ONE велике нормативне питання стримує консультантів від Крипто

Найбільше регулятивне питання для консультантів щодо цифрових активів сьогодні: це цінні папери чи ні?

Цифрові активи все ще є досить новими, по-справжньому увірвавшись у мейнстрім протягом останніх двох-чотирьох років, тоді як основні правила, що регулюють більшість фінансових консультантів, сягають законодавства часів Другої світової війни, наприклад Закону про інвестиційних консультантів та Закону про біржі цінних паперів. Таким чином, сьогоднішні регулятори, такі як Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC), мають достатню роботу, щоб вставити квадратну прив’язку криптовалют у круглу діру законів восьми десятиліть тому.

Нещодавно я познайомив читачів своїх інформаційних колонок із двома різними компаніями цифрових активів, які просуваються на ринок зареєстрованих інвестиційних радників (RIA): Swan Bitcoin і HeightZero. Обидві ці компанії вирішили звузити свою діяльність до ONE або двох типи криптовалютчастково тому, що вони бояться регуляторного контролю, який може виникнути, коли буде дана відповідь на це велике нормативне питання.

Ця стаття спочатку опублікована в Крипто для радників, щотижневий інформаційний бюлетень CoinDesk, що визначає Крипто, цифрові активи та майбутнє Фінанси. Зареєструйтеся тут отримувати його щочетверга.

У випадку Свона компанія зосереджена виключно на Bitcoin.

«Багато чи більшість Крипто мають значний регулятивний ризик, особливо тому, що вони є цінними паперами згідно із законодавством США, але ми вважаємо, що тепер ці проблеми для Bitcoin вирішено», — сказав Енді Едстром, керівник відділу інституційних інвестицій у Swan Bitcoin. «Ми T думаємо, що на це запитання ми відповіли на більшість інших цифрових активів, і вони потенційно створюють проблеми для посередників, таких як фінансові радники».

HeightZero тим часом вирішила зосередитися як на Bitcoin , так і на ефіру, але ніяких інших альтернативних монет (альткойнів).

«На даний момент ми хочемо бути впевненими, що прислухаємося до SEC і робимо все можливе, щоб відповідати вимогам і KEEP вимог наших клієнтів», — сказав засновник HeightZero Ей Джей Нарі. «Ми T хочемо бути в такому становищі, як Coinbase, коли Ripple було оголошено цінним папером, SEC подав до суду [Ripple], і [Coinbase] довелося видалити токен зі своєї платформи. Якби це сталося з нами, ми повинні були б повідомити всіх наших клієнтів-консультантів про те, що вони використовують безпеку. Ми хочемо захистити наших клієнтів».

Однак Свон вважає, що ефір є цінним папером.

«Реальність така, що Ethereum насправді T децентралізований; право власності дуже зосереджене», — сказав Едстром з блокчейну». proof-of-stake модель, до якої вони рухаються, за своєю суттю є централізованою, тому що коли ви ставите монети, ви отримуєте більше монет; таким чином, якщо у вас більше грошей, ви заробляєте більше грошей. Тож Bitcoin — ONE, з яким ми відчуваємо себе комфортно».

Великі дебати

У центрі дискусії – правила SEC про опіку. Якщо цифрові активи, такі як криптовалюти, є цінними паперами, то згідно з правилами вони повинні зберігатися не радником, а кваліфікованими зберігачами. Ці правила є причиною того, що фінансові радники не зберігають активи своїх клієнтів, а звертаються до таких компаній, як E*Trade, Schwab, BNY Mellon | Pershing і Fidelity надають послуги з опіки.

Радники та кінцеві інвестори, здебільшого, більше не тримають сертифікатів акцій або паперових облігацій, а цифрові записи про право власності на ці інвестиції, тоді як фактичні активи зберігаються зберігачем у централізованій книзі в центральному депозитарії цінних паперів – і лише кваліфікованим зберігачам дозволяється володіти активами в цьому депозитарії.

Але цифрові активи, по суті, були винайдені, щоб обійти цю систему через децентралізований реєстр і бути «самоохоронними». Утримуючи криптографічні ключі які дають мені доступ до моїх Криптовалюта активів, я відповідаю за збереження цих активів. Вони також є цифровими активами на носій – особа, яка володіє ключами, вважається власником активів.

Що таке безпека?

Комісія з цінних паперів і цінних паперів визначає цінний папір як «інвестування грошей у звичайне підприємство з розумним очікуванням прибутку, який буде отримано від зусиль інших».

Згідно з цим визначенням, Bitcoin не відповідає критеріям для того, щоб його називали цінним папером, оскільки не існує централізованого стороннього підприємства, яке можна легко ідентифікувати.

На початку цього року на Форумі безпеки в Аспені Голова SEC Гарі Генслер чітко заявив що багато токенів слід вважати цінними паперами.

Чому не обидва?

На даний момент відповідь на наше велике регуляторне питання виглядає так: «і те, і інше». Деякі криптовалюти не є цінними паперами, тоді як інші є, принаймні на даний момент. Комісія з цінних паперів і цінних паперів (SEC), здається, спокійно розглядає Bitcoin як товар, а не як цінний папір (товар визначається або як матеріальний предмет, або як предмет, призначений для купівлі та продажу в торгівлі, яка по праву регулюється Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами [CFTC], а не самою SEC). І такі гравці галузі, як Height Zero, впевнені, що те саме можна сказати про ефір – як і Bitcoin, він є товаром.

Але поки більша нормативна ясність походить від SEC та інших федеральних політиків, інші альткоїни все одно слід розглядати як цінні папери.

Що робити, якщо криптовалюти є цінними паперами?

У листопаді 2020 року SEC звернулася з проханням деякі вказівки з фінансової індустрії, щоб допомогти визначити, чи працюють консультанти з кваліфікованим зберігачем цифрових активів. 6 грудня 2020 р. відповідь Ініціативи відкритої економіки зазначив, що кваліфікації для цифрових активів має базуватися головним чином на кібербезпеці. Кваліфікований цифровий зберігач надає пропозицію, яка забезпечує безпечне керування ключами та взаємодію з різними мережами.

Тому радники починають мати більше вибору щодо того, куди робити депозитарні цифрові активи клієнтів, вони повинні перевірити, чи пропонують потенційні постачальники депозитарних послуг високобезпечні онлайн-послуги депозитарного зберігання (HOT гаманці), офлайнові сервіси (холодне зберігання) і потенційно «глибоке холодне» зберігання, що розподіляє відновлення депозитарного зберігання між різними фізичними локаціями, що суттєво зменшує ймовірність втрати доступу до активів клієнтів.

«Той, хто каже, що знає, що SEC збирається робити в довгостроковій перспективі, насправді T знає, про що вони говорять», — сказав Нарі. «Я вважаю, що це гарна ідея — застосувати дуже консервативний підхід до цього простору, особливо якщо ви є радником, зареєстрованим SEC».