ONE grande questione normativa trattiene i consulenti dalle Cripto

Oggi la domanda normativa più importante per i consulenti in materia di asset digitali è: sono titoli oppure no?

Risorse digitalisono ancora piuttosto nuovi, essendo esplosi nel mainstream solo negli ultimi due o quattro anni, mentre le norme centrali che regolano la maggior parte dei consulenti finanziari risalgono alla legislazione dell'era della seconda guerra mondiale, come l'Investment Advisers Act e il Securities Exchange Act. Quindi gli enti regolatori odierni, come la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, hanno un bel lavoro per adattare il piolo quadrato delle criptovalute al foro rotondo di leggi vecchie di otto decenni.

Di recente ho presentato ai lettori delle mie rubriche di newsletter due diverse società di asset digitali che si stanno spingendo nel mercato dei consulenti di investimento registrati (RIA): Swan Bitcoin e HeightZero. Entrambe queste società hanno deciso di restringere la loro attenzione a ONE o due tipi di criptovalute, in parte perché temono il controllo normativo che potrebbe verificarsi quando si troverà risposta a questa importante questione normativa.

Questo articolo è apparso originariamente inCripto per i consulenti, la newsletter settimanale di CoinDesk che definisce Cripto, asset digitali e il futuro della Finanza. Iscriviti quiper riceverlo ogni giovedì.

Nel caso di Swan, l’azienda si concentra esclusivamente suBitcoin.

"Molti o la maggior parte degli asset Cripto presentano un rischio normativo significativo, in particolare per quanto riguarda l'essere titoli ai sensi della legge statunitense, ma pensiamo che questi problemi siano ora risolti per Bitcoin", ha affermato Andy Edstrom, responsabile degli investimenti istituzionali presso Swan Bitcoin. "T pensiamo che questa domanda abbia trovato risposta per la maggior parte degli altri asset digitali e potenzialmente pongono problemi per gli intermediari come i consulenti finanziari".

HeightZero, nel frattempo, ha deciso di concentrarsi sia su Bitcoin che etere, ma nessun'altra moneta alternativa (altcoin).

"Al momento, vogliamo essere certi di ascoltare la SEC e di fare tutto il possibile per essere conformi e KEEP conformi i nostri clienti", ha affermato il fondatore di HeightZero AJ Nary. "T vogliamo trovarci in una posizione come quella di Coinbase quando Ripple è stata dichiarata un titolo, il La SEC ha citato in giudizio [Ripple], e [Coinbase] ha dovuto rimuovere il token dalla sua piattaforma. Se ciò fosse accaduto a noi, avremmo dovuto notificare a tutti i nostri clienti consulenti che stavano utilizzando un titolo. Vogliamo proteggere i nostri clienti".

Swan, tuttavia, ritiene che l'etere sia un titolo.

"La realtà è che Ethereum T è realmente decentralizzato; la proprietà è altamente concentrata", ha affermato Edstrom della blockchain. prova di partecipazione modello verso cui si stanno muovendo è intrinsecamente centralizzante, perché quando metti in gioco monete finisci per ottenere più monete; quindi, se hai più soldi, guadagni più soldi. Quindi Bitcoin è l' ONE con cui ci sentiamo a nostro agio."

Il grande dibattito

Al centro del dibattito ci sono le regole di custodia della SEC. Se gli asset digitali come le criptovalute sono titoli, allora le normative richiedono che siano detenuti non da un consulente, ma da depositari qualificati. Queste regole sono il motivo per cui i consulenti finanziari non detengono gli asset dei loro clienti ma si rivolgono a società come E*Trade, Schwab, BNY Mellon | Pershing e Fidelity per fornire servizi di custodia.

I consulenti e gli investitori finali, nella maggior parte dei casi, non detengono più certificati azionari o obbligazioni cartacee, ma una registrazione digitale della proprietà di tali investimenti, mentre le attività effettive sono detenute da un depositario su un registro centralizzato all'interno di un deposito titoli centrale e solo i depositari qualificati sono autorizzati a possedere le attività all'interno di questo deposito.

Ma le risorse digitali, in fondo, sono state inventate per aggirare questo sistema tramite un registro decentralizzato ed essere “auto-custodite”.chiavi crittografiche che mi consentono di accedere ai miei possedimenti in Criptovaluta , sono responsabile per custodia di tali beniSono anche beni digitali al portatore: la persona che detiene le chiavi è considerata il proprietario dei beni.

Cos'è esattamente un titolo?

La SEC definisce un titolo come “l’investimento di denaro in un’impresa comune con una ragionevole aspettativa di profitti derivanti dagli sforzi di altri”.

Secondo questa definizione, il Bitcoin non soddisfa i criteri per essere definito un titolo, perché non esiste un'impresa terza centralizzata e facilmente identificabile.

All'inizio di quest'anno, all'Aspen Security Forum,Il presidente della SEC Gary Gensler lo ha chiaritoche molti token dovrebbero essere considerati titoli.

Perché non entrambi?

Per il momento, la risposta alla nostra grande domanda normativa sembra essere "entrambe". Alcune criptovalute non sono titoli, mentre altre lo sono, almeno per il momento. La SEC sembra a suo agio nel pensare al Bitcoin stesso come a una merce, non a un titolo (una merce è definita come un bene tangibile o un bene fatto per essere acquistato e venduto nel commercio che è legittimamente regolamentato dalla Commodity Futures Trading Commission [CFTC] e non dalla SEC stessa). E gli operatori del settore come Height Zero sono abbastanza sicuri che lo stesso si possa dire dell'etere: come il Bitcoin, è una merce.

Ma finchémaggiore chiarezza normativaproviene dalla SEC e da altri decisori politici federali, le altre altcoin dovrebbero comunque essere trattate come titoli.

E se le criptovalute fossero titoli?

Nel novembre 2020, la SEC ha sollecitatoalcune linee guidadal settore finanziario per aiutare a determinare se i consulenti stanno lavorando con un custode di asset digitali qualificato. Un 6 dicembre 2020,risposta dell'Open Economy Initiativeha notato chequalifiche per le attività digitalidovrebbe basarsi principalmente sulla sicurezza informatica. Un custode digitale qualificato fornisce un'offerta che assicura una gestione sicura delle chiavi e l'interoperabilità con diverse reti.

Quindi, poiché i consulenti iniziano ad avere più scelta su dovecustodia delle risorse digitali dei clienti, dovrebbero esaminare se i potenziali fornitori di servizi di custodia offrono servizi di custodia online altamente sicuri (HOT wallet), servizi offline (cold storage) e potenzialmente un sistema di storage "deep cold" che suddivide il recupero della custodia tra diverse sedi fisiche, il che riduce drasticamente le possibilità di perdere l'accesso ai beni dei clienti.

"Chiunque dica di sapere cosa farà la SEC a lungo termine T sa davvero di cosa sta parlando", ha detto Nary. "Penso che sia una buona idea adottare un approccio molto conservativo in questo ambito, soprattutto se sei un consulente registrato presso la SEC".