Una gran pregunta regulatoria frena a los asesores en el ámbito de las Cripto

La pregunta regulatoria más importante que hoy se plantean los asesores respecto a los activos digitales es: ¿Son valores o no?

Activos digitalesSon aún bastante nuevas, y su incorporación a la corriente principal se produjo en los últimos dos a cuatro años. Las normas centrales que rigen a la mayoría de los asesores financieros se remontan a la legislación de la época de la Segunda Guerra Mundial, como la Ley de Asesores de Inversión y la Ley de Intercambio de Valores. Por lo tanto, los reguladores actuales, como la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), tienen una gran tarea para encajar las criptomonedas en el agujero redondo de leyes de ocho décadas de antigüedad.

Recientemente presenté a los lectores de mis columnas del boletín informativo dos empresas de activos digitales que están incursionando en el mercado de asesores de inversiones registrados (RIA): Swan Bitcoin y HeightZero. Ambas empresas han decidido centrarse en una o dos. tipos de criptomonedas, en parte porque temen el escrutinio regulatorio que puede surgir cuando se responda esta gran pregunta regulatoria.

Este artículo apareció originalmente enCripto para asesores, el boletín semanal de CoinDesk que define las Cripto, los activos digitales y el futuro de las Finanzas. Regístrate aquípara recibirlo todos los jueves.

En el caso de Swan, la empresa se centra únicamente enBitcoin.

“Muchos o la mayoría de los Cripto presentan un riesgo regulatorio significativo, en particular al ser valores bajo la legislación estadounidense, pero creemos que estos problemas ya están resueltos para Bitcoin”, declaró Andy Edstrom, director de inversión institucional de Swan Bitcoin. “Creemos que esta pregunta no se ha resuelto para la mayoría de los demás activos digitales, y potencialmente plantea problemas para intermediarios como los asesores financieros”.

Mientras tanto, HeightZero ha decidido centrarse tanto en Bitcoin como en éter, pero ninguna otra moneda alternativa (altcoins).

“En este momento, queremos asegurarnos de escuchar a la SEC y de hacer todo lo posible para cumplir con las normas y KEEP a nuestros clientes en cumplimiento”, dijo el fundador de HeightZero, AJ Nary. “No queremos estar en una posición como la de Coinbase cuando Ripple fue declarado un valor, el La SEC demandó a [Ripple]Y [Coinbase] tuvo que retirar el token de su plataforma. Si eso nos sucediera, tendríamos que notificar a todos nuestros asesores que estaban usando un valor. Queremos proteger a nuestros clientes.

Swan, sin embargo, cree que el éter es un valor.

“La realidad es que Ethereum no está realmente descentralizado; la propiedad está altamente concentrada”, dijo Edstrom sobre la cadena de bloques. prueba de participación El modelo al que se están moviendo es inherentemente centralizador, porque al apostar monedas, se obtienen más; por lo tanto, si se tiene más dinero, se gana más dinero. Así que Bitcoin es el ONE con el que nos sentimos cómodos.

El gran debate

En el centro del debate se encuentran las normas de custodia de la SEC. Si los activos digitales, como las criptomonedas, son valores, la normativa exige que su custodia no la realice un asesor, sino custodios cualificados. Estas normas son la razón por la que los asesores financieros no custodian los activos de sus clientes, sino que recurren a empresas como E*Trade, Schwab, BNY Mellon | Pershing y Fidelity para que les presten servicios de custodia.

Los asesores e inversores finales, en su mayoría, ya no tienen certificados de acciones o bonos en papel, sino un registro digital de propiedad de esas inversiones, mientras que los activos reales están en poder de un custodio en un libro de contabilidad centralizado dentro de un depósito central de valores, y solo los custodios calificados pueden poseer los activos dentro de este depósito.

Pero los activos digitales, en esencia, se inventaron para eludir este sistema a través de un libro de contabilidad descentralizado y ser "autocustodiados".claves criptográficas que me permiten acceder a mis tenencias de Criptomonedas , soy responsable de la custodia de esos activosTambién son activos portadores digitales: la persona que posee las claves se considera propietaria de los activos.

¿Qué es exactamente un valor?

La SEC define un valor como “la inversión de dinero en una empresa común con una expectativa razonable de obtener ganancias gracias a los esfuerzos de otros”.

Según esta definición, Bitcoin no cumple los criterios para ser considerado un valor porque no existe una empresa externa centralizada y fácilmente identificable.

A principios de este año, en el Foro de Seguridad de Aspen,El presidente de la SEC, Gary Gensler, lo dejó claroque muchos tokens deberían considerarse valores.

¿Por qué no ambos?

Por el momento, la respuesta a nuestra gran pregunta regulatoria parece ser "ambas". Algunas criptomonedas no son valores, mientras que otras sí lo son, al menos por ahora. La SEC parece estar cómoda considerando al Bitcoin como una materia prima, no como un valor (una materia prima se define como un artículo tangible o un artículo fabricado para ser comprado y vendido en el comercio, legítimamente regulado por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas [CFTC] y no por la propia SEC). Y actores del sector como Height Zero están bastante seguros de que lo mismo puede decirse del ether: al igual que el Bitcoin, es una materia prima.

Pero hastamayor claridad regulatoriaproviene de la SEC y otros formuladores de políticas federales, otras altcoins aún deberían ser tratadas como si fueran valores.

¿Qué pasa si las criptomonedas son valores?

En noviembre de 2020, la SEC solicitóAlgunas pautasdel sector financiero para ayudar a determinar si los asesores trabajan con un custodio de activos digitales calificado. 6 de diciembre de 2020.Respuesta de la Iniciativa de Economía AbiertaObservó queCalificaciones para activos digitalesDebe basarse principalmente en la ciberseguridad. Un custodio digital cualificado ofrece una solución que garantiza la gestión segura de claves y la interoperabilidad con diferentes redes.

A medida que los asesores comienzan a tener más opciones sobre dónde invertir,activos digitales de los clientes de custodia, deberían examinar si los potenciales proveedores de custodia ofrecen servicios de custodia en línea altamente seguros (billeteras HOT ), servicios fuera de línea (almacenamiento en frío) y potencialmente almacenamiento “profundamente frío” que divida la recuperación de la custodia entre diferentes ubicaciones físicas, lo que reduce drásticamente las posibilidades de perder el acceso a los activos de los clientes.

“Quien diga que sabe lo que hará la SEC a largo plazo no sabe realmente de qué habla”, dijo Nary. “Creo que es buena idea adoptar un enfoque muy conservador en este ámbito, especialmente si eres un asesor registrado en la SEC”.