UST T стане кінцем алгоритмічних стейблкойнів

Це кінець алгоритмічного стейблкоіна?

Минулого тижня, UST, цифровий актив, який мав представляти вартість 1 долар США, вибухнув у a ефектна мода. The стейблкойн, яка колись мала ринкову капіталізацію в 18 мільярдів доларів, зараз торгується менше ніж за 60 центів – це значно нижче прив’язки до долара. Terraform Labs, організація, яка побудувала систему, нібито розгорнула о Bitcoin на 3 мільярди доларів, призупинив блокчейн, заполонили ринок дочірнім токеном UST LUNA і намагався виплатити арбітрам скориставшись нестабільною ситуацією, намагаючись врятувати свою мережу.

Ці дорогі азартні ігри не вдалося, і навіть До Квон, головний архітектор UST, сказав, що мережу, якою вона була колись, T врятувати. Terra працює над чимось на зразок плану погашення для «маленьких» власників токенів.

Ця стаття є уривком із The Node, щоденного огляду найважливіших історій у сфері блокчейну та Крипто CoinDesk. Ви можете підписатися, щоб отримати повну версію інформаційний бюлетень тут.

Все це піднімає два дуже важливі питання для галузі: Чи всі «algos», або алгоритмічні стейблкойни, мертвий після прибуття? І чи має існувати регулювання, щоб запобігти подібній катастрофі?

Принаймні ONE людина вважає, що це ще T кінець для algos. Джонатан Ву, керівник відділу розвитку Aztec Network, мережі рівня 2, сказав про це подкастеру Криптовалюта Лорі Шін.

"Алгоритмічний стейблкоїн — це священний Грааль. Якщо ви подумаєте про те, що таке алгоритмічний стейблкоїн із недостатньою заставою, він друкує гроші з повітря. На мою Погляди, завжди буде капітал, який переслідуватиме цю мрію", — сказав Ву в ефірі «Unchained» епізод подкасту минулого тижня.

Якщо ONE людина думає так, інші, швидше за все, також. І з певною мірою зрозумілих причин. Ву намалював широкими штрихами: стейблкойни необхідні для згладжування волатильності криптовалюти, і якщо є дешевший спосіб зробити це, люди спробують це зробити.

По суті, існують дві моделі стейблкойнів: із заставою та без застави. Забезпечені стейблкоїни, такі як USDC або Tether, зберігають фінансові резерви, як-от валюти чи облігації, на таких речах, як банківські рахунки, щоб гарантувати, що власники цих синтетичних доларів зможуть у певний момент викупити їх за реальні гроші.

Алгоритми відмовляються від цього й намагаються підтримувати прив’язки за допомогою інших фінансових засобів. UST використовував інструмент погашення в мережі та відповідний токен, LUNA, що мало підтримати вартість UST на основі зміни попиту та пропозиції. LUNA спалювався або карбувався в міру зростання або падіння UST щодо долара.

Мета полягала в тому, щоб створити «крипто-нативний» долар — з усіма передбачуваними перевагами блокчейнів, як-от опір цензурі — який був би дешевшим у використанні, ніж повністю або частково забезпечений варіант.

Математика Ву з серветки показала, що користувачі UST можуть надрукувати синтетичний долар на Terra приблизно за 20 центів. Він порівняв це з DAIстейблкоїн на основі блокчейну, який підтримується MakerDAO і зберігає надлишкові Крипто , використання яких коштує 2 долари, сказав Ву.

Дивіться також: Твіт «$ DAI помре» перевернуто на Квоні Терри, оскільки UST втрачає прив’язку на 1 долар

"Тепер, якщо я венчурний капіталіст або будь-який постачальник капіталу, я дивлюся на це і кажу, що можу створити грошову систему, яка буде в 10 разів більш ефективною для капіталу, ніж альтернатива. Я готовий йти за цією мрією знову і знову і знову", - сказав Ву.

Крім того, Ву сказав, що «разом, як екосистема, ми показали, що готові переслідувати цю мрію знову і знову та ризикувати системною токсичністю DeFi (децентралізовані Фінанси) Ринки.»

Просто подумайте про створення вартості.

Але що з цінністю, яка була знищена?

Поширені ризики

До падіння минулого тижня UST суттєво відхилявся від свого кілок лише двічі, у тому числі один раз у грудні 2020 року, коли він впав приблизно до 85 центів, і знову в травні 2021 року, коли він впав до 94 центів. Іншими словами, Terra функціонувала більш-менш так, як було обіцяно, поки цього не T.

Однак на цьому шляху такі особи, як професор Університету Калгарі Раян Клементс, били на сполох. У жовтневому огляді права університету Вейк-Форест Клементс написав a вважається твір, який стверджує, що всі алгоритми приречені.

Це активи, які, як і фіат, мають цінність, тому що група відданих людей каже, що вони мають. Проблема в тому, що база користувачів Terra неодмінно менша, ніж економіка США, і хоча у неї були «божевільні» шанувальники, блокчейну бракувало армії.

Крім проблеми попиту, Клементс зазначив, що Terra покладалася на «корисливих» інвесторів, які могли отримати прибуток від її алгоритму, коли він почав давати збої. Ця проблема, як ми бачили минулого тижня, ускладнюється «стадним» тиском продажів, який прискорює розпродажі.

Клементс стверджував, що інші алгоритми, як-от магічні інтернет-гроші (MIM), frax (FRAX) і нейтрино-долар (USDN), далеко не захищені. Оскільки вони підкріплені нестабільними активами та схильні до стадної поведінки, алгоритми «існують у стані постійної вразливості», – написав він.

Тільки сьогодні ALGO Deus Finance під назвою dei (DEI) впав до 54 центів протягом європейських торгових годин падіння, яке було частково спричинене волатильністю в торгівлі стейблкойнами. Квона попередній проект Basis Cash так само вибухнув, як і алгоритмічний стейблкойн IRON, що спонукало інвестора Марка К’юбана закликати до регулювання стейблкойнів.

"Що таке алгоритмічний стейблкойн? Чи він стабільний? Чи розуміють покупці, які ризики? Йому потрібні стандарти", Кубан твітнув у вересні.

Кубану в той час знущалися за його лицемірство та відраза до ризику, але це – регулювання – це, звичайно, те, на що все це вказує. Якщо мережеві механізми не можуть підтримувати власний контроль над цінами, тоді ввійде якийсь інший суб’єкт, щоб встановити стандарти.

Ніхілеш Де з CoinDesk писав про необхідність належного нагляду, і він далеко не один. Міністр фінансів Джанет Йеллен прокоментував минулого тижня про кризу UST . Залишається питання, як виглядатимуть нормативні акти?

Написання правил

На жаль, для Крипто їм T обов’язково доведеться писати власні правила, навіть якщо вони можуть брати участь у процесі розробки.

«​​Я очікую, що регулювання виглядатиме так, що все більше і більше токенів управління вважатимуться цінними паперами», — сказав відомий галузевий скептик Беннетт Томлін у приватному повідомленні The Node. «[Токени управління] мають претензії щодо активів, часто вимоги щодо грошових потоків і є найлегшою мішенню для регуляторів».

На жаль для регулюючих органів, будь-хто може створити Крипто – процес, який означає, що фінансові поліцейські були і, ймовірно, продовжуватимуть грати з емітентами. Незважаючи на те, що Комісія з цінних паперів і бірж США почала розправлятися з галуззю, видача широких попереджень і подвоївши розмір крила Крипто – навіть із чіткими правилами все одно знайдуться деякі анархісти, такі як Квон, які бажають протистояти системі.

Нік Картер, венчурний капіталіст і оглядач CoinDesk , також T вважає, що офіційні рекомендації допомагають із схожих причин. Але індустрія, яка вже дуже скептично ставилася до стейблкойнів, могла запровадити власні правила.

«Я T думаю, що ви можете проактивно регулювати такі речі, як UST , так само, як ви не можете регулювати plustoken, paycoin, onecoin чи інші подібні схеми», — сказав мені Картер. Він додав, що UST ніколи не «відповідав слову стейблкойн», тому що його «справжньою метою було прокачати LUNA».

«Тож питання «як ми регулюємо USDC» і «що ми робимо з UST/ LUNA» абсолютно різні», – сказав він. «Останнє більше стосується того, як запобігти масштабному фінансовому шахрайству».

Дивіться також: Головний законодавець США пропонує широке регулювання стейблкойнів

Для стейблкойнів з’являються правила, щоб вони виглядали та функціонували більше як банки. Подібні правила можуть застосовуватися самостійно в Крипто . Користувачі можуть вимагати надійні резерви навіть для algos або щось на зразок «ортодоксальної валютної ради», сказав Картер, маючи на увазі монетарні органи, які підтримують обмінні курси іноземних валют.

Питання про те, чи можлива така система і чи будуть ці органи використовувати токени, які все більше схожі на цінні папери, залишаються відкритими. Але, схоже, ONE урок для багатьох інвесторів — вибрати забезпечені стейблкойни в майбутньому.

Як довго зберігатиметься ця перевага або як довго може залишатися в пам’яті пам’ять про вибух UST – це ще одна банка черв’яків.

Як сказав Ву, алгоритмічні стейблкойни є «святим Граалем». Або, як сказав Томлін, «головна причина, чому я думаю, що люди KEEP намагатися, це поява безкоштовних грошей».