UST T станет концом алгоритмических стейблкоинов

Это конец алгоритмического стейблкоина?

На прошлой неделе, UST, цифровой актив, который должен был представлять стоимость 1 доллара, взорвалсяэффектная мода.стейблкоин, которая когда-то имела рыночную капитализацию в 18 миллиардов долларов, теперь торгуется менее чем за 60 центов — значительно ниже своей привязки к доллару. Terraform Labs, организация, которая создала систему, предположительно развернула околоBitcoin на сумму 3 миллиарда долларов,приостановил работу блокчейна,наводнили рынок родственным токеном UST — LUNAи попыталсявыплачивать арбитражёрамвоспользовавшись нестабильной ситуацией, чтобы попытаться спасти свою сеть.

Эти дорогие азартные игрынеуспешный, и даже До Квон, главный архитектор UST, сказал, что сеть в том виде, в котором она была, T может быть спасена. Terra работает над чем-то вроде плана погашения для «мелких» держателей токенов.

Эта статья взята из The Node, ежедневного обзора CoinDesk самых важных историй в сфере блокчейна и новостей Криптo . Вы можете подписаться, чтобы получить полную версию информационный бюллетень здесь.

Все это поднимает два очень важных вопроса для отрасли: все ли«Алгоритмические стейблкоины» или алгоритмические стейблкоины, погибли по прибытии? И должны ли быть приняты меры для предотвращения подобной катастрофы?

По крайней мере ONE человек думает, что это T конец для алгоритмов. Джонатан Ву, который является руководителем роста в Aztec Network, сети уровня 2, сказал Криптовалюта подкастеру Лоре Шин именно это.

«Алгоритмический стейблкоин — это святой Грааль. Если вы задумаетесь о том, что такое недостаточно обеспеченный алгоритмический стейблкоин, то поймете, что это печатание денег из воздуха. По моему Мнение, всегда будет капитал, преследующий эту мечту», — сказал Ву в «Unchained». подкаст эпизод на прошлой неделе.

Если ONE человек так думает, то и другие, вероятно, тоже. И по вполне понятным причинам. Ву нарисовал это широкими мазками: стейблкоины необходимы для сглаживания волатильности криптовалют, и если есть более дешевый способ сделать это, люди попытаются это сделать.

По сути, есть две модели стейблкоинов: обеспеченные и необеспеченные. Обеспеченные стейблкоины, такие как USDC или Tether, поддерживают финансовые резервы, такие как валюты или облигации, в таких вещах, как банковские счета, чтобы гарантировать, что держатели этих синтетических долларов смогут обменять их на реальные деньги в какой-то момент.

Алгоритмы отказываются от этого безотказного решения и пытаются поддерживать свои привязки с помощью других финансовых средств. UST использовал инструмент погашения в цепочке и связанный с ним токен, LUNA, который должен был поддерживать стоимость UST на основе изменения спроса и предложения. LUNA сжигалась или чеканилась по мере того, как UST рос или падал по отношению к доллару.

Целью было создание «крипто-родного» доллара — со всеми предполагаемыми преимуществами блокчейнов, такими как устойчивость к цензуре, — который был бы дешевле в использовании, чем полностью или частично обеспеченный вариант.

Математика Ву на салфетке показала, что пользователи UST могли бы напечатать синтетический доллар на Terra примерно за 20 центов. Он сравнил это с DAI— это стейблкоин на основе блокчейна, поддерживаемый MakerDAO, в котором хранятся избыточно обеспеченные Криптo резервы, использование которых стоит 2 доллара, сказал Ву.

Смотрите также:Твит «$ DAI умрет» снова исказился в ответ на Квона из Terra, поскольку UST теряет привязку к $1

«Теперь, если я венчурный капиталист или любой поставщик капитала, я смотрю на это и говорю, что могу создать денежную систему, которая будет в 10 раз более капиталоэффективной, чем альтернатива. Я готов следовать этой мечте снова и снова», — сказал Ву.

Более того, Ву сказал, что «коллективно, как экосистема, мы показали, что готовы снова и снова следовать за этой мечтой и пойти на риск системной токсичности в DeFi (децентрализованные Финансы) Рынки.”

Просто подумайте о создании ценности.

Но как быть с ценностями, которые были уничтожены?

Распространенные риски

До того, как на прошлой неделе рухнул UST, UST существенно отклонился от своего курса. привязывать только дважды, в том числе один раз в декабре 2020 года, когда он упал примерно до 85 центов, и снова в мае 2021 года, когда он упал до 94 центов. Другими словами, Terra функционировала более или менее так, как и было обещано, пока не T.

Однако по пути такие фигуры, как профессор Университета Калгари Райан Клементс, били тревогу. В октябрьском выпуске Wake Forest University Law Review Клементс написалрассматриваемая часть утверждает, что все алгоритмы обречены.

Это активы, которые, как и фиат, имеют ценность, потому что преданная группа людей говорит, что они ее имеют. Проблема в том, что база пользователей Terra обязательно меньше экономики США, и хотя у нее были «сумасшедшие» фанаты, у блокчейна не было армии.

Помимо проблемы спроса, Клементс отметил, что Terra полагалась на «самостоятельных» инвесторов, которые могли бы получить прибыль от ее алгоритма, когда он начал давать сбои. Эта проблема, как мы видели на прошлой неделе, усугубляется «стадным» давлением продаж, которое ускоряет распродажу.

Другие алгоритмы, такие как magic internet money (MIM), frax (FRAX) и neutrino usd (USDN), далеки от иммунитета, утверждает Клементс. Поскольку они подкреплены волатильными активами и склонны к стадному поведению, алгоритмы «существуют в состоянии постоянной уязвимости», — написал он.

Только сегодня ALGO Deus Finance под названием dei (DEI) упал до 54 центовво время европейских торгов, падение, которое было частично вызвано волатильностью в торговле стейблкоинами. Квонпредыдущий проект Basis CashАналогичный взрыв произошел и с алгоритмическим стейблкоином IRON, что побудило инвестора Марка Кьюбана призвать к регулированию стейблкоинов.

«Что такое алгоритмический стейблкоин? Стабилен ли он? Понимают ли покупатели, каковы риски? Ему нужны стандарты», — Кубантвитнул в сентябре.

В то время Кубан был высмеян заего лицемерие и нежелание рисковать, но это – регулирование – определенно то, куда все это указывает. Если ончейн-механизмы не могут поддерживать собственный контроль цен, тогда какая-то другая организация придет и установит стандарты.

Никхилеш Де из CoinDesk писал о необходимости надлежащего надзора, и он далеко не одинок. Министр финансов Джанет Йелленпрокомментировал на прошлой неделе о кризисе UST . Остается вопрос, как будут выглядеть правила?

Написание правил

К сожалению, для Криптo у них T будет возможности писать собственные правила, даже если они смогут участвовать в процессе их разработки.

«Я ожидаю, что регулирование будет выглядеть так, будто все больше и больше токенов управления будут считаться ценными бумагами», — сказал известный скептик отрасли Беннетт Томлин в личном сообщении The Node. «[Токены управления] часто имеют претензии к активам, претензии к денежным потокам и являются самой легкой целью для регуляторов».

К сожалению для регуляторов, создать Криптo может кто угодно – процесс, который означает, что финансовые копы играли и, вероятно, продолжат играть в «бей крота» с эмитентами. Хотя Комиссия по ценным бумагам и биржам США начала принимать жесткие меры в отношении отрасли, вынесение широких предупреждений и удвоение размера своего подразделения по обеспечению соблюдения Криптo– даже при наличии четких правил все равно найдутся анархисты, такие как Квон, готовые противостоять системе.

Ник Картер, венчурный капиталист и обозреватель CoinDesk , также T видит помощи в официальном руководстве по схожим причинам. Но отрасль, которая и так была настроена крайне скептически по отношению к стейблкоинам, могла бы ввести собственные правила.

«Я T думаю, что вы можете активно регулировать такие вещи, как UST , чтобы они не существовали, как вы не можете регулировать plustoken, paycoin, onecoin или другие подобные схемы», — сказал мне Картер. Он добавил, что UST никогда не «соответствовал слову стейблкоин», потому что его «истинной целью было накачать LUNA».

«Так что вопросы «как нам регулировать USDC» и «что нам делать с UST/ LUNA» совершенно разные», — сказал он. «Последний больше касается того, как остановить крупномасштабное финансовое мошенничество».

Смотрите также:Главный законодатель США предлагает широкомасштабное регулирование стейблкоинов

Правила для стейблкоинов будут введены, чтобы они выглядели и функционировали больше как банки. Аналогичные правила могут быть реализованы самостоятельно в Криптo . Пользователи могут потребовать надежных резервов даже для алгоритмов или чего-то вроде «ортодоксального валютного совета», сказал Картер, имея в виду денежные власти, которые поддерживают обменные курсы иностранных валют.

Возможна ли такая система и будут ли эти власти использовать токены, которые все больше напоминают ценные бумаги, — это открытые вопросы. Но похоже, что ONE урок для многих инвесторов — выбрать обеспеченные стейблкоины в будущем.

Как долго сохранится это предпочтение или как долго память о крахе UST сохранится в памяти — это еще один вопрос.

Как сказал Ву, алгоритмические стейблкоины — это «святой Грааль». Или, как выразился Томлин, «главная причина, по которой, как я думаю, люди KEEP попытки, — это появление бесплатных денег».