Чому відсоткові ставки за стейблкойни такі бісові високі

Чому процентні ставки за стейблкойнами, прив’язаними до долара, набагато вищі, ніж процентні ставки за реальними доларами? Можна подумати, що стейблкойн вартістю один долар матиме таку саму відсоткову ставку, як і долар, а саме нуль. Але а QUICK пошук кредитних ставок на стейблкоїни показує показники від 9% до 13% або навіть більше.

Просте пояснення полягає в тому, що високі процентні ставки компенсують людям ризик того, що стейблкойн впаде зі своєї прив’язки. Але PRIME стабільні монети, такі як USDC і Pax (USDP), повністю забезпечені високоякісними доларовими активами, тому ризик того, що люди втратять свої гроші, невеликий. Ні, є інша причина – і вона підкреслює фундаментальний конфлікт у цілях, для яких використовуються стейблкойни.

Френсіс Коппола, оглядач CoinDesk , є незалежним письменником і доповідачем з банківської справи, Фінанси та економіки. Її книга"Обґрунтування кількісного пом’якшення», пояснює, як працює сучасне створення грошей і кількісне пом'якшення, і виступає за «вертолітні гроші», щоб допомогти економікам вийти з рецесії.

Ми знаємо, чому процентні ставки на реальні долари такі низькі. Федеральна резервна система знизила процентні ставки до нуля, тому банки не мають підстав платити відсотки за вкладами. І ФРС випустила трильйони нових доларів, тому на звичайних Ринки обертається набагато більше готівкових доларів, ніж будь-кому потрібно. ONE не хоче доларів, тому вони T вимагають жодних відсотків.

Але навпаки для стейблкойнів. Попит на стейблкойни постійно перевищує пропозицію. Таким чином, люди, які мають стейблкоїни в борг, можуть стягувати високі процентні ставки, а Крипто , які відчайдушно потребують стейблкоїнів, пропонують високі відсотки, щоб залучити нових кредиторів стейблкоїнів. Ось чому відсоткові ставки за стейблкойни такі високі. Це проста економіка.

Можна подумати, що емітенти стейблкойнів випустять достатньо монет, щоб задовольнити попит. Зрештою, обмежень на випуск стейблкойнів немає. Стайблкойни можна створити з повітря одним натисканням кнопки. Вони є еквівалентом кількісного пом’якшення (QE) у Крипто світі, тільки без купівлі активів. І справді, емітенти стейблкойнів карбували нові монети з надзвичайною швидкістю. але Джеремі Аллер друкує мільярди USDC T знижує процентні ставки. Ринок просто проковтує все, що він друкує, і повертається за новим. Звідки весь цей попит?

Читайте також: У чому сенс стейблкойнів? Розуміння, чому вони існують

Найбільш очевидним місцем є обміни. Стайблкойни забезпечують велику ліквідність для Крипто . Вони дозволяють людям легко та швидко торгувати криптовалютами та виводити їх із них, не ризикуючи втратити проміжний актив. Із зростанням Крипто торгівлі зростає і попит на стейблкоїни. Зростаюча біржа, така як FTX, потребує дедалі більших обсягів ліквідності стейблкойнів, щоб підтримувати торговельну активність. Без цих вливань їй довелося б або обмежити торгівлю стейблкоїнами, або дозволити стейблкоїнам знизити прив’язку до долара під час високого попиту.

Стайблкойни також надають Крипто «безпечну гавань», коли ціна Криптовалюта висока волатильність. Отже, коли криптовалюти починають шалено розвиватися, як це було в останні місяці, попит на стейблкоїни зростає. Це, як правило, штовхає їх зі своїх кілочків, що швидше руйнує їхню мету. Тож коли люди переводять ризиковані Крипто на якісні безпечні стейблкойни, а USDC починає виглядати дорого, Джеремі Аллер запускає друкарські верстати.

Але хоча друк більшої кількості стейблкоїнів тримає їх на стабільному рівні, коли попит високий, це T знижує процентні ставки за кредитування стейблкоїнів. У цьому відношенні емітенти стейблкойнів не схожі на центральні банки. Центральні банки прагнуть контролювати процентні ставки. Емітенти стейблкойнів контролюють лише обмінні курси. Коли ви друкуєте гроші, щоб підтримувати прив’язку обмінного курсу, процентні ставки зростають. Тому друк Джеремі сприяє високим відсотковим ставкам на стейблкоїни.

Але це не єдина причина. Існує ненаситний попит на стейблкоїни, і він походить T від бірж. Це походить від децентралізованих Фінанси.

Прив’язані до долара стейблкойни використовуються як PRIME застава в пулах позик і ставок DeFi. Оскільки все більше людей занурюється в DeFi і з’являється все більше нових платформ, попит на стейблкоїни як заставу зростає експоненціально. У грудні дослідження The Block показали, що випуск стейблкойнів зріс на 388% за рік, в основному завдяки попиту з боку DeFi. Якщо ця тенденція збережеться, попит на стейблкойни як заставу може перевищити використання стейблкойнів як безпечних активів на біржах.

Застава за визначенням є неліквідною. Коли ви позичаєте під заставу активу, цей актив стає «обтяженим». Ви T можете продати його та T можете надати його в борг без дозволу кредитора, тому що кредитор хоче мати можливість конфіскувати цей актив, якщо ви прострочите свою позику. Отже, якщо ви закладаєте USDC в обмін на стейблкойни DAI , ви закриваєте свої стейблкойни в сховищах MakerDAO. Вони вже не знаходяться в обігу. Те саме відбувається, якщо ви закладаєте стейблкоїни в обмін на токени управління на платформах DeFi.

У всьому Крипто є сховища, повні стейблкоїнів. Оскільки попит з боку DeFi зростає, все більше і більше стейблкоїнів зберігається в сховищах майже відразу після їх випуску. Цей гігантський звук, який ви можете почути, означає, що DeFi виснажує ліквідність, щоб підтримувати свою величезну піраміду похідних інструментів. Не дивно, що Джеремі KEEP друкувати. Якби він T не зробив, система поступово зависла б, оскільки ліквідність стає дедалі дедалі дедалі меншою, а стейблкойни все менше й менше схожі на справжні долари.

Можна зробити заставу ліквідною – якщо ви T проти піддати ризику активи інших людей. Традиційна фінансова система, яка в середині 2000-х років мала подібну піраміду деривативів, що вичерпувала ліквідність, винайшла те, що, на її думку, було надійним способом запобігання краху піраміди через неліквідність застави. Це називається повторна іпотека. Замість того, щоб закривати заставні активи в сховищах, кредитори знову і знову віддавали їх у борг. The подвійна спіраль кредитування готівкою та реіпотека застави дозволили піраміді деривативів вирости до запаморочливих розмірів. Але це T було стійким. Він катастрофічно зруйнувався у 2008 році.

Читайте також: Що таке стейблкойн?

Тепер ці довгі ланцюги повторної застави регулюються, звичайні Ринки стали залежати від вливань ліквідності з боку центральних банків. ФРС навіть винайшла насос ліквідності: він позичає долари банкам в обмін на цінні папери під заставу («постійне репо», або SRF), і позичає цінні папери небанкам в обмін на долари («зворотне репо овернайт» або ON RRP). Ідея полягає в тому, щоб KEEP контроль над процентними ставками. Федеральна резервна система жодним чином не дозволить їм провалитися або піднятися до висот, яких досягають процентні ставки стейблкойнів.

Крипто відкидає як втручання центральних банків у Ринки , так і регулювання, яке робить це необхідним. Тому не дивно, що Крипто знаходять способи зробити заставу ліквідною. І свідомо чи несвідомо вони тягнуться до тих самих інструментів. Повторна іпотека повертається. Платформи кредитування, такі як Celsius використовувати перезаставу генерувати високі доходи для своїх вкладників: Celsius звинувачують у “нескінченно переіпотека” заставив активи, хоча заперечує, що робить це.

Але наразі повторна іпотека в DeFi – це дрібниці. Постійне надходження нових стейблкойнів є єдиним суттєвим полегшенням жахливої ​​неліквідності, яка виникає внаслідок годування головним засобом обміну криптовалюти постійно спраглого монстра деривативів. І тому Джеремі Аллер T може припинити друкувати.