Розбір 3 типів ризиків у цифрових активах

Щоб отримати прибуток, ONE ризикувати. Навіть теоретична «безризикова ставка», розрахована шляхом віднімання поточного рівня інфляції від дохідності казначейської BOND , що відповідає тривалості інвестиції, несе ризик. Ці ризики включають ризик контрагента (у разі дефолту уряду США), валютний ризик (у випадку іноземних інвестицій) або неправильний розрахунок інфляції.

На традиційних Ринки прибуток, ONE потенційно заробити, зазвичай співрозмірний із прийнятим ризиком – чим більший ризик, тим більший потенційний прибуток і потенційні втрати. У цифрових активах висока прибутковість є повсюдною, але не завжди зрозуміло, на які ризики насправді йде ця прибутковість.

Джефф Дорман, оглядач CoinDesk , є головним інвестиційним директором Arca, де він очолює інвестиційний комітет і відповідає за розмір портфеля та управління ризиками.

Тож чому цифрові активи мають високі прибутки та як вони генеруються? Щоб відповісти на це питання, нам потрібно вивчити три різні типи ризику, які зараз існують на ринку.

• Ризик контрагента – ризик того, що довіритель не буде повернений через здоров’я та платоспроможність сторони, яка володіє активами.
• Дурація/ризик реінвестування – ризик того, що дохідність буде нижчою після закінчення терміну інвестиції
• Спрямований ризик – ризик зниження ціни базового активу

Ризик контрагента

Дві з найбільш відомих і активно обговорюваних можливостей прибутковості походять від базової торгівлі («кеш-енд-кері») і кредитування стейблкойнів (наприклад, стейкінг). USDT з платформою децентралізованого Фінанси [DeFi]). Ці доходи, які можуть коливатися від 5% до 40% на рік, здебільшого існують через дефіцит оборотного капіталу в усій галузі. На відміну від традиційних Ринки де на ринку занадто багато готівки і єдиний PRIME брокер може ONE здійснити операції на будь-яких майданчиках, оскільки в цифрових активах часто не вистачає грошей, щоб орієнтуватися на фрагментованому та дислокованому ринку.

Наприклад, щоб придбати активи лише на 1 мільйон доларів, ONE знадобитися готівка від 3 до 5 мільйонів доларів, щоб забезпечити достатню купівельну спроможність на різних майданчиках, оскільки найкраща пропозиція може з’явитися лише в ONE місці. Так само маркет-мейкерам потрібна готівка для полегшення торгівлі на кожному з цих майданчиків. Цей дефіцит готівки створює попит на долари, що, у свою чергу, призводить до високої прибутковості кредитів і часто вищих цін на деривативи, які вимагають меншої грошової застави. Але ці доходи не безризикові. Як кредитування, так і спотовий/ф’ючерсний арбітраж створюють ризик контрагента.

Читайте також: Фундаментальне інвестування в Крипто живе й добре | Джефф Дорман

Контрагентом може бути біржа, позабіржовий (OTC) дилер, постачальник Технології , протокол DeFi або ONE із процентних квазібанків. Останні справа про банкрутство Cred Capital є яскравим нагадуванням про те, наскільки великими можуть бути ці ризики. Ще в 2008-2009 роках, після розпаду Lehman Brothers і Bear Stearns, інвестувати стало не так у те, чим ви володієте, а більше в те, з ким ви цим володієте. Така сама динаміка повторилася в 2011-2012 роках, коли брокерські компанії, такі як Knight Capital, MF Global і Jefferies, були на межі банкрутства (з заявою MF Global).

Усіма ризиками, включно з ризиком контрагента, можна керувати, якщо ONE визначити ризики та провести належну перевірку. Але нерозуміння прийнятого ризику може дорого коштувати.

Ризик реінвестування

Ви б віддали перевагу фіксованому доходу 10% на ONE рік чи фіксованому доходу 20% на ONE місяць? Щоб правильно оцінити, ONE мати уявлення про те, які ставки будуть через ONE . Хоча прибутковість у 20% звучить набагато краще, якщо ставки впадуть до 1% до моменту погашення інструменту, ви тепер зіткнетеся з 11 місяцями нижчої прибутковості, якої можна було б уникнути, якби ви зафіксували нижчу ставку. У пошуках найкращих ставок розуміння тривалості та ризику реінвестування має велике значення.

Кожен прибутковий інструмент має термін погашення. Незалежно від того, купуєте ви BOND, позичаєте актив, берете іпотечний кредит на житло, ведете арбітражну торгівлю з блокуванням або торгуєте опціонами чи ф’ючерсами, ці інвестиції мають термін придатності. Таким чином, інвестори повинні мати Погляди про перспективні можливості ставок незалежно від того, наскільки привабливим є поточне середовище. Для цифрових активів ці ставки дуже мінливі та залежать від зовнішніх факторів, таких як рівень кредитного плеча на ринку, нові учасники, які входять і існують, а також нові токени з механізмами інфляційного стимулювання, вбудованими як маркетингові витрати для залучення клієнтів. Усі ці фактори визначають перспективне середовище ставок, і управління ризиком дюрації є обов’язковим для отримання стабільних прибутків.

Спрямований ризик

У той час як кредитування стейблкоїнів і базова торгівля несуть як ризик контрагента, так і ризик дюрації, ці дві стратегії часто несуть незначний ціновий ризик, якщо він взагалі є. Це справді ринково нейтральні стратегії. Але є багато інших способів отримати прибуток, які вимагають спрямованого погляду на ринок. Мікростратегія, першою публічною компанією, яка інвестувала значні кошти Bitcoin, нещодавно залучила 500 мільйонів доларів США в рамках угоди з BOND з купоном 6,125%. Хоча цей купон є фіксованим, прибутковість, яку заробляє інвестор, є змінною, оскільки ціна BOND може зростати або знижуватися протягом терміну дії BOND, тим самим збільшуючи або зменшуючи загальний прибуток інвестицій понад 6,125% купона.

Подібним чином дохідне землеробство, продаж опціонів, ставка та дія в якості постачальника ліквідності супроводжуються певним ступенем цінового ризику. Хоча сама дохідність цих стратегій може бути фіксованою або змінною, зрештою базові активи, ONE потрібно мати, щоб брати участь у цих стратегіях, можуть змінюватися вгору або вниз.

Читайте також: Як інвестори-активісти можуть допомогти індустрії цифрових активів розвиватися | Джефф Дорман

Як і в усіх інших ризиках, немає нічого поганого в прийнятті спрямованого ризику, якщо розуміти ризик. Наприклад, yield farming все ще пропонує надзвичайно високі врожаї, оскільки ці протоколи та додатки, по суті, видають квазі-власний капітал у формі інфляційних жетонних винагород, щоб допомогти прискорити зростання клієнтів і участь у мережі. Врожайність сама по собі є гарним ударом, але в кінцевому підсумку рішення FARM чи ні залежить від зростання самої платформи. Якщо платформа досягне успіху, нативний токен, за допомогою якого ви отримуєте винагороду, працюватиме добре.

Наприклад, уявіть, якби перші користувачі Amazon PRIME отримували більше винагород за членство в PRIME , а кур’єри, постійні відвідувачі покупців або торговці, які надають знижки, могли б отримати ще більше винагород. Якщо Amazon працює, членство PRIME стає більш цінним, і тепер ви можете продати надлишок членства PRIME , яке вам було подаровано (див. мій попередній CoinDesk стаття про це). Це продуктивне землеробство, і це також спрямований ризик.

Висновок

Усі ці три види ризику можна зменшити та керувати ними, якщо їх правильно зрозуміти. Але також не дивно, що доходи, доступні за допомогою різних цифрових стратегій, набагато вищі, ніж доходи, які можна отримати в традиційних Фінанси.

• Усі контрагенти абсолютно нові, а отже, набагато ризикованіші. Більший ризик = потенційно вищі прибутки.
• Волатильність класу активів означає більший ризик реінвестування. Більший ризик = потенційно вищі прибутки.
• Майбутній шлях більшості проектів цифрових активів більш невизначений, і, отже, ризик спрямованості більший. Більший ризик = потенційно вищі прибутки.

Хоча в короткостроковій перспективі дохідність могла знизитися, оскільки спекулятивний запал тимчасово призупинився, доки цей ринок не дозріє, можливості з вищим ризиком/вищою винагородою не зникнуть.