Analisi di 3 tipi di rischio nelle attività digitali

Per ottenere un rendimento, ONE correre dei rischi. Anche il teorico "tasso privo di rischi" - calcolato sottraendo il tasso di inflazione corrente dal rendimento del Treasury BOND corrispondente alla durata dell'investimento - comporta dei rischi. Tali rischi includono il rischio di controparte (in caso di default del governo statunitense), il rischio di cambio (nel caso di investimenti esteri) o un errore di calcolo dell'inflazione.

Nei Mercati tradizionali, il rendimento che ONE può potenzialmente guadagnare è in genere commisurato al rischio assunto: maggiore è il rischio, maggiore è il potenziale rendimento e la potenziale perdita. Negli asset digitali, gli alti rendimenti sono onnipresenti, ma non è sempre chiaro quali rischi siano effettivamente assunti per generare questi rendimenti.

Jeff Dorman, editorialista CoinDesk , è responsabile degli investimenti presso Arca, dove presiede il comitato di investimento ed è responsabile del dimensionamento del portafoglio e della gestione del rischio.

Quindi perché esistono rendimenti elevati negli asset digitali e come vengono generati? Per rispondere a questa domanda, dobbiamo esplorare i tre diversi tipi di rischio che attualmente esistono sul mercato.

• Rischio di controparte– il rischio che il capitale non venga restituito a causa della salute e della solvibilità della parte che detiene i beni.
• Rischio di durata/reinvestimento– il rischio che i rendimenti siano inferiori alla scadenza di un investimento
• Rischio direzionale– il rischio che il prezzo dell’attività sottostante diminuisca

Rischio di controparte

Due delle opportunità di rendimento più note e ampiamente discusse provengono dal trading di base ("cash and carry") e dal prestito di stablecoin (ad esempio, stakingUSDT con una piattaforma Finanza decentralizzata [DeFi]). Questi rendimenti, che possono variare dal 5% al ​​40% annuo, esistono in gran parte a causa di una carenza di capitale circolante in tutto il settore. A differenza Mercati tradizionali dove c'è troppo denaro contante sul mercato e un singolo PRIME broker può aiutare a operare in qualsiasi sede, ma nel settore degli asset digitali spesso non c'è abbastanza liquidità per orientarsi in un mercato frammentato e dislocato.

Ad esempio, per acquistare solo 1 milione di $ di asset, ONE essere necessari 3-5 milioni di $ in contanti per garantire che ci sia abbastanza potere d'acquisto distribuito tra diverse sedi, poiché l'offerta migliore potrebbe apparire solo in ONE posto. Allo stesso modo, i market maker hanno bisogno di contanti per facilitare le negoziazioni in ciascuna di queste sedi. Questa carenza di contanti crea domanda di dollari, che a sua volta porta a rendimenti di prestito elevati e spesso prezzi più alti per i derivati ​​che richiedono una garanzia in contanti inferiore. Ma questi rendimenti non sono privi di rischi. Sia il prestito che l'arbitraggio spot/future introducono un rischio di controparte.

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La controparte può essere una borsa, un dealer over-the-counter (OTC), un fornitore Tecnologie , un protocollo DeFi o ONE delle quasi-banche che generano interessi. Il recente caso di fallimento di Cred Capitalè un duro promemoria di quanto grandi possano essere questi rischi. Nel 2008-2009, dopo la fine di Lehman Brothers e Bear Stearns, investire è diventato meno una questione di cosa possedevi e più di chi lo possedevi. Questa stessa dinamica si è verificata di nuovo nel 2011-2012, quando broker come Knight Capital, MF Global e Jefferies hanno barcollato sull'orlo dell'insolvenza (con la dichiarazione di MF Global).

Tutti i rischi possono essere gestiti, incluso il rischio di controparte, quando ONE identificano correttamente i rischi e si esegue la dovuta diligenza. Ma non comprendere il rischio assunto può essere costoso.

Rischio di reinvestimento

Preferiresti un rendimento fisso del 10% bloccato per ONE anno o un rendimento fisso del 20% bloccato per ONE mese? Per una valutazione corretta, ONE avere un'idea di quali saranno i tassi tra ONE mese. Mentre il rendimento del 20% sembra molto meglio, se i tassi precipitano all'1% entro la scadenza dello strumento, ti troverai di fronte a 11 mesi di rendimenti inferiori che avrebbero potuto essere evitati se avessi bloccato il tasso inferiore. Quando si cercano i tassi migliori, comprendere questa durata e il rischio di reinvestimento è molto importante.

Ogni strumento di rendimento ha una scadenza. Che tu stia acquistando BOND, prestando un asset, accendendo un mutuo per la casa, facendo un'operazione di arbitraggio con un lockup o negoziando una curva di opzioni o futures, questi investimenti hanno una scadenza. Pertanto, gli investitori devono avere Opinioni sulle opportunità di tasso lungimiranti indipendentemente da quanto sia attraente l'ambiente attuale. Con gli asset digitali, questi tassi sono altamente volatili e dipendono da fattori esterni come quanta leva finanziaria c'è sul mercato, nuovi partecipanti che entrano ed esistono e nuovi token con meccanismi di incentivazione inflazionistica incorporati come costi di marketing per attrarre clienti. Tutti questi fattori determinano l'ambiente di tasso lungimirante e la gestione di tale rischio di durata è fondamentale per generare rendimenti stabili.

Rischio direzionale

Sebbene il prestito di stablecoin e il basis trading comportino sia un rischio di controparte che di durata, queste due strategie spesso comportano un rischio di prezzo minimo, se non nullo. Si tratta di strategie realmente neutrali rispetto al mercato. Ma ci sono molti altri modi per ottenere rendimenti che richiedono una visione direzionale del mercato.Microstrategia, la prima società quotata in borsa ad investire massicciamente inBitcoin, ha recentemente raccolto 500 milioni di $ in un'operazione BOND garantita con una cedola del 6,125%. Mentre quella cedola è fissa, il rendimento che un investitore guadagna è variabile perché il prezzo BOND può salire o scendere nel corso della BOND durata, aumentando o diminuendo così il rendimento totale dell'investimento oltre la cedola del 6,125%.

Allo stesso modo, yield farming, vendita di opzioni, staking e agire come fornitore di liquidità comportano tutti un certo grado di rischio di prezzo. Mentre il rendimento stesso di queste strategie può essere fisso o variabile, in ultima analisi gli asset sottostanti ONE devono detenere per partecipare a queste strategie possono salire o scendere.

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Come tutti i rischi, non c'è niente di sbagliato nell'assumersi un rischio direzionale, purché il rischio sia compreso. Ad esempio, lo yield farming offre ancora rendimenti tremendamente elevati perché questi protocolli e applicazioni stanno essenzialmente distribuendo quasi-equità sotto forma di ricompense in token inflazionistici per aiutare a sostenere la crescita dei clienti e la partecipazione alla rete. Lo yield in sé è un bel kicker, ma in definitiva la decisione di fare FARM o meno è una scommessa sulla crescita della piattaforma stessa. Se la piattaforma dovesse avere successo, il token nativo con cui stai guadagnando ricompense funzionerà bene.

Ad esempio, immagina se i primi utenti di Amazon PRIME ricevessero più premi per l'iscrizione a PRIME e i fattorini, gli acquirenti abituali o i commercianti che hanno offerto sconti potessero guadagnare ancora più premi. Se Amazon funziona, l'iscrizione a PRIME diventa più preziosa e ora puoi vendere le tue iscrizioni PRIME in eccesso che ti sono state regalate (vedi il mio precedente CoinDesk articolo su questo). Questo è yield farming, e anche questo è rischio direzionale.

Conclusione

Tutti e tre questi tipi di rischio possono essere mitigati e gestiti, se correttamente compresi. Ma non dovrebbe sorprendere che i rendimenti disponibili tramite varie strategie digitali siano molto più alti dei rendimenti che possono essere guadagnati nella Finanza tradizionale.

• Le controparti sono tutte nuove di zecca e quindi molto più rischiose. Più rischio = rendimenti potenzialmente più elevati.
• La volatilità della classe di attività implica un rischio di reinvestimento maggiore. Più rischio = rendimenti potenzialmente più elevati.
• Il percorso futuro della maggior parte dei progetti di asset digitali è più incerto e quindi il rischio direzionale è maggiore. Più rischio = rendimenti potenzialmente più elevati.

Anche se i rendimenti potrebbero essersi compressi nel breve periodo, poiché il fervore speculativo si è temporaneamente fermato, finché questo mercato non maturerà ulteriormente, le opportunità con rischi e rendimenti più elevati non scompariranno.