Pag-parse ng 3 Uri ng Panganib sa Mga Digital na Asset

Upang kumita ng kita, ONE makipagsapalaran. Maging ang teoretikal na “risk-free rate” – na kinakalkula sa pamamagitan ng pagbabawas ng kasalukuyang inflation rate mula sa yield ng Treasury BOND na tumutugma sa tagal ng pamumuhunan – ay nagdadala ng panganib. Kasama sa mga panganib na iyon ang panganib ng katapat (sa kaganapan ng default ng gobyerno ng US), panganib sa pera (sa kaso ng mga dayuhang pamumuhunan) o isang maling pagkalkula ng inflation.

Sa mga tradisyunal Markets, ang ani na posibleng makuha ng ONE ay karaniwang naaayon sa panganib na kinuha - mas malaki ang panganib, mas malaki ang potensyal na pagbalik at potensyal na pagkawala. Sa mga digital na asset, ang mataas na ani ay nasa lahat ng dako, ngunit hindi palaging malinaw kung anong mga panganib ang aktwal na kinuha upang makabuo ng mga ani na ito.

Si Jeff Dorman, isang kolumnista ng CoinDesk , ay punong opisyal ng pamumuhunan sa Arca, kung saan pinamumunuan niya ang komite ng pamumuhunan at responsable para sa pagpapalaki ng portfolio at pamamahala sa peligro.

Kaya bakit may mataas na ani sa mga digital na asset, at paano sila nabuo? Upang masagot iyon, kailangan nating tuklasin ang tatlong magkakaibang uri ng panganib na kasalukuyang umiiral sa merkado.

• Panganib sa counterparty – ang panganib na hindi maibabalik ang prinsipal dahil sa kalusugan at solvency ng partidong may hawak ng mga ari-arian.
• Panganib sa tagal/muling pamumuhunan – ang panganib na magbubunga ay magiging mas mababa sa pag-expire ng isang pamumuhunan
• Panganib sa direksyon – ang panganib na bumaba ang presyo ng pinagbabatayang asset

Panganib sa counterparty

Dalawa sa pinakakilala at pinag-uusapang mga pagkakataon sa ani ay nagmumula sa batayan ng kalakalan (“cash and carry”) at stablecoin lending (hal., staking USDT na may desentralisadong platform ng Finance [DeFi]). Ang mga ani na ito, na maaaring mula sa 5% hanggang 40% taun-taon, ay higit sa lahat ay umiiral dahil sa kakulangan ng kapital sa paggawa sa buong industriya. Hindi tulad ng mga tradisyonal Markets kung saan mayroong masyadong maraming pera sa merkado at ang nag-iisang PRIME broker ay maaaring makatulong sa ONE na magsagawa sa alinman at lahat ng mga lugar, sa mga digital na asset ay kadalasang walang sapat na pera upang mag-navigate sa isang pira-piraso at na-dislocate na market.

Halimbawa, para makabili lang ng $1 milyon ng mga asset, maaaring kailanganin ng ONE ang $3 milyon-$5 milyon na cash para matiyak na may sapat na kapangyarihan sa pagbili na nakakalat sa iba't ibang lugar, dahil maaaring lumabas lang ang pinakamagandang alok sa ONE lugar. Katulad nito, ang mga gumagawa ng merkado ay nangangailangan ng pera upang mapadali ang pangangalakal sa bawat isa sa mga lugar na ito. Ang kakulangan sa pera na ito ay lumilikha ng demand para sa mga dolyar, na humahantong naman sa mataas na ani ng pagpapautang at kadalasang mas mataas na presyo para sa mga derivatives na nangangailangan ng mas mababang cash collateral. Ngunit ang mga ani na ito ay hindi walang panganib. Ang parehong pagpapautang at spot/futures arbitrage ay nagpapakilala ng katapat na panganib.

Read More: Ang Pangunahing Pamumuhunan ay Buhay at Maayos sa Crypto | Jeff Dorman

Ang katapat ay maaaring isang exchange, isang over-the-counter (OTC) na dealer, isang provider ng Technology , isang DeFi protocol o ONE sa mga quasi-bank na may interes. Ang kamakailang kaso ng bangkarota ng Cred Capital ay isang matinding paalala kung gaano kalaki ang mga panganib na ito. Noong 2008-2009, pagkatapos ng pagpanaw ng Lehman Brothers at Bear Stearns, naging mas kaunti ang pamumuhunan tungkol sa kung ano ang pagmamay-ari mo at higit pa tungkol sa kung kanino mo ito pagmamay-ari. Ang parehong dinamikong ito ay naganap muli noong 2011-2012, nang ang mga brokerage tulad ng Knight Capital, MF Global at Jefferies ay napunta sa bingit ng insolvency (kasama ang MF Global filing).

Ang lahat ng mga panganib ay maaaring pamahalaan, kabilang ang katapat na panganib, kapag ang ONE ay maayos na natukoy ang mga panganib at nagsagawa ng wastong angkop na pagsusumikap. Ngunit ang hindi pag-unawa sa panganib na kinuha ay maaaring magastos.

Panganib sa muling pamumuhunan

Mas gusto mo ba ang 10% fixed return na naka-lock sa loob ng ONE taon o 20% fixed return na naka-lock sa loob ng ONE buwan? Upang maayos na masuri, ang ONE ay dapat magkaroon ng pagtingin sa kung anong mga rate ang magiging ONE buwan mula ngayon. Bagama't ang 20% ​​yield ay mukhang mas maganda, kung ang mga rate ay bumagsak sa 1% sa oras na ang instrumento ay nag-mature ay nahaharap ka na ngayon sa 11 buwan ng mas mababang mga pagbabalik na maaaring naiwasan kung nag-lock ka sa mas mababang rate. Kapag naghahanap ng pinakamahusay na mga rate, ang pag-unawa sa tagal na ito at panganib sa muling pamumuhunan ay napakahalaga.

Ang bawat instrumento ng ani ay may kapanahunan. Bumibili ka man ng BOND, nagpapahiram ng asset, kumukuha ng mortgage sa bahay, gumagawa ng arbitrage trade na may lockup o nakikipagkalakalan ng mga opsyon o futures curve, ang mga pamumuhunang ito ay may buhay sa istante. Dahil dito, kailangang magkaroon ng Opinyon ang mga mamumuhunan sa mga pagkakataon sa rate ng pagtingin sa hinaharap anuman ang kaakit-akit sa kasalukuyang kapaligiran. Sa mga digital na asset, ang mga rate na ito ay lubhang pabagu-bago at nakadepende sa mga panlabas na salik tulad ng kung gaano kalaki ang leverage sa merkado, mga bagong kalahok na pumapasok at umiiral, at mga bagong token na may mga mekanismo ng inflationary incentive na binuo bilang mga gastos sa marketing upang maakit ang mga customer. Tinutukoy ng lahat ng mga salik na ito ang napapanahong kapaligiran ng rate, at ang pamamahala sa panganib sa tagal na iyon ay kinakailangan upang makabuo ng matatag na kita.

Panganib sa direksyon

Bagama't ang pagpapahiram ng mga stablecoin at batayan ng kalakalan ay nagdadala ng parehong katapat at tagal ng panganib, ang dalawang estratehiyang ito ay kadalasang nagdadala ng kaunti, kung mayroon man, sa panganib sa presyo. Ang mga ito ay tunay na market-neutral na mga estratehiya. Ngunit maraming iba pang mga paraan upang kumita ng ani na nangangailangan ng direksyon na pagtingin sa merkado. MicroStrategy, ang kauna-unahang kumpanyang ipinagpalit sa publiko na namuhunan nang malaki Bitcoin, kamakailan ay nakalikom ng $500 milyon sa isang secured BOND deal sa isang 6.125% na kupon. Habang ang kupon na iyon ay naayos, ang ani na kinikita ng isang mamumuhunan ay nagbabago dahil ang presyo ng BOND ay maaaring tumaas o bumaba sa habang-buhay ng BOND, sa gayon ay tumataas o bumababa sa kabuuang kita ng pamumuhunan na lampas sa 6.125% na kupon.

Katulad nito, ang pagsasaka ng ani, mga pagpipilian sa pagbebenta, pag-staking at pagkilos bilang tagapagbigay ng pagkatubig ay may ilang antas ng panganib sa presyo. Bagama't ang ani mismo mula sa mga estratehiyang ito ay maaaring maayos o magbago, sa huli ang pinagbabatayan na mga asset na dapat hawakan ng ONE upang makilahok sa mga estratehiyang ito ay maaaring umakyat o pababa.

Read More: Paano Matutulungan ng Mga Aktibistang Mamumuhunan ang Industriya ng Digital Assets na Mature | Jeff Dorman

Tulad ng lahat ng mga panganib, walang masama sa pagkuha ng direksyon na panganib, hangga't ang panganib ay nauunawaan. Halimbawa, ang yield farming ay nag-aalok pa rin ng napakataas na ani dahil ang mga protocol at application na ito ay mahalagang nagbibigay ng quasi-equity sa anyo ng mga reward sa inflationary token upang matulungan ang bootstrap na paglaki ng customer at pakikilahok sa network. Ang ani mismo ay isang magandang kicker, ngunit sa huli ang desisyon sa FARM o hindi ay isang taya sa paglago ng platform mismo. Kung magtagumpay ang platform, ang katutubong token kung saan ka nakakakuha ng mga reward ay gagana nang mahusay.

Halimbawa, isipin kung ang mga naunang nag-adopt ng Amazon PRIME ay nakatanggap ng mas maraming reward sa PRIME membership, at ang mga taong naghahatid, madalas na mamimili o merchant na nagbigay ng mga diskwento ay maaaring makakuha ng mas maraming reward. Kung gumagana ang Amazon, ang PRIME membership ay nagiging mas mahalaga at maaari mo na ngayong ibenta ang iyong sobrang mga PRIME membership na regalo sa iyo (tingnan ang aking nakaraang CoinDesk artikulo tungkol dito). Iyan ang pagsasaka ng ani, at iyon din ang direksyong panganib.

Konklusyon

Ang lahat ng tatlong uri ng panganib na ito ay maaaring mabawasan, at pamahalaan, kung maayos na nauunawaan. Ngunit hindi rin dapat nakakagulat na ang mga makukuhang ani sa pamamagitan ng iba't ibang mga digital na estratehiya ay mas mataas kaysa sa mga ani na maaaring makuha sa tradisyonal Finance.

• Ang mga katapat ay bago lahat, at samakatuwid ay mas mapanganib. Mas maraming panganib = potensyal na mas mataas na ani.
• Ang pagkasumpungin ng klase ng asset ay nangangahulugan na ang panganib sa muling pamumuhunan ay mas malaki. Mas maraming panganib = potensyal na mas mataas na ani.
• Ang hinaharap na landas ng karamihan sa mga proyekto ng digital asset ay mas hindi tiyak, at sa gayon ay mas malaki ang direksyong panganib. Mas maraming panganib = potensyal na mas mataas na ani.

Bagama't maaaring humina ang mga yield sa maikling panahon dahil pansamantalang na-pause ang speculative fervor, hanggang sa mag-mature ang market na ito, ang mas mataas na panganib/mas mataas na mga pagkakataon sa reward ay hindi mawawala.