Analyse de 3 types de risques liés aux actifs numériques

Pour obtenir un rendement, ONE faut prendre des risques. Même le « taux sans risque » théorique – calculé en soustrayant le taux d'inflation actuel du rendement de l' BOND du Trésor correspondant à la durée d'investissement – ​​comporte des risques. Ces risques incluent le risque de contrepartie (en cas de défaut du gouvernement américain), le risque de change (en cas d'investissements étrangers) ou une erreur de calcul de l'inflation.

Sur les Marchés traditionnels, le rendement ONE est généralement proportionnel au risque pris : plus le risque est élevé, plus le rendement potentiel et la perte potentielle sont importants. Sur les actifs numériques, les rendements élevés sont omniprésents, mais les risques réellement pris pour les générer ne sont pas toujours clairs.

Jeff Dorman, chroniqueur de CoinDesk , est directeur des investissements chez Arca, où il dirige le comité d'investissement et est responsable du dimensionnement du portefeuille et de la gestion des risques.

Alors pourquoi les actifs numériques offrent-ils des rendements élevés et comment sont-ils générés ? Pour répondre à cette question, nous devons explorer les trois types de risques actuellement présents sur le marché.

• Risque de contrepartie– le risque que le principal ne soit pas restitué en raison de la santé et de la solvabilité de la partie qui détient les actifs.
• Risque de durée/réinvestissement– le risque que les rendements soient inférieurs à l’expiration d’un investissement
• Risque directionnel– le risque que le prix de l’actif sous-jacent baisse

Risque de contrepartie

Deux des opportunités de rendement les plus connues et les plus discutées proviennent du trading de base (« cash and carry ») et du prêt de stablecoins (par exemple, le jalonnement).USDT (avec une plateforme de Finance décentralisée [DeFi]). Ces rendements, qui peuvent varier de 5 % à 40 % par an, sont en grande partie dus à un déficit de fonds de roulement à l'échelle du secteur. Contrairement aux Marchés traditionnels là où il y a trop d'argent sur le marché et un seul courtier PRIME peut ONE à exécuter sur tous les marchés, mais dans le domaine des actifs numériques, il n'y a souvent pas assez de liquidités pour naviguer sur un marché fragmenté et disloqué.

Par exemple, pour acheter seulement 1 million de dollars d'actifs, ONE faudrait peut-être 3 à 5 millions de dollars de liquidités afin de garantir un pouvoir d'achat suffisant réparti sur différentes plateformes, car la meilleure offre pourrait n'apparaître que sur un ONE marché. De même, les teneurs de marché ont besoin de liquidités pour faciliter les transactions sur chacune de ces plateformes. Cette pénurie de liquidités crée une demande de dollars, ce qui entraîne des rendements de prêt élevés et, souvent, des prix plus élevés pour les produits dérivés qui nécessitent des garanties en espèces moins élevées. Mais ces rendements ne sont pas sans risque. Les prêts et l'arbitrage au comptant/à terme introduisent tous deux un risque de contrepartie.

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La contrepartie peut être une bourse, un courtier de gré à gré (OTC), un fournisseur de Technologies , un protocole DeFi ou ONEune des quasi-banques productrices d'intérêts. cas de faillite de Cred Capitalest un rappel brutal de l'ampleur de ces risques. En 2008-2009, après la faillite de Lehman Brothers et de Bear Stearns, investir était moins une question de ce que l'on possédait que de savoir avec qui on le détenait. Cette même dynamique s'est reproduite en 2011-2012, lorsque des sociétés de courtage comme Knight Capital, MF Global et Jefferies ont frôlé la faillite (avec le dépôt de bilan de MF Global).

Tous les risques peuvent être gérés, y compris le risque de contrepartie, en les identifiant correctement et en effectuant une due diligence appropriée. Cependant, ne pas comprendre les risques encourus peut s'avérer coûteux.

Risque de réinvestissement

Préféreriez-vous un rendement fixe de 10 % bloqué sur un an ou de 20 % bloqué sur un mois ? Pour bien évaluer la situation, ONE est essentiel d'anticiper les taux d'intérêt dans un mois. Si un rendement de 20 % semble bien plus avantageux, si les taux chutent à 1 % à l'échéance de l'instrument, vous vous retrouverez confronté à 11 mois de rendements inférieurs, qui auraient pu être évités si vous aviez bloqué ce taux plus bas. Pour trouver les meilleurs taux, il est essentiel de comprendre cette durée et le risque de réinvestissement.

Chaque instrument de rendement a une échéance. Qu'il s'agisse d'acheter une BOND, de prêter un actif, de contracter un prêt immobilier, de réaliser un arbitrage avec blocage ou de négocier une courbe d'options ou de contrats à terme, ces investissements ont une durée de vie limitée. Par conséquent, les investisseurs doivent avoir une Analyses sur les opportunités de taux prospectives, quel que soit l'attrait du contexte actuel. Avec les actifs numériques, ces taux sont très volatils et dépendent de facteurs externes tels que l'effet de levier sur le marché, l'arrivée et la présence de nouveaux acteurs, et l'apparition de nouveaux jetons intégrant des mécanismes d'incitation inflationniste comme coûts marketing pour attirer les clients. Tous ces facteurs déterminent l'environnement de taux prospectif, et la gestion de ce risque de duration est impérative pour générer des rendements stables.

Risque directionnel

Bien que le prêt de pièces stables et le trading de base comportent à la fois un risque de contrepartie et un risque de durée, ces deux stratégies comportent souvent peu, voire aucun, risque de prix. Il s'agit de stratégies véritablement neutres sur le marché. Mais il existe de nombreuses autres façons de générer des rendements qui nécessitent une vision directionnelle du marché.MicroStrategy, la première société cotée en bourse à investir massivement dansBitcoin, a récemment levé 500 millions de dollars grâce à une émission BOND garanties assortie d'un coupon de 6,125 %. Bien que ce coupon soit fixe, le rendement perçu par l'investisseur est variable, car le prix de l' BOND peut fluctuer à la hausse ou à la baisse sur sa durée de BOND, augmentant ou diminuant ainsi le rendement total de l'investissement au-delà du coupon de 6,125 %.

De même, le yield farming, la vente d'options, le staking et le rôle de fournisseur de liquidités comportent tous un certain degré de risque de prix. Si le rendement de ces stratégies peut être fixe ou variable, les actifs sous-jacents ONE à leur détention peuvent fluctuer à la hausse comme à la baisse.

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Comme pour tout risque, il n'y a rien de mal à prendre un risque directionnel, à condition de bien le comprendre. Par exemple, le yield farming offre toujours des rendements extrêmement élevés, car ces protocoles et applications distribuent des quasi-fonds propres sous forme de récompenses en jetons inflationnistes pour stimuler la croissance de la clientèle et la participation au réseau. Le rendement en lui-même est un atout, mais au final, la décision de FARM ou non repose sur la croissance de la plateforme elle-même. Si celle-ci réussit, le jeton natif avec lequel vous gagnez des récompenses sera performant.

Imaginez, par exemple, que les premiers utilisateurs d' PRIME PRIME reçoivent davantage de récompenses, et que les livreurs, les clients réguliers ou les commerçants proposant des réductions puissent en gagner encore plus. Si Amazon fonctionne, l'abonnement PRIME gagne en valeur et vous pouvez désormais revendre les abonnements PRIME dont vous avez bénéficié en trop (voir mon précédent CoinDesk). article à ce sujet). C’est de l’agriculture de rendement, et c’est aussi un risque directionnel.

Conclusion

Ces trois types de risques peuvent être atténués et gérés s'ils sont bien compris. Il n'est pas surprenant que les rendements offerts par diverses stratégies numériques soient bien supérieurs à ceux de la Finance traditionnelle.

• Les contreparties sont toutes nouvelles et donc beaucoup plus risquées. Plus de risque = rendements potentiellement plus élevés.
• La volatilité de cette classe d'actifs accroît le risque de réinvestissement. Plus le risque est élevé, plus les rendements sont potentiellement plus élevés.
• L'évolution future de la plupart des projets d'actifs numériques est plus incertaine, et le risque directionnel est donc plus élevé. Plus le risque est élevé, plus les rendements sont potentiellement plus élevés.

Même si les rendements ont pu se comprimer à court terme, la ferveur spéculative ayant temporairement cessé, tant que ce marché n'aura pas atteint une plus grande maturité, les opportunités de risque et de rendement plus élevés ne disparaîtront pas.