Алгоритмічні стейблкойни: що це таке і як вони можуть піти не так

Криптовалюти відомі своєю волатильністю; вони можуть зростати та зменшуватися двозначними цифрами. Але ONE з форм Криптовалюта, яка називається стейблкоїни, має на меті надати притулок тим, хто хоче вийти з постійної волатильності, залишаючись на Крипто ринку.

Стайблкойни це криптовалюти, які мають бути прив’язані до фіатних валют, таких як долар США. У випадку стейблкоїнів, прив’язаних до долара США, їхня ціна завжди повинна становити 1 долар.

Кожен проект стейблкойна відрізняється способами підтримки прив’язки. Дві найбільші, Tether (USDT) і USD Coin компанії Circle (USDC), є «надмірно забезпеченими» державними резервами, тобто вони мати готівку або їх еквівалент активів у своїх резервах. Таким чином, кожен USDT або USDC , якими торгують на Крипто , забезпечений тим, що насправді є у володінні емітентів стейблкойнів. Так само MakerDAOстейблкойн DAI є децентралізованою, але також забезпеченою надмірною заставою – підтримується ефіром (ETH), депонованих у своїх смарт-контрактах.

Проте протягом останнього року з’явилася нова форма стейблкойнів, яка відрізняється своєю заставою: алгоритмічні стейблкойни, такі як TerraUSD (UST), чарівні інтернет-гроші (MIM), frax (FRAX) і neutrino usd (USDN).

Їх називають алгоритмічними, тому що їх підтримує алгоритм on-chain, який сприяє зміні попиту та пропозиції між ними (стейблкойном) та іншою Криптовалюта , яка їх підтримує.

У випадку з блокчейном Terra , який керує найбільшою алгоритмічною платформою стейблкойнів, алгоритмічне танго виконують UST, стейблкойн і Terra (LUNA), рідна Криптовалюта Terra, яка підтримує стейблкойн. У решті цієї статті ми будемо використовувати «LUNA» для позначення Terra (LUNA), щоб уникнути будь-якої плутанини.

Читайте також: Що таке LUNA і UST? Путівник по екосистемі Terra

Алгоритмічні стейблкойни, як правило, мають недостатню заставу – у них T незалежних активів у резервах для забезпечення вартості їхніх стейблкойнів. Насправді «стейблкойни з недостатньою заставою» та «алгоритмічні стейблкойни» часто використовуються як синоніми.

Що таке алгоритмічні стейблкойни?

Алгоритм може бути заплутаним словом. Але це просто означає набір коду, який керує процесом. Так, наприклад, те, що ви бачите на своїй хронології Facebook, визначається алгоритмами хронології Facebook, які включають такі речі, як те, наскільки допис є для вас актуальним на основі вашої минулої поведінки в Інтернеті. У Крипто алгоритм відноситься до фрагментів коду в блокчейні, закодованих у наборі смарт-контрактів.

Алгоритмічні стейблкойни зазвичай покладаються на два токени – ONE стейблкойн та іншу Криптовалюта , яка підтримує стейблкойни – і тому алгоритм (або розумний контакт) регулює відносини між ними.

Криптовалюти, як і всі активи на ринку, такі як будинки чи акції, рухаються вгору та вниз у ціні залежно від ринкового попиту та пропозиції активу. Це також включає стейблкоїни, оскільки вони, по суті, є криптовалютами, якими вільно торгують на ринку.

Щоб запобігти відключенню ціни стейблкойна від 1 долара, залежно від ринкових умов, алгоритми регулюють попит і пропозицію. Коли на актив занадто великий попит, але його пропозиція низька, ціна цього активу зростає – і навпаки.

Алгоритм обіцяє KEEP це під контролем, оскільки ми досліджуємо контекст UST у наступному розділі, перш ніж заглиблюватися в те, як це може піти жахливо не так.

Як розроблено UST для підтримки прив’язки?

TerraUSD (UST) підтримує – або має підтримувати – свій паритет 1:1 до долара США через алгоритмічний зв’язок із рідною Криптовалюта Terra, LUNA. За відносинами стоїть an можливість арбітражу що виникає кожного разу, коли UST втрачає прив’язку в будь-якому напрямку.

Коли пропозиція UST надто мала, а попит на нього занадто високий, ціна UST піднімається вище 1 долара. Щоб повернути UST до прив’язки, протокол Terra дозволяє користувачам обмінювати 1 долар США LUNA на 1 UST на порталі станції Terra. Ця торгівля спалює 1 долар США LUNA і карбує 1 UST, які користувачі можуть продати за 1,01 долара США та отримати прибуток у розмірі 1 цента. Це T звучить як багато, але ці прибутки збільшуються, якщо їх робити у великих кількостях.

Читайте також: Крипто арбітражна торгівля: як отримати прибутки з низьким ризиком

Користувачі можуть карбувати стільки UST , скільки потрібно, із спаленого LUNA , доки UST не знизиться до 1 долара. Зі збільшенням пропозиції ціна зрештою падає – або, принаймні, це логіка.

Коли пропозиція занадто велика, а попит занадто низький, відбувається навпаки: ціна UST падає нижче 1 долара. Отже, протокол дозволяє користувачам робити навпаки: користувачі можуть купити 1 UST за 0,99 доларів США, а потім обміняти 1 UST на 1 долар США LUNA. Торгівля спалює 1 UST і карбує 1 USD LUNA, приносячи арбітражному трейдеру прибуток у розмірі 0,01 UST.

Знову ж таки, протокол Terra дозволяє користувачам безперервно записувати UST і отримувати LUNA , поки UST не досягне 1 долара.

Другий сценарій – падіння вартості нижче прив’язки – є більш поширеною проблемою для алгоритмічних стейблкойнів, оскільки ринкова тривога навколо них є більш поширеною, ніж ринкова ейфорія, що призводить до більш низьких випадків зниження попиту та збільшення пропозиції.

Алгоритмічний зв’язок UST із LUNA означає, що остання має поглинати нестабільність першої. Оскільки новий LUNA можна безперервно карбувати щоразу, коли UST становить менше 1 долара, ціна LUNA може вільно падати в умовах збільшення пропозиції токенів.

У відповідь на зростаючу критику про те, що UST перебуває у вразливому стані без зовнішнього механізму підтримки – незалежних заставних активів – До Квон, генеральний директор Terraform Labs, що створила Terra , і головна людина, що стоїть за UST, створив Охорона фонду LUNA у лютому 2022 року суб’єкт, який відповідає за підтримку прив’язки стейблкойну. Вона має – або мала – мету придбати Bitcoin на 10 мільярдів доларів (BTC) підтримувати кілок.

Як відбулося зниження UST у травні 2022 року?

Спочатку повільно, потім раптово.

UST почав дедегінгувати 7 травня, оскільки великі обсяги зняття з найбільшої децентралізованої Фінанси Terra (DeFi) Якір протоколу почав не на жарт. Це вплинуло на пул UST на протоколі Curve Ethereum, головному центрі ліквідності стейблкойнів у всьому DeFi, який також спостерігали великі обсяги вилучень.

Дехто звинувачує Заходи , які призвели до відключення UST на скоординовану атаку. Інші вважають, що це була серія спонтанних панічно вилучених через погіршення ширших ринкових умов, особливо в ціні Bitcoin , яку LFG додала до свого резерву для підтримки UST. У будь-якому випадку стейблкойн T витримав достатнього тиску, щоб зберегти прив’язку, і врешті-решт впав лише 0,29 долара 11 травня.

Оскільки LFG, організація, яка захищає прив’язку UST, має так багато Bitcoin у резерві, деякі аналітики думаю, що це також могло спричинити падіння цін на біткойн, оскільки багато хто побоювався, що організація може скинути мільярди Bitcoin. Але це подвійний удар: падіння ціни Bitcoin також означало, що LFG має менше боєприпасів у своєму арсеналі.

Читайте також: Збій LUNA та UST пояснюється 5 діаграмами

Але чи T тут алгоритм має діяти?

Алгоритм, який має спалювати UST і карбувати LUNA, коли UST нижче $1, також T спрацював; він не KEEP за екстремальними умовами. Відповідно до пропозиція, подана Квоном 11 травня алгоритм T міг полегшити карбування нових LUNA зі швидкістю, необхідною для повторної прив’язки UST (він мав випередити ринкову швидкість, а він не T), тому запропонована зміна в коді змінить обмеження монетного двору та прискорить алгоритмічний процес. Якщо цю пропозицію прийнято, буде випущено більше LUNA за коротший проміжок часу.

Захист UST означає пожертвування ціною LUNA, оскільки це збільшує пропозицію LUNA, а більша пропозиція означає тиск продажів на ціну токена. У результаті LUNA різко стався збій у ніч на 11 травня, впавши більш ніж на 97% до $0,88.

Розробка пояснення пропозиції від 11 травня стверджує: «У таких екстремальних ситуаціях, як ця, Terra не може одночасно зберегти прив’язку UST і ціну LUNA ».

Читайте також: У чому сенс стейблкойнів?