RAY Далио: «У меня есть немного Bitcoin»

Опасения по поводу надвигающегося мирового долгового кризиса заставили ведущего в мире управляющего хедж-фондом перестать сомневаться в Bitcoin (BTC) к занятию этим.

Основатель Bridgewater Associates RAY Далио заявил, что доллар США находится на Verge девальвации на уровне, который последний раз наблюдался в 1971 году, и что Китай угрожает роли доллара как мировой резервной валюты. В такой обстановке Bitcoin, обладающий свойствами, подобными золоту, LOOKS все более привлекательным в качестве инструмента сбережений, сказал Далио, чья фирма начала 2021 год с активами под управлением в размере 101,9 млрд долларов, что делает ее крупнейший в мире хедж-фонд.

«Лично я бы предпочел Bitcoin BOND» в случае инфляции, сказал Далио во время часовой беседы с директором по контенту CoinDesk Майклом Дж. Кейси.

Теперь его интерес выходит за рамки гипотетического или академического.

«У меня есть немного Bitcoin», — заявил Далио в середине интервью, записанного 6 мая и транслируемого в понедельник во время Консенсус от CoinDesk 2021.

Далио присоединяется к своему коллеге-миллиардеру Стэнли Дракенмиллеру не только в выражениипессимизм по поводу долларано принимаяпозиция в Bitcoin. В целом, традиционный Финансы мир перешел от игнорирования или избегания к осторожному принятию криптовалют: некоторые стремятся извлечь выгоду из их ежедневной волатильности, другие ищут убежища от инфляции, поскольку правительства увеличили денежную массу во время пандемии коронавируса.

Финансовый директор Bridgewater Джон Долби недавно покинул компанию.легендарная фирма присоединиться к NYDIG, хранитель Bitcoin и PRIME брокер, который содействовал страховому гиганту MassMutual Покупка Криптo на 100 миллионов долларов.

После выраженияскептицизм о Криптовалюта совсем недавно, в ноябре, Далио начал проявлять интерес изменение сердца в этом году. «Существует вероятность того, что Bitcoin и его конкуренты смогут удовлетворить эту растущую потребность» в альтернативном средстве сбережения, — сказал он. написалв январе.

Неожиданное замечание Далио в интервью CoinDesk о владении «какими-то» BTC представляет собой наиболее близкое к одобрению с его стороны на сегодняшний день. Тем не менее, в том же разговоре он вновь выразил свою обеспокоенность что правительства, опасаясь конкуренции со стороны Bitcoin с государственными денежными системами, могут принять жесткие меры в отношении его владельцев.

«Самый большой риск для биткоина — это его успех», — предупредил Далио.

Долговой цикл

Более десяти лет назад, сразу после финансового кризиса 2008 года (и на заре становления Bitcoin), Далио начал изучать взлеты и падения трех последних мировых резервных валют: голландского гульдена, британского фунта и доллара США, рассказал он.

По мнению Далио, превосходство валюты развивается в трех «циклах», которые могут происходить одновременно: создание долга и финансовых активов; «цикл столкновения внутренней сплоченности» («по мере того, как разрыв в благосостоянии и ценностях растет, а политические группы растут, возникает все больше конфликтов»); и возникновение другой великой державы, которая бросает вызов существующей ведущей валюте.

Сможет ли валюта выдержать такие циклы, зависит от силы экономики, лежащей в основе мировой резервной валюты.

«В настоящее время доллар США находится в середине первого цикла, когда «долг и кредит создают покупательную способность», — сказал Далио, который является сопредседателем и содиректором по инвестициям в Bridgewater.

Однако это краткосрочные «стимулирующие» и долгосрочные «депрессанты», поскольку такие вещи, как государственные долги, в конечном итоге придется выплачивать, предупредил он. Тем не менее, эти долги выпускаются, но это становится все труднее.

«Все эти финансовые активы — это требования к реальным вещам, реальным товарам и услугам», — сказал Далио. «И когда куча становится очень большой, а стимулов не держать ее больше нет, у вас возникает проблема».

Далио отметил, что это уже случалось с США. После Бреттон-Вудского соглашения 1944 года мировые валютные курсы были привязаны к доллару, который, в свою очередь, был обеспечен золотом. Однако в 1960-х годах федеральные расходы резко возросли из-за расширения программ социального обеспечения, в то время как США увеличивали свои расходы на оборону, чтобы сражаться с Советами в Холодной войне, а также оплачивать растущие расходы на войну во Вьетнаме.

Рост задолженности в конечном итоге привел к истощению золотых запасов Америки с примерно 20 тонн в конце 1950-х годов до менее 10 тонн к 1970 году. Почувствовав, что ситуация больше не может быть стабильной, президент Ричард Никсон в 1971 году отменил золотой стандарт в США. С тех пор доллар является «фиатной» валютой.

Далио предупредил, что нынешняя ситуация напоминает 1971 год.

«Когда вы смотрите на бюджеты и заглядываете вперед, мы понимаем, что нам понадобится гораздо больше денег, гораздо больше долгов», — сказал он.

«Вам нужно занять денег? Вам нужно их напечатать. Вам нужно больше денег? Итак, налоги растут, и это создает динамику. Теперь я могу KEEP рассказывать о том, что происходит в этой динамике. Это может быть контроль за движением капитала. … Я мучительно узнал в 1971 году, что это заставляет акции расти. Это заставляет… золото, Bitcoin, недвижимость, все расти, потому что на самом деле это падает в долларах. И это часть цикла, в котором мы находимся».

Надвигающаяся инфляция

Основная идея, связанная с Bitcoin и другими криптовалютами, заключается в том, что они служат средством защиты от инфляции или, по крайней мере, выиграют от фискального и денежного стимулирования.

В то время как правительства по всему миру продолжают попытки предотвратить экономические кризисы за счет увеличения расходов, многое было сделано о перспективах инфляции. За 12 месяцев, закончившихся в апреле, годовой уровень инфляции в США составил 4,2%, что значительно выше долгосрочной цели Федеральной резервной системы в 2%, хотя во многом это объясняется тем, что ставка сравнивается с апрелем 2020 года, месяцем, когда многие экономики мира остановились.

Далио отметил, что существует два типа инфляции: ONE вызвана спросом и предложением, когда спрос на рабочую силу высок, а производительность низкая, что приводит к росту цен; и денежная инфляция из-за девальвации валюты.

По мере того, как деньги закачиваются в экономику, происходит переплетение двух типов инфляции.

«У нас будет чертовски большой спрос, потому что мы вкладываем все эти деньги в наличные повсюду», — сказал Далио. В то же время, когда денежная масса увеличилась, доходность упала до минимума, поскольку инвесторы скупают облигации и другие активы, такие как недвижимость.

«Это изменит сумму, которая находится в руках людей, и так далее», — сказал он, «и это будет продолжаться, потому что наличные деньги — это мусор. Я имею в виду, я бы сказал так, потому что у них будет отрицательная реальная доходность».

По мнению Далио, именно этот второй, денежный тип инфляции в конечном итоге будет господствовать. Это может быть хорошо для таких активов, как недвижимость, акции и криптовалюты, но только до определенного момента.

«По мере того, как эти цены растут — как BOND — их будущая ожидаемая доходность снижается», — сказал он. «По мере того, как они приближаются к процентной ставке… тогда больше нет стимула покупать эти вещи. И у вас могут возникнуть проблемы. Становится очень трудно ужесточить денежно-кредитную Политика, потому что все разваливается. Все чувствительно к процентной ставке».

По его словам, тогда центральному банку придется прибегнуть к большему печатанию денег, а это в конечном итоге может привести к тому, что активы будут иметь отрицательную реальную доходность, несмотря на номинальный рост, как это было в 1970-х годах.

Китай как конкурент капитала

Чтобы заполнить вакуум, образовавшийся в результате падения доллара, приходит Китай, который предпринял некоторые фискальные стимулы и относительносдержанное денежно-кредитное стимулирование с начала пандемии.

По словам Далио, самой густонаселенной стране мира также помогает ослабление ограничений на иностранные инвестиции.

«В 2015 году только 2% китайских Рынки были открыты для иностранцев. Сейчас это более 60%, [но] если вы посмотрите на относительное ценообразование и т. д., это совсем другая история, потому что они не проводят количественное смягчение», — сказал он. «У них по-прежнему привлекательный рынок BOND . У них привлекательные Рынки капитала, которые более открыты. И поскольку они более открыты, крупные инвесторы — институциональные инвесторы, центральные банки и т. д. — считают себя недооцененными там», что означает, что их активы в Китае недостаточны по сравнению с доходностью, которую они могут генерировать.

Читать дальше: RAY Далио, «самый странный утенок» Уолл-стрит, делится своим мнением о Bitcoin

Привлечение инвестиций на рынок капитала может привести к укреплению китайского юаня.

«Когда вы покупаете китайский финансовый актив, как и американский финансовый актив, вы должны купить их валюту. Так что это поддерживает их валюту, а также их активы», — сказал Далио. Он сказал, что Китай получает возможность выставлять счета и давать в долг в своей валюте, когда есть приток капитала. «Китай очень сдержан в этом, [чтобы] не нарушать систему. Но вы видите больше интернационализации юаня. Он привлекателен для заемщиков и кредиторов. … Эта динамика на самом деле следует той же дуге денежных систем и модели империй».

Нейтральная резервная валюта?

Поскольку ONE валюта (доллар) может пойти на спад, а другая (юань) — на подъем, существует вероятность того, что нейтральная Криптовалюта , такая как Bitcoin, может повести себя так же, как золото в предыдущие столетия.

По словам Далио, хотя он предположил, что диверсифицированный портфель мог бы включать старейшую и крупнейшую по рыночной капитализации Криптовалюта , существуют риски, которые многие, возможно, не учитывают.

«ONE из главных вещей, которые, как мне кажется, вызывают беспокойство, является то, что правительство имеет возможность контролировать практически любой из них, включая Bitcoin или цифровые валюты», — сказал он. «Они знают, где они находятся, и они знают, что происходит».

Правительства могут начать беспокоиться, если держатели облигаций продадут свои облигации в пользу Bitcoin. «Чем больше мы создаем сбережений в [Bitcoin], тем больше вы можете сказать: «Я бы предпочел Bitcoin BOND». Лично я бы предпочел Bitcoin BOND», — сказал Далио, посмеиваясь. «И чем больше это происходит, тем больше это переходит в Bitcoin и T переходит в кредиты, и тем больше [правительства] теряют над этим контроль».

Такая ситуация может привести к тому, что правительства этих стран начнут принимать жесткие меры в отношении держателей Bitcoin .

ONE из показателей, сказал Далио, является относительная стоимость Bitcoin по сравнению с золотом. За исключением государственных резервов и использования в ювелирных изделиях, стоимость золота составляет примерно 5 триллионов долларов, по его оценкам, что примерно в пять раз больше стоимости Bitcoin. «Сейчас в мире соотношение составляет около 80/20, так что я бы тоже за этим понаблюдал. Но я думаю, что эти вещи, вероятно, вырастут по сравнению с облигациями».

Есть ONE сценарий, в котором растущий долг может быть преодолен, и это через производительность. И хотя это сложнее измерить, чем раньше, это будет зависеть от Технологии, сказал он.

«Мир будет меняться невероятно быстрыми темпами», — сказал Далио. «Тот, кто победит в гонке Технологии , победит во всем, и в экономическом, и в военном отношении. … Вот как LOOKS следующие пять лет».