RAY Dalio: 'Eu tenho alguns Bitcoin'

Preocupações sobre uma iminente crise global da dívida levaram o maior gestor de fundos de hedge do mundo a duvidar do Bitcoin (BTC) para se aventurar nele.

O fundador da Bridgewater Associates, RAY Dalio, disse que o dólar americano está à Verge da desvalorização em um nível visto pela última vez em 1971 e que a China está ameaçando o papel do dólar como moeda de reserva mundial. Em tal ambiente, o Bitcoin, com suas propriedades semelhantes ao ouro, LOOKS cada vez mais atraente como um veículo de poupança, disse Dalio, cuja empresa começou 2021 com US$ 101,9 bilhões em ativos sob gestão, tornando-se o maior fundo de hedge do mundo.

“Pessoalmente, eu preferiria ter Bitcoin do que um BOND” em um cenário inflacionário, disse Dalio durante uma conversa de uma hora com o diretor de conteúdo da CoinDesk, Michael J. Casey.

Agora, seu interesse é mais do que hipotético ou acadêmico.

“Tenho alguns Bitcoin”, ofereceu-se Dalio no meio da entrevista, gravada em 6 de maio e que será transmitida na segunda-feira durante Consenso por CoinDesk 2021.

Dalio se junta ao colega bilionário Stanley Druckenmiller não apenas para expressarpessimismo sobre o dólarmas tomandouma posição em Bitcoin. Em termos gerais, o mundo Finanças tradicional passou de ignorar ou rejeitar para adotar timidamente as criptomoedas, alguns buscando lucrar com sua volatilidade diária, outros buscando um refúgio da inflação enquanto os governos aumentavam a oferta de dinheiro durante a pandemia do coronavírus.

O diretor financeiro da Bridgewater, John Dalby, deixou recentementea empresa histórica para se juntar ao NYDIG, o custodiante de Bitcoin e corretora PRIME que facilitou a gigante de seguros MassMutual Compra de Cripto por US$ 100 milhões.

Depois de expressarceticismo sobre a Criptomoeda tão recentemente quanto novembro, Dalio começou a mostrar uma mudança de coração este ano. “Existe a possibilidade de que o Bitcoin e seus concorrentes possam suprir essa crescente necessidade” de uma reserva alternativa de valor, ele escreveuem janeiro.

O comentário improvisado de Dalio ao CoinDesk sobre possuir “alguns” BTC representa a coisa mais próxima de um endosso dele até o momento. No entanto, na mesma conversa, ele reiterou sua preocupação que os governos, temendo a concorrência do Bitcoin nos sistemas monetários estatais, poderiam reprimir seus proprietários.

“O maior risco do Bitcoin é seu sucesso”, advertiu Dalio.

O ciclo da dívida

Mais de uma década atrás, logo após a crise financeira de 2008 (e durante os estágios iniciais do Bitcoin), Dalio começou a estudar a ascensão e a queda das três moedas de reserva globais mais recentes: o florim holandês, a libra esterlina e o dólar americano, ele contou.

Como Dalio vê, a supremacia da moeda se move em três “ciclos” que podem ocorrer simultaneamente: a criação de dívida e ativos financeiros; um “ciclo de choque de coesão interna” (“à medida que as lacunas de riqueza e de valor aumentam – e os grupos políticos crescem – você tem uma quantidade maior de conflito”); e a ascensão de outra grande potência para desafiar a moeda principal existente.

A capacidade de uma moeda de suportar tais ciclos depende da força da economia por trás da moeda de reserva global.

O dólar americano está atualmente no meio do primeiro ciclo, onde “dívida e crédito criam poder de compra”, disse Dalio, que é copresidente e codiretor de investimentos da Bridgewater.

No entanto, esses são “estimulantes” de curto prazo e “depressivos” de longo prazo, porque coisas como dívidas governamentais eventualmente terão que ser pagas, ele alertou. No entanto, essas dívidas são emitidas, mas fica cada vez mais difícil.

“Todos esses ativos financeiros são reivindicações sobre coisas reais, bens e serviços reais”, disse Dalio. “E quando a pilha se torna muito grande, e os incentivos para não mantê-la não existem mais, você tem um problema.”

Isso já aconteceu com os EUA uma vez antes, observou Dalio. Após o acordo de Bretton Woods de 1944, as taxas de câmbio globais foram atreladas ao dólar que, por sua vez, era lastreado em ouro. No entanto, na década de 1960, os gastos federais dispararam devido a uma expansão dos programas de direitos ao mesmo tempo em que os EUA estavam aumentando seus gastos com defesa para combater os soviéticos na Guerra Fria, bem como pagar os custos crescentes da Guerra do Vietnã.

A dívida mais alta eventualmente causou um esgotamento das reservas de ouro dos Estados Unidos de cerca de 20 toneladas métricas no final da década de 1950 para menos de 10 toneladas métricas em 1970. Sentindo que a situação não era mais sustentável, o presidente Richard Nixon tirou os EUA do padrão-ouro em 1971. O dólar tem sido uma moeda "fiat" desde então.

A situação atual agora se assemelha a 1971, alertou Dalio.

“Ao analisar os orçamentos e olhar para o futuro, sabemos que precisaremos de muito mais dinheiro, muito mais dívida”, disse ele.

“Você precisa pedir dinheiro emprestado? Você tem que imprimir isso. Você precisa de mais dinheiro? Então, os impostos sobem e isso produz uma dinâmica. Agora eu posso KEEP falando sobre o que acontece nessa dinâmica. Podem ser controles de capital. … Eu aprendi dolorosamente em 1971 que isso faz as ações subirem. Isso faz com que… ouro, Bitcoin, imóveis, tudo suba, porque está realmente caindo em dólares. E essa é a parte do ciclo em que estamos.”

Inflação iminente

Uma narrativa importante em torno do Bitcoin e outras criptomoedas é que elas servem como uma proteção contra a inflação, ou pelo menos se beneficiarão de estímulos fiscais e monetários.

À medida que governos ao redor do mundo continuam suas tentativas de evitar crises econômicas com mais gastos, muito tem sido feito sobre as perspectivas de inflação. Nos 12 meses encerrados em abril, a taxa de inflação anualizada para os EUA foi de 4,2%, bem maior do que a meta de longo prazo de 2% do Federal Reserve, embora grande parte disso tenha sido porque a taxa está sendo comparada a abril de 2020, um mês em que muitas das economias do mundo pararam.

Existem dois tipos de inflação, disse Dalio: uma causada pela oferta e demanda, onde a demanda por mão de obra é alta e a capacidade é baixa, forçando os preços para cima; e a inflação monetária devido à desvalorização da moeda.

À medida que o dinheiro é injetado na economia, ele entrelaça os dois tipos de inflação.

“Teremos uma demanda enorme porque colocamos todo esse dinheiro em espécie em todos os lugares”, disse Dalio. Ao mesmo tempo em que a oferta de dinheiro aumentou, os rendimentos caíram para níveis mínimos, à medida que os investidores compram títulos e outros ativos, como imóveis.

“Isso mudará a quantia que está nas mãos dos indivíduos, e assim por diante”, ele disse, “e isso vai continuar porque dinheiro é lixo. Quer dizer, eu diria isso porque terá aquele retorno real negativo.”

É esse segundo tipo de inflação monetária que acabará prevalecendo, de acordo com Dalio. Isso pode ser bom para ativos como imóveis, ações e criptomoedas, mas apenas até certo ponto.

“À medida que esses preços sobem – como um BOND – seus retornos futuros esperados diminuem”, ele disse. “À medida que se aproximam da taxa de juros... então não há mais incentivo para comprar essas coisas. E você pode ter problemas. Torna-se muito difícil apertar a Política monetária, porque a coisa toda desmorona. Tudo é sensível à taxa de juros.”

O banco central então tem que recorrer à impressão de mais dinheiro, ele acrescentou, e isso pode eventualmente levar os ativos a terem um retorno real negativo, apesar dos aumentos nominais, como foi visto na década de 1970.

China como concorrente de capital

A China está a preencher o vácuo causado pelo declínio do dólar, tendo feito algum estímulo fiscal e relativamenteestímulo monetário moderado desde o início da pandemia.

O país mais populoso do mundo também está sendo ajudado pelo afrouxamento das restrições ao investimento estrangeiro no país, disse Dalio.

“Em 2015, apenas 2% dos Mercados chineses estavam abertos a estrangeiros. Agora são mais de 60% [mas] se você olhar para os preços relativos, e assim por diante, é uma história totalmente diferente porque eles não estão fazendo flexibilização quantitativa”, disse ele. “Eles ainda têm um mercado de BOND atraente. Eles têm Mercados de capital atraentes que são mais abertos. E como eles são mais abertos, grandes investidores – investidores institucionais, bancos centrais e assim por diante – se veem como subponderados lá”, o que significa que suas participações na China são insuficientes, em relação aos retornos que podem gerar.

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Um mercado de capitais atraindo investimentos pode se traduzir em mais força para o renminbi chinês.

“Quando você compra um ativo financeiro chinês, como comprar um ativo financeiro americano, você tem que comprar a moeda deles. Então, é um suporte para a moeda deles e também é um suporte para os ativos deles”, disse Dalio. Ele disse que a China ganha a capacidade de faturar e emprestar em sua moeda quando há entradas de capital. “A China tem sido muito reticente em fazer isso [para] não perturbar o sistema. Mas você está vendo mais da internacionalização do renminbi. Ele tem apelo para tomadores e credores. … Essa dinâmica está realmente seguindo o mesmo arco de sistemas monetários e padrão de impérios.”

Moeda de reserva neutra?

Com uma moeda (o dólar) possivelmente em declínio enquanto outra (o renminbi) possivelmente em ascensão, há a chance de uma Criptomoeda neutra como o Bitcoin agir como o ouro fez nos séculos anteriores.

Embora ele tenha sugerido que um portfólio diversificado poderia incluir a Criptomoeda mais antiga e maior por capitalização de mercado, há riscos que muitos podem não estar considerando, de acordo com Dalio.

“Uma das grandes coisas, eu acho, como uma preocupação é o governo ter a capacidade de controlar quase qualquer um deles, incluindo Bitcoin, ou as moedas digitais”, ele disse. “Eles sabem onde estão, e sabem o que está acontecendo.”

Os governos podem começar a se preocupar se os detentores de títulos venderem seus títulos em favor do Bitcoin. “Quanto mais criamos economias em [Bitcoin], mais você pode dizer: 'Prefiro ter Bitcoin do que o BOND'. Pessoalmente, prefiro ter Bitcoin do que um BOND”, disse Dalio, rindo. “E quanto mais isso acontece, então vai para Bitcoin e T para crédito, então [os governos] perdem o controle disso.”

Tal situação poderia levar esses governos a reprimir os detentores de Bitcoin .

Um indicador, disse Dalio, é o valor relativo do Bitcoin versus ouro. Excluindo reservas governamentais e usos de joias, o valor do ouro é de aproximadamente US$ 5 trilhões, ele estimou, cerca de cinco vezes o do Bitcoin. “Está em torno de 80/20 agora no mundo, então é algo que eu também observaria. Mas acho que essas coisas provavelmente vão aumentar em relação aos títulos.”

Há um cenário em que o aumento da dívida pode ser superado, e é por meio da produtividade. E embora isso seja mais difícil de medir do que antes, dependerá da Tecnologia, ele disse.

“O mundo vai mudar em um ritmo incrivelmente rápido”, disse Dalio. “Quem vencer a corrida Tecnologia , vencerá tudo, economicamente e militarmente. … É assim que os próximos cinco anos LOOKS .”