RAY Dalio: "Ho dei Bitcoin"

Le preoccupazioni circa l'imminente crisi del debito globale hanno spinto il più importante gestore di hedge fund del mondo a dubitare Bitcoin (BTC) per cimentarsi in questo campo.

Il fondatore di Bridgewater Associates, RAY Dalio, ha affermato che il dollaro statunitense è Verge della svalutazione a un livello visto l'ultima volta nel 1971 e che la Cina sta minacciando il ruolo del biglietto verde come valuta di riserva mondiale. In un simile contesto, il Bitcoin, con le sue proprietà simili all'oro, LOOKS sempre più attraente come mezzo di risparmio, ha affermato Dalio, la cui azienda ha iniziato il 2021 con 101,9 miliardi di dollari di asset in gestione, rendendolo il più grande hedge fund del mondo.

"Personalmente, preferirei avere Bitcoin piuttosto che BOND" in uno scenario inflazionistico, ha affermato Dalio durante una conversazione di un'ora con Michael J. Casey, Chief Content Officer CoinDesk .

Ora, il suo interesse è più che ipotetico o accademico.

"Ho dei Bitcoin", ha detto volontariamente Dalio nel mezzo dell'intervista, registrata il 6 maggio e trasmessa lunedì durante Consenso di CoinDesk 2021.

Dalio si unisce al collega miliardario Stanley Druckenmiller non solo esprimendopessimismo sul dollaroma prendendouna posizione in Bitcoin. In generale, il mondo Finanza tradizionale è passato dall'ignorare o evitare all'accogliere con cautela le criptovalute, alcuni cercando di trarre profitto dalla loro volatilità quotidiana, altri cercando un rifugio dall'inflazione mentre i governi aumentavano l'offerta di moneta durante la pandemia di coronavirus.

Il direttore finanziario di Bridgewater, John Dalby, ha recentemente lasciatola ditta storica per unirsi a NYDIG, il custode Bitcoin e il brokeraggio PRIME che ha facilitato il gigante assicurativo MassMutual Acquisto Cripto da 100 milioni di dollari.

Dopo aver espressoscetticismo sulla Criptovaluta , a novembre, Dalio ha iniziato a mostrare un cambiamento di cuore quest'anno. "Esiste la possibilità che Bitcoin e i suoi concorrenti possano soddisfare quella crescente necessità" di un deposito di valore alternativo, ha ha scrittoa gennaio.

L'osservazione improvvisata di Dalio a CoinDesk sul fatto di possedere "qualche" BTC rappresenta la cosa più vicina a un'approvazione da parte sua fino ad oggi. Tuttavia, nella stessa conversazione, ha ha ribadito la sua preoccupazione che i governi, temendo la concorrenza del Bitcoin nei sistemi monetari statali, potrebbero reprimere i suoi proprietari.

“Il rischio più grande di Bitcoin è il suo successo”, ha avvertito Dalio.

Il ciclo del debito

Più di un decennio fa, sulla scia della crisi finanziaria del 2008 (e durante le fasi iniziali del Bitcoin), Dalio ha iniziato a studiare l'ascesa e il declino delle tre più recenti valute di riserva globali: il fiorino olandese, la sterlina britannica e il dollaro statunitense, ha raccontato.

Secondo Dalio, la supremazia monetaria si muove in tre “cicli” che possono verificarsi simultaneamente: la creazione di debito e attività finanziarie; un “ciclo di scontro di coesione interna” (“quando i divari di ricchezza e di valore crescono – e i gruppi politici crescono – si ha una maggiore quantità di conflitti”); e l’ascesa di un’altra grande potenza che sfida la valuta dominante esistente.

La capacità di una valuta di resistere a tali cicli dipende dalla forza dell'economia dietro la valuta di riserva globale.

Il dollaro statunitense si trova attualmente nel mezzo del primo ciclo, in cui “debito e credito creano potere d’acquisto”, ha affermato Dalio, co-presidente e co-direttore degli investimenti di Bridgewater.

Eppure, si tratta di “stimolanti” a breve termine e “depressivi” a lungo termine, perché cose come i debiti governativi alla fine dovranno essere ripagati, ha avvertito. Tuttavia, quei debiti vengono emessi, ma diventa sempre più difficile.

"Tutti questi asset finanziari sono diritti su cose reali, beni e servizi reali", ha detto Dalio. "E quando la pila diventa molto grande e gli incentivi per non detenerli non ci sono più, hai un problema".

Ciò era già accaduto una volta agli Stati Uniti, ha osservato Dalio. Dopo l'accordo di Bretton Woods del 1944, i tassi di cambio globali erano legati al dollaro che, a sua volta, era sostenuto dall'oro. Tuttavia, negli anni '60 la spesa federale è salita alle stelle a causa di un'espansione dei programmi di sussidi, mentre gli Stati Uniti stavano aumentando la spesa per la difesa per combattere i sovietici nella Guerra fredda e pagare i costi crescenti della guerra del Vietnam.

Il debito più elevato alla fine causò un impoverimento delle riserve auree americane da circa 20 tonnellate metriche alla fine degli anni '50 a meno di 10 tonnellate metriche nel 1970. Rendendosi conto che la situazione non era più sostenibile, il presidente Richard Nixon fece uscire gli Stati Uniti dal gold standard nel 1971. Da allora il dollaro è una valuta "fiat".

La situazione attuale assomiglia ormai a quella del 1971, ha avvertito Dalio.

"Guardando ai bilanci e guardando al futuro, sappiamo che avremo bisogno di molti più soldi e di molto più debito", ha affermato.

"Hai bisogno di prendere soldi in prestito? Devi stamparli. Hai bisogno di più soldi? Quindi, le tasse aumentano e questo produce una dinamica. Ora potrei KEEP a parlare di cosa succede in quella dinamica. Potrebbero essere i controlli sui capitali. ... Ho imparato dolorosamente nel 1971 che fa salire le azioni. Fa salire... l'oro, il Bitcoin, il settore immobiliare, tutto, perché in realtà sta scendendo in dollari. E questa è la parte del ciclo in cui ci troviamo".

Inflazione incombente

Una delle principali teorie che circondano Bitcoin e altre criptovalute è che fungono da protezione dall'inflazione o che, quantomeno, trarranno vantaggio da stimoli fiscali e monetari.

Mentre i governi di tutto il mondo continuano i loro tentativi di scongiurare le crisi economiche con una maggiore spesa, si è parlato molto delle prospettive di inflazione. Nei 12 mesi conclusi ad aprile, il tasso di inflazione annualizzato per gli Stati Uniti è stato del 4,2%, ben più alto dell'obiettivo a lungo termine del 2% della Federal Reserve, anche se gran parte di ciò è dovuto al fatto che il tasso viene confrontato con aprile 2020, un mese in cui molte delle economie mondiali si sono fermate.

Esistono due tipi di inflazione, ha affermato Dalio: ONE causata dalla domanda e dall'offerta, in cui la domanda di manodopera è alta e la capacità è bassa, il che fa aumentare i prezzi; e l'inflazione monetaria dovuta alla svalutazione della moneta.

Man mano che il denaro viene immesso nell'economia, si intrecciano i due tipi di inflazione.

"Avremo un sacco di domanda perché abbiamo messo tutti quei soldi in contanti ovunque", ha detto Dalio. Allo stesso tempo, mentre l'offerta di moneta è aumentata, i rendimenti sono scesi ai minimi, poiché gli investitori hanno fatto incetta di obbligazioni e altri asset come gli immobili.

"Cambierà la quantità che è nelle mani degli individui, e così via", ha detto, "e questo andrà avanti perché il denaro è spazzatura. Voglio dire, direi così perché avrà quel rendimento reale negativo".

È quel secondo tipo di inflazione monetaria che alla fine avrà la meglio, secondo Dalio. Potrebbe essere positivo per asset come immobili, azioni e criptovalute, ma solo fino a un certo punto.

"Quando quei prezzi salgono, come BOND , i loro rendimenti futuri attesi scendono", ha detto. "Quando si avvicinano al tasso di interesse... allora non c'è più l'incentivo ad acquistare quelle cose. E potresti avere problemi. Diventa molto difficile stringere la Politiche monetaria, perché l'intera cosa crolla. Tutto è sensibile al tasso di interesse".

La banca centrale dovrà quindi ricorrere a una maggiore stampa di moneta, ha aggiunto, e ciò potrebbe alla fine portare gli asset ad avere un rendimento reale negativo nonostante gli incrementi nominali, come si è visto negli anni '70.

La Cina come concorrente di capitale

A colmare il vuoto del declino del dollaro è intervenuta la Cina, che ha attuato alcuni stimoli fiscali e relativamentestimoli monetari attenuati dall’inizio della pandemia.

Il paese più popoloso del mondo sta beneficiando anche dell’allentamento delle restrizioni sugli investimenti esteri nel paese, ha affermato Dalio.

"Nel 2015, solo il 2% dei Mercati cinesi era aperto agli stranieri. Ora è oltre il 60% [ma] se si guarda al prezzo relativo, e così via, è una storia completamente diversa perché non stanno facendo quantitative easing", ha detto. "Hanno ancora un mercato BOND attraente. Hanno Mercati dei capitali attraenti che sono più aperti. E poiché sono più aperti, i grandi investitori (investitori istituzionali, banche centrali e così via) si considerano sottopesati lì", il che significa che le loro partecipazioni in Cina sono insufficienti, rispetto ai rendimenti che possono generare.

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Un mercato dei capitali che attrae investimenti può tradursi in un rafforzamento del renminbi cinese.

"Quando si acquista un asset finanziario cinese, come quando si acquista un asset finanziario americano, si deve acquistare la loro valuta. Quindi è di supporto alla loro valuta e anche ai loro asset", ha detto Dalio. Ha detto che la Cina acquisisce la capacità di fatturare e prestare nella sua valuta quando ci sono afflussi di capitale. "La Cina è stata molto reticente a farlo [per] non interrompere il sistema. Ma si sta assistendo a una maggiore internazionalizzazione del renminbi. Ha un fascino per i debitori e i creditori. ... Quella dinamica sta davvero seguendo lo stesso arco di sistemi monetari e modello di imperi".

Valuta di riserva neutrale?

Con ONE valuta (il dollaro) probabilmente in declino mentre un'altra (il renminbi) potrebbe essere in ascesa, c'è la possibilità che una Criptovaluta neutrale come il Bitcoin possa comportarsi come ha fatto l'oro nei secoli precedenti.

Sebbene Dalio abbia suggerito che un portafoglio diversificato potrebbe includere la Criptovaluta più antica e più grande in termini di capitalizzazione di mercato, ci sono dei rischi che molti potrebbero non considerare.

"ONE delle cose più grandiose, penso, che preoccupa è che il governo abbia la capacità di controllare quasi tutti loro, incluso il Bitcoin o le valute digitali", ha detto. "Sanno dove si trovano e sanno cosa sta succedendo".

I governi potrebbero iniziare a preoccuparsi se i detentori di obbligazioni dovessero vendere le loro obbligazioni in favore di Bitcoin. "Più creiamo risparmi in [Bitcoin], più potresti dire, 'Preferirei avere Bitcoin piuttosto che l' BOND.' Personalmente, preferirei avere Bitcoin piuttosto che BOND", ha detto Dalio, ridacchiando. "E poi più ciò accade, poi va in Bitcoin e T va nel credito, quindi [i governi] perdono il controllo su questo".

Una situazione del genere potrebbe indurre i governi a prendere misure severe nei confronti dei detentori Bitcoin .

ONE indicatore, ha detto Dalio, è il valore relativo di Bitcoin rispetto all'oro. Escludendo le riserve governative e gli usi in gioielleria, il valore dell'oro è di circa 5 trilioni di $, ha stimato, circa cinque volte quello di Bitcoin. "È circa 80/20 in questo momento nel mondo, quindi è qualcosa che guarderei anch'io. Ma penso che quelle cose probabilmente saliranno rispetto alle obbligazioni".

C'è ONE scenario in cui il debito crescente può essere superato, ed è attraverso la produttività. E sebbene sia più difficile da misurare rispetto a prima, dipenderà dalla Tecnologie, ha detto.

"Il mondo cambierà a un ritmo incredibilmente veloce", ha detto Dalio. "Chiunque vinca la corsa Tecnologie , vince tutto, economicamente e militarmente. ... Ecco come LOOKS i prossimi cinque anni".