RAY Dalio : « J'ai des Bitcoin»

Les inquiétudes concernant une crise mondiale imminente de la dette ont conduit le plus grand gestionnaire de fonds spéculatifs au monde à douter du Bitcoin (BTC) pour s'y essayer.

RAY Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, a déclaré que le dollar américain était au Verge d'une dévaluation à un niveau jamais vu depuis 1971 et que la Chine menaçait le rôle du billet vert comme monnaie de réserve mondiale. Dans un tel contexte, le Bitcoin, avec ses propriétés similaires à celles de l'or, LOOKS de plus en plus attractif comme instrument d'épargne, a déclaré M. Dalio, dont l'entreprise a débuté l'année 2021 avec 101,9 milliards de dollars d'actifs sous gestion, ce qui en fait un instrument d'épargne de plus en plus attractif. le plus grand fonds spéculatif du monde.

« Personnellement, je préférerais avoir du Bitcoin plutôt qu'une BOND» dans un scénario inflationniste, a déclaré Dalio lors d'une conversation d'une heure avec le directeur du contenu de CoinDesk, Michael J. Casey.

Désormais, son intérêt est plus qu’hypothétique ou académique.

« J'ai des Bitcoin», a déclaré Dalio au milieu de l'interview, enregistrée le 6 mai et diffusée lundi pendant Consensus de CoinDesk 2021.

Dalio rejoint son collègue milliardaire Stanley Druckenmiller en exprimant non seulementpessimisme sur le dollarmais en prenantune position En Bitcoin. De manière générale, le monde Finance traditionnel est passé d'une attitude d'ignorance ou de rejet à une adoption hésitante des cryptomonnaies, certains cherchant à profiter de leur volatilité quotidienne, d'autres cherchant un refuge contre l'inflation alors que les gouvernements gonflaient les réserves de monnaie pendant la pandémie de coronavirus.

Le directeur financier de Bridgewater, John Dalby, a récemment quittél'entreprise historique rejoindre NYDIG, le dépositaire de Bitcoin et courtier PRIME qui a facilité l'opération du géant de l'assurance MassMutual Achat de Crypto pour 100 millions de dollars.

Après avoir expriméscepticisme à propos de la Cryptomonnaie aussi récemment qu'en novembre, Dalio a commencé à montrer une changement d'avis cette année. « Il existe une possibilité que Bitcoin et ses concurrents puissent répondre à ce besoin croissant » d'une réserve de valeur alternative, a-t-il déclaré. a écriten janvier.

La remarque spontanée de Dalio à CoinDesk concernant sa possession de « quelques » BTC représente ce qui se rapproche le plus d'une recommandation de sa part à ce jour. Néanmoins, dans la même conversation, il a déclaré a réitéré son inquiétude que les gouvernements, craignant la concurrence du Bitcoin pour les systèmes monétaires étatiques, pourraient sévir contre ses propriétaires.

« Le plus grand risque du Bitcoin est son succès », a averti Dalio.

Le cycle de la dette

Il y a plus de dix ans, au lendemain de la crise financière de 2008 (et pendant les premières étapes du Bitcoin), Dalio a commencé à étudier la montée et la chute des trois monnaies de réserve mondiales les plus récentes : le florin néerlandais, la livre sterling et le dollar américain, a-t-il raconté.

Selon Dalio, la suprématie monétaire évolue en trois « cycles » qui peuvent se produire simultanément : la création de dettes et d’actifs financiers ; un « cycle de conflit de cohésion interne » (« à mesure que les écarts de richesse et les écarts de valeur augmentent – et que les groupes politiques se développent – les conflits augmentent ») ; et l’émergence d’une autre grande puissance pour défier la monnaie dominante existante.

La capacité d’une monnaie à résister à de tels cycles dépend de la force de l’économie derrière la monnaie de réserve mondiale.

Le dollar américain est actuellement au milieu du premier cycle, où « la dette et le crédit créent du pouvoir d’achat », a déclaré Dalio, qui est coprésident et codirecteur des investissements chez Bridgewater.

Il s'agit pourtant d'une « stimulation » à court terme et d'une « dépression » à long terme, car des dettes publiques, par exemple, devront tôt ou tard être remboursées, a-t-il averti. Ces dettes existent néanmoins, mais la tâche devient de plus en plus difficile.

« Tous ces actifs financiers sont des créances sur des biens et services réels », a déclaré Dalio. « Et lorsque la pile devient très importante et que les incitations à ne pas les détenir disparaissent, un problème se pose. »

Cela s'est déjà produit aux États-Unis, a noté Dalio. Après les accords de Bretton Woods de 1944, les taux de change mondiaux étaient liés au dollar, lui-même adossé à l'or. Cependant, dans les années 1960, les dépenses fédérales ont explosé en raison de l'expansion des programmes sociaux, tandis que les États-Unis augmentaient leurs dépenses de défense pour lutter contre les Soviétiques pendant la Guerre froide et financer les coûts croissants de la guerre du Vietnam.

L’augmentation de la dette a finalement entraîné un épuisement des réserves d’or américaines, qui sont passées d’environ 20 tonnes à la fin des années 1950 à moins de 10 tonnes en 1970. Sentant que la situation n’était plus tenable, le président Richard Nixon a retiré les États-Unis de l’étalon-or en 1971. Le dollar est depuis lors une monnaie « fiduciaire ».

La situation actuelle ressemble désormais à celle de 1971, prévient Dalio.

« Quand on regarde les budgets et qu’on regarde vers l’avenir, nous savons que nous aurons besoin de beaucoup plus d’argent, de beaucoup plus de dettes », a-t-il déclaré.

« Vous avez besoin d'emprunter de l'argent ? Vous devez l'imprimer. Vous avez besoin de plus d'argent ? Alors, les impôts augmentent, ce qui crée une dynamique. Je peux maintenant KEEP à parler de ce qui se passe dans cette dynamique. Il peut s'agir du contrôle des capitaux… J'ai appris à la dure en 1971 que cela fait grimper les actions. Cela fait grimper… l'or, le Bitcoin, l'immobilier, tout, parce que le dollar baisse. Et c'est dans cette phase du cycle que nous nous trouvons. »

Inflation imminente

L’un des principaux arguments entourant le Bitcoin et les autres cryptomonnaies est qu’ils servent de couverture contre l’inflation, ou du moins bénéficieront d’une relance budgétaire et monétaire.

Alors que les gouvernements du monde entier tentent d'éviter les crises économiques en augmentant leurs dépenses, les perspectives d'inflation ont fait couler beaucoup d'encre. Sur les 12 mois se terminant en avril, le taux d'inflation annualisé aux États-Unis s'est établi à 4,2 %, un niveau bien supérieur à l'objectif à long terme de 2 % de la Réserve fédérale. Cette baisse s'explique en grande partie par la comparaison avec avril 2020, mois au cours duquel de nombreuses économies mondiales ont été paralysées.

Il existe deux types d'inflation, a déclaré Dalio : ONEune causée par l'offre et la demande, où la demande de main-d'œuvre est élevée et la capacité est faible, ce qui fait monter les prix ; et l'inflation monétaire due à une dévaluation de la monnaie.

À mesure que l’argent est injecté dans l’économie, il entremêle les deux types d’inflation.

« La demande va être très forte, car nous avons investi tout cet argent en liquidités un peu partout », a déclaré Dalio. Parallèlement à l'augmentation de la masse monétaire, les rendements ont atteint des niveaux plancher, les investisseurs s'emparant d'obligations et d'autres actifs comme l'immobilier.

« Cela modifiera le montant des liquidités détenues par les particuliers, etc. », a-t-il déclaré, « et cela évoluera, car l'argent liquide est inutile. Je dirais cela parce que son rendement réel sera négatif. »

C'est ce deuxième type d'inflation, monétaire, qui finira par dominer, selon Dalio. Cela pourrait être bénéfique pour des actifs tels que l'immobilier, les actions et les cryptomonnaies, mais seulement jusqu'à un certain point.

« À mesure que ces prix augmentent – ​​comme pour une BOND –, leurs rendements futurs attendus diminuent », a-t-il déclaré. « À mesure qu'ils se rapprochent du taux d'intérêt… il n'y a plus d'incitation à acheter ces produits. Et cela pourrait poser problème. Il devient très difficile de resserrer la Juridique monétaire, car tout s'effondre. Tout est sensible aux taux d'intérêt. »

La banque centrale doit alors recourir à davantage d'impression monétaire, a-t-il ajouté, ce qui pourrait éventuellement conduire les actifs à avoir un rendement réel négatif malgré les augmentations nominales, comme cela a été observé dans les années 1970.

La Chine, concurrente des capitaux

La Chine vient combler le vide laissé par la baisse du dollar, en mettant en place des mesures de relance budgétaire et en augmentant ses exportations de manière relativement stable.relance monétaire modérée depuis le début de la pandémie.

Le pays le plus peuplé du monde bénéficie également de l’assouplissement des restrictions sur les investissements étrangers dans le pays, a déclaré Dalio.

« En 2015, seulement 2 % des Marchés chinois étaient ouverts aux étrangers. Aujourd'hui, c'est plus de 60 %, mais si l'on considère les prix relatifs, etc., la situation est tout autre, car ils ne pratiquent pas d'assouplissement quantitatif », a-t-il déclaré. « Ils ont toujours un marché BOND attractif. Ils ont des Marchés de capitaux attractifs et plus ouverts. Et comme ils sont plus ouverts, les grands investisseurs – investisseurs institutionnels, banques centrales, etc. – s'estiment sous-pondérés dans ce pays », ce qui signifie que leurs avoirs en Chine sont insuffisants par rapport aux rendements qu'ils peuvent générer.

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Un marché des capitaux attirant des investissements peut se traduire par une force accrue du renminbi chinois.

« Lorsque vous achetez un actif financier chinois, comme pour un actif financier américain, vous devez acheter leur monnaie. Cela soutient donc leur monnaie et leurs actifs », a déclaré Dalio. Il a ajouté que la Chine acquiert la capacité de facturer et de prêter dans sa monnaie lorsque des flux de capitaux entrent en jeu. « La Chine s'est montrée très réticente à le faire [afin] de ne pas perturber le système. Mais on observe une internationalisation croissante du renminbi. Il est attrayant pour les emprunteurs et les prêteurs. … Cette dynamique suit en réalité la même courbe que celle des systèmes monétaires et des empires. »

Monnaie de réserve neutre ?

Alors ONE monnaie (le dollar) est peut-être en déclin tandis qu’une autre (le renminbi) est peut-être en hausse, il existe une possibilité qu’une Cryptomonnaie neutre comme le Bitcoin puisse agir comme l’or l’a fait au cours des siècles précédents.

Bien qu'il ait suggéré qu'un portefeuille diversifié pourrait inclure la Cryptomonnaie la plus ancienne et la plus importante en termes de capitalisation boursière, il existe des risques que beaucoup ne prennent peut-être pas en compte, selon Dalio.

«ONEun des grands points inquiétants, à mon avis, est que le gouvernement ait la capacité de contrôler presque toutes ces monnaies, y compris le Bitcoin et les monnaies numériques », a-t-il déclaré. « Ils savent où elles se trouvent et ce qui se passe. »

Les gouvernements pourraient commencer à s'inquiéter si les détenteurs d'obligations vendaient leurs obligations au profit du Bitcoin. « Plus on crée d'épargne en [Bitcoin], plus on pourrait dire : "Je préfère le Bitcoin à l' BOND." Personnellement, je préfère le Bitcoin à une BOND», a déclaré Dalio en riant. « Et plus cela se produit, plus l'argent se retrouve en Bitcoin et T en crédit, et plus les [gouvernements] perdent le contrôle. »

Une telle situation pourrait conduire ces gouvernements à sévir contre les détenteurs de Bitcoin .

Un indicateur, a déclaré Dalio, est la valeur relative du Bitcoin par rapport à l'or. Hors réserves gouvernementales et utilisation en joaillerie, la valeur de l'or est estimée à environ 5 000 milliards de dollars, soit environ cinq fois celle du Bitcoin. « Le ratio est d'environ 80/20 actuellement dans le monde, donc c'est un élément que je surveillerais également. Mais je pense que ces valeurs vont probablement augmenter par rapport aux obligations. »

Il existe un scénario où l'augmentation de la dette peut être surmontée : la productivité. Et même si cela est plus difficile à mesurer qu'auparavant, cela dépendra de la Technologies, a-t-il déclaré.

« Le monde va changer à une vitesse incroyable », a déclaré Dalio. « Quiconque remportera la course Technologies gagnera tout, économiquement et militairement. … Voilà à quoi LOOKS les cinq prochaines années. »