RAY Dalio: 'Mayroon akong Ilang Bitcoin'

Ang mga alalahanin tungkol sa isang nagbabantang pandaigdigang krisis sa utang ay nag-alis sa nangungunang hedge fund manager sa mundo mula sa pagdududa sa Bitcoin (BTC) upang makisawsaw dito.

Ang tagapagtatag ng Bridgewater Associates na RAY Dalio ay nagsabi na ang dolyar ng US ay nasa Verge ng debalwasyon sa antas na huling nakita noong 1971 at ang China ay nagbabanta sa papel ng greenback bilang reserbang pera sa mundo. Sa ganitong kapaligiran Bitcoin, na may mga katangiang tulad ng ginto, LOOKS lalong kaakit-akit bilang isang sasakyan sa pagtitipid, sabi ni Dalio, na ang kumpanya ay nagsimula noong 2021 na may $101.9 bilyon sa mga asset na nasa ilalim ng pamamahala, na ginagawa itong pinakamalaking hedge fund sa mundo.

“Personal, mas gusto kong magkaroon ng Bitcoin kaysa sa isang BOND” sa isang inflationary scenario, sinabi ni Dalio sa isang oras na pakikipag-usap kay CoinDesk Chief Content Officer Michael J. Casey.

Ngayon, ang kanyang interes ay higit pa sa hypothetical o akademiko.

"Mayroon akong ilang Bitcoin," nagboluntaryo si Dalio sa gitna ng panayam, na naitala noong Mayo 6 at ipapalabas sa Lunes sa panahon ng Consensus ng CoinDesk 2021.

Kasama ni Dalio ang kapwa bilyonaryo na si Stanley Druckenmiller sa hindi lamang pagpapahayag pesimismo tungkol sa dolyar ngunit pagkuha isang posisyon sa Bitcoin. Sa pangkalahatan, ang tradisyunal na mundo ng Finance ay lumipat mula sa pagwawalang-bahala o pag-iwas tungo sa pansamantalang pagtanggap ng mga cryptocurrencies, ang ilan ay naghahanap upang kumita mula sa kanilang pang-araw-araw na pagkasumpungin, ang iba ay naghahanap ng kanlungan mula sa inflation habang ang mga gobyerno ay lumaki ang mga suplay ng pera sa panahon ng pandemya ng coronavirus.

Ang punong opisyal ng pananalapi ng Bridgewater, si John Dalby, ay umalis kamakailan ang kuwentong kompanya para sumali sa NYDIG, ang Bitcoin custodian at PRIME brokerage na nagpadali sa insurance giant na MassMutual's $100 milyong pagbili ng Crypto.

Pagkatapos magpahayag pag-aalinlangan tungkol sa Cryptocurrency noong Nobyembre, nagsimulang magpakita si Dalio ng isang pagbabago ng puso ngayong taon. "May posibilidad na mapunan ng Bitcoin at ng mga kakumpitensya nito ang lumalaking pangangailangan" para sa isang alternatibong tindahan ng halaga, siya nagsulat noong Enero.

Ang off-the-cuff na pahayag ni Dalio sa CoinDesk tungkol sa pagmamay-ari ng "ilang" BTC ay kumakatawan sa pinakamalapit na bagay sa isang pag-endorso mula sa kanya hanggang sa kasalukuyan. Gayunpaman, sa parehong pag-uusap, siya inulit niya ang kanyang pag-aalala na ang mga pamahalaan, na natatakot sa kumpetisyon mula sa Bitcoin hanggang sa mga sistema ng pananalapi ng estado, ay maaaring sumira sa mga may-ari nito.

"Ang pinakamalaking panganib ng Bitcoin ay ang tagumpay nito," babala ni Dalio.

Ang ikot ng utang

Mahigit isang dekada na ang nakalilipas, sa mga takong ng krisis sa pananalapi noong 2008 (at sa panahon ng nascent stages ng Bitcoin), sinimulan ni Dalio na pag-aralan ang pagtaas at pagbaba ng tatlong pinakahuling pandaigdigang reserbang pera: ang Dutch guilder, ang British pound, at ang US dollar, ikinuwento niya.

Tulad ng nakikita ni Dalio, ang currency supremacy ay gumagalaw sa tatlong "cycles" na maaaring mangyari nang sabay-sabay: ang paglikha ng utang at mga financial asset; isang “internal cohesiveness clash cycle” (“habang lumalaki ang mga gaps ng kayamanan at lumalaki ang mga gaps sa halaga – at lumalaki ang mga grupong pampulitika – mayroon kang mas malaking hidwaan”); at ang pagtaas ng isa pang mahusay na kapangyarihan upang hamunin ang umiiral na nangungunang pera.

Kung ang isang pera ay maaaring makatiis sa mga naturang cycle ay depende sa lakas ng ekonomiya sa likod ng pandaigdigang reserbang pera.

Ang dolyar ng U.S. ay kasalukuyang nasa gitna ng unang cycle, kung saan ang "utang at kredito ay lumilikha ng kapangyarihan sa pagbili," sabi ni Dalio, na co-chairman at co-chief investment officer sa Bridgewater.

Gayunpaman, ang mga ito ay panandaliang "stimulative" at pangmatagalang "depressants" dahil ang mga bagay tulad ng mga utang sa gobyerno ay kailangang bayaran sa kalaunan, babala niya. Gayunpaman, ang mga utang na iyon ay inilabas, ngunit ito ay nagiging mahirap.

"Lahat ng mga pinansiyal na asset na iyon ay mga paghahabol sa totoong bagay, tunay na produkto at serbisyo," sabi ni Dalio. "At kapag ang pile ay naging napakalaki, at ang mga insentibo para sa hindi paghawak na wala na doon, mayroon kang problema."

Nangyari iyon sa U.S. minsan bago, sabi ni Dalio. Pagkatapos ng 1944 Bretton Woods na kasunduan, ang pandaigdigang halaga ng palitan ay nakatali sa dolyar na, sa turn, ay suportado ng ginto. Gayunpaman, noong 1960s, ang paggasta ng pederal ay tumaas dahil sa pagpapalawak ng mga programang may karapatan sa parehong oras na pinalalakas ng U.S. ang paggasta nito sa depensa upang labanan ang mga Sobyet sa Cold War gayundin ang pagbabayad ng tumitinding mga gastos sa Vietnam War.

Ang mas mataas na utang sa kalaunan ay nagdulot ng pagkaubos ng mga reserbang ginto ng Amerika mula sa humigit-kumulang 20 metrikong tonelada noong huling bahagi ng 1950s hanggang sa mas mababa sa 10 metriko tonelada noong 1970. Nang maramdamang hindi na matitinag ang sitwasyon, inalis ni Pangulong Richard Nixon ang U.S. sa pamantayan ng ginto noong 1971. Ang dolyar ay naging isang "fiat" na pera mula noon.

Ang kasalukuyang sitwasyon ngayon ay kahawig ng 1971, babala ni Dalio.

"Habang tinitingnan mo ang mga badyet, at tumingin ka sa unahan, alam namin na kakailanganin namin ng mas maraming pera, mas maraming utang," sabi niya.

"Kailangan mong humiram ng pera? Kailangan mong i-print iyon. Kailangan mo ng mas maraming pera? Kaya, ang mga buwis ay tumataas at iyon ay nagbubunga ng isang dinamika. Ngayon ay maaari kong KEEP ang tungkol sa kung ano ang nangyayari sa dinamikong iyon. Maaaring ito ay mga kontrol sa kapital. … Masakit na nalaman ko noong 1971 na ito ay nagiging sanhi ng pagtaas ng mga stock. Ito ay nagiging sanhi ng... ginto, Bitcoin, real estate, lahat ng bagay na tumaas, dahil ito ay bahagi ng pagbaba ng dolyar.

Nakaambang inflation

Ang isang pangunahing salaysay na nakapalibot sa Bitcoin at iba pang mga cryptocurrencies ay ang mga ito ay nagsisilbing isang inflation hedge, o hindi bababa sa makikinabang mula sa fiscal at monetary stimulus.

Habang ang mga pamahalaan sa buong mundo ay nagpapatuloy sa kanilang mga pagtatangka na pigilan ang mga krisis sa ekonomiya na may mas maraming paggasta, marami na ang nagawa tungkol sa mga prospect ng inflation. Sa 12 buwang magtatapos sa Abril, ang taunang inflation rate para sa U.S. ay 4.2%, na mas mataas kaysa sa 2% na pangmatagalang target ng Federal Reserve, bagaman ang malaking bahagi nito ay dahil ang rate ay inihambing sa Abril 2020, isang buwan kung saan huminto ang marami sa mga ekonomiya sa mundo.

May dalawang uri ng inflation, ani Dalio: ang ONE ay sanhi ng supply at demand, kung saan mataas ang labor demand at mababa ang kapasidad, na pumipilit sa pagtaas ng presyo; at monetary inflation dahil sa pagpapababa ng halaga ng pera.

Habang ang pera ay pumapasok sa ekonomiya, pinag-uugnay nito ang dalawang uri ng inflation.

"Kami ay magkakaroon ng isang impiyerno ng maraming demand dahil inilalagay namin ang lahat ng pera sa cash sa lahat ng dako," sabi ni Dalio. Kasabay ng pagtaas ng suplay ng pera, ang mga ani ay bumagsak sa mababang bilang ang mga mamumuhunan ay kumukuha ng mga bono at iba pang mga ari-arian tulad ng real estate.

"Mababago nito ang halaga na nasa mga kamay ng mga indibidwal, at iba pa," sabi niya, "at magpapatuloy iyon dahil ang pera ay basura. Ibig kong sabihin, sasabihin ko iyan dahil magkakaroon ito ng negatibong tunay na kita."

Ito ang pangalawa, monetary type ng inflation na sa huli ay mananatili, ayon kay Dalio. Maaaring mabuti iyon para sa mga asset gaya ng real estate, stock at cryptocurrencies, ngunit hanggang sa isang punto lang.

"Habang tumaas ang mga presyong iyon - tulad ng isang BOND - ang kanilang inaasahang pagbabalik sa hinaharap ay bumababa," sabi niya. "Habang papalapit sila sa rate ng interes ... wala nang insentibo na bilhin ang mga bagay na iyon. At maaari kang magkaroon ng problema. Nagiging napakahirap na higpitan ang Policy sa pananalapi , dahil ang lahat ay nahuhulog. Ang lahat ay sensitibo sa rate ng interes."

Ang sentral na bangko pagkatapos ay kailangang gumamit ng higit pang pag-imprenta ng pera, idinagdag niya, at maaaring humantong sa mga asset na magkaroon ng negatibong tunay na kita sa kabila ng mga nominal na pagtaas, tulad ng nakita noong 1970s.

Tsina bilang kapital na katunggali

Papasok upang punan ang vacuum ng pagbaba ng dolyar ay ang China, na gumawa ng ilang piskal na stimulus at medyo naka-mute na monetary stimulus mula noong simula ng pandemya.

Ang pinakamataong bansa sa mundo ay tinutulungan din sa pamamagitan ng pagluwag ng mga paghihigpit sa dayuhang pamumuhunan sa bansa, sabi ni Dalio.

"Noong 2015, 2% lang ng Chinese Markets ang bukas sa mga dayuhan. Ngayon ay mahigit na sa 60% [ngunit] kung titingnan mo ang relative pricing, at iba pa, ito ay ibang-iba na kuwento dahil hindi sila gumagawa ng quantitative easing," sabi niya. "Mayroon pa rin silang kaakit-akit na merkado ng BOND . Mayroon silang mga kaakit-akit na capital Markets na mas bukas. At dahil mas bukas sila, ang malalaking mamumuhunan - mga institusyonal na mamumuhunan, mga sentral na bangko, at iba pa - ay tinitingnan ang kanilang mga sarili bilang kulang sa timbang doon," ibig sabihin ang kanilang mga hawak sa China ay hindi sapat, na nauugnay sa mga pagbabalik na maaari nilang makuha.

Read More: Ibinahagi RAY Dalio, ang 'Oddest Duck' ng Wall Street, ang Bitcoin Mind

Ang pagguhit ng capital market sa mga pamumuhunan ay maaaring isalin sa karagdagang lakas sa renminbi ng Tsino.

"Kapag bumili ka ng Chinese financial asset, tulad ng pagbili ng American financial asset, kailangan mong bilhin ang kanilang currency. So it's supportive to their currency and it's also supportive to their assets," sabi ni Dalio. Aniya, nagkakaroon ng kapasidad ang China na maniningil at magpahiram sa pera nito kapag may mga capital inflows. "Napaka-urong ng China na gawin iyon [upang] hindi makagambala sa sistema. Ngunit mas nakikita mo ang internasyonalisasyon ng renminbi. Ito ay may apela para sa mga borrower at nagpapahiram. … Ang dinamikong iyon ay talagang sumusunod sa parehong arko ng mga sistema ng pananalapi at pattern ng imperyo."

Neutral na reserbang pera?

Sa ONE pera (ang dolyar) na posibleng humina habang ang isa pa (ang renminbi) ay posibleng umakyat, may pagkakataon na ang isang neutral Cryptocurrency tulad ng Bitcoin ay maaaring kumilos tulad ng ginto noong nakaraang mga siglo.

Bagama't iminungkahi niya na ang isang sari-saring portfolio ay maaaring magsama ng pinakamatanda at pinakamalaking Cryptocurrency ayon sa market cap, may mga panganib na maaaring hindi isinasaalang-alang ng marami, ayon kay Dalio.

"ONE sa mga magagandang bagay, sa tingin ko, bilang isang pag-aalala ay ang pamahalaan ay may kapasidad na kontrolin ang halos alinman sa mga ito, kabilang ang Bitcoin, o ang mga digital na pera," sabi niya. "Alam nila kung nasaan sila, at alam nila kung ano ang nangyayari."

Maaaring magsimulang mag-alala ang mga pamahalaan kung ibenta ng mga may hawak ng bono ang kanilang mga bono pabor sa Bitcoin. “Kung mas nakakagawa tayo ng mga ipon sa [Bitcoin], mas masasabi mong, 'Mas gugustuhin ko pang magkaroon ng Bitcoin kaysa sa BOND.' Sa personal, mas gugustuhin kong magkaroon ng Bitcoin kaysa sa isang BOND,” sabi ni Dalio, natatawa. “At pagkatapos ay mas maraming nangyayari, pagkatapos ay mapupunta ito sa Bitcoin at T ito mapupunta sa kredito, pagkatapos ay mawawalan ng kontrol ang [mga pamahalaan] diyan."

Ang ganitong sitwasyon ay maaaring humantong sa mga pamahalaang iyon na sugpuin ang mga may hawak ng Bitcoin .

ONE indicator, sabi ni Dalio, ay ang relatibong halaga ng Bitcoin kumpara sa ginto. Hindi kasama ang mga reserba ng gobyerno at paggamit ng alahas, ang halaga ng ginto ay humigit-kumulang $5 trilyon, sa tantiya niya, mga limang beses kaysa sa Bitcoin. "Ito ay halos 80/20 ngayon sa mundo, kaya iyon ay isang bagay na gusto ko ring panoorin. Ngunit sa tingin ko ang mga bagay na iyon ay malamang na tataas kumpara sa mga bono."

Mayroong ONE senaryo kung saan ang pagtaas ng utang ay maaaring pagtagumpayan, at iyon ay sa pamamagitan ng pagiging produktibo. At habang iyon ay mas mahirap sukatin kaysa dati, ito ay nakasalalay sa Technology, aniya.

"Ang mundo ay magbabago sa napakabilis na bilis," sabi ni Dalio. “Kung sino man ang manalo sa karera ng Technology , panalo ang lahat, sa ekonomiya, at militar. … Iyan ang LOOKS ng susunod na limang taon."