RAY Dalio: “Tengo algunos Bitcoin”

Las preocupaciones sobre una inminente crisis de deuda global han hecho que el principal administrador de fondos de cobertura del mundo deje de dudar sobre Bitcoin (BTC) para incursionar en ello.

El fundador de Bridgewater Associates, RAY Dalio, afirmó que el dólar estadounidense está al Verge de una devaluación a un nivel no visto desde 1971 y que China está amenazando su papel como moneda de reserva mundial. En este contexto, el Bitcoin, con sus propiedades similares a las del oro, LOOKS cada vez más atractivo como vehículo de ahorro, afirmó Dalio, cuya firma inició 2021 con 101.900 millones de dólares en activos bajo gestión, lo que la convierte en... el fondo de cobertura más grande del mundo.

"Personalmente, preferiría tener Bitcoin que un BOND" en un escenario inflacionario, dijo Dalio durante una conversación de una hora con el director de contenido de CoinDesk, Michael J. Casey.

Ahora, su interés es más que hipotético o académico.

“Tengo algunos Bitcoin”, se ofreció Dalio en medio de la entrevista, grabada el 6 de mayo y que se emitirá el lunes durante Consenso de CoinDesk 2021.

Dalio se une a su colega multimillonario Stanley Druckenmiller no solo para expresarpesimismo sobre el dólarpero tomandouna posición En términos Bitcoin, el mundo Finanzas tradicional ha pasado de ignorar o rechazar las criptomonedas a adoptarlas tímidamente. Algunos buscan aprovechar su volatilidad diaria, mientras que otros buscan un refugio frente a la inflación, a medida que los gobiernos incrementaban la oferta monetaria durante la pandemia de coronavirus.

El director financiero de Bridgewater, John Dalby, dejó recientementela histórica firma para unirse a NYDIG, el custodio de Bitcoin y corredor PRIME que facilitó la operación del gigante de seguros MassMutual Compra de Cripto por 100 millones de dólares.

Después de expresarescepticismo sobre la Criptomonedas tan recientemente como en noviembre, Dalio comenzó a mostrar una cambio de corazón Este año. "Existe la posibilidad de que Bitcoin y sus competidores puedan satisfacer esa creciente necesidad" de una reserva de valor alternativa, dijo. escribióen enero.

El comentario improvisado de Dalio a CoinDesk sobre poseer "algunos" BTC representa lo más cercano a un respaldo por su parte hasta la fecha. Sin embargo, en la misma conversación, él... reiteró su preocupación que los gobiernos, temiendo la competencia de Bitcoin con los sistemas monetarios estatales, podrían tomar medidas enérgicas contra sus propietarios.

“El mayor riesgo de Bitcoin es su éxito”, advirtió Dalio.

El ciclo de la deuda

Hace más de una década, inmediatamente después de la crisis financiera de 2008 (y durante las etapas iniciales de Bitcoin), Dalio comenzó a estudiar el ascenso y la caída de las tres monedas de reserva globales más recientes: el florín holandés, la libra esterlina y el dólar estadounidense, relató.

En opinión de Dalio, la supremacía monetaria se mueve en tres “ciclos” que pueden ocurrir simultáneamente: la creación de deuda y activos financieros; un “ciclo de choque de cohesión interna” (“a medida que aumentan las brechas de riqueza y de valor –y los grupos políticos–, hay una mayor cantidad de conflicto”); y el surgimiento de otra gran potencia que desafíe a la moneda dominante existente.

La capacidad de una moneda para soportar tales ciclos depende de la fortaleza de la economía que respalda la moneda de reserva global.

El dólar estadounidense se encuentra actualmente en medio del primer ciclo, donde “la deuda y el crédito crean poder adquisitivo”, dijo Dalio, quien es copresidente y codirector de inversiones de Bridgewater.

Sin embargo, estos son estímulos a corto plazo y depresores a largo plazo, ya que, como las deudas gubernamentales, eventualmente tendrán que pagarse, advirtió. Aun así, estas deudas se emiten, pero la situación se vuelve cada vez más difícil.

“Todos esos activos financieros son derechos sobre bienes y servicios reales”, dijo Dalio. “Y cuando la acumulación se vuelve muy grande, y los incentivos para no mantenerlos desaparecen, surge un problema”.

Eso ya le había sucedido a Estados Unidos, señaló Dalio. Tras el acuerdo de Bretton Woods de 1944, los tipos de cambio globales se vincularon al dólar, que, a su vez, estaba respaldado por oro. Sin embargo, en la década de 1960, el gasto federal se disparó debido a la expansión de los programas de prestaciones sociales, al mismo tiempo que Estados Unidos aumentaba su gasto en defensa para combatir a los soviéticos en la Guerra Fría y cubrir los crecientes costos de la guerra de Vietnam.

El aumento de la deuda acabó provocando un agotamiento de las reservas de oro de Estados Unidos, de unas 20 toneladas métricas a finales de la década de 1950 a menos de 10 toneladas métricas en 1970. Percibiendo que la situación ya no era sostenible, el presidente Richard Nixon sacó a Estados Unidos del patrón oro en 1971. El dólar ha sido una moneda fiduciaria desde entonces.

La situación actual se parece a la de 1971, advirtió Dalio.

“Si analizamos los presupuestos y miramos hacia el futuro, sabemos que vamos a necesitar mucho más dinero y mucha más deuda”, afirmó.

¿Necesitas pedir dinero prestado? Tienes que imprimirlo. ¿Necesitas más dinero? Entonces, los impuestos suben y eso crea una dinámica. Ahora puedo KEEP hablando de lo que ocurre en esa dinámica. Puede que se trate de controles de capital. ... Aprendí con dolor en 1971 que esto provoca que las acciones suban. Hace que... el oro, el Bitcoin, los bienes raíces, todo suba, porque realmente está bajando en dólares. Y esa es la parte del ciclo en la que estamos.

Inflación inminente

Una de las principales narrativas que rodean a Bitcoin y otras criptomonedas es que sirven como cobertura contra la inflación o al menos se beneficiarán del estímulo fiscal y monetario.

Mientras los gobiernos de todo el mundo continúan sus esfuerzos por evitar las crisis económicas mediante un mayor gasto, se ha hablado mucho sobre las perspectivas de inflación. En los 12 meses que terminaron en abril, la tasa de inflación anualizada de EE. UU. fue del 4,2 %, muy superior al objetivo a largo plazo del 2 % de la Reserva Federal, aunque esto se debió en gran parte a que se compara con la de abril de 2020, un mes en el que muchas economías mundiales se paralizaron.

Hay dos tipos de inflación, dijo Dalio: una causada por la oferta y la demanda, donde la demanda laboral es alta y la capacidad es baja, lo que obliga a subir los precios; y la inflación monetaria debido a una devaluación de la moneda.

A medida que se inyecta dinero en la economía, se entrelazan los dos tipos de inflación.

"Tendremos una demanda enorme porque hemos invertido todo ese dinero en efectivo", dijo Dalio. Al mismo tiempo que la oferta monetaria ha aumentado, los rendimientos han caído a mínimos a medida que los inversores se abalanzan sobre bonos y otros activos como bienes raíces.

“Cambiará la cantidad que está en manos de los individuos, etc.”, dijo, “y eso seguirá así porque el efectivo es basura. Diría eso porque tendrá un rendimiento real negativo”.

Según Dalio, es ese segundo tipo de inflación, la monetaria, la que finalmente prevalecerá. Esto podría ser beneficioso para activos como bienes raíces, acciones y criptomonedas, pero solo hasta cierto punto.

“A medida que esos precios suben, como en el caso de un BOND , sus rendimientos futuros esperados disminuyen”, dijo. “A medida que se acercan a la tasa de interés… ya no hay incentivo para comprar esos bienes. Y podría haber problemas. Se vuelve muy difícil endurecer la Regulación monetaria, porque todo se desmorona. Todo es sensible a la tasa de interés”.

El banco central tiene entonces que recurrir a imprimir más dinero, añadió, y eso podría eventualmente llevar a que los activos tengan un rendimiento real negativo a pesar de los aumentos nominales, como se vio en los años 1970.

China como competidor de capital

Para llenar el vacío de la caída del dólar viene China, que ha implementado algunos estímulos fiscales y relativamenteEstímulo monetario moderado desde el inicio de la pandemia.

El país más poblado del mundo también se ve beneficiado por la flexibilización de las restricciones a la inversión extranjera en el país, afirmó Dalio.

En 2015, solo el 2% de los Mercados chinos estaban abiertos a extranjeros. Ahora supera el 60%, pero si se analizan los precios relativos, etc., la situación es completamente distinta, ya que no están implementando flexibilización cuantitativa. Siguen teniendo un mercado de BOND atractivo. Tienen Mercados de capital atractivos y más abiertos. Y al ser más abiertos, los grandes inversores —inversores institucionales, bancos centrales, etc.— se consideran infraponderados allí, lo que significa que sus inversiones en China son insuficientes en relación con la rentabilidad que pueden generar.

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Un mercado de capitales que atraiga inversiones puede traducirse en una mayor fortaleza del renminbi chino.

“Al comprar un activo financiero chino, al igual que al comprar un activo financiero estadounidense, se debe comprar su moneda. Por lo tanto, esto beneficia tanto a su moneda como a sus activos”, afirmó Dalio. Añadió que China adquiere la capacidad de facturar y prestar en su moneda cuando hay entradas de capital. “China se ha mostrado muy reticente a hacerlo para no perturbar el sistema. Pero se observa una mayor internacionalización del renminbi. Resulta atractivo tanto para prestatarios como para prestamistas. … Esa dinámica sigue la misma curva de sistemas monetarios y patrones de imperios”.

¿Moneda de reserva neutral?

Con una moneda (el dólar) posiblemente en decadencia mientras otra (el renminbi) posiblemente en ascenso, existe la posibilidad de que una Criptomonedas neutral como Bitcoin pueda actuar como lo hizo el oro en siglos anteriores.

Si bien sugirió que una cartera diversificada podría incluir la Criptomonedas más grande y antigua por capitalización de mercado, existen riesgos que muchos tal vez no estén considerando, según Dalio.

“Creo que una de las grandes preocupaciones es que el gobierno pueda controlar casi todas estas criptomonedas, incluyendo el Bitcoin o las monedas digitales”, dijo. “Saben dónde están y qué está pasando”.

Los gobiernos podrían empezar a preocuparse si los tenedores de bonos venden sus bonos a favor de Bitcoin. "Cuanto más ahorros generemos en [Bitcoin], más se podría decir: 'Prefiero Bitcoin que el BOND'. Personalmente, prefiero Bitcoin que un BOND", dijo Dalio entre risas. "Y cuanto más ocurre esto, más se invierte en Bitcoin y no en crédito, y entonces [los gobiernos] pierden el control sobre eso".

Una situación como ésta podría llevar a dichos gobiernos a tomar medidas enérgicas contra los poseedores de Bitcoin .

Un indicador, dijo Dalio, es el valor relativo del Bitcoin frente al oro. Excluyendo las reservas gubernamentales y su uso en joyería, el valor del oro es de aproximadamente 5 billones de dólares, según sus cálculos, unas cinco veces el del Bitcoin. «Actualmente, la proporción a nivel mundial es de aproximadamente 80/20, así que también me gustaría observarlo. Pero creo que estos factores probablemente subirán en relación con los bonos».

Existe un escenario en el que se puede superar el aumento de la deuda: la productividad. Y aunque es más difícil de medir que antes, dependerá de la Tecnología, afirmó.

“El mundo va a cambiar a un ritmo increíblemente rápido”, dijo Dalio. “Quien gane la carrera Tecnología , lo ganará todo, económica y militarmente. … Así LOOKS los próximos cinco años”.