O que o confronto do limite da dívida significa para o Bitcoin?

Os legisladores dos EUA estão atualmente presos em uma batalha apaixonada, de alto risco e totalmente ridícula sobre uma estranha peculiaridade da lei dos EUA conhecida como "teto da dívida". Desde 1917, o processo de dotações orçamentárias dos EUA separou o orçamento real - que os membros do Congresso já aprovaram - da capacidade do governo de vender títulos para pagá-lo. A secretária do Tesouro Janey Yellen disse que se a nova dívida não foraprovado até 1º de junho, o governo dos EUA poderia deixar de cumprir com suas obrigações financeiras – incluindo a interrupção do pagamento de juros sobre títulos do Tesouro.

Este processo incomum tornou-se uma ferramenta muito atraente para uma forma teatral e amigável à mídia de fazer política. Com frequência crescente nas últimas três décadas, os conservadores fiscais têm usado ovotar para aumentar o teto da dívidacomo uma oportunidade para agitar por gastos menores. Isso rende uma boa TV, com um prazo iminente e negociações frenéticas, mas sem o risco político de negociar elementos específicos do orçamento dos EUA.

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Apesar de toda a sua vacuidade final, o show down do teto da dívida tem consequências reais no setor Finanças tradicional, mais notavelmente aumentando o custo dos empréstimos para todos. A longo prazo, impasses repetidos sobre o teto da dívida têm impactos mais sistêmicos na posição dos EUA como um pilar das Finanças globais.

Ambos os impactos têm implicações para o Bitcoin.

Teatro de responsabilidade fiscal

A maioria das pessoas sérias considera o chamado “confronto” sobre o limite da dívida comoteatro político puro. Primeiro, porque os legisladores que supostamente tomam uma posição ousada contra os gastos já votaram a favor desses gastos. E segundo, porque as consequências de realmente deixar de pagar a dívida nacional dos EUA seriam tãoincompreensivelmente catastrófico que economistas e afins dificilmente conseguem conceber que qualquer legislador realmente Siga a ameaça.

Essa teoria é menos tranquilizadora quando percebemos que algumas das vozes mais altas no confronto sobre o teto da dívida vêm daCaucus da Liberdade da Câmara, um grupo deextrema direitapopulistas que parecem pensar que deixar de pagar a dívida dos EUA seria incrivelmente fundamentado. Essa realidade está levando os democratas a tentar fechar acordos com as facções republicanas mais contidas, incluindo o presidente da Câmara Kevin McCarthy (R-CA.), um líder politicamente frágil que precisaproteção de sua própria ala direita.

Ainda é muito improvável que os EUA deixem de pagar a dívida nacional. Mas se isso acontecer, o preço do Bitcoin estará bem abaixo na lista de preocupações de quase todos. Janet Yellen estava minimizando isso quando descreveu as consequências como“severas dificuldades para as famílias americanas”.Um calote dos EUA desencadearia o equivalente econômico doméstico a um bombardeio nuclear.

E assim como com uma barragem de armas nucleares, o dano viria em duas etapas. O impacto inicial incluiria a interrupção de todos os tipos de pagamentos do governo, potencialmente qualquer coisa, desde cheques da Previdência Social até contratos militares de alto valor. Isso causaria uma queda imediata e acentuada em métricas tradicionais como PIB [produto interno bruto] e o mercado de ações. Dadoevidência recente de forte correlação entre Bitcoin e ações de tecnologia, isso quase certamente afetaria também o preço de curto prazo do bitcoin.

Um calote é, novamente, uma possibilidade remota. Mas seu impacto potencial é tão grande que mesmo essa pequena chance já está sendo refletida nos Mercados. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 e 30 anos já está subindo, refletindo o risco aumentado de mantê-los. O Dow Jones Industrial Average e o Bitcoin caíram nas últimas duas semanas, embora outras incertezas no mercado tornem difícil conectar esses movimentos diretamente ao confronto da dívida.

Mas a segunda fase do juízo final econômico desencadeado por um calote seria mais complexa e persistente – e tão mortal quanto a radiação invisível que permanece depois que uma nuvem em forma de cogumelo se dissipa.

Bem-vindo à policrise da dívida

Um calote da dívida dos EUA remodelaria dramaticamente o sistema financeiro global, de maneiras que provavelmente aumentariam o papel do bitcoin como infraestrutura financeira global. Este é outro exemplo do papel do bitcoin como uma proteção teórica contra um cenário desastroso: de algo que é bom para o Bitcoin precisamente porque é muito ruim para a sociedade Human .

A camada monetária neutra do Bitcoin poderia muito bem formar um apoio significativo simplesmente porque não está sujeita ao risco da dívida nacional.

Um calote dos EUA, antes de tudo, dizimaria o apetite internacional por manter a dívida dos EUA. Isso aumentaria o custo do serviço da dívida existente, provavelmente forçando os EUA a um regime de austeridade brutal. Isso, por sua vez, desaceleraria toda a economia global drasticamente – outra pressão descendente sobre o Bitcoin.

Mas, da mesma forma, o calote dos EUA aceleraria os esforços internacionais para se desvincular do dólar americano como um instrumento de comércio e investimento. O maior apelo do dólar é sua força e estabilidade, e um calote obviamente prejudicaria essa fé. Arábia Saudita, Rússia e China fizeram gestos recentes significativos para tirar o comércio de petróleo do dólar, mas um calote poderia empurrar esses esforços da retórica para mais perto da realidade.

Essa ansiedade provavelmente criaria pelo menos alguma demanda marginal adicional por Bitcoin como um instrumento de comércio internacional.

Mas como diz o coelho do desenho animado, isso não é tudo, pessoal.

Quando eu e outros zombamos do impasse do teto da dívida como puro teatro, não é porque discordamos da meta nominal de reduzir os gastos do governo. Em vez disso, a reclamação é que um impasse semestral do teto da dívida é uma péssima maneira de buscar responsabilidade fiscal.

Isso é inaceitável exatamente porque dívidas e déficits são questões tão mortalmente sérias, não apenas nos EUA, mas em todo o mundo. Nos EUA, uma7% dos gastos federaisvai para o serviço da dívida. Esses dólares dos contribuintes não estão mais fazendo nada para fortalecer a economia ou melhorar a vida de seus cidadãos. E toda vez que temos um déficit orçamentário anual, esse gasto com o serviço da dívida aumenta.

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Estamos claramente em um caminho insustentável. Mas todos os outros também estão. Os níveis globais de dívida nacional agora estão em102% do PIB, um recorde histórico que está logo acima doaproximadamente 100% da relação dívida/PIBque é considerado sustentável para um país individual. Isso levou a uma preocupação crescente sobre o que alguns chamaram de “Great Reset” – uma série em cascata de inadimplências nacionais interligadas que eliminam detentores de dívida em grande escala.

Como a dívida nacional compõe uma parcela tão grande dos ativos nos balanços globais, os impactos seriam catastróficos, e a instabilidade no mercado de dívida dos EUA tem a mesma probabilidade de desencadear a cascata.

Este cenário faz parte de um caso muito mais amplo para a ascensão do bitcoin como uma reserva global e instrumento de comércio (deixando de lado, por enquanto,limitações técnicas muito reais). Em um ambiente de crescentes inadimplências, a camada monetária neutra do bitcoin poderia muito bem formar um backstop significativo simplesmente porque não está limitado pelo risco da dívida nacional. O confronto do limite da dívida dos EUA, em todo o seu ridículo infantil, destaca o quão sério e imprevisível é esse risco.