Que signifie la confrontation avec la limite de la dette pour Bitcoin?

Les législateurs américains sont actuellement engagés dans une bataille passionnée, aux enjeux élevés et totalement absurde au sujet d'une étrange particularité de la loi américaine connue sous le nom de « plafond de la dette ». Depuis 1917, le processus d'affectation des crédits budgétaires américains sépare le budget lui-même – déjà approuvé par les membres du Congrès – de la capacité du gouvernement à vendre des obligations pour le financer. La secrétaire au Trésor Janey Yellen a déclaré que si de nouvelles dettes ne sont T ,approuvé avant le 1er juin, le gouvernement américain pourrait ne pas honorer ses obligations financières, notamment en suspendant le paiement des intérêts sur les obligations du Trésor.

Ce procédé inhabituel est devenu un outil très attrayant pour une forme de politique théâtrale et médiatique. Au cours des trois dernières décennies, les conservateurs fiscaux ont eu recours de plus en plus fréquemment à cette pratique.voter pour relever le plafond de la detteC'est une occasion de militer pour une réduction des dépenses. C'est une bonne émission de télévision, avec une échéance imminente et des négociations frénétiques, mais sans le risque politique de négocier sur des éléments spécifiques du budget américain.

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Malgré son caractère creux, l'affrontement autour du plafond de la dette a des conséquences réelles sur le secteur Finance traditionnel, notamment en augmentant le coût de l'emprunt pour tous. À plus long terme, des affrontements répétés autour du plafond de la dette ont des conséquences plus systémiques sur la position des États-Unis en tant que pilier de la Finance mondiale.

Ces deux impacts ont des implications pour le Bitcoin.

Théâtre de la responsabilité fiscale

La plupart des gens sérieux considèrent la soi-disant « confrontation » sur le plafond de la dette commethéâtre politique purPremièrement, parce que les législateurs qui se disent résolus à s'opposer aux dépenses ont déjà voté en faveur de ces dépenses. Deuxièmement, parce que les conséquences d'un défaut de paiement sur la dette nationale américaine seraient si graves.incompréhensiblement catastrophique que les économistes et autres peuvent difficilement concevoir qu’un législateur puisse réellement Réseaux sociaux sa menace à exécution.

Cette théorie est moins rassurante quand on sait que certaines des voix les plus fortes dans la confrontation sur le plafond de la dette viennent desCaucus de la liberté de la Chambre, une coterie deextrême droiteLes populistes qui semblent penser qu'un défaut de paiement sur la dette américaine serait extrêmement infondé. Cette réalité pousse les démocrates à tenter de conclure des accords avec les factions républicaines les plus réservées, notamment le président de la Chambre des représentants, Kevin McCarthy (R-CA), un dirigeant politiquement fragile qui a besoin de soutien.protection de sa propre aile droite.

Il est encore très improbable que les États-Unis fassent défaut sur leur dette nationale. Mais si tel était le cas, le cours du Bitcoin serait bien loin des préoccupations de presque tout le monde. Janet Yellen minimisait l'importance de ce risque lorsqu'elle en a décrit les conséquences comme suit :« de graves difficultés pour les familles américaines. »Un défaut de paiement des États-Unis déclencherait l’équivalent économique national d’un bombardement nucléaire massif.

Et comme pour une salve d'armes nucléaires, les dégâts se feraient en deux temps. L'impact initial comprendrait l'interruption de toutes sortes de paiements gouvernementaux, allant potentiellement des chèques de sécurité sociale aux contrats militaires coûteux. Cela provoquerait une chute brutale et immédiate des indicateurs traditionnels comme le PIB [produit intérieur brut] et la bourse.preuves récentes d'une forte corrélation entre le Bitcoin et les actions technologiques, cela réduirait presque certainement aussi le prix à court terme du bitcoin.

Un défaut de paiement est, là encore, une possibilité lointaine. Mais son impact potentiel est si important que même cette faible probabilité se reflète déjà sur les Marchés. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 et 30 ans progresse déjà légèrement, reflétant le risque accru de les détenir. Le Dow Jones Industrial Average et le Bitcoin ont tous deux légèrement baissé ces deux dernières semaines, bien que d'autres incertitudes sur le marché rendent difficile de relier directement ces mouvements à l'épreuve de force de la dette.

Mais la deuxième étape de la catastrophe économique déclenchée par un défaut de paiement serait plus complexe et persistante – et tout aussi mortelle que les radiations invisibles qui persistent après la disparition d’un nuage en forme de champignon.

Bienvenue dans la polycrise de la dette

Un défaut de paiement des États-Unis transformerait radicalement le système financier mondial, ce qui renforcerait probablement le rôle du bitcoin comme infrastructure financière mondiale. Il s'agit là d'un autre exemple du rôle théorique du bitcoin comme protection contre un scénario catastrophe : un événement bénéfique pour le Bitcoin , précisément parce qu'il est très néfaste pour la société.

La couche monétaire neutre du Bitcoin pourrait très bien constituer un filet de sécurité important simplement parce qu’elle n’est pas soumise au risque de la dette nationale.

Un défaut de paiement américain aurait pour effet, avant tout, de réduire l'appétit international pour la dette américaine. Cela ferait grimper le coût du service de la dette existante, contraignant probablement les États-Unis à un régime d'austérité brutal. Ce qui ralentirait considérablement l'économie mondiale, exerçant ainsi une pression à la baisse supplémentaire sur le Bitcoin.

Mais, de la même manière, un défaut de paiement des États-Unis accélérerait les efforts internationaux visant à se déconnecter du dollar américain en tant qu'instrument de commerce et d'investissement. Le principal attrait du dollar réside dans sa force et sa stabilité, et un défaut de paiement porterait évidemment atteinte à cette confiance. L'Arabie saoudite, la Russie et la Chine ont toutes récemment pris des mesures importantes pour déconnecter le dollar de leurs échanges pétroliers clés, mais un défaut de paiement pourrait transformer ces efforts en réalité.

Cette anxiété serait très susceptible de créer au moins une demande marginale supplémentaire pour le Bitcoin en tant qu’instrument de commerce international.

Mais comme le dit le lapin de dessin animé, ce n’est pas tout, les amis.

Si moi-même et d'autres qualifions de pure comédie l'impasse sur le plafond de la dette, ce n'est pas parce que nous sommes en désaccord avec l'objectif initial de réduction des dépenses publiques. Notre reproche est plutôt qu'une impasse semestrielle sur le plafond de la dette est une très mauvaise façon de faire preuve de responsabilité budgétaire.

C'est inacceptable, précisément parce que les dettes et les déficits sont des problèmes extrêmement graves, non seulement aux États-Unis, mais partout dans le monde. Aux États-Unis, un nombre stupéfiant7 % des dépenses fédéralesL'argent des contribuables sert désormais à financer le service de la dette. Ces fonds ne contribuent plus à renforcer l'économie ni à améliorer la vie des citoyens. Et chaque fois que nous enregistrons un déficit budgétaire annuel, les dépenses consacrées au service de la dette augmentent.

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Nous sommes clairement sur une voie intenable. Mais tout le monde l'est aussi. Les niveaux d'endettement national mondial se situent désormais à102% du PIB, un record de tous les temps qui est juste au-dessus duratio dette/PIB d'environ 100 %Ce qui est considéré comme soutenable pour un pays donné a suscité une inquiétude croissante quant à ce que certains ont qualifié de « Grande Réinitialisation » – une série de défauts de paiement nationaux interdépendants qui anéantiraient les créanciers à grande échelle.

Étant donné que la dette nationale représente une part énorme des actifs des bilans mondiaux, les conséquences seraient catastrophiques, et l’instabilité du marché de la dette américaine est tout aussi susceptible de déclencher la cascade que n’importe quoi d’autre.

Ce scénario s’inscrit dans le cadre beaucoup plus large de l’ascension du bitcoin en tant qu’instrument de réserve et d’échange mondial (en laissant de côté, pour le moment,des limitations techniques très réelles). Dans un contexte de hausse des défauts de paiement, la couche monétaire neutre du bitcoin pourrait bien constituer un filet de sécurité important, simplement parce qu'elle est exempte du risque de dette nationale. L'épreuve de force autour du plafond de la dette américaine, dans toute son absurdité infantile, souligne la gravité et l'imprévisibilité de ce risque.