¿Qué significa el enfrentamiento del límite de deuda para Bitcoin?

Los legisladores estadounidenses se encuentran actualmente enfrascados en una batalla apasionada, arriesgada y completamente ridícula sobre una peculiaridad de la ley estadounidense conocida como el "techo de la deuda". Desde 1917, el proceso de asignación de fondos al presupuesto de EE. UU. ha separado el presupuesto real —que los miembros del Congreso ya han aprobado— de la capacidad del gobierno para vender bonos para financiarlo. La secretaria del Tesoro, Janey Yellen, ha declarado que si no se genera nueva deuda...aprobado antes del 1 de junioEl gobierno estadounidense podría incumplir sus obligaciones financieras, incluida la suspensión del pago de intereses de los bonos del Tesoro.

Este inusual proceso se ha convertido en una herramienta muy atractiva para una forma de politiquería teatral y mediática. Con creciente frecuencia durante las últimas tres décadas, los conservadores fiscales han utilizado elvotar para elevar el techo de la deudaComo una oportunidad para promover una reducción del gasto. Resulta ideal para la televisión, con una fecha límite inminente y negociaciones frenéticas, pero sin el riesgo político de negociar elementos específicos del presupuesto estadounidense.

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A pesar de su aparente falsedad, la disputa sobre el techo de la deuda tiene consecuencias reales en el sector Finanzas tradicional, en particular el aumento del coste del crédito para todos. A largo plazo, los repetidos estancamientos sobre el techo de la deuda tienen impactos más sistémicos en la posición de Estados Unidos como pilar de las Finanzas globales.

Ambos impactos tienen implicaciones para Bitcoin.

Teatro de la responsabilidad fiscal

La mayoría de las personas serias consideran que el llamado “enfrentamiento” sobre el techo de la deuda espuro teatro políticoPrimero, porque los legisladores que supuestamente adoptan una postura audaz contra el gasto ya han votado a favor de dicho gasto. Y segundo, porque las consecuencias de un impago de la deuda nacional estadounidense serían tan...incomprensiblemente catastrófico que los economistas y similares difícilmente pueden concebir que algún legislador realmente Síguenos a cabo esa amenaza.

Esa teoría es menos tranquilizadora cuando uno se da cuenta de que algunas de las voces más fuertes en el debate sobre el techo de la deuda provienen de...Caucus de la Libertad de la Cámara de Representantes, una camarilla deextrema derechaLos populistas que parecen creer que un impago de la deuda estadounidense tendría una base increíble. Esa realidad está llevando a los demócratas a intentar llegar a acuerdos con las facciones republicanas más moderadas, incluido el presidente de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy (republicano por California), un líder políticamente frágil que necesita...protección de su propia derecha.

Aún es muy improbable que Estados Unidos incumpla con el pago de su deuda nacional. Pero si lo hace, el precio del Bitcoin no ocupará un lugar destacado en la lista de preocupaciones de casi nadie. Janet Yellen le restó importancia cuando describió las consecuencias como...“graves dificultades para las familias estadounidenses”.Una suspensión de pagos por parte de Estados Unidos desencadenaría el equivalente económico interno de un bombardeo nuclear.

Y al igual que con una descarga nuclear, el daño se produciría en dos etapas. El impacto inicial incluiría la interrupción de todo tipo de pagos gubernamentales, potencialmente desde cheques de la Seguridad Social hasta cuantiosos contratos militares. Esto provocaría una caída drástica e inmediata de indicadores tradicionales como el PIB y la bolsa. Dadoevidencia reciente Si existe una fuerte correlación entre Bitcoin y las acciones tecnológicas, es casi seguro que también reduciría el precio a corto plazo de Bitcoin.

Un impago es, de nuevo, una posibilidad remota. Pero su impacto potencial es tan grande que incluso esa remota posibilidad ya se refleja en los Mercados. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 y 30 años ya está subiendo ligeramente, lo que refleja un mayor riesgo al mantenerlos. El Promedio Industrial Dow Jones y el Bitcoin han caído ligeramente en las últimas dos semanas, aunque otras incertidumbres en el mercado dificultan vincular estos movimientos directamente con la crisis de la deuda.

Pero la segunda etapa del desastre económico desencadenado por un default sería más compleja y persistente, y tan letal como la radiación invisible que permanece cuando una nube en forma de hongo se aleja.

Bienvenidos a la policrisis de la deuda

Un impago de la deuda estadounidense transformaría drásticamente el sistema financiero global, de maneras que probablemente reforzarían el papel de bitcoin como infraestructura financiera global. Este es otro ejemplo del papel de bitcoin como protección teórica ante un escenario desastroso: algo que es bueno para Bitcoin precisamente porque es muy malo para la sociedad Human .

La capa monetaria neutral de Bitcoin podría muy bien constituir un respaldo significativo simplemente porque no está sujeta al riesgo de la deuda nacional.

Un impago de EE. UU. diezmaría, ante todo, el interés internacional por la deuda estadounidense. Esto elevaría el coste del servicio de la deuda existente, lo que probablemente obligaría a EE. UU. a un brutal régimen de austeridad. Esto, a su vez, ralentizaría drásticamente la economía mundial, lo que supondría una nueva presión a la baja para el Bitcoin.

Pero, por la misma razón, un impago de EE. UU. aceleraría los esfuerzos internacionales para desvincularse del dólar estadounidense como instrumento comercial y de inversión. El mayor atractivo del dólar reside en su fortaleza y estabilidad, y un impago obviamente socavaría esa confianza. Arabia Saudita, Rusia y China han realizado importantes acciones recientes para desvincular el comercio clave del petróleo del dólar, pero un impago podría hacer que esos esfuerzos pasen de ser pura retórica a la realidad.

Es muy probable que esta ansiedad genere al menos alguna demanda marginal adicional de Bitcoin como instrumento de comercio internacional.

Pero como dice el conejo de dibujos animados, eso no es todo, amigos.

Cuando yo y otros nos burlamos del estancamiento del techo de la deuda como puro teatro, no es porque estemos en desacuerdo con el objetivo nominal de reducir el gasto público. Más bien, la queja es que un estancamiento semestral del techo de la deuda es una pésima manera de promover la responsabilidad fiscal.

Eso es inaceptable precisamente porque las deudas y los déficits son problemas de una gravedad extrema, no solo en Estados Unidos, sino en todo el mundo. En Estados Unidos, una asombrosa...7% del gasto federalSe destina al servicio de la deuda. Ese dinero de los contribuyentes ya no contribuye a fortalecer la economía ni a mejorar la vida de sus ciudadanos. Y cada vez que incurrimos en un déficit presupuestario anual, el gasto en servicio de la deuda aumenta.

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Estamos claramente en un camino insostenible. Pero también lo están todos los demás. Los niveles de deuda nacional global se sitúan actualmente en102% del PIB, un récord histórico que está justo por encima deluna relación deuda/PIB de aproximadamente el 100%que se considera sostenible para un país en particular. Esto ha generado una creciente preocupación por lo que algunos han denominado el «Gran Reinicio»: una serie de impagos nacionales entrelazados que liquida a los tenedores de deuda a gran escala.

Dado que la deuda nacional constituye una porción tan grande de los activos en los balances globales, los impactos serían catastróficos, y la inestabilidad en el mercado de deuda estadounidense tiene la misma probabilidad de desencadenar la cascada que cualquier otra cosa.

Este escenario es parte de un argumento mucho más amplio a favor del ascenso de Bitcoin como instrumento de reserva y comercio global (dejando de lado, por el momento,limitaciones técnicas muy realesEn un entorno de crecientes impagos, la capa monetaria neutral de bitcoin podría constituir un importante respaldo, simplemente porque no está sujeta al riesgo de la deuda nacional. El debate sobre el límite de la deuda estadounidense, con toda su ridiculez infantil, pone de manifiesto la gravedad e imprevisibilidad de dicho riesgo.