Apenas 4%? Taxa da Coinbase sobre USDC revela foco no risco de crédito de Cripto

Taxa de juros abaixo do mercado da Coinbase sobre depósitos da stablecoinUSDC pode revelar confiança em sua própria força – uma aposta de que os clientes verão a plataforma de Criptomoeda como um lugar seguro para KEEP seu dinheiro.

Quando a maior bolsa de Criptomoeda dos EUA lançou o novo serviço de depósito na semana passada para a stablecoin atrelada ao dólar USDC, a uma taxa de 4%, ela alardeou a capacidade de pagar aos clientes "mais de 50 vezes a média nacional de uma conta poupança tradicional".

A Coinbase T saiu do seu caminho para destacar que outras plataformas de empréstimos Cripto estão oferecendo aos depositantes taxas mais altas – na vizinhança de 8%. O credor Cripto Celsius, por exemplo, está atualmente anunciando um rendimento percentual anualizado (APY) em Depósitos USDCde 8,88%.

Questionado sobre a taxa de depósito abaixo do mercado, a Coinbase destacou os perigos de emprestar dinheiro para plataformas que podem ser mais arriscadas: "Recentemente, vimos o aumento de contas de juros de Cripto que oferecem taxas atrativas sobre os ativos dos clientes", disse um representante da Coinbase em uma resposta por e-mail às perguntas enviadas pela CoinDesk.

“Embora as altas taxas de juros sejam atraentes, elas podem apresentar vários níveis de risco”, acrescentou o representante. “Quando você lê os termos e condições completos, pode descobrir que seus ativos são emprestados a terceiros não identificados e sujeitos ao risco de crédito deles, o que pode resultar em uma perda total de suas participações em Cripto .”

Esse comentário destaca uma questão cada vez mais relevante à medida que mais empresas de Criptomoeda tentam WOO grandes investidores institucionais e empresas para os Mercados de ativos digitais com promessas de altos retornos: qual é a capacidade de crédito do credor que está aceitando os depósitos e ele será capaz de pagá-los quando os depositantes solicitarem o resgate?

Depositar é emprestar

Assim como as grandes empresas normalmente pagam taxas de juros mais baixas em títulos do que um emissor menor de baixa qualidade, a Coinbase pode estar apostando que pode pagar uma taxa de juros mais baixa em depósitos porque é uma grande e conhecida empresa no setor de Criptomoeda , com ações negociadas publicamente, o que significa que precisa divulgar publicamente demonstrações financeiras e uma série de informações sobre seus riscos.

"T sabemos a estrutura legal exata em que a Coinbase tem isso envolvido, mas 4% pode não ser uma taxa ruim para acessar os Mercados de dívida se cair no campo de um passivo não garantido da empresa", escreveu David Grider, estrategista-chefe de ativos digitais da Fundstrat, em seu boletim semanal em 30 de junho. "Mas muitos usuários verão corretamente a Coinbase como uma tomadora de empréstimo altamente digna de crédito e acharão a capacidade de 'emprestar a eles' atraente."

A Circle, empresa de serviços financeiros nativos de Cripto que impulsiona a stablecoin USDC , também oferece um APY de cerca de 4% em seu rendimento do círculo USDCproduto.

O Circle Yield é “um produto de nível institucional”, disse recentemente Jeremy Allaire, CEO da Circle, no programa “First Mover” da CoinDesk TV.

“O USDC emprestado é supercolateralizado em nossa plataforma, o que é muito significativo”, disse ele.

O negócio Compound Treasury recém-lançado pela Compound Labs oferece um APY de cerca de 4% em depósitos de dólares americanos, que são então convertidos em USDC e investidos no protocolo de empréstimo descentralizado da Compound. O Tesouro Compound site diz que as contas são oferecidas pela "Compound PRIME LLC", que de acordo com registros regulatóriosé uma empresa constituída em Delaware. As contas são oferecidas em parte pela empresa de ativos digitaisFireblocks Inc.e Fireblocks LLC, uma empresa de serviços financeiros, de acordo com o site.

Um mercado competitivo

A taxa de juros comparativamente baixa da Coinbase pode ser oportuna em termos de dinâmica de mercado: alguns credores de Criptomoeda têm reduzido recentemente suas taxas de depósito, em parte porque o mercado esfriou em relação ao início do ano.

BlockFi, Ledn e Matrixport cortaram suas taxas de juros sobre depósitos de USDC para julho em meio às mudanças nas condições de mercado, enquanto as taxas dos principais protocolos de Finanças descentralizadas (DeFi), como DYDX, Aave e yearn.finance, já estão tão baixas quanto 0,47%.

As novas taxas de juros da BlockFi para depósitos em USDC em julho estão entre 5% e 7,5%, dependendo do tamanho dos depósitos. Ledn e Matrixport estão na faixa de 6,5% a 9,5%.

“A demanda por empréstimos não é grande”, disse Cynthia Wu, chefe de desenvolvimento de negócios e vendas da Matrixport, sediada em Hong Kong. Com o preço do bitcoin“intervalo em torno de US$ 30.000, não há muito o que fazer.”

O medo de depositar tokens em uma plataforma de empréstimo é que a empresa pode ter problemas. As contas T são apoiadas pelo seguro da Federal Deposit Insurance Corp., como é o caso de depósitos de poupança em um banco dos EUA.

O que poderia dar errado?

Como Grider escreveu, os riscos são abundantes: "Se os ativos dos credores forem prejudicados de alguma forma durante uma liquidação em que a garantia liquidada T cobre os empréstimos emitidos, ou durante um hack, perder fundos, ou devido à inadimplência de uma contraparte sem garantia, ou devido à gestão inadequada, os usuários podem perder uma parte substancial de seus fundos, uma vez que esses tipos de instituições não são regulamentados como os bancos".

O CoinDesk informou em junho que o custodiante de Criptomoeda PRIME Trust havia cortado seu contrato com a Celsius, citando “bandeiras vermelhas.” Uma pessoa familiarizada com a situação, que não quis ser identificada devido à sensibilidade do assunto, disse que a equipe de risco da PRIME Trust estava preocupada com a estratégia da Celsius de “continuar rehipotecando ativos."

Um porta-voz da Celsius disse ao CoinDesk que a empresa "nunca rehipotecou" os ativos Cripto dos moradores de Nova York.

Abaixo de Celsius' termos de serviço, a empresa também detém ativos para clientes no Texas e no estado de Washington. A Celsius “pode emprestar, vender, penhorar, hipotecar, ceder, investir, usar, misturar ou de outra forma dispor de ativos e Ativos Digitais Elegíveis para contrapartes ou manter os Ativos Digitais Elegíveis com contrapartes, e usaremos nossos melhores esforços comerciais e operacionais para evitar perdas”, de acordo com os termos.

No início de junho, a Celsius anunciou que tinha investiu mais de US$ 200 milhõesem equipamentos de mineração e outros investimentos.

Geração de rendimento e sustentabilidade

Outros credores de Cripto , que ainda oferecem APYs relativamente mais altos para seus depósitos em USDC , como Nexo e Voyager Digital – com APYs de 12% e 9%, respectivamente – dizem que suas taxas mais altas são justificadas pela forma como gerenciam os fundos dos depositantes.

“Há, naturalmente, momentos em que temos um pouco mais de fundos rendendo juros”, disse Antoni Trenchev, cofundador e sócio-gerente da Nexo, em uma resposta por e-mail por meio de um representante. “Nessas situações, nos envolvemos em estratégias de negociação neutras de mercado para gerar rendimentos.”

Trenchev previu que a entrada da Coinbase nos produtos de rendimento em USDC acabaria por expulsar as plataformas "abaixo da média" do mercado.

“Este processo já está se tornando evidente”, disse Trenchev. “Serviços insustentáveis estão lentamente perdendo força.”

“Na Voyager, conduzimos a devida diligência e análise de mitigação de risco adequadas antes de emprestar quaisquer ativos”, disse Steve Ehrlich, CEO e cofundador da Voyager, por meio de um representante. “A Voyager somente empresta ativos para instituições financeiras altamente examinadas, que são compatíveis com as regulamentações e bem capitalizadas, cada uma com uma base confiável de contrapartes.”

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