Un appello alla SEC: trattate le Cripto come se i clienti fossero importanti

La scorsa settimana ha segnato un momento emozionante nell'innovazione tecnologica. La blockchain Ethereum , un computer globale e decentralizzato che chiunque può usare, ha cambiato il modo in cui verifica le transazioni in un aggiornamento atteso da tempo chiamato Merge.

Nonostante l'apertura di ulteriori opportunità di innovazione, questo cambiamento drammatico evidenzia l'incertezza legale per gli investitori in Cripto e i gestori patrimoniali. Rigorosa aderenza alle direttive della US Security and Exchange Commission (SEC) “regola di custodia”suggerirei ai gestori patrimoniali, che agiscono per conto degli investitori, di stare alla larga daCripto picchettamento. Ciò è in contrasto con il dovere fiduciario che i gestori patrimoniali hanno nei confronti dei propri clienti negando loro un flusso di entrate legale e potenzialmente redditizio. È un circolo vizioso.

Scott Walker è responsabile della conformità presso Andreessen Horowitz e Neel Maitra è partner presso l'ufficio di Washington D.C. di Wilson, Sonsini, Goodrich & Rosati.

Ciò che la legge stabilisce è chiaro: i consulenti registrati devono rispettare la regola di custodia della SEC, che è progettata per ridurre il rischio di appropriazione indebita delle partecipazioni degli investitori. Più specificamente, questa regola di solito richiede che i consulenti depositino i beni dei clienti (fondi e titoli) presso un "custode qualificato" (spesso una banca o un broker-dealer) e che un revisore contabile pubblico indipendente verifichi periodicamente i beni.

Sfortunatamente, l'incertezza normativa in quest'area frustra anche il gestore patrimoniale più attento alla conformità. Solo una manciata di depositari Cripto chiaramente qualificati opera negli Stati Uniti, e questi pochi depositari qualificati gestiscono solo un numero limitato di Cripto . In particolare, quando ONE di questi depositari qualificati fornisce servizi di custodia Cripto , i suoi servizi raramente si estendono allo staking, al voto o ad altre caratteristiche partecipative delle Cripto .

I consulenti per investimenti responsabili che gestiscono Cripto , quando possibile, hanno già iniziato da anni a investire i propri asset in altre blockchain.

Sebbene gli asset digitali nel loro complesso siano spesso considerati investimenti rischiosi, si può sostenere che evitare lo staking Cripto abdica a un obbligo nei confronti dei clienti. I consulenti di investimento hanno il dovere fiduciario di ottimizzare i portafogli e, ove appropriato, prendere decisioni di governance informate per i loro investimenti.

Ad esempio, un gestore che non vota per le azioni che gestisce in General Electric (GE) o IBM (IBM) o che rifiuta di ricevere dividendi, corre il rischio di azioni legali da parte dei suoi clienti e dei regolatori. I detentori Cripto meritano protezioni simili dai loro consulenti di investimento.

Vedi anche:Le linee guida della SEC Cripto spingono le banche statunitensi a riconsiderare la custodia

Tuttavia, i gestori patrimoniali sono intrappolati in un vicolo cieco. La norma sulla custodia continua a richiedere ai consulenti di custodire gli asset Cripto con depositari che potrebbero avere accordi inadeguati per lo staking, il voto o altre caratteristiche partecipative. I depositari, come tutte le istituzioni, hanno tempo e risorse limitati per integrare gli asset e le caratteristiche correlate.

I detentori di Cripto sono i maggiori perdenti di tutto questo: privati ​​di solide soluzioni di custodia Cripto , privati ​​della certezza giuridica che richiederebbe ai loro consulenti di puntare e/o votare i loro asset e privati ​​di un rendimento affidabile.

T deve essere per forza così.

Questo dilemma, messo a fuoco in modo più netto dalla Fusione, è ONE la SEC è in una posizione unica per risolvere. A differenza della pletora di complesse questioni Politiche che affliggono le Cripto, questo problema potrebbe essere risolto facilmente. La SEC potrebbe riconoscere le nuove caratteristiche di alcuni asset Cripto , come lo staking e il voto, e adattare di conseguenza la regola di custodia esistente.

L'aggiornamento della norma sulla custodia della SEC è coerente con due parti fondamentali della missione dell'agenzia, e presumibilmente imposto da esse: proteggere gli investitori e mantenere Mercati ordinati.

Data la scarsità di soluzioni di custodia Cripto , la SEC potrebbe chiarire che, in determinate circostanze, i consulenti di investimento registrati (che non sono depositari qualificati) possono utilizzare una combinazione di software e controlli interni completi per l'autocustodia Cripto. Ciò T deve comportare alcun allentamento delle regole di custodia: in effetti, crediamo fermamente che la SEC dovrebbe mettere in atto principi solidi e tecnologicamente neutrali in materia di custodia Cripto .

Ad esempio, la SEC potrebbe adottare o modificare le norme che richiedono:

• Trasparenza sulle partecipazioni in Cripto auto-custodite in modo che i clienti consulenti possano esaminare in modo indipendente le proprie partecipazioni tramite Internet
• Consulenti di investimento che si autocustodiscono Cripto per valutare periodicamente la qualità del software che utilizzano e per avere un ricorso legale per eventuali fallimenti commerciali e tecnologici di qualsiasi fornitore di servizi pertinente
• I consulenti devono fornire informative solide e chiare in merito ai rischi della custodia Cripto e alle misure di sicurezza adottate, nonché disporre di un'assicurazione adeguata per i rischi informatici e di accordi di audit sulle Cripto.

Sappiamo che queste misure sono fattibili perché i migliori gestori di asset Cripto ne hanno già ONE o più in atto. Idealmente, la SEC dovrebbe sostenere e controllare queste misure attraverso il suo programma di esame, che ha già le capacità per valutare e stimare le partecipazioni Cripto e i programmi di rischio.

Vedi anche:Le Cripto T hanno bisogno di ulteriori indicazioni, afferma il presidente della SEC Gensler

In effetti, la SEC ha una lunga storia di rigorosi esami delle pratiche di custodia e ha regolarmente intrapreso azioni esecutive per proteggere gli investitori. Si tratta di buone tutele per gli investitori e sembra ragionevole imporre ai gestori Cripto gli stessi standard degli altri consulenti di investimento.

Se la SEC vuole davvero proteggere gli investitori in Cripto nello stesso modo in cui protegge gli investitori in investimenti più convenzionali, come la sua presidenterecentemente dichiarato, l'attuazione dei suggerimenti sopra esposti consentirebbe alla Commissione di dimostrarlo in modo significativo.

La SEC ha la capacità di risolvere questo problema per conto degli investitori. Ci auguriamo che decida di farlo.