La Fed potrebbe non essere in grado di cambiare rotta anche se lo desiderasse

Con l'economia globale in difficoltà e i Mercati in subbuglio (il recente crollo della sterlina britannica e del mercato BOND sono gli ultimi esempi), le banche centrali si trovano di fronte a un dilemma acuto che T affrontavano da tempo: scegliere tra stabilità dei prezzi (inasprimento Politiche monetaria per KEEP l'inflazione prenda una spirale incontrollata) e stabilità finanziaria (impedire Mercati finanziari di bloccarsi).

La Federal Reserve statunitense si è impegnata a KEEP ad aumentare i tassi di interesse finché l'inflazione non tornerà più vicina all'obiettivo della banca del 2%. Ma ciò potrebbe comportare la prospettiva quasi impensabile di spingere il sistema finanziario in un tipo di guai seri, da panico, che ricordano la crisi finanziaria globale e la pandemia di COVID-19.

I Mercati americani sono innegabilmente sotto stress in questo momento. Bitcoin (BTC) ed ether (ETH) sono scesi di oltre il 50% per l'anno, il Nasdaq 100 ha perso il 30% del suo valore e l'S&P 500 ha perso il 22%. Presumibilmente un posto dove nascondersi durante i crolli degli asset, il mercato BOND , rappresentato dal Treasury BOND statunitense a 20 anni "senza rischi", ha avuto una performance inferiore all'S&P, perdendo il 30% nel 2022.

Storicamente, la Fed ha ritenuto prioritario intervenire in soccorso dei Mercati finanziari perché, dopotutto, la banca centrale statunitense è stata fondata all'inizio del XX secolo con l' obiettivo di ridurre la minaccia di corse agli sportelli bancariIl mandato di stabilità dei prezzi della Fed, sebbene implicito per tutta la storia della banca, T è stato esplicitamente trasformato in legge fino al 1977. Questa volta la Fed potrebbe dare priorità all'inflazione rispetto alla stabilità del mercato?

"La tesi generale è che ogni volta che l'economia degli Stati Uniti entra in difficoltà o il sistema finanziario è sotto stress, la Fed può stampare denaro e risolvere il problema e noi T dobbiamo preoccuparci di nulla", ha affermato Dick Bove, capo stratega finanziario di Odeon Capital. "Ma penso che ciò che abbiamo imparato è che T puoi fare quello che abbiamo fatto finora".

"Non rinunceranno all'economia americana con un'inflazione massiccia solo per far felice Wall Street", ha aggiunto.

Alla luce del crollo precipitoso dei Mercati BOND e valutari del suo Paese, mercoledì la Banca d'Inghilterra ha adottato misure per ripristinare la stabilità, annunciando la sua intenzione di acquistare tutti i titoli di Stato a lunga scadenza necessari per fermare lo scioccante aumento dei tassi delle ultime settimane.

Sebbene non abbiano registrato vendite così spettacolari come nel Regno Unito, anche i rendimenti BOND statunitensi sono aumentati notevolmente: il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni ha toccato brevemente il 4% mercoledì, il livello più alto in oltre un decennio.

Con una lunga strada ancora davanti al presidente della Fed Jerome Powell e ai suoi colleghi per riportare l'attuale livello di inflazione dell'8,3% NEAR suo obiettivo del 2%, i Mercati statunitensi potrebbero peggiorare molto. La Fed potrebbe aver bisogno di fare un pivot alla Bank of England e tornare agli acquisti diretti di obbligazioni?

Bove ritiene che gli USA siano in un "punto di transizione" in cui il vecchio copione, ovvero la Politiche di allentamento aggressivo della Fed per mascherare una crisi, T funzionerà più. Prevede che se la Fed inizia a stampare denaro per aiutare i Mercati, l'inflazione decollerà "come un razzo".

Beth Ann Bovino, economista capo per gli Stati Uniti presso S&P Global, ha affermato che la Fed sembra disposta a sottoporre i Mercati a qualche sofferenza a breve termine per raggiungere una stabilità a lungo termine.

"È difficile sapere cosa stia pensando la Fed in questo periodo, ma la mia impressione è che T vogliano certo un crollo del mercato globale", ha affermato.

Da parte sua, i funzionari della Fed KEEP a ribadire che T passeranno a Politiche più accomodante a causa dei Mercati instabili e il recente grafico a DOT mostra continui aumenti dei tassi fino al 2023. I partecipanti al mercato T sono così sicuri, con uno sguardo al mercato dei future sui fondi federali che non mostra aumenti dei tassi scontati per tutto il 2023 (non sono previsti nemmeno tagli dei tassi).

"Potrebbe essere che stiano parlando", ha detto Bovino. "Parte di questo è una specie di forward guidance, cercando di far sì che i Mercati concordino sul fatto che [la Fed ha in programma] di fare qualcosa del genere, e vogliono essere credibili".

L’attuale elevata inflazione è in parte colpa della Fed

I bilanci della Fed sono rimasti stabili a poco meno di 1 trilione di $ fino a quando la crisi finanziaria globale del 2008 ha costretto la banca centrale a più che raddoppiarli, portandoli a poco più di 2 trilioni di $. C'è stato un balzo più drammatico durante il culmine della pandemia di COVID-19, quando la Fed in brevissimo tempo ha aggiunto altri 3 trilioni di $ al suo bilancio con poco più di qualche clic sulla tastiera.

Le attività nel bilancio della Fed hanno raggiunto il massimo di poco meno di 9 trilioni di dollari all’inizio di quest’anno, e sono lentamente scese a 8,8 trilioni di dollari all’ultimo controllo.

Molti economisti sostengono che è in parte a causa della risposta della banca centrale a quei due panici che negli Stati Uniti i prezzi stanno raggiungendo il livello più alto degli ultimi quattro decenni.

Per quanto riguarda i bitcoiner, non c'è bisogno di ricordare loro che la Cripto originale è nata come risposta ai salvataggi della crisi finanziaria globale. "Il cancelliere sull'orlo del secondo salvataggio per le banche", si leggeva nel messaggio incorporato da Satoshi Nakamoto nel primo blocco di Bitcoin (il blocco Genesis) nel gennaio 2009.

"Se T fossero stati così stupidi nel modo in cui hanno fatto Politiche in precedenza, saremmo in una posizione molto migliore", ha affermato Steven Blitz, economista capo presso TS Lombard. "Il mercato azionario non sarebbe mai arrivato a quel livello e i rendimenti BOND si sarebbero normalizzati un anno fa".

Nel frattempo, dal punto di vista fiscale, il debito pubblico degli Stati Uniti ha superato i 30 trilioni di dollari nel 2021, ben al di sopra della produzione economica statunitense (il PIL era di 23 trilioni di dollari nel 2021 e si prevede che sarà di circa 25 trilioni di dollari nel 2022). Il debito è un problema ricorrente da decenni, ma le risposte alla crisi finanziaria globale e alla pandemia hanno accelerato la tendenza.

"T possono semplicemente KEEP ad aumentare il debito", ha detto Bove. "A un certo punto si raggiunge un punto in cui il debito diventa così enorme che non T essere ripagato, gli Stati Uniti non possono ripagare il loro debito".

Bove ha affermato che gli investitori sembrano scommettere che la Fed smetterà di inasprire la Politiche monetaria se i Mercati finanziari inizieranno a crollare, in modo simile alla capitolazione della Banca d'Inghilterra.

La Fed “non ha paura che il mondo stia per finire”, ha detto Blitz.