Le Congrès, et non la SEC, devrait définir la Juridique américaine en matière d'actifs numériques

L'industrie de la blockchain a attiré son lot d'escrocs et de fraudeurs. Les deux dernières années ont été particulièrement douloureuses, les faillites de LUNA, Three Arrows Capital et FTX ayant mis le secteur à genoux.

Heureusement, ceux d'entre nous qui ont une vision à long terme peuvent enfin espérer un projet de loi du Congrès sur la structure du marché. Cependant, ces progrès sont menacés par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, qui mène une opération de démolition secrète du secteur pour protéger son territoire et servir les aspirations politiques de son président actuel.

Matt Walsh est associé fondateur de Castle Island Ventures, une société de capital-risque qui investit dans des entreprises de Technologies blockchain. Avant de fonder Castle Island Ventures, il a travaillé chez Fidelity Investments, où il a dirigé plusieurs projets blockchain de l'entreprise.

Le mandat de la SEC est triple : 1) protéger les investisseurs ; 2) maintenir des Marchés équitables, ordonnés et efficaces ; et 3) faciliter la formation de capital. La SEC est censée être un régulateur fondé sur la transparence et neutre sur le Technologies . Cela signifie qu'elle établit un cadre permettant aux émetteurs de divulguer des informations pertinentes aux investisseurs, sans toutefois se prononcer unilatéralement sur les technologies à commercialiser.

Cependant, sous cette administration, le gouvernement se comporte comme un régulateur basé sur le mérite, se considérant comme l'arbitre des technologies qui devraient exister aux États-Unis. Et il le fait en secret, en manipulant des règles ésotériques, mais lourdes de conséquences.

Je travaille dans le secteur des actifs numériques depuis plus de dix ans et j'investis dans des startups blockchain depuis plus de six ans. Chez Castle Island Ventures, nous avons investi dans plus de 50 startups, dont beaucoup se situent à l'intersection de la Finance traditionnelle et des blockchains publiques.

Les startups se déplacent à l'étranger en raison de l'incertitude réglementaire

De notre point de vue, il est clair que les politiques de la SEC mettent davantage en danger les investisseurs américains en empêchant les institutions de confiance d'offrir des services, en désorganisant les Marchés en forçant l'innovation à se délocaliser et en entravant la formation de capital en dressant des obstacles inutiles pour les entreprises américaines. Autrement dit, les actions de l'agence contredisent précisément la raison d'être de sa création.

Chaque jour, je parle avec des startups qui délocalisent et avec des entreprises établies qui retardent leurs projets d’embauche en raison de l’incertitude réglementaire.

En clair, la SEC a un rôle important à jouer en matière de contrôle sur ce marché et doit continuer à éradiquer les acteurs malintentionnés. Malheureusement, elle a préféré privilégier une approche régulatrice par l'application de la loi et la réglementation, au lieu de collaborer avec le Congrès pour réformer la structure du marché. La prétendue « directive » et la position agressive de la SEC auraient pour conséquence de créer un environnement où même les institutions financières les plus fiables ne pourraient pas exploiter des actifs numériques aux États-Unis.

Avec les récentes propositions de mise à jour de la règle de conservation, déjà en vigueur depuis longtemps, et les nouvelles qualifications affectant les courtiers-négociants, la SEC contourne discrètement le Congrès et cherche à réglementer les actifs numériques jusqu'à leur disparition. Il s'agit d'une réglementation détournée par excellence. Concrètement, la SEC prend les mesures suivantes :

Des règles comptables obscures excluent les banques dépositaires

Au premier trimestre 2022, la SEC a publiéBulletin comptable du personnel 121(SAB 121), qui visait à actualiser la manière dont les institutions tiennent les dossiers clients. Cette directive stipule que toute banque qui dépose des informations financières auprès de la SEC doit comptabiliser les fonds de ses clients comme des actifs dans son propre bilan, ce qui va à l'encontre de l'obligation des banques de comptabiliser tous les autres actifs.

Bien que cette Juridique ait des effets considérables, elle suscite des inquiétudes particulières pour le secteur des Crypto . À ce sujet, la Bank of New York Mellon a déclaré dans une lettre de commentaires à la SEC : « Les banques ne peuvent pratiquement pas servir de dépositaires qualifiés d'actifs numériques à une échelle suffisante si elles restent soumises aux limites de seuil du SAB 121. »

Nous avons besoin de plus de Bank of New York Mellons et de moins de FTX

Il s’agit d’une Juridique punitive au point de rendre toute activité d’actifs numériques non rentable, en partie à cause de la charge en capital correspondante liée à la détention des actifs des clients au bilan.

Suite au projet de loi SAB 121, la SEC a créé une dynamique dans laquelle les dépositaires américains les plus fiables ne sont plus en mesure d'offrir à leurs clients des services de conservation d'actifs numériques. C'est contraire à la protection des investisseurs. Il nous faut davantage de Bank of New York Mellons et moins de FTX.

Cibler Coinbase en faisant pression sur les dépositaires de fiducies étatiques

Au premier trimestre 2023, la SECmodifications proposéesLa SEC a modifié la section « règle de garde » de la loi sur les conseillers en investissement de 1940. Dans la proposition de règlement, elle demande si la définition des dépositaires qualifiés devrait être restreinte aux seules banques et caisses d'épargne soumises à la réglementation fédérale. Une telle modification empêcherait des institutions comme Fidelity et Coinbase, qui opèrent sous le régime fiduciaire de l'État de New York et agissent en tant que dépositaires qualifiés depuis des années, de détenir des actifs pour le compte de conseillers en investissement agréés.

Étant donné que l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) n'a approuvé qu'une ONE société comme dépositaire d'actifs numériques, la voie fédérale ne semble pas viable. Ce changement de réglementation réduirait artificiellement et inutilement le marché de la conservation aux États-Unis et entraînerait la fermeture de certaines des entreprises les plus fiables du secteur.

Hostilité envers les logiciels open source et la transparence financière

Au deuxième trimestre de cette année, la SECréouverture de la période de commentaires Suite à une mise à jour controversée qu'elle avait tenté d'imposer. L'année dernière, la SEC a réécrit la définition de « bourse » au sens de l'Exchange Act de 1934, permettant ainsi aux protocoles de Finance décentralisée (DeFi) d'être réglementés comme des bourses. Étant donné que ces protocoles sont exploités par des logiciels open source, ce changement de règle constituerait une interdiction de facto de la DeFi aux États-Unis, car peu d'équipes fondatrices seraient en mesure de se conformer à ces exigences contraignantes.

Cette règle équivaudrait à interdire les navigateurs web commerciaux aux débuts d'Internet, au profit d'interfaces gérées par les opérateurs téléphoniques. Outre son inconstitutionnalité douteuse, elle garantirait fermement que les prochaines grandes plateformes Technologies basées sur la blockchain seront construites hors des États-Unis.

La voie à suivre

Si la SEC réussit finalement à réguler ses activités par le biais d'une campagne de mise en application et d'élaboration de règles, nous vivrons dans un pays où les banques les plus sûres ne pourront pas toucher aux Crypto, où les fiducies d'État comme Fidelity Digital Assets ne seront plus considérées comme des dépositaires qualifiés et où les logiciels financiers open source seront fermés.

Le blocage de l'émergence du secteur des actifs numériques par les États-Unis ne signifie pas que ce secteur n'existera plus. Il signifie simplement qu'il prospérera ailleurs. L'UE, le Royaume-Uni, Singapour et l'Australie ont déjà adopté des cadres réglementaires pour les actifs numériques. L'Autorité monétaire de Hong Kong est allée jusqu'à demander publiquement aux banques de soutenir les plateformes d'échange de Crypto agréées.

Les membres du Congrès, tous bords confondus, ont perçu l'importance géopolitique et le potentiel de la Technologies blockchain et ont promis de légiférer pour la protéger des autorités de régulation nationales. Parmi les projets de loi les plus prometteurs figurent ceux portant sur la structure du marché et l'émission de stablecoins. S'ils sont adoptés, ils clarifieront les principaux obstacles qui empêchent aujourd'hui les banques et les courtiers de participer au marché des actifs numériques.

Il s’agit de questions de Juridique publique qui devraient être traitées par voie législative par nos élus au Congrès, et non réglementées de manière opaque par la SEC.