El Congreso, no la SEC, debería establecer la Regulación estadounidense sobre activos digitales

La industria blockchain ha atraído a una gran cantidad de estafadores. Los últimos dos años han sido especialmente dolorosos, ya que las quiebras de LUNA, Three Arrows Capital y FTX han sumido a la industria en una profunda crisis.

Afortunadamente, quienes tenemos una visión a largo plazo finalmente podemos esperar con ansias un proyecto de ley de estructura de mercado del Congreso. Sin embargo, este progreso se ve amenazado por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), que está llevando a cabo una operación de demolición encubierta en la industria para proteger su territorio y promover las aspiraciones políticas del actual presidente.

Matt Walsh es socio fundador de Castle Island Ventures, una firma de capital riesgo que invierte en empresas de Tecnología blockchain. Antes de fundar Castle Island Ventures, trabajó en Fidelity Investments, donde dirigió varios proyectos blockchain de la firma.

El mandato triple de la SEC consiste en 1) proteger a los inversores, 2) mantener Mercados justos, ordenados y eficientes, y 3) facilitar la formación de capital. La SEC se supone que es un regulador basado en la divulgación y neutral en Tecnología , lo que significa que establece un marco para que los emisores divulguen información pertinente a los inversores, pero no adopta una postura unilateral sobre qué tecnologías deben comercializarse.

Sin embargo, bajo esta administración, se comporta como un regulador basado en el mérito que se considera el árbitro de qué tecnologías deben existir en Estados Unidos. Y lo hace de forma encubierta, manipulando reglas esotéricas pero trascendentales.

He trabajado en la industria de activos digitales durante más de una década y he invertido en startups de blockchain durante más de seis años. En Castle Island Ventures, hemos invertido en más de 50 startups, muchas de ellas en la intersección de las Finanzas tradicionales y las blockchains públicas.

Las empresas emergentes se están trasladando al extranjero debido a la incertidumbre regulatoria

Desde nuestra perspectiva, es evidente que las políticas de la SEC están perjudicando a más inversores estadounidenses al impedir que instituciones confiables ofrezcan servicios, al desorganizar los Mercados al forzar la deslocalización de la innovación y al obstaculizar la formación de capital al imponer obstáculos innecesarios a las empresas estadounidenses. En otras palabras: las acciones de la agencia están anulando precisamente su propósito fundacional.

Todos los días hablo con empresas emergentes que se están trasladando al extranjero y con empresas establecidas que retrasan sus planes de contratación debido a la incertidumbre regulatoria.

Para ser claros, la SEC tiene un importante papel de control en este mercado y debería seguir erradicando a los actores maliciosos. Desafortunadamente, en lugar de colaborar con el Congreso para promulgar reformas en la estructura del mercado, se ha embarcado en un plan de regulación mediante la aplicación de la ley y la elaboración de normas. El resultado de la supuesta "guía" y la postura agresiva de la SEC sería crear un entorno en el que ni siquiera las instituciones financieras más confiables podrían operar negocios de activos digitales en Estados Unidos.

Con las recientes actualizaciones propuestas a la antigua "regla de custodia" y las nuevas cualificaciones que afectan a los corredores-distribuidores, la SEC está eludiendo encubiertamente al Congreso y buscando regular los activos digitales hasta su desaparición. Esto es la reglamentación clandestina por excelencia. En concreto, la SEC está haciendo lo siguiente:

Normas contables oscuras que excluyen a los bancos custodios

En el primer trimestre de 2022, la SEC publicóBoletín de Contabilidad del Personal 121(SAB 121), que buscaba actualizar la forma en que las instituciones mantienen los registros de sus clientes. La guía establece que cualquier banco que presente información financiera ante la SEC debe registrar los fondos de sus clientes como activos en su propio balance general, lo que contradice la forma en que los bancos deben registrar todos los demás activos.

Si bien la Regulación tiene efectos de amplio alcance, plantea inquietudes particulares para la industria de las Cripto . En este sentido, el Bank of New York Mellon declaró en una carta de comentarios a la SEC: «Los bancos no pueden, en la práctica, actuar como custodios cualificados de activos digitales a una escala suficiente si aún están sujetos a las limitaciones mínimas de la SAB 121».

Necesitamos más Bank of New York Mellons y menos FTX

Se trata de una Regulación punitiva hasta el punto de volver poco rentable cualquier negocio de activos digitales, en parte debido al cargo de capital correspondiente relacionado con mantener los activos de los clientes en el balance.

Como resultado de la SAB 121, la SEC ha creado una dinámica en la que los custodios estadounidenses más confiables no pueden ofrecer a sus clientes servicios de custodia de activos digitales. Esto es lo contrario de la protección del inversor. Necesitamos más Bank of New York Mellons y menos FTX.

Ataque a Coinbase presionando a los custodios de fideicomisos estatales

En el primer trimestre de 2023, la SECcambios propuestosLa sección sobre "reglas de custodia" de la Ley de Asesores de Inversión de 1940. En la norma propuesta, la SEC pregunta si la definición de custodios cualificados debería limitarse para incluir únicamente a los bancos o asociaciones de ahorro sujetos a la regulación federal. Un cambio de esta naturaleza impediría que instituciones como Fidelity y Coinbase, que operan bajo el marco fiduciario de Nueva York y han actuado como custodios cualificados durante años, mantengan activos para asesores de inversión registrados.

Dado que la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) solo ha aprobado a una empresa como custodio de activos digitales, la vía federal no parece viable. Este cambio de normativa reduciría artificial e innecesariamente el mercado de custodia en EE. UU. y obligaría al cierre de algunas de las empresas más confiables del sector.

Hostilidad hacia el software de código abierto y la transparencia financiera

En el segundo trimestre de este año, la SECreabrió el período de comentarios Sobre una actualización controvertida que había intentado imponer. El año pasado, la SEC reescribió la definición de "intercambio" bajo la Ley de Intercambio de 1934, lo que permitió que los protocolos de Finanzas descentralizadas (DeFi) se regularan como intercambios. Dado que estos protocolos se operan con software de código abierto, el cambio de normativa supondría una prohibición de facto de las DeFi en Estados Unidos, ya que pocos equipos fundadores podrían cumplir con los onerosos requisitos.

Esta norma equivaldría a prohibir los navegadores web comerciales en los inicios de internet, en favor de interfaces gestionadas por compañías telefónicas. Además de ser cuestionablemente inconstitucional, garantizaría firmemente que las próximas grandes plataformas Tecnología basadas en blockchain se construyan fuera de Estados Unidos.

El camino a seguir

Si la SEC finalmente tiene éxito en su regulación a través de una campaña de cumplimiento y elaboración de normas, viviremos en un país donde los bancos más seguros no pueden tocar las Cripto, donde los fideicomisos estatales como Fidelity Digital Assets ya no se consideran custodios calificados y donde el software financiero de código abierto está cerrado.

El bloqueo de Estados Unidos al surgimiento de la industria de activos digitales no significa que esta no exista. Simplemente significa que prosperará en otros lugares. La UE, el Reino Unido, Singapur y Australia ya han aprobado marcos regulatorios para los activos digitales. La Autoridad Monetaria de Hong Kong ha llegado incluso a instar públicamente a los bancos a apoyar las plataformas de intercambio de Cripto con licencia.

Miembros del Congreso de ambos partidos han reconocido la importancia geopolítica y el potencial de la Tecnología blockchain y han prometido legislación para protegerla de los reguladores nacionales. Entre los proyectos de ley más prometedores se encuentran los centrados en la estructura del mercado y la emisión de monedas estables, que, de aprobarse, aclararán los problemas clave que impiden a los bancos y corredores de bolsa participar en el mercado de activos digitales actual.

Se trata de cuestiones de Regulación pública que deberían ser abordadas mediante legislación por nuestros funcionarios electos en el Congreso, no reguladas de manera opaca por la SEC.