Вибір дизайну Ethereum за своєю суттю політичний

На початку серпня набуло чинності довгоочікуване оновлення Ethereum в Лондоні. Він містив пакет пропозицій щодо покращення Ethereum або EIP. Найбільш значущим із них був EIP 1559, який змінив логіку CORE комісії.

До зміни блоковий простір Ethereum продавався на аукціоні за «першою ціною» – фактично користувачі повинні були робити обґрунтовані припущення щодо ймовірної клірингової ціни блокового простору. Заради гарантованого включення вони часто переплачують. Це вважалося неефективним.

Оглядач CoinDesk Нік Картер є партнером Castle Island Ventures, публічного венчурного фонду, орієнтованого на блокчейн, що базується в Кембриджі, штат Массачусетс. Він також є співзасновником Coin Metrics, стартапу аналітики блокчейнів.

Таким чином, було запропоновано EIP 1559: кожна транзакція в блоці сплачуватиме однакову ціну. Мета полягала в тому, щоб спростити логіку оплати, особливо для розробників блокчейнів, підвищити передбачуваність і зменшити розбіжності цін на GAS .

Виходячи з наявних у нас даних, LOOKS , це спрацювало. Комісії справді менш мінливі, ніж були раніше. Однак вони не дешевші, на жаль деяких користувачів. Прихильники Etherean, близькі до процесу, наполягають на тому, що твік ніколи не мав на меті здешевити блоковий простір. Інсайдери звинувачують сплеск комісії в основному в манії незамінних токенів. Дійсно, побіжний аналіз надає певну підтримку цій теорії.

Останній сплеск ентузіазму NFT збігся з розгортанням EIP 1559, тому ми T зможемо розкрити причинно-наслідковий зв’язок, доки цей епізод NFT не вщухне. Ранній аналіз підтверджує ідею, що EIP 1559 встановив де-факто короткостроковий мінімальний рівень ціни GAS, що ефективно усуває періоди простою (зазвичай вночі або у вихідні), коли блоковий простір дешевший.

На основі візуалізації цін на GAS допис EIP-1559, створений науковцем з даних Теорема Такенса, LOOKS , що ця зміна усунула значну частину волатильності цін на GAS , але не усунула правильний хвіст. Екстремальні стрибки комісії в періоди заторів все ще трапляються.

Видалення лівого хвоста комісії позбавило прав користувачів, які встановлювали низькі «лімітні замовлення» на GAS і були щасливі чекати, поки це буде очищено. По суті, ця зміна уніфікувала спосіб, у який користувачі мали робити ставки на GAS, відраховуючи тих, хто був чутливим до ціни та вважав за краще чекати низьких цін на GAS .

А ще гонорар горить. Базові збори тепер спалюються, а майнери збирають залишкові «чайові». Цю механіку було включено з кількох причин: перш за все, щоб зробити ефір єдиною національною валютою Ethereum, подібно до того, як лише долар США може погасити податкові зобов’язання в США. Крім того, вона усуває режим атаки, у якому майнери можуть наповнювати блоки транзакціями з високою комісією, щоб підвищити клірингову ціну GAS та змусити користувачів платити грабіжницькі комісії. Ця атака рециркуляції комісії T працює, коли базові комісії спалені.

Але вибір дизайну, що витрачає гроші, також має економічні наслідки. По ONE, це ставить майнерів у невигідне становище, забираючи значну частину прибутку, який вони отримували раніше. Як наслідок зміни, лише близько чверті зборів, які користувачі сплачують за доступ до блокчейну сьогодні, припадає на майнери. Раніше всі заробили.

Решта спалюється, фактично становлячи поточний «викуп акцій» і вибуття. Це становить понад 300 000 ETH , спалених за 41 день після зміни, що становить скорочення пропозиції на 2,3% у річному обчисленні. Протягом днів інтенсивного використання спалювання комісії повністю стерилізувало звичайну емісію, пов’язану з протоколом (іншими словами: спалювання було достатнім, щоб повністю компенсувати нову інфляцію).

Якщо ви подивитеся на діаграму, то стане зрозуміло, що дохід від комісій майнерів різко скоротився, натомість більшість комісій спалена.

Таким чином, ця зміна перерозподілила безперервний FLOW економічних винагород від майнерів (які заробляли на життя, змагаючись у грі з тонкою маржою) до існуючих власників ефіру. Завдяки скороченню комісій Ethereum також зменшив свої витрати на безпеку. Хоча Ethereum здається безпечним, реорганізації менші підтвердження роботи блокчейни T є нечуваним.

Імовірно, Ethereum чудово підходить для такого рівня витрат на безпеку, але не варто повністю знижувати послуги, які надають майнери. Їх робота полягає у створенні правильного, лінійного блокового простору без розгалужень. Зменшіть зарплату армії найманців, яка захищає вашу місцевість, і її легше буде заплатити нападнику. Існує момент, коли подальше зменшення доходу майнерів може поставити під загрозу Ethereum ; звичайно, це, ймовірно, на набагато нижчому пороговому рівні.

Більш серйозна проблема зі зміною логіки комісії полягає в тому, що вона протиставляє власників токенів і споживачів блокового простору

Інсайдери Ethereum добре знають про наслідки цієї Політика для майнерів, і справді, позбавлення майнерів прав уже давно стоїть на порядку денному. Майнери T фігурують у довгострокових планах Vitalik & Co; в повному обсязі proof-of-stake у майбутньому, до якого Ethereum невпинно рухається, майнери взагалі T матимуть жодної ролі. Таким чином, їхні інтереси не часто враховуються, коли йдеться про зміни протоколу; вони є лише короткостроковими підрядниками, і врешті-решт їх буде відкинуто.

З цим є кілька проблем. Якщо ви ставитеся до майнерів як до витратного матеріалу, вони T виконуватимуть обов’язку дбайливо ставитися до блокчейну. Наразі майнери все ще займають привілейовану позицію в життєвому циклі транзакцій, оскільки вони контролюють порядок транзакцій у блоці. Добре відомо, що зміна порядку (або вибіркове включення чи виключення) транзакцій пропонує економічні винагороди суб’єктам, які контролюють вибір транзакцій.

Деякі майнери з принципу відклали використання цієї так званої «вартості, яку можна видобути майнером» (MEV), яка є ворожою для кінцевих користувачів. Тепер, коли їх витісняють, у них немає причин прагнути максимізувати довгострокову цінність протоколу. Дійсно, особливо враховуючи різке скорочення доходів від комісій, вони стимулюються шукати доходи будь-якими способами, навіть якщо це відбувається за рахунок користувачів. Менший дохід від прямого протоколу може означати більший дохід на основі MEV і більшу експлуатацію кінцевих користувачів.

Більш серйозна проблема зі зміною логіки комісії полягає в тому, що вона протиставляє власників токенів і споживачів блокового простору. Власники тепер отримують безпосередню вигоду від стабільно високих комісій. Чим вищі комісії, тим більше одиниць ефіру вилучається. Ймовірно, це вплине на ціну одиниці ETH. Однак це відбувається за рахунок фактичних користувачів блокчейну, які, при інших рівних умовах, надають перевагу нижчим комісіям.

У світі, де власники токенів є користувачами (і навпаки), це T проблема. Але оскільки Ethereum розвивається і прагне залучити звичайних корпоративних користувачів, які можуть прагнути просто здійснювати транзакції, а не утримувати, ці, очевидно, привабливі відносини з транзакторами цілком можуть ускладнити продаж. Аналогією, яку я б провів тут, є те, що компанія, що надає електроенергію, підвищує ціни для своїх споживачів, щоб викупити свої акції.

Найкращим доказом того, що Ethereum увійшов у нову фазу життя – від уривчастої вискочки до зрілого протоколу, який тепер отримує ренту від споживачів блокового простору – є діаграма місячних активних користувачів проти ціни за одиницю.

Практично протягом усієї своєї історії дві змінні рухалися в тандемі. Це цілком зрозуміло: більше використання означало більший попит на сам ефір. Але з липня стосунки розірвалися. Щомісячні активи стабільно знижувалися, але ефір сильно зріс. Значна частина цього Rally пояснюється ажіотажем навколо EIP 1559 і подальшим високим рівнем спалених комісій. Але ONE , як довго Rally може тривати, якщо спалювання гонорарів у поєднанні з високими комісіями призведе до антагонізму великих споживачів блокового простору.

Навіть якщо EIP 1559 T несе прямої відповідальності за високі комісії, важко стверджувати, що інсайдери Ethereum , які приймають ці рішення та володіють значною кількістю ETH , особливо засмучені комісіями, оскільки тепер вони отримують фінансову вигоду від більш дефляційного середовища, спричиненого цією зміною. Якщо ви є великим споживачем блокового простору, ви можете щетинитися від того факту, що ваші збори не сплачують за безпеку, а натомість перенаправляються до власників токенів.

Це може виникнути в майбутньому конфлікті, скажімо, щодо розміру блоку. Я можу легко уявити фракцію транзакторів, які лобіюють більший розмір блоку, намагаючись створити більше блокового простору та знизити клірингову ціну на GAS. Але чи захочуть великі власники токенів, які отримують вигоду від дефляційного ефекту високих комісій, зменшити розмір своєї стипендії, що фінансується користувачами? Справа в тому, що завдяки механіці спалювання комісії, яка явно була досить хорошою для ціни ефіру, особи, які контролюють дизайн протоколу Ethereum, тепер мають значний стимул постійно KEEP високі комісії.

Довільна зміна монетарної Політика є короткостроковою та небезпечною з точки зору створення прецеденту

Довільна зміна монетарної Політика є короткостроковою та небезпечною з точки зору створення прецеденту. Він є короткостроковим, оскільки позбавляє транзакторів, на яких будується весь інвестиційний аргумент для ефіру. Якщо ви T можете залучити фірми та користувачів, щоб вони тримали ефір як оборотний капітал для транзакцій, це джерело резервного попиту зникне. Зрештою, спекулянти припускають, що протокол матиме стале використання в майбутньому. Вартість ефіру частково знижена від майбутніх очікувань власників токенів, залежно від майбутнього впровадження. Щоб ці очікування виправдалися, їм доведеться продовжувати переконувати користувачів у тому, що Ethereum є стабільним і невимагаючим ренти транзакційним майданчиком.

Це також створює тривожний прецедент. Звичайно, ціна зросла в очікуванні змін, і значна кількість ETH була спалена, але це рішення не менш довільне. Розумна грошово-кредитна Політика передбачає встановлення монетарних правил, у які неможливо втручатися, – створення надлюдських інституцій, байдужих до короткострокового політичного тиску. Це було метою золотого стандарту, інституту, який керував сотнями років.

Досі Ethereum T зміг прийняти стабільне монетарне правило. Якщо випуск вдасться припинити лише через кілька місяців обговорення інсайдерами, дроссель можна буде відкрити пізніше. Політики Ethereum повинні розглянути можливість дотримання правила, яке керуватиме Політика десятиліттями, а не місяцями. І враховуючи, що ця Політика перерозподілу, ONE , що інсайдери протоколу будуть робити далі. Безумовно, є невизнаний політичний відтінок у всіх цих рішеннях, які представлені просто як інженерний вибір.

На цьому тлі «вбивці Ethereum » процвітали. Альтернативні платформи, такі як Algorand, Avalanche, NEAR і Solana, рекламують себе на основі низьких комісій і швидких транзакцій. Звичайно, вони йдуть (можливо, неприйнятно) на компроміси децентралізації, щоб досягти цього, і ці блокчейни не позбавлені власних проблем. Але їхні аргументи на користь альтернативи легше представити, якщо є чинний президент розумний контракт протокол стягує надзвичайно високі комісії – 500 доларів США за один переказ Uniswap – це не рідкість – і, ймовірно, отримує орендну плату в процесі.

У середовищі, в якому стейблкоїни легко переносяться між мережами, а інвестори прагнуть Фінанси гаманці, інфраструктуру та децентралізовані Фінанси (DeFi) на нових блокчейнах, ліквідність менше, ніж рів. Великим споживачам блокового простору ніколи не було простіше перевести свої справи на новий протокол. Тиск комісії на Ethereum, від якого великі власники токенів зараз одержують вигоду, цілком може підштовхнути транзакторів до пошуку більш екологічних пасовищ деінде. Навіщо вибирати транзакції в блокчейні, де ви неминуче зіткнетеся з високими комісіями – таким чином збагачуючи інсайдерів механізмом спалювання – коли ви можете знайти інший блокчейн із дешевим або навіть субсидованим блоковим простором?

EIP 1559, можливо, був надійним проектом з точки зору досягнення своєї CORE мети — зменшення розбіжностей у ціноутворенні блоків. Однак його здебільшого невизнаний зовнішній ефект – перерозподіл гонорарів від майнерів до власників токенів – викликає занепокоєння. По-перше, це довільне рішення, прийняте невеликою кількістю інсайдерів, і воно впливає на CORE економіку протоколу.

По-друге, це ставить під загрозу грошову довіру до мережі та скидає грошовий «годинник Лінді» на 0. Якщо емісію можна зменшити, її можна збільшити пізніше. EIP 1559 також протистоїть майнерам, які все ще займають важливе місце в мережі і тепер менш схильні бути справедливими розпорядниками протоколу. І нарешті, він протиставляє інтереси великих власників токенів інтересам поточних і майбутніх споживачів блокового простору. Це може завдати шкоди Ethereum у довгостроковій перспективі, якщо його альтернативи зможуть краще вирівняти стимули та отримати тягу.