5 способів SEC може прийняти інновації

Комісія з цінних паперів і бірж США протягом тривалого часу була найвпливовішим фінансовим регулятором у світі, допомагаючи забезпечити наші Ринки капіталу найглибшими, найсправедливішими та найдоступнішими у світі. Але його подальша актуальність залежатиме від того, чи зможе він зробити щось більше, ніж просто реагувати на інновації — він повинен активно їх сприяти.

Протягом майже століття SEC адаптувалася до Ринки, що розвиваються, нових технологій і більшої участі роздрібної торгівлі. У свої найкращі моменти агентство використовувало інновації в сфері прозорості, захисту інвесторів і формування капіталу. Але в останні роки він відійшов від цієї спадщини — ніде так помітно, як у своєму підході до Крипто та блокчейну.

Tuongvy Le є спікером у Консенсус 2025 в Торонто 14-16 травня.

Доброю новиною є те, що зі зміною керівництва та появою більш відкритої позиції SEC має шанс виправити курс. Але важливіше питання: як зробити цю зміну постійною? Як вбудувати інновації в ДНК SEC, щоб наступна багатообіцяюча фінансова Технології T була задушена в колисці?

Я пропрацював у SEC майже шість років, спочатку як старший радник у відділі правозастосування, а потім як головний радник в Управлінні із законодавчих і міжурядових справ. Відтоді я обіймав керівні посади в юридичних і Політика сферах у Крипто у всій екосистемі. З обох точок зору зрозуміло ONE : SEC може ефективніше виконувати свою місію — і підтримувати своє світове лідерство — лише якщо вона стане активним партнером у фінансових інноваціях.

SEC у найкращому вигляді

Комісія з цінних паперів і цінних паперів пишається історією прийняття змін на користь інвесторів і Ринки . У 1990-х роках компанія оцифрувала корпоративну документацію через EDGAR, замінивши паперові документи базами даних з можливістю пошуку. Пізніше він затвердив Регламент ATS, який уможливив розвиток альтернативних торгових систем, які посилили конкуренцію та ліквідність. ETF, які колись були новинкою, тепер є основними продуктами, які пропонують недорогий диверсифікований доступ до широкого спектру активів. Зовсім недавно дробова торгівля акціями дала змогу мільйонам роздрібних інвесторів володіти частиною компаній, якими вони колись могли захоплюватися лише здалеку.

ONE із особливо актуальних прикладів, коли SEC думає про те, як регулювати Крипто, є ставлення агентства до цінних паперів, забезпечених активами. У 1980-х і 1990-х роках SEC визнала, що ці складні фінансові продукти T вписуються в існуючі режими Повідомлення . Після багатьох років вивчення та листів про відмову від дій у 2004 році компанія розробила спеціальну структуру Повідомлення — уточнену у 2014 році — яка збалансувала інновації та захист інвесторів. І для цього T потрібно було порушувати сотні виконавчих проваджень.

Коли SEC відстала

Бувають також випадки, коли SEC не змогла адаптуватися, що завдало шкоди як інвесторам, так і Ринки. Він повільно реагував на зростання високочастотної торгівлі, що сприяло спалаху 2010 року. Знадобилися роки, щоб запровадити правила краудфандингу, затверджені Законом про JOBS. Він відставав від стандартів цифрової звітності, затримуючи ширший доступ до ринкових даних.

І протягом більшої частини останніх кількох років його позиція щодо Крипто змінювалася від обережності до відвертої ворожості. Замість того, щоб видавати чіткі правила для цифрових активів, агентство проводило розрізнену кампанію із забезпечення дотримання — часто проти фірм, які прагнули сумлінно їх дотримуватися. Багато з цих дій навіть T передбачали шахрайства чи втрати інвестора. Тим часом американські Крипто втекли за кордон, і глобальна індустрія процвітала без нас.

Навіть неохоче схвалення SEC спотових Bitcoin ETF у 2024 році відбулося лише після того, як це було вимушено федеральним судом. І хоча агентство в ONE момент говорило про створення системи Повідомлення Крипто , схожої на те, що воно зробило для ABS, цього так і не було.

Інновації T ворог

Крипто може бути новим, але SEC стикалася з цією проблемою раніше. Він знає, як модернізувати свої правила відповідно до нових реалій. Зараз є можливість використовувати інновації, а не просто регулювати їх.

Візьмемо Технології блокчейн. Це може забезпечити майже миттєвий торговельний розрахунок, зменшуючи ризик і звільняючи капітал. Це може покращити прозорість ринку завдяки незмінним записам і даним транзакцій у реальному часі. Це може знизити операційні витрати за рахунок скорочення посередників. А токенізація може розширити доступ до приватних Ринки і важкодоступних класів активів, що принесе користь як емітентам, так і інвесторам.

За іронією долі, SEC серйозно T досліджувала, як блокчейн може покращити власний нагляд за ринком. Це втрачена можливість. Але ще не пізно.

План майбутнього

Отже, як би виглядало впровадження інновацій у CORE місію SEC?

• Перегляньте повноваження SEC: Конгрес повинен внести поправки до Закону про біржі цінних паперів 1934 року, щоб чітко включити сприяння інноваціям і модернізації разом із захистом інвесторів, цілісністю ринку та формуванням капіталу.
• Переосмисліть показники успіху: Комісія з цінних паперів та цінних паперів T повинна вимірювати успіх виключно кількістю примусових дій або стягнутих штрафів. Він також має звернути увагу на формування капіталу, довіру інвесторів і безпечне впровадження нових технологій.
• Створіть офіс інновацій: віддана, уповноважена команда повинна співпрацювати з підприємцями, технологами та науковцями, щоб спрямовувати відповідальні інновації — так само, як це зробили подібні офіси у Великобританії та Сінгапурі.
• Прийняти регулювання на основі ризиків: Не кожен новий продукт або платформа потребує повної регулятивної обробки з ONE дня . Пілотні програми, безпечні гавані та регуляторні пісочниці можуть допомогти інноваторам перевірити ідеї, зберігаючи відповідні огорожі.
• Інвестуйте в освіту та навчання: Персонал SEC потребує кращого володіння новими технологіями. Міждисциплінарний досвід слід винагороджувати та розвивати.

Це не радикальні ідеї — це перевірені інструменти, взяті з власного посібника SEC.

У глобальній гонці за визначення майбутнього Фінанси SEC має вибір: лідирувати чи відставати. Її найбільшою перевагою завжди була довіра та здатність адаптуватися.

Наступне покоління інвесторів і підприємців T буде чекати на правила 20-го століття, щоб підхопити інновації 21-го століття. І вони не повинні. Якщо SEC хоче залишатися золотим стандартом, вона повинна знову адаптуватися — не лише до сьогодення, а й до того, що буде далі.