5 Paraan na Maaaring Tanggapin ng SEC ang Innovation

Ang US Securities and Exchange Commission ay matagal nang pinaka-maimpluwensyang regulator ng pananalapi sa buong mundo, na tumutulong upang matiyak na ang ating mga capital Markets ay ang pinakamalalim, pinakamaganda, at pinaka-accessible sa mundo. Ngunit ang patuloy na kaugnayan nito ay nakasalalay sa kung ito ay makakagawa ng higit pa sa pagtugon lamang sa pagbabago - dapat itong proactive na pagyamanin ito.

Sa loob ng halos isang siglo, ang SEC ay umangkop sa mga umuusbong Markets, mga bagong teknolohiya at mas malawak na pakikilahok sa retail. Sa pinakamagagandang sandali nito, tinanggap ng ahensya ang pagbabago sa serbisyo ng transparency, proteksyon ng mamumuhunan, at pagbuo ng kapital. Ngunit sa mga nakalipas na taon, lumihis ito sa legacy na iyon — wala nang mas nakikita kaysa sa diskarte nito sa Crypto at blockchain.

Si Tuongvy Le ay isang tagapagsalita sa Consensus 2025 sa Toronto Mayo 14-16.

Ang magandang balita ay, na may pagbabago sa pamumuno at isang mas bukas na postura na umuusbong, ang SEC ay may pagkakataong magtama ng kurso. Ngunit ang mas malaking tanong ay: paano natin gagawing permanente ang pagbabagong iyon? Paano tayo bubuo ng pagbabago sa DNA ng SEC upang ang susunod na maaasahang Technology sa pananalapi ay T mabibigo sa kuna nito?

Halos anim na taon akong gumugol sa SEC, una bilang Senior Counsel sa Division of Enforcement at pagkatapos ay bilang Chief Counsel sa Office of Legislative and Intergovernmental Affairs. Mula noon ay humawak na ako ng mga senior legal at Policy role sa mga Crypto firm sa buong ecosystem. Mula sa parehong pananaw, ONE bagay ang malinaw: mas epektibong magampanan ng SEC ang misyon nito — at mapanatili ang pandaigdigang pamumuno nito — kung magiging proactive na kasosyo ito sa pagbabago sa pananalapi.

Ang SEC sa Pinakamahusay nito

Ang SEC ay may maipagmamalaking kasaysayan ng pagtanggap ng pagbabago sa pakinabang ng mga mamumuhunan at mga Markets . Noong 1990s, na-digitize nito ang corporate filings sa pamamagitan ng EDGAR, pinapalitan ang mga papel na dokumento ng mga mahahanap na database. Kalaunan ay inaprubahan nito ang Regulasyon ATS, na nagbibigay-daan sa pagtaas ng mga alternatibong sistema ng kalakalan na nagpapataas ng kumpetisyon at pagkatubig. Ang mga ETF, na dating nobela, ay mga pangunahing produkto na ngayon na nag-aalok ng mababang halaga, sari-saring pagkakalantad sa malawak na hanay ng mga asset. Kamakailan lamang, ang fractional-share trading ay nagbigay ng kapangyarihan sa milyun-milyong retail investor na magmay-ari ng isang piraso ng mga kumpanyang minsan lang nilang hinahangaan mula sa malayo.

Ang ONE partikular na nauugnay na halimbawa habang iniisip ng SEC kung paano i-regulate ang Crypto ay ang pagtrato ng ahensya sa mga asset-backed securities. Noong 1980s at 1990s, kinilala ng SEC na ang mga masalimuot na produktong pampinansyal na ito ay T umaangkop nang maayos sa mga umiiral na rehimen sa Disclosure . Pagkatapos ng mga taon ng pag-aaral at walang aksyon na mga sulat, nakabuo ito ng isang iniangkop na balangkas ng Disclosure noong 2004 — pinahusay pa noong 2014 — na balanseng pagbabago na may proteksyon sa mamumuhunan. At T nito kailangang magdala ng daan-daang mga aksyon sa pagpapatupad upang magawa ito.

Nang Nahulog ang SEC

May mga pagkakataon ding nabigo ang SEC na umangkop, sa kapinsalaan ng parehong mga namumuhunan at mga Markets. Mabagal ang pagtugon sa pagtaas ng high-frequency na kalakalan, na nag-aambag sa 2010 Flash Crash. Tumagal ng maraming taon upang ipatupad ang mga panuntunan sa crowdfunding na pinahintulutan ng JOBS Act. Nahuli ito sa mga pamantayan sa digital na pag-uulat, na naantala ang mas malawak na pag-access sa data ng merkado.

At, sa karamihan ng mga nakaraang taon, ang paninindigan nito sa Crypto ay lumihis mula sa pag-iingat tungo sa tahasang pagkapoot. Sa halip na maglabas ng malinaw na mga panuntunan para sa mga digital na asset, itinuloy ng ahensya ang isang scattershot enforcement campaign — kadalasan laban sa mga kumpanyang naghahangad na sumunod nang may mabuting loob. Marami sa mga pagkilos na ito ay T man lang nagsasangkot ng pandaraya o pagkawala ng mamumuhunan. Samantala, ang mga kumpanya ng American Crypto ay tumakas sa ibang bansa, at umunlad ang isang pandaigdigang industriya nang wala kami.

Kahit na ang sama ng loob na pag-apruba ng SEC sa mga spot Bitcoin ETF noong 2024 ay dumating lamang matapos itong pilitin ng isang pederal na hukuman. At habang ang ahensya sa ONE punto ay nagsalita tungkol sa paglikha ng isang Crypto Disclosure framework na katulad ng ginawa nito para sa ABS, hindi ito nasunod.

Ang Innovation ay T ang Kaaway

Maaaring bago ang Crypto , ngunit naharap na ang SEC sa hamon na ito dati. Alam nito kung paano i-modernize ang mga panuntunan nito upang matugunan ang mga bagong katotohanan. Ang pinagkaiba ngayon ay ang pagkakataong gamitin ang pagbabago — hindi lang i-regulate ito.

Kunin ang Technology ng blockchain. Maaari nitong paganahin ang malapit-instant trade settlement, pagbabawas ng panganib at pagpapalaya ng kapital. Mapapabuti nito ang transparency ng merkado sa pamamagitan ng hindi nababagong mga tala at real-time na data ng transaksyon. Maaari nitong mapababa ang mga gastos sa pagpapatakbo sa pamamagitan ng pagbabawas ng mga tagapamagitan. At ang tokenization ay maaaring palawakin ang access sa mga pribadong Markets at mahirap maabot na mga klase ng asset, na makikinabang sa mga issuer at investor.

Kabalintunaan, ang SEC ay T seryosong nag-explore kung paano mapapabuti ng blockchain ang sarili nitong pangangasiwa sa merkado. Iyan ay isang pinalampas na pagkakataon. Ngunit hindi pa huli ang lahat.

Isang Blueprint para sa Kinabukasan

Kaya ano ang magiging hitsura ng pagbuo ng pagbabago sa CORE misyon ng SEC?

• Baguhin ang Mandate ng SEC: Dapat amyendahan ng Kongreso ang Securities Exchange Act of 1934 upang tahasang isama ang pagsulong ng inobasyon at modernisasyon, kasama ang proteksyon ng mamumuhunan, integridad ng merkado, at pagbuo ng kapital.
• Pag-isipang muli ang Mga Sukatan ng Tagumpay: T dapat sukatin ng SEC ang tagumpay sa pamamagitan lamang ng bilang ng mga aksyon sa pagpapatupad o mga parusa na nakolekta. Dapat din itong tumingin sa pagbuo ng kapital, kumpiyansa ng mamumuhunan, at ang ligtas na paggamit ng mga bagong teknolohiya.
• Gumawa ng Innovation Office: Dapat makipag-ugnayan ang isang dedikado at may kapangyarihang team sa mga negosyante, technologist, at akademya para gabayan ang responsableng pagbabago — tulad ng ginawa ng mga katulad na tanggapan sa U.K. at Singapore.
• Magpatibay ng Regulasyon na Nakabatay sa Panganib: Hindi lahat ng bagong produkto o platform ay nangangailangan ng ganap na regulasyong paggamot sa ONE araw. Ang mga pilot program, safe harbor, at regulatory sandbox ay makakatulong sa mga innovator na subukan ang mga ideya habang pinapanatili ang naaangkop na mga guardrail.
• Mamuhunan sa Edukasyon at Pagsasanay: Ang mga kawani ng SEC ay nangangailangan ng mas mahusay na katatasan sa mga umuusbong na teknolohiya. Ang kadalubhasaan sa cross-disciplinary ay dapat gantimpalaan at linangin.

Ang mga ito ay hindi radikal na mga ideya — ang mga ito ay napatunayang mga tool na nakuha mula sa sariling playbook ng SEC.

Sa isang pandaigdigang karera upang tukuyin ang kinabukasan ng Finance, ang SEC ay may pagpipilian: manguna o mahuli. Ang pinakamalaking lakas nito ay palaging ang kredibilidad at kakayahang umangkop.

Ang susunod na henerasyon ng mga mamumuhunan at negosyante ay T maghihintay para sa mga panuntunan ng ika-20 siglo upang maabot ang pagbabago sa ika-21 siglo. Hindi rin sila dapat. Kung nais ng SEC na manatiling pamantayang ginto, dapat itong umangkop muli — hindi lamang sa kasalukuyan, ngunit sa susunod na mangyayari.