Розповідь про «зберігання цінності» біткойна реальна, але не змінює ціну

Ринки — це галасливі, хаотичні речі, які ми, Human , інстинктивно намагаємося наповнити порядком і розумом. Це, як правило, передбачає пошук пояснень того, чому ціни підвищуються або знижуються, або що спровокувало різкий рух.

Часто є очевидне пояснення – сюрприз прибутків або несподівана корпоративна дія. Інколи причину T так легко побачити – потоки коштів, база користувачів, що розвивається, постійний розвиток продукту тощо.

Ноель Ачесон — колишній керівник відділу досліджень CoinDesk і Genesis Trading. Ця стаття є уривком з неї Крипто тепер макро інформаційний бюлетень, який зосереджується на перетині між мінливими Крипто та макроландшафтами. Ці думки належать їй, і нічого, що вона пише, не слід сприймати як інвестиційну пораду.

З Bitcoin (BTC), ще важче зрозуміти, що спричиняє зміни настроїв у будь-який момент часу, оскільки у нього T прибутків, немає жодних корпоративних дій, регулювання T є такою загрозою, як для деяких інших Крипто , а наративи численні та різноманітні. T навіть загальної згоди щодо того, що таке Bitcoin , не кажучи вже про те, що визначає його ціну.

Але наші пошуки розуму серед хаосу спонукають нас зачепитися за щось, що має сенс, і якщо це розповідь, яка виправдовує наш інтерес, водночас висвітлюючи актуальну концепцію, то тим краще.

Зберігання вартості

ONE , яку ми часто чуємо сьогодні, це «запас цінності». Для різних людей воно зазвичай означає різні речі, але загалом це стосується активу, який зберігає свою вартість порівняно з широким набором інших активів протягом тривалого періоду часу.

Незважаючи на короткострокову волатильність цін і гострі ведмежі Ринки, Bitcoin є засобом збереження вартості, оскільки це єдиний актив, який сьогодні торгується на ліквідних біржах, із програмним і перевіреним жорстким капіталом. Щодо інших «твердих активів» (з обмеженою пропозицією), таких як золото, діаманти чи нерухомість, ми T знаємо обмеження пропозиції та не знаємо, скільки їх зараз існує.

Читайте також: Ноель Ачесон - Bitcoin і мінливе визначення «безпеки»

Крім того, з іншими «твердими активами» ціна впливає на потенційну пропозицію. Наприклад, якщо ціна золота зросте з 2000 до 20 000 доларів за унцію, нові методи видобутку стануть життєздатними, що підвищить теоретичну межу. Bitcoin – це єдиний актив, який торгується на ліквідних біржах, ціна якого не впливає на пропозицію. Це найскладніший з важких активів.

Більше того, пропозиція його найпоширенішого знаменника – долара США – зростала протягом десятиліть, а останнім часом – неймовірною швидкістю. Ймовірно, ми збираємося розпочати чергову хвилю пом’якшення монетарної політики, що передбачає зниження процентних ставок і стимулювання кредитування для подолання зниження економічного зростання та споживання.

Збільшення пропозиції доларів США понад те, що може поглинути економічне зростання, – за інших рівних умов – зменшить його вартість порівняно з іншими активами, і, згідно з елементарною математикою, якщо значення знаменника падає, значення співвідношення зростає. Bitcoin є засобом збереження вартості та захистом від падіння валюти.

Нарешті, Bitcoin, актив, живе в децентралізованій мережі (яку також називають Bitcoin, що позначається великими літерами), що надає цьому накопиченню вартості майже унікальний ступінь стійкості до захоплення. Можна стверджувати, що інші важкі активи можна тримати «поза сіткою» (золото можна зберігати під дошками на кухні, і, можливо, ONE не знає про хатину в лісі), але їх складно транспортувати і їх можна вилучити. Право власності на Bitcoin T зберігається в централізованих бухгалтерських книгах, якщо тільки це не Request власником, який багато хто вибирає для зручності. Незважаючи на це, притаманна активу стійкість до захоплення та мобільність ще більше підвищують його якості збереження вартості.

Очікування трейдерів щодо зростаючого інтересу до наративу запасу вартості, ймовірно, є більшою мірою за останнім зміною цін, ніж фактичний інтерес

Довгострокові власники

Враховуючи зростаючу економічну невизначеність, є сенс, що інвестори прагнуть зміцнити свої портфелі за допомогою запасів вартості, і є сенс, що багато хто починає приділяти більше уваги цьому новому активу. Цей зростаючий інтерес, нам сказали, є ONE із головних факторів зростання ціни біткойна на понад 80% з початку року.

Тільки технічно це не так.

Зберігання вартості, як правило, цікавить довгострокових інвесторів. Ціна біткойна встановлюється короткостроковими трейдерами.

Це не означає, що розповідь про збереження вартості T була ключовим фактором інвестування в Bitcoin з перших днів. На бичачих і ведмежих Ринки ті з довгостроковою тезою були постійними накопичувачами – показники, які відстежують рух Bitcoin у ланцюжку, показують, що майже 30% Bitcoin в обігу T рухалися протягом п’яти років, і навіть під час болісного падіння минулого року цей відсоток продовжував зростати та вправо (правда, деякі з цих Bitcoin можуть бути остаточно втрачені, але основна частина, швидше за все, відповідає інвестори, що накопичують вартість). Майже 40% T переїжджали протягом трьох років, понад 50% T переїжджали протягом двох років. Ви отримуєте картинку.

Але це постійне накопичення було тихим і послідовним і T пояснювало різких коливань цін на біткойн. Вони керуються спекуляціями на цьому та інших наративах.

Короткострокові трейдери

На будь-якому публічному ринку ціну визначає остання торгівля. На ліквідних Ринки угоди відбуваються кожну наносекунду, і зазвичай вони відбуваються за цінами, близькими до ONE, але зміна уподобань зрушить це вгору або вниз. Зазвичай вони надходять від трейдерів і маркет-мейкерів, які сподіваються отримати прибуток від короткострокових кроків, на які впливають наративи та новини.

Щодо Bitcoin, хоча ми T маємо доступу до відтоку в обсягах обміну, оскільки вони відбуваються поза мережею, ми знаємо середній вік рухів у ланцюзі. Набагато більше торгівлі здійснюється поза ланцюгом, ніж у ланцюзі, тому ми можемо припустити, що вони принаймні є репрезентативними для складу обсягів обміну. Наведена нижче діаграма від Glassnode показує, що в будь-який день принаймні половина Bitcoin , перенесених між адресами, востаннє переміщувалася протягом попередніх 24 годин (світло- та темно-жовті смуги). Навіть у ланцюжку ринок Bitcoin має високий оборот, і домінують короткострокові трейдери.

Таким чином, у випадку з Bitcoin, очікування трейдерів щодо зростання інтересу до наративу збереження вартості, ймовірно, є більшою мірою за останнім зміною ціни, ніж реальний інтерес. Інвестори можуть все більше розглядати Bitcoin як засіб збереження вартості, і зростання попиту в умовах фіксованої пропозиції, очевидно, підштовхне ціну вгору. Але основна частина цінових змін відбувається від трейдерів, які роблять ставку на цей попит, а не є його частиною.

Це підкреслює ключову роль , яку наративи відіграють на Крипто , більше, ніж на інших Ринки із стабільнішим FLOW фундаментальних даних.

Це також перебільшує рух цін на шляху вгору та на шляху вниз. На відміну від фундаментальних ціннісних факторів, наративи роздуваються та роздуваються настроями, на які впливає незбагненна низка факторів. Це навіть зрештою впливає на себе.

Ціна як історія

Що зазвичай відбувається в циклах Bitcoin , так це те, що переважаючий наратив починається про ONE (наприклад, збереження вартості), а закінчується про інше (ціна). У що б ви не вірили, це головна сюжетна лінія, яка обумовлює поточний інтерес – я найчастіше ONE про запас вартості, але є також монетарна ліквідність, потреба в банківській «страхівці» тощо – наша увага незмінно зосереджується на цінових рухах, які самі зрештою стають історією.

Ми повинні KEEP за цим, тому що ми всі бачили, як такий тип розповіді може підштовхнути ціну вгору (що добре), але швидко прибрати підтримку, коли вітер змінюється. Коли «ціна» стає історією, ми повинні усвідомлювати, що настрої стають слабкішими, тому що трейдери більше не роблять ставку на те, що зроблять довгострокові інвестори, вони роблять ставку на те, що зроблять інші трейдери.

Потенційне зростання, що лежить в основі, може не змінитися, і накопичення тими, хто дивиться на ширшу картину, незважаючи на це, продовжиться. Але настрої та ціни, як правило, визначаються короткостроковими учасниками ринку, на яких впливає набагато більше, ніж хороша історія. Це має значення для ринкової динаміки та служить застереженням від надмірного захоплення будь-яким конкретним наративом, коли справа доходить до спроб зрозуміти рух ринку.