La narrativa de "reserva de valor" de Bitcoin es real, pero no influye en el precio.

Los Mercados son entornos ruidosos y caóticos que, instintivamente, los seres Human intentamos dotar de orden y razón. Esto generalmente implica buscar explicaciones sobre por qué los precios tienden al alza o a la baja, o qué desencadenó una fluctuación brusca.

A menudo hay una explicación obvia: una sorpresa en los beneficios o una acción corporativa inesperada. A veces, la causa no es tan fácil de ver: flujos de fondos, una base de usuarios en constante evolución, el desarrollo constante de productos, etc.

Noelle Acheson es la exjefa de investigación de CoinDesk y Genesis Trading. Este artículo es un extracto de su... Las Cripto ahora son macro Boletín informativo que se centra en la convergencia entre los cambiantes panoramas de las Cripto y la economía. Estas opiniones son suyas, y nada de lo que escribe debe interpretarse como consejo de inversión.

Con Bitcoin (BTC), es aún más difícil discernir qué impulsa los cambios de sentimiento en un momento dado porque no genera ganancias, no hay acciones corporativas, la regulación no representa la amenaza que representa para otros Cripto y las narrativas son múltiples y variadas. Ni siquiera T un consenso universal sobre qué es Bitcoin , y mucho menos sobre qué impulsa su precio.

Pero nuestra búsqueda de la razón en medio del caos nos anima a aferrarnos a algo que tenga sentido, y si es una narrativa que justifica nuestro interés al tiempo que resalta un concepto oportuno, mucho mejor.

Depósito de valor

Una frase que escuchamos mucho últimamente es "reserva de valor". Suele tener distintos significados para cada persona, pero en general se refiere a un activo que mantiene su valor en relación con una amplia gama de otros activos durante un largo período de tiempo.

A pesar de la volatilidad de su precio a corto plazo y los fuertes Mercados bajistas, Bitcoin es una reserva de valor, ya que es el único activo que se negocia en plataformas de intercambio con liquidez actualmente con un límite máximo programático y verificable. Con otros "activos duros" (aquellos con oferta limitada), como el oro, los diamantes o los bienes raíces, T el límite de oferta ni la cantidad disponible actualmente.

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Además, con otros "activos duros", el precio influye en la oferta potencial. Por ejemplo, si el oro subiera de 2.000 a 20.000 dólares por onza, nuevos métodos de extracción serían viables, lo que aumentaría la capacidad teórica. Bitcoin es el único activo negociado en bolsas líquidas cuyo precio no influye en absoluto en la oferta. Es el más duro de los activos duros.

Es más, la oferta de su principal denominador —el dólar estadounidense— ha aumentado a lo largo de las décadas, y más recientemente a un ritmo asombroso. Es probable que estemos a punto de embarcarnos en otra ola de flexibilización monetaria, que implicará tasas de interés más bajas e incentivará el crédito para contrarrestar la caída del crecimiento económico y del consumo.

Un aumento en la oferta de USD por encima de lo que el crecimiento económico puede absorber, en igualdad de condiciones, disminuirá su valor en relación con otros activos. Y, siguiendo cálculos matemáticos básicos, si el valor del denominador disminuye, el de la relación aumenta. Bitcoin es una reserva de valor y una protección contra la devaluación de la moneda.

Finalmente, el activo Bitcoin reside en una red descentralizada (también llamado Bitcoin, que se distingue aquí con mayúscula), lo que le otorga una resistencia casi única a la incautación. Se podría argumentar que otros activos tangibles pueden mantenerse fuera de la red (el oro puede guardarse bajo las tablas del suelo de la cocina, y quizá ONE sepa de la cabaña en el bosque), pero son complejos de transportar y pueden ser incautados. La propiedad de Bitcoin no reside en libros de contabilidad centralizados a menos que lo Request su titular, una opción que muchos eligen por comodidad. Aun así, la inherente resistencia a la incautación y la movilidad del activo refuerzan aún más sus cualidades como reserva de valor.

La expectativa impulsada por los comerciantes de un creciente interés en la narrativa de reserva de valor probablemente esté detrás del reciente movimiento de precios más que el interés real.

Titulares a largo plazo

Dada la creciente incertidumbre económica, es lógico que los inversores busquen fortalecer sus carteras con reservas de valor, y es lógico que muchos comiencen a prestar más atención a este novedoso activo. Este creciente interés,nos dicen, es ONE de los principales factores detrás del aumento de más del 80% del precio de Bitcoin desde principios de año.

Sólo que, técnicamente, no lo es.

Las reservas de valor suelen ser de interés para los inversores a largo plazo. El precio de Bitcoin lo fijan los inversores a corto plazo.

Esto no significa que la narrativa de reserva de valor no haya sido un factor clave en la inversión en Bitcoin desde sus inicios. Tanto en Mercados alcistas como bajistas, quienes tienen una tesis a largo plazo han acumulado constantemente: las métricas que rastrean el movimiento de Bitcoin en cadena muestran que casi el 30% del Bitcoin en circulación no se ha movido en más de cinco años, e incluso durante la dolorosa caída del año pasado, ese porcentaje siguió subiendo y a la derecha (es cierto que algunos de estos Bitcoin podrían perderse permanentemente, pero la mayor parte probablemente corresponda a inversores de reserva de valor). Casi el 40% no se ha movido en más de tres años, y más del 50% no se ha movido en más de dos. Ya se hacen una idea.

Pero esta acumulación constante ha sido silenciosa y consistente, y no ha explicado las fluctuaciones repentinas del precio de Bitcoin. Estas se deben a la especulación sobre esta y otras narrativas.

Comerciantes a corto plazo

En cualquier mercado público, la última operación determina el precio. En los Mercados líquidos, se realizan operaciones cada nanosegundo, y suelen ser a precios cercanos a la ONE, pero los cambios en las preferencias pueden influir en este al alza o a la baja. Estas operaciones suelen provenir de operadores y creadores de mercado que buscan beneficiarse de las fluctuaciones a corto plazo, influenciadas por las narrativas y las noticias.

En el caso de Bitcoin, si bien no tenemos acceso a la rotación de los volúmenes de intercambio, ya que estos ocurren fuera de la cadena, sí conocemos la antigüedad promedio de los movimientos dentro de la cadena. Se realizan muchas más transacciones fuera de la cadena que dentro de ella, por lo que podemos asumir que son al menos representativas de la composición de los volúmenes de intercambio. El gráfico a continuación, de Glassnode, muestra que, en un día cualquiera, al menos la mitad de los Bitcoin transferidos entre direcciones se habían movido por última vez en las 24 horas anteriores (las bandas amarillas clara y oscura). Incluso dentro de la cadena, el mercado de Bitcoin tiene una alta rotación, y predominan los operadores a corto plazo.

Así pues, en el caso del Bitcoin, la expectativa de los inversores sobre un creciente interés en la narrativa de reserva de valor probablemente esté detrás de la reciente fluctuación de precios más que el interés real. Es posible que los inversores vean cada vez más al Bitcoin como una reserva de valor, y la creciente demanda frente a una oferta fija obviamente impulsará el precio al alza. Sin embargo, la mayor parte de las fluctuaciones de precios se deben a que los inversores apuestan por esta demanda en lugar de participar activamente en ella.

Esto resalta el papel clave que juegan las narrativas en los Mercados de Cripto , más que en otros Mercados con un FLOW más constante de datos fundamentales.

También exagera las fluctuaciones de precios tanto al alza como a la baja. A diferencia de los impulsores fundamentales del valor, las narrativas se inflan y desinflan según el sentimiento, que se ve influenciado por una gama incomprensible de factores. Incluso termina influenciándose a sí mismo.

El precio como historia

Lo que suele ocurrir en los ciclos de Bitcoin es que la narrativa predominante empieza girando en torno a una cosa (por ejemplo, la reserva de valor) y termina girando en torno a otra (el precio). Sea cual sea la idea que se tenga sobre la principal causa del interés actual —la reserva de valor es la que más se menciona últimamente, pero también está la liquidez monetaria, la necesidad de un "seguro" bancario y más—, nuestra atención invariablemente se centra en los movimientos de precios, que acaban convirtiéndose en la historia.

Debemos KEEP atentos a esto, ya que todos hemos visto cómo este tipo de narrativa puede impulsar el precio al alza (lo cual es positivo), pero eliminar rápidamente el soporte cuando la situación cambia. Cuando el "precio" se convierte en la historia, debemos ser conscientes de que el sentimiento se está volviendo más débil, porque los operadores ya no apuestan por lo que harán los inversores a largo plazo, sino por lo que harán otros operadores.

Puede que el crecimiento potencial subyacente no haya cambiado, y la acumulación por parte de quienes miran al panorama general continuará. Sin embargo, el sentimiento y el precio tienden a estar impulsados por participantes del mercado a corto plazo, quienes se ven influenciados por mucho más que una buena historia. Esto es importante para el impulso del mercado y sirve como advertencia para no aferrarse demasiado a una narrativa específica al intentar comprender los movimientos del mercado.