Le récit de la « réserve de valeur » du Bitcoin est réel, mais ne fait pas bouger les prix.

Les Marchés sont des phénomènes bruyants et chaotiques que nous, êtres Human , cherchons instinctivement à imprégner d'ordre et de raison. Cela implique généralement de chercher des explications aux fluctuations des prix, ou à ce qui a déclenché une forte variation.

L'explication est souvent évidente : une surprise financière ou une action inattendue de l'entreprise. Parfois, la cause T plus complexe à identifier : flux de fonds, évolution de la base d'utilisateurs, développement constant des produits, etc.

Noelle Acheson est l'ancienne responsable de la recherche chez CoinDesk et Genesis Trading. Cet article est extrait de son article. La Crypto est désormais une macroéconomie Newsletter axée sur les interactions entre les évolutions des Crypto et de la macroéconomie. Ces opinions sont les siennes, et rien de ce qu'elle écrit ne doit être considéré comme un conseil en investissement.

Avec Bitcoin (BTC), il est encore plus difficile de discerner ce qui motive les changements de sentiment à un moment donné, car il n'y a T de bénéfices, il n'y a pas d'actions d'entreprise, la réglementation ne représente T la menace qu'elle représente pour d'autres Crypto actifs, et les récits sont multiples et variés. Il n'existe même T de consensus universel sur ce qu'est le Bitcoin , et encore moins sur ce qui détermine son prix.

Mais notre quête de raison au milieu du chaos nous encourage à nous accrocher à quelque chose qui a du sens, et s’il s’agit d’un récit qui justifie notre intérêt tout en mettant en évidence un concept d’actualité, alors tant mieux.

Réserve de valeur

L' expression « réserve de valeur » est très courante ces derniers temps. Son sens varie selon les personnes, mais elle désigne généralement un actif qui conserve sa valeur par rapport à un large éventail d'autres actifs sur une longue période.

Malgré la volatilité de ses prix à court terme et les fortes baisses des Marchés, le Bitcoin est une réserve de valeur, car il est le seul actif négocié sur des plateformes d'échange liquides aujourd'hui avec un plafond fixe programmatique et vérifiable. Pour d'autres actifs « durs » (dont l'offre est limitée), comme l'or, les diamants ou l'immobilier, nous T le plafond de l'offre, ni la quantité actuelle.

Sur le même sujet : Noelle Acheson - Bitcoin et l'évolution de la définition de la « sécurité »

De plus, comme pour d'autres actifs tangibles, le prix influence l'offre potentielle. Par exemple, si l'or passait de 2 000 à 20 000 dollars l'once, de nouvelles méthodes d'extraction deviendraient viables, augmentant le plafond théorique. Le Bitcoin est le seul actif négocié sur des plateformes liquides dont le prix n'a aucune influence sur l'offre. C'est le plus tangible des actifs tangibles.

De plus, l'offre de son dénominateur commun – le dollar américain – a augmenté au fil des décennies, et plus récemment à un rythme effréné. Nous sommes probablement sur le point d'entamer une nouvelle vague d'assouplissement monétaire, impliquant une baisse des taux d'intérêt et une incitation au crédit pour pallier le ralentissement de la croissance économique et de la consommation.

Une augmentation de l'offre de dollars américains supérieure à ce que la croissance économique peut absorber entraînera, toutes choses égales par ailleurs, une baisse de sa valeur par rapport aux autres actifs. En effet, selon un calcul mathématique simple, si la valeur du dénominateur baisse, celle du ratio augmente. Le Bitcoin est une réserve de valeur et une protection contre la dépréciation monétaire.

Enfin, l'actif Bitcoin (également appelé Bitcoin, et ici désigné par une majuscule, ce qui prête à confusion) vit sur un réseau décentralisé, ce qui confère à cette réserve de valeur un degré de résistance à la saisie presque unique. On peut soutenir que d'autres actifs tangibles peuvent être détenus « hors réseau » (l'or peut être conservé sous le plancher de la cuisine, et peut-être que ONE ne connaît la cabane dans les bois), mais ils sont complexes à transporter et peuvent être saisis. La propriété de Bitcoin ne réside T dans des registres centralisés, sauf à la Request de son détenteur, une option que beaucoup choisissent par commodité. Malgré cela, la résistance à la saisie et la mobilité inhérentes à l'actif renforcent encore ses qualités de réserve de valeur.

L'attente, menée par les traders, d'un intérêt croissant pour le récit de la réserve de valeur est probablement à l'origine d'une plus grande partie du récent mouvement de prix que l'intérêt réel.

Détenteurs à long terme

Compte tenu de l'incertitude économique croissante, il est logique que les investisseurs cherchent à renforcer leurs portefeuilles en y ajoutant des réserves de valeur, et il est logique que beaucoup commencent à accorder plus d'attention à ce nouvel actif. Cet intérêt croissant…on nous dit, est ONEun des principaux facteurs à l'origine de l'augmentation de plus de 80 % du prix du bitcoin depuis le début de l'année.

Seulement, techniquement, ce n’est pas le cas.

Les réserves de valeur intéressent généralement les investisseurs à long terme. Le prix du Bitcoin est fixé par les traders à court terme.

Cela ne veut pas dire que le discours sur la réserve de valeur n'a T été un moteur clé de l'investissement en Bitcoin depuis ses débuts. En Marchés de hausse comme de baisse, les investisseurs à long terme ont accumulé régulièrement des bitcoins : les indicateurs qui suivent l'évolution du Bitcoin sur la blockchain montrent que près de 30 % des Bitcoin en circulation n'ont T bougé depuis plus de cinq ans, et même lors du douloureux repli de l'année dernière, ce pourcentage a continué d'augmenter et de fluctuer (il est vrai que certains de ces Bitcoin pourraient être définitivement perdus, mais la majeure partie correspond probablement à des investisseurs en réserve de valeur). Près de 40 % n'ont T bougé depuis plus de trois ans, plus de 50 % T plus de deux ans. Vous voyez le tableau.

Mais cette accumulation constante s'est faite discrètement et régulièrement, T tenir compte des fluctuations brutales du prix du bitcoin, alimentées par les spéculations sur ce sujet et d'autres.

Traders à court terme

Sur tout marché public, c'est la dernière transaction qui détermine le prix. Sur les Marchés liquides, des transactions ont lieu toutes les nanosecondes, généralement à des prix proches du ONE, mais l'évolution des préférences peut faire varier ce prix. Ces transactions sont généralement le fait de traders et de teneurs de marché qui espèrent tirer profit des fluctuations à court terme, influencées par les récits et l'actualité.

Pour le Bitcoin, bien que nous n'ayons T accès à l'évolution des volumes d'échange, ceux-ci se produisant hors chaîne, nous connaissons l'âge moyen des mouvements sur la chaîne. Les échanges hors chaîne sont bien plus nombreux que sur la chaîne, et nous pouvons donc supposer qu'ils sont au moins représentatifs de la composition des volumes d'échange. Le graphique ci-dessous, de Glassnode, montre que, chaque jour, au moins la moitié des Bitcoin transférés entre adresses ont été transférés au cours des 24 heures précédentes (bandes jaunes claires et foncées). Même sur la chaîne, le marché du Bitcoin connaît une rotation élevée, et les traders à court terme dominent.

Ainsi, dans le cas du Bitcoin, l'anticipation, alimentée par les traders, d'un intérêt croissant pour le concept de réserve de valeur est probablement à l'origine de la récente évolution du prix plus que l'intérêt réel. Les investisseurs pourraient de plus en plus considérer le Bitcoin comme une réserve de valeur, et la demande croissante face à une offre fixe entraînera évidemment une hausse du prix. Cependant, la plupart des fluctuations de prix proviennent des traders qui misent sur cette demande plutôt que d'y participer réellement.

Cela met en évidence le rôle clé que jouent les récits sur les Marchés des Crypto , plus que sur d’autres Marchés avec un FLOW plus constant de données fondamentales.

Il exagère également les fluctuations des prix, à la hausse comme à la baisse. Contrairement aux facteurs de valeur fondamentaux, les discours sont gonflés et dégonflés par le sentiment, lui-même influencé par un ensemble incompréhensible de facteurs. Il finit même par s'auto-influencer.

Le prix comme histoire

En général, dans les cycles du Bitcoin , le discours dominant commence par une chose (par exemple, la réserve de valeur) et finit par en porter une autre (le prix). Quel que soit le principal argument qui motive l'intérêt actuel – la réserve de valeur est ONE j'entends le plus parler ces derniers temps, mais il y a aussi la liquidité monétaire, le besoin d'« assurance » bancaire, etc. – notre attention se porte invariablement sur les fluctuations de prix, qui finissent par devenir le sujet principal.

Il faut KEEP attentif à ce phénomène, car nous avons tous vu comment ce type de discours peut faire grimper les prix (ce qui est une bonne chose), mais rapidement supprimer le support lorsque le vent tourne. Lorsque le « prix » devient le sujet principal, il faut être conscient que le sentiment devient fragile, car les traders ne misent plus sur les actions des investisseurs à long terme, mais sur celles des autres traders.

Le potentiel de croissance sous-jacent n'a peut-être pas changé et l'accumulation par ceux qui ont une vision d'ensemble se poursuivra quoi qu'il en soit. Cependant, le sentiment et les prix sont généralement influencés par des acteurs de marché à court terme, influencés par bien plus qu'une simple bonne nouvelle. Cela est important pour la dynamique du marché et constitue un avertissement contre une dépendance excessive à un récit particulier lorsqu'il s'agit d'interpréter les mouvements du marché.