La narrazione del “riserva di valore” di Bitcoin è reale ma non determina un aumento dei prezzi

I Mercati sono cose rumorose e caotiche che noi esseri Human cerchiamo istintivamente di infondere di ordine e ragione. Questo generalmente comporta la ricerca di spiegazioni sul perché i prezzi siano in tendenza al rialzo o al ribasso o cosa abbia innescato un brusco movimento.

Spesso c'è una spiegazione ovvia: una sorpresa negli utili o un'azione aziendale inaspettata. A volte la causa T è così facile da vedere: flussi di fondi, una base di utenti in evoluzione, uno sviluppo costante del prodotto e così via.

Noelle Acheson è l'ex responsabile della ricerca presso CoinDesk e Genesis Trading. Questo articolo è tratto dal suo La Cripto è macro adesso newsletter, che si concentra sulla sovrapposizione tra i mutevoli scenari Cripto e delle macro. Queste opinioni sono sue e nulla di ciò che scrive deve essere preso come un consiglio di investimento.

Con Bitcoin (BTC), è ancora più difficile discernere cosa stia guidando i cambiamenti di opinione in un dato momento perché T ha guadagni, non ci sono azioni aziendali, la regolamentazione T è la minaccia che è per altre Cripto e le narrazioni sono molteplici e variegate. T c'è nemmeno un accordo universale su cosa sia Bitcoin , per non parlare di cosa ne determini il prezzo.

Ma la nostra ricerca della ragione in mezzo al caos ci incoraggia ad aggrapparci a qualcosa che abbia senso, e se si tratta di una narrazione che giustifica il nostro interesse evidenziando al contempo un concetto attuale, tanto meglio.

Riserva di valore

ONE frase che sentiamo molto spesso in questi giorni è "riserva di valore". Tende a significare cose diverse per persone diverse, ma in generale si riferisce a un asset che mantiene il suo valore rispetto a un ampio paniere di altri asset per un lungo periodo di tempo.

Nonostante la sua volatilità dei prezzi a breve termine e i bruschi Mercati ribassisti, il Bitcoin è una riserva di valore perché è l'unico asset scambiato oggi su exchange liquidi con un hard cap programmatico e verificabile. Con altri "hard asset" (quelli con offerta limitata) come oro, diamanti o immobili, T conosciamo il limite di offerta, né sappiamo quanto ne esista attualmente.

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Inoltre, con altri "beni durevoli", il prezzo influenza la potenziale offerta. Ad esempio, se l'oro dovesse salire da $ 2.000 a $ 20.000 l'oncia, nuovi metodi di estrazione diventerebbero praticabili, aumentando il limite teorico. Bitcoin è l'unico bene scambiato su exchange liquidi per il quale il prezzo non ha alcuna influenza sulla fornitura. È il più duro dei beni durevoli.

Inoltre, l'offerta del suo denominatore comune più comune, il dollaro statunitense, è aumentata nel corso dei decenni e, più di recente, a un ritmo sorprendente. Probabilmente stiamo per imbarcarci in un'altra ondata di allentamento monetario, che prevede tassi di interesse più bassi e l'incentivazione del credito per superare il calo della crescita economica e dei consumi.

Un aumento dell'offerta di USD al di sopra di quanto la crescita economica può assorbire, a parità di altre condizioni, ne diminuirà il valore rispetto ad altri asset e, seguendo la matematica di base, se il valore del denominatore scende, quello del rapporto aumenta. Bitcoin è una riserva di valore e una copertura contro la svalutazione della valuta.

Infine, il Bitcoin, l'asset, vive su una rete decentralizzata (chiamata anche Bitcoin, qui contraddistinta con lettere maiuscole), che conferisce a questa riserva di valore un grado quasi unico di resistenza al sequestro. Si può sostenere che altri asset durevoli possono essere tenuti "fuori dalla rete" (l'oro può essere tenuto sotto le assi del pavimento della cucina, e forse ONE sa della baita nel bosco), ma sono complicati da trasportare e possono essere sequestrati. La proprietà Bitcoin T risiede su registri centralizzati a meno che non sia su Request del detentore, un'opzione che molti scelgono per comodità. Anche così, la resistenza al sequestro e la mobilità intrinseche dell'asset migliorano ulteriormente le sue qualità di riserva di valore.

L'aspettativa guidata dai trader di un crescente interesse per la narrazione del valore di riserva è probabilmente alla base del recente movimento dei prezzi più di quanto non lo sia l'interesse effettivo.

Titolari a lungo termine

Data la crescente incertezza economica, è logico che gli investitori cerchino di rafforzare i loro portafogli con riserve di valore, e ha senso che molti stiano iniziando a prestare maggiore attenzione a questo nuovo asset. Questo crescente interesse,ci è stato detto, è ONE dei fattori principali alla base dell'aumento di oltre l'80% del prezzo del bitcoin dall'inizio dell'anno.

Solo che, tecnicamente, non lo è.

Le riserve di valore sono generalmente di interesse per gli investitori a lungo termine. Il prezzo di Bitcoin è stabilito dai trader a breve termine.

Ciò non significa che la narrazione del deposito di valore T sia stata un fattore chiave per gli investimenti in Bitcoin sin dai primi giorni. Nei Mercati rialzisti e ribassisti, coloro che hanno una tesi a lungo termine sono stati accumulatori costanti: le metriche che tracciano il movimento del Bitcoin on-chain mostrano che quasi il 30% del Bitcoin in circolazione T si è mosso in oltre cinque anni e persino durante il doloroso calo dell'anno scorso, quella percentuale ha continuato a salire e a destra (è vero, alcuni di questi Bitcoin potrebbero essere persi definitivamente, ma la maggior parte di essi molto probabilmente corrisponde agli investitori del deposito di valore). Quasi il 40% T si è mosso in oltre tre anni, oltre il 50% T si è mosso in oltre due. Hai capito.

Ma questa accumulazione costante è stata silenziosa e costante, e T ha tenuto conto delle forti oscillazioni di prezzo del bitcoin. Queste sono guidate dalle speculazioni su questa e altre narrazioni.

Trader a breve termine

In qualsiasi mercato pubblico, l'ultima transazione è ciò che determina il prezzo. Nei Mercati liquidi, ci sono transazioni ogni nanosecondo e di solito sono a prezzi vicini ONE, ma le preferenze mutevoli lo faranno salire o scendere. Di solito provengono da trader e market maker che sperano di trarre profitto da movimenti a breve termine, che sono influenzati da narrazioni e notizie.

Per Bitcoin, mentre T abbiamo accesso al turnover nei volumi di scambio poiché questi avvengono off-chain, conosciamo l'età media dei movimenti on-chain. Si effettuano molti più scambi off-chain che on-chain, e quindi possiamo supporre che siano almeno rappresentativi della composizione dei volumi di scambio. Il grafico sottostante di Glassnode mostra che, in un dato giorno, almeno la metà dei Bitcoin trasferiti tra indirizzi è stata spostata l'ultima volta nelle 24 ore precedenti (le bande giallo chiaro e scuro). Anche on-chain, il mercato Bitcoin ha un alto turnover e i trader a breve termine dominano.

Quindi, nel caso di Bitcoin, l'aspettativa guidata dai trader di un crescente interesse nella narrazione del deposito di valore è probabilmente dietro la recente mossa dei prezzi più di quanto non lo sia l'interesse effettivo. Gli investitori potrebbero vedere sempre di più Bitcoin come un deposito di valore, e la crescente domanda di fronte a un'offerta fissa ovviamente spingerà il prezzo verso l'alto. Ma la maggior parte delle mosse dei prezzi derivano da trader che scommettono su questa domanda piuttosto che farne effettivamente parte.

Ciò evidenzia il ruolo chiave che le narrazioni svolgono nei Mercati Cripto , più che in altri Mercati con un FLOW più costante di dati fondamentali.

Esagera anche i movimenti dei prezzi in salita e in discesa. A differenza dei driver di valore fondamentali, le narrazioni sono gonfiate e sgonfiate dal sentiment, che è influenzato da una gamma incomprensibile di fattori. Finisce persino per influenzare se stesso.

Il prezzo come la storia

Ciò che generalmente accade nei cicli Bitcoin è che la narrazione prevalente inizia riguardando ONE cosa (ad esempio, riserva di valore) e finisce per riguardarne un'altra (il prezzo). Qualunque cosa tu possa credere sia la trama principale che guida l'interesse attuale: la riserva di valore è ONE sento parlare di più in questi giorni, ma c'è anche la liquidità monetaria, la necessità di "assicurazione" bancaria e altro ancora: la nostra attenzione si sposta invariabilmente sui movimenti dei prezzi, che finiscono per diventare la storia stessa.

Dobbiamo KEEP attenti a questo perché abbiamo visto tutti come quel tipo di narrazione può far salire il prezzo (il che è positivo) ma rimuovere rapidamente il supporto quando i venti cambiano. Quando il "prezzo" diventa la storia, dobbiamo essere consapevoli che il sentiment sta diventando più fragile, perché i trader non scommettono più su cosa faranno gli investitori a lungo termine, scommettono su cosa faranno altri trader.

La crescita potenziale sottostante potrebbe non essere cambiata e l'accumulo da parte di coloro che hanno un occhio al quadro generale continuerà comunque. Ma il sentiment e il prezzo tendono a essere guidati da partecipanti al mercato a breve termine che sono influenzati da molto più di una bella storia. Ciò è importante per lo slancio del mercato e serve come avvertimento contro il diventare troppo legati a una particolare narrazione quando si tratta di cercare di dare un senso ai movimenti del mercato.