Крипто потребує моделі раціонального інвестування

Джефф Дорман, оглядач CoinDesk , є головним інвестиційним директором Arca, де він очолює інвестиційний комітет і відповідає за розмір портфеля та управління ризиками. Він має понад 17 років досвіду торгівлі та управління активами в таких компаніях, як Merrill Lynch і Citadel Securities.

Інвестиції в цифрові активи – це обман! Учасники цієї індустрії просто намагаються передбачити рух цін, а не використовувати фундаментальний аналіз, щоб визначити, чому токен або монета можуть подорожчати або знизитися. Немає внутрішньої цінності. Це чисті припущення, засновані на технічному аналізі. Це відверта азартна гра.

Також саме так торгувалися Ринки акцій і BOND протягом перших 300 років.

У 1602 році Голландська Ост-Індська компанія випустила перші паперові акції. Цей обмінний засіб дозволяв акціонерам зручно купувати, продавати та торгувати своїми акціями з іншими акціонерами та інвесторами. Протягом сотень років після цього інвестори та трейдери робили все можливе, щоб передбачити зміни цін, не маючи жодного інструменту, доступного сьогодні для оцінки цих цінних паперів. Тоді торгівля акціями за 100 доларів вважалася дорожчою, ніж торгівля акціями за 10 доларів, незалежно від кількості акцій в обігу, базових доходів або бізнес-перспектив.

T у 1920-х роках, після краху фондового ринку та Великої депресії, двоє професорів Колумбійського університету, Бенджамін Грем і Девід Додд, розробили методологію виявлення та купівлі цінних паперів за ціною значно нижчою від їх справжньої вартості. Їх книга, "Аналіз безпеки” було опубліковано в 1934 році, і принципи Грема і Додда забезпечили раціональну основу для інвестиційних рішень, які досі застосовуються найбільшими світовими інвесторами.

Дивіться також: Закон про цінні папери допоміг розбудувати сучасний капіталізм. Крипто має це прийняти

Уоррен Баффет вирішив відвідати Колумбійський спеціально для того, щоб Навчання у професора Грема (і отримав A+ у його класі). Майже 50 років потому професор Франк Фабоцці запровадив подібні методи та концепції оцінки для інвестування в цінні папери з фіксованим доходом. І незабаром після цього з’явилися навіть новіші методи оцінки (наприклад Закон Меткалфа) були представлені, щоб допомогти оцінити обчислювальні мережі, і ці методи були використані десятиліттями пізніше для оцінки попередніх доходів таких гігантів Інтернету, як Facebook, Tencent і Netflix.

За словами Ґіслі Ейланда, який писав про філософію цінного інвестування, Грем і Додд «описав принципово інший підхід для вибору акцій та інвестування в корпоративні цінні папери, пропонуючи, щоб інвестор повністю утримувався від спроб передбачити рух цін. Натомість інвестор повинен спробувати оцінити справжню внутрішню вартість базового активу. З часом внутрішня вартість і ринкова вартість зійдуться». Сьогодні інвестори та фінансові медіа використовують такі фінансові коефіцієнти, як P/E, P/B, EV/EBITDA, P/S, дивідендна прибутковість та багато інших, наче вони існують вічно, водночас самовдоволено караючи цифрові активи за те, що вони немає внутрішньої цінності. Це може бути вдалий час, щоб нагадати читачам, що цифровим активам менше 10 років.

Фундаментальні моделі, що виникають у Крипто

Коли з’являться Грехем і Додд у сфері Крипто ? Ймовірно, вони вже тут і невпинно працюють за лаштунками над методами оцінки, які використовуватимуть Воррен Баффет у Крипто через 50 років. Цифрові активи все ще перебувають у зародковому стані, але нові фундаментальні методи оцінки створюються, тестуються та відкриваються щодня, починаючи з оригінальних MV = PQ аналіз, до дисконтована сума комунальних послуг моделі, до все інше між ними. Багато з існуючих моделей є недоведеними, оскільки дані лише за кілька років підтверджують їх методології, тоді як інші моделі, ймовірно, ще не розроблені.

Кожен із цих методів має як переваги, так і недоліки. Цифрові активи є унікальними, подібними до корпоративних облігацій, що робить різні методи оцінки відповідними для конкретних типів токенів. Подібно до того, як BOND мають різні купони, різні строки погашення, різні ковенанти та різні функції (з можливістю відкликання, погашення, конвертованість, варранти ETC), більшість цифрових активів також мають унікальні особливості, що робить кожен аналіз відмінним від попереднього (існує причина, чому біблія Фабоцці з фіксованим доходом має понад 1800 сторінок).

На нашу думку, аналіз DCF найкраще використовувати для токенів, випущених компаніями, що виробляють готівку, таких як біржові токени, такі як Binance Coin (BNB) або Unus Sed LEO (LEO). Коефіцієнт NVT може бути кращим у порівнянні між платформами смарт-контрактів, такими як Ethereum, EOS і NEO. Варіант закону Меткалфа або загального адресного аналізу ринку можна використовувати для токенів, які знаходяться на ранній стадії перед запуском або обслуговують сектор, який зараз важко виміряти.

Дивіться також: Не зважайте на холдерів, Крипто потрібні більше опортуністичних інвесторів

Найрозумніші Крипто (включно з нашою внутрішньою командою в Arca) розробляють нові методології оцінки цифрових активів. Щойно ці показники стануть загальноприйнятими, мінімальні та максимальні ціни на Крипто будуть встановлені на основі узгодженої, добре перевіреної фундаментальної оцінки – так само, як на Ринки боргу та акцій.

Я розпочав свою кар’єру на Уолл-стріт у 2001 році. Мені сказали прочитати Френка Фабоцці, Грема і Додда, перш ніж прийти на роботу в ONE день. Я ніколи не ставив під сумнів легітимність цих методів оцінки; Я просто прийняв їх, тому що всі інші також. Якби я почав у 1901 році, до «Аналізу безпеки», мене, швидше за все, попросили б Навчання читати стрічки з тикерами.

Ринки акцій виявилися просто чудовими, незважаючи на важкий початок у визначенні оцінки, що, ретроспективно, здається дурним. Так само зробили Ринки фіксованого доходу. Цифрові активи теж. Інвестори можуть захотіти прийняти більш відкритий, перспективний підхід до інвестування в цей новий клас активів.