Le Cripto hanno bisogno di un modello di investimento di valore razionale

Jeff Dorman, editorialista CoinDesk , è Chief Investment Officer presso Arca, dove dirige il comitato di investimento ed è responsabile del dimensionamento del portafoglio e della gestione del rischio. Ha più di 17 anni di esperienza nel trading e nella gestione patrimoniale presso aziende tra cui Merrill Lynch e Citadel Securities.

Investire in asset digitali è una bufala! I partecipanti a questo settore cercano semplicemente di anticipare i movimenti dei prezzi anziché usare l'analisi fondamentale per determinare perché un token o una moneta potrebbero salire o scendere. Non c'è alcun valore intrinseco. È pura speculazione basata sull'analisi tecnica. È un gioco d'azzardo vero e proprio.

Ed è esattamente così che sono avvenuti i Mercati azionari e BOND per i primi 300 anni.

Nel 1602, la Compagnia olandese delle Indie orientali emise le prime azioni cartacee. Questo mezzo scambiabile consentiva agli azionisti di acquistare, vendere e scambiare comodamente le proprie azioni con altri azionisti e investitori. Per centinaia di anni da allora, investitori e trader fecero del loro meglio per anticipare i movimenti dei prezzi, senza nessuno degli strumenti disponibili oggi per valutare questi titoli. All'epoca, un'azione scambiata a $ 100 era considerata più costosa di un'azione scambiata a $ 10, indipendentemente dal numero di azioni in circolazione, dai ricavi sottostanti o dalle prospettive aziendali.

T negli anni '20, in seguito al crollo del mercato azionario e alla Grande Depressione, due professori della Columbia University, Benjamin Graham e David Dodd, elaborarono una metodologia per identificare e acquistare titoli il cui prezzo era ben al di sotto del loro valore reale. Il loro libro, "Analisi della sicurezza,” fu pubblicato nel 1934 e i principi di Graham e Dodd fornirono una base razionale per le decisioni di investimento che sono ancora applicate oggi dai migliori investitori di valore del mondo.

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Il presidente di Warren Buffett ha scelto di frequentare la Columbia appositamente per Imparare dal professor Graham (e ha ricevuto un A+ nella sua classe). Quasi 50 anni dopo, il professor Frank Fabozzi ha introdotto tecniche e concetti di valutazione similiper investire in titoli a reddito fisso. E poco dopo, anche tecniche di valutazione più recenti (comeLegge di Metcalfe) sono stati introdotti per aiutare a valutare le reti informatiche e questi metodi sono stati utilizzati decenni dopo per valutare giganti di Internet non ancora in grado di generare profitti come Facebook, Tencent e Netflix.

Secondo Gisli Eyland, che ha scritto sulla filosofia dell'investimento di valore, Graham e Dodd "ha descritto un approccio fondamentalmente diversoalla selezione delle azioni e all'investimento in titoli societari proponendo che l'investitore dovrebbe astenersi dal cercare di anticipare completamente i movimenti dei prezzi. Invece, l'investitore dovrebbe cercare di stimare il vero valore intrinseco dell'attività sottostante. Col tempo, il valore intrinseco e il valore di mercato convergerebbero". Oggi, investitori e media finanziari lanciano in giro indici finanziari come P/E, P/B, EV/EBITDA, P/S, rendimento dei dividendi e molti altri come se esistessero da sempre, mentre rimproverano compiaciuti gli asset digitali per avernessun valore intrinsecoQuesto potrebbe essere il momento giusto per ricordare ai lettori che le risorse digitali hanno meno di 10 anni.

Modelli fondamentali emergenti in Cripto

Quando emergeranno i Graham e i Dodd delle Cripto ? Probabilmente sono già qui, a lavorare instancabilmente dietro le quinte su tecniche di valutazione che saranno utilizzate dai Warren Buffet delle Cripto tra 50 anni. Le attività digitali sono ancora agli inizi, ma ogni giorno vengono sviluppate, testate e scoperte nuove tecniche di valutazione fondamentali, dall'originale MV = analisi PQ, A somma scontata dell'utilitàmodelli, atutto il resto nel mezzoMolti dei modelli esistenti non sono stati dimostrati, con solo pochi anni di dati a supporto delle loro metodologie, mentre altri modelli devono probabilmente ancora essere concepiti.

Ognuno di questi metodi ha vantaggi e difetti. Gli asset digitali sono unici, simili alle obbligazioni societarie, il che rende diverse tecniche di valutazione appropriate per specifici tipi di token. Proprio come BOND ha cedole diverse, scadenze diverse, patti diversi e caratteristiche diverse (callable, putable, convertible, warrant, ETC.), anche la maggior parte degli asset digitali ha caratteristiche uniche, il che rende ogni analisi diversa dalla precedente (c'è un motivo per cui la bibbia del reddito fisso di Fabozzi è lunga oltre 1.800 pagine).

A nostro avviso, l'analisi DCF è più adatta per i token emessi da società produttrici di denaro come i token di scambio come Binance Coin (BNB) o Unus Sed LEO (LEO). Il rapporto NVT potrebbe essere migliore quando si confrontano piattaforme di smart contract come Ethereum, EOS e NEO. Una variazione della legge di Metcalfe o dell'analisi del mercato indirizzabile totale può essere utilizzata per i token che si trovano nella fase di pre-lancio iniziale o che servono un settore che è difficile da misurare al momento.

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Gli analisti Cripto più intelligenti (incluso il nostro team interno presso Arca) stanno sviluppando nuove metodologie per valutare gli asset digitali. Una volta che queste metriche saranno ampiamente accettate, i prezzi minimi e massimi nelle Cripto saranno stabiliti in base a una valutazione fondamentale concordata e ben testata, proprio come nei Mercati obbligazionari e azionari.

Ho iniziato la mia carriera a Wall Street nel 2001. Mi è stato detto di leggere Frank Fabozzi e Graham e Dodd prima di presentarmi al lavoro il ONE giorno. Non ho mai messo in dubbio la legittimità di queste tecniche di valutazione; le ho semplicemente adottate perché lo facevano tutti gli altri. Se avessi iniziato nel 1901, prima di "Security Analysis", probabilmente mi avrebbero chiesto di Imparare a leggere i nastri dei telegrafi.

I Mercati azionari si sono rivelati più che buoni, nonostante un inizio difficile nella determinazione della valutazione che, a posteriori, sembra ridicolo. Così come i Mercati del reddito fisso. E così faranno anche gli asset digitali. Gli investitori potrebbero voler adottare un approccio più aperto e lungimirante per investire in questa nuova classe di asset.