Las Cripto necesitan un modelo de inversión en valor racional

Jeff Dorman, columnista de CoinDesk , es director de inversiones de Arca, donde dirige el comité de inversiones y es responsable del dimensionamiento de la cartera y la gestión de riesgos. Cuenta con más de 17 años de experiencia en trading y gestión de activos en empresas como Merrill Lynch y Citadel Securities.

¡Invertir en activos digitales es una farsa! Quienes participan en esta industria simplemente intentan anticipar las fluctuaciones de precios en lugar de usar el análisis fundamental para determinar por qué un token o moneda podría subir o bajar de precio. No tiene valor intrínseco. Es pura especulación basada en el análisis técnico. Es pura apuesta.

También es exactamente así como se negociaron los Mercados de acciones y BOND durante los primeros 300 años.

En 1602, la Compañía Holandesa de las Indias Orientales emitió las primeras acciones en papel. Este medio de intercambio permitía a los accionistas comprar, vender e intercambiar sus acciones fácilmente con otros accionistas e inversores. Durante siglos, inversores y operadores hicieron todo lo posible por anticipar las fluctuaciones de los precios, sin las herramientas disponibles hoy en día para valorar estos valores. En aquel entonces, una acción que cotizaba a 100 dólares se consideraba más cara que una que cotizaba a 10 dólares, independientemente del número de acciones en circulación, los ingresos subyacentes o las perspectivas de negocio.

No fue hasta la década de 1920, tras el desplome de la bolsa y la Gran Depresión, que dos profesores de la Universidad de Columbia, Benjamin Graham y David Dodd, idearon una metodología para identificar y comprar valores cuyo precio estaba muy por debajo de su valor real. Su libro, "Análisis de seguridad”, se publicó en 1934, y los principios de Graham y Dodd proporcionaron una base racional para las decisiones de inversión que todavía hoy aplican los principales inversores en valor del mundo.

Véase también: La ley de valores contribuyó a la construcción del capitalismo moderno. Las Cripto deberían adoptarla.

Warren Buffett Eligió asistir a Columbia específicamente para Aprende del profesor Graham (y obtuvo una calificación de sobresaliente en su clase). Casi 50 años después, el profesor Frank Fabozzi Introdujo técnicas y conceptos de valoración similarespara invertir en valores de renta fija. Y poco después, incluso técnicas de valoración más nuevas (comoLey de Metcalfe) se introdujeron para ayudar a valorar las redes informáticas, y estos métodos se utilizaron décadas más tarde para valorar a gigantes de Internet que aún no generaban ingresos, como Facebook, Tencent y Netflix.

Según Gisli Eyland, quien ha escrito sobre la filosofía de inversión en valor, Graham y Dodd “describió un enfoque fundamentalmente diferentea la selección de acciones y la inversión en valores corporativos, proponiendo que el inversor se abstenga de intentar anticipar por completo las fluctuaciones de precios. En su lugar, debería intentar estimar el verdadero Valor Intrínseco del activo subyacente. Con el tiempo, el Valor Intrínseco y el valor de mercado convergerían. Hoy en día, los inversores y los medios financieros utilizan ratios financieros como PER, P/B, EV/EBITDA, P/S, rentabilidad por dividendo y muchos otros como si fueran de siempre, mientras critican con suficiencia a los activos digitales por tenersin valor intrínsecoEste puede ser un buen momento para recordar a los lectores que los activos digitales tienen menos de 10 años.

Modelos fundamentales emergentes en Cripto

¿Cuándo surgirán los Graham y Dodd de las Cripto ? Probablemente ya estén aquí, trabajando incansablemente entre bastidores en técnicas de valoración que utilizarán los Warren Buffett de las Cripto dentro de 50 años. Los activos digitales aún están en sus inicios, pero cada día se crean, prueban y descubren nuevas técnicas de valoración fundamental, desde el principio. MV = análisis PQ, a suma descontada de utilidadmodelos, aTodo lo demás en el medioMuchos de los modelos existentes no están probados, con solo unos pocos años de datos que avalan sus metodologías, mientras que otros modelos probablemente aún no se han concebido.

Cada uno de estos métodos presenta ventajas y desventajas. Los activos digitales son únicos, al igual que los bonos corporativos, lo que hace que diferentes técnicas de valoración sean apropiadas para tipos específicos de tokens. Al igual que un BOND tiene diferentes cupones, vencimientos, cláusulas y características (callable, putable, convertible, warrants, ETC), la mayoría de los activos digitales también tienen características únicas, lo que hace que cada análisis sea diferente (no en vano la biblia de renta fija de Fabozzi tiene más de 1800 páginas).

En nuestra opinión, el análisis de flujo de caja descontado (DCF) se utiliza mejor para tokens emitidos por empresas generadoras de efectivo, como tokens de intercambio como Binance Coin (BNB) o Unus Sed LEO (LEO). El ratio NVT puede ser más efectivo al comparar plataformas de contratos inteligentes como Ethereum, EOS y NEO. Una variante de la ley de Metcalfe o un análisis del mercado total direccionable puede utilizarse para tokens que se encuentran en la fase inicial de prelanzamiento o que prestan servicios a un sector difícil de medir actualmente.

Ver también:Olvídense de los hodlers: las Cripto necesitan más inversores oportunistas

Los analistas de Cripto más destacados (incluido nuestro equipo interno en Arca) están desarrollando nuevas metodologías para valorar los activos digitales. Una vez que estas métricas se generalicen, los precios mínimos y máximos en Cripto se establecerán con base en una valoración fundamental acordada y contrastada, al igual que en los Mercados de deuda y renta variable.

Comencé mi carrera en Wall Street en 2001. Me recomendaron leer a Frank Fabozzi y Graham & Dodd antes de irme a trabajar el ONE día. Nunca cuestioné la legitimidad de estas técnicas de valoración; simplemente las adopté porque todos los demás también lo hacían. Si hubiera empezado en 1901, antes del «Análisis de Valores», probablemente me habrían pedido que Aprende a leer las cintas de teletipo.

Los Mercados de renta variable tuvieron un buen desempeño, a pesar de un comienzo difícil para determinar la valoración, lo cual, en retrospectiva, parece absurdo. Lo mismo ocurrió con los Mercados de renta fija. Y lo mismo ocurrirá con los activos digitales. Los inversores podrían adoptar un enfoque más abierto y a largo plazo para invertir en esta nueva clase de activos.