Криптo нужна рациональная модель инвестирования

Джефф Дорман, обозреватель CoinDesk , является главным инвестиционным директором в Arca, где он возглавляет инвестиционный комитет и отвечает за определение размера портфеля и управление рисками. У него более 17 лет опыта торговли и управления активами в таких фирмах, как Merrill Lynch и Citadel Securities.

Инвестирование в цифровые активы — это обман! Участники этой отрасли просто пытаются предугадать движение цен, а не используют фундаментальный анализ, чтобы определить, почему токен или монета могут вырасти или упасть. Нет никакой внутренней ценности. Это чистая спекуляция, основанная на техническом анализе. Это откровенная азартная игра.

Именно так велась торговля на Рынки акций и BOND в течение первых 300 лет.

В 1602 году Голландская Ост-Индская компания выпустила первые бумажные акции. Этот обмениваемый носитель позволял акционерам удобно покупать, продавать и торговать своими акциями с другими акционерами и инвесторами. В течение сотен лет после этого инвесторы и трейдеры делали все возможное, чтобы предугадывать движения цен, не имея никаких инструментов, доступных сегодня для оценки этих ценных бумаг. В то время акция, торгующаяся по $100, считалась более дорогой, чем акция, торгующаяся по $10, независимо от количества акций в обращении, базовых доходов или деловых перспектив.

T в 1920-х годах, после краха фондового рынка и Великой депрессии, два профессора Колумбийского университета, Бенджамин Грэм и Дэвид Додд, разработали методологию выявления и покупки ценных бумаг, цена которых значительно ниже их истинной стоимости. Их книга «Анализ безопасности», был опубликован в 1934 году, и принципы Грэма и Додда обеспечили рациональную основу для инвестиционных решений, которые до сих пор применяются ведущими мировыми инвесторами в ценные бумаги.

Смотрите также: Закон о ценных бумагах помог построить современный капитализм. Криптo должна принять это

Уоррен Баффет решил поступить в Колумбийский университет специально, чтобы Словарь у профессора Грэма (и получил оценку A+ по его предмету). Почти 50 лет спустя профессор Фрэнк Фабоцци представили схожие методы и концепции оценкидля инвестирования в ценные бумаги с фиксированным доходом. И вскоре после этого появились еще более новые методы оценки (например,Закон Меткалфа) были введены для оценки вычислительных сетей, и эти методы были использованы десятилетия спустя для оценки таких доприбыльных интернет-гигантов, как Facebook, Tencent и Netflix.

По словам Гисли Айланда, который написал о философии инвестирования в стоимость, Грэм и Додд «описал принципиально иной подходк выбору акций и инвестированию в корпоративные ценные бумаги, предлагая инвестору воздержаться от попыток полностью предугадать движение цен. Вместо этого инвестор должен попытаться оценить истинную внутреннюю стоимость базового актива. Со временем внутренняя стоимость и рыночная стоимость сойдутся». Сегодня инвесторы и финансовые СМИ бросаются финансовыми коэффициентами, такими как P/E, P/B, EV/EBITDA, P/S, дивидендная доходность и многими другими, как будто они существуют вечно, при этом самодовольно ругая цифровые активы за то, что онинет внутренней ценности. Возможно, сейчас самое время напомнить читателям, что цифровым активам меньше 10 лет.

Фундаментальные модели, появляющиеся в Криптo

Когда появятся Грэм и Додд Криптo ? Они, скорее всего, уже здесь, неустанно работая за кулисами над методами оценки, которые будут использоваться Уорренами Баффетами Криптo через 50 лет. Цифровые активы все еще находятся в зачаточном состоянии, но новые фундаментальные методы оценки создаются, тестируются и открываются каждый день, от оригинального MV = анализ PQ, к дисконтированная сумма полезностимодели, чтобывсе остальное между ними. Многие из существующих моделей не доказаны, и для поддержки их методологий имеются данные лишь за несколько лет, в то время как другие модели, вероятно, еще не созданы.

Каждый из этих методов имеет как преимущества, так и недостатки. Цифровые активы уникальны, как и корпоративные облигации, что делает различные методы оценки подходящими для определенных типов токенов. Так же, как BOND имеет различные купоны, различные сроки погашения, различные ковенанты и различные характеристики (отзывные, путируемые, конвертируемые, варранты и т. ETC.), большинство цифровых активов также имеют уникальные характеристики, что делает каждый анализ отличным от предыдущего (недаром библия по фиксированному доходу Фабоцци насчитывает более 1800 страниц).

По нашему мнению, анализ DCF лучше всего использовать для токенов, выпущенных компаниями, производящими наличные, такими как биржевые токены, такие как Binance Coin (BNB) или Unus Sed LEO (LEO). Коэффициент NVT может быть лучше при сравнении между платформами смарт-контрактов, такими как Ethereum, EOS и NEO. Разновидность закона Меткалфа или анализ общего адресуемого рынка можно использовать для токенов, которые находятся на ранней стадии перед запуском или обслуживают сектор, который в настоящее время трудно измерить.

Смотрите также:Не обращайте внимания на держателей, Криптo нужно больше инвесторов-оппортунистов

Самые умные Криптo (включая нашу собственную внутреннюю команду в Arca) разрабатывают новые методологии оценки цифровых активов. Как только эти показатели получат широкое распространение, потолки и пределы цен в Криптo будут устанавливаться на основе согласованной, хорошо проверенной фундаментальной оценки — так же, как на Рынки долга и акций.

Я начал свою карьеру на Уолл-стрит в 2001 году. Мне сказали прочитать Фрэнка Фабоцци и Грэхема и Додда, прежде чем приходить на работу в ONE день. Я никогда не подвергал сомнению законность этих методов оценки; я просто принял их, потому что все остальные тоже так делали. Если бы я начал в 1901 году, до «Анализа ценных бумаг», меня, скорее всего, попросили бы Словарь читать тикеры.

Фондовые Рынки оказались просто великолепны, несмотря на шаткий старт в определении оценки, которая в ретроспективе кажется глупой. То же самое было и на Рынки с фиксированным доходом. И цифровые активы тоже. Инвесторы, возможно, захотят принять более открытый, долгосрочный подход к инвестированию в этот новый класс активов.