Аналіз ефіру: скептичний погляд Bitcoin інвестора

«P4man» — активний майнер Bitcoin та інвестор з академічною освітою в економіці та ІТ. Він був учасником онлайн-дискусійного форумуРозмова про Bitcoin з вересня 2011 року.

У цій Погляди P4man LOOKS ринок Криптовалюта , щоб побачити, чи існує надійна альтернатива Bitcoin. Чи може Ethereum зменшити гірчицю?

Я стежу (і тримаю) Bitcoin з 2012 року. Я визнаю, що донедавна я здебільшого ігнорував альткоїни, тому що жодна з ранніх криптовалют не пропонувала суттєвої переваги над Bitcoin. У кращому випадку це були клони з кількома незначними налаштуваннями, а в гіршому — значною мірою попередньо видобуті «шахрайські монети», розроблені в основному як схема залучення грошей для розробників і кількох промоутерів.

Побачивши кілька десятків таких, я побачив достатньо.

Але сьогодні, завдяки проблема масштабування, Bitcoin перебуває в кризі, а альткойни переживають обійшов Bitcoin за ринковою капіталізацією. Незважаючи на те, що багато хто вважатиме мене щасливим першим поглиначем Bitcoin , очевидно, що я спізнився на вечірку з альткойнами. Тож мені давно настав час ще раз поглянути на цей ринок, щоб побачити, чи, можливо, сьогодні є надійна альтернатива Bitcoin або деяким перспективним монетам, які допоможуть мені диверсифікувати мої Крипто інвестиції.

Тож я занурився, почав читати та спілкуватися з людьми, щоб зрозуміти, про що йдеться.

Дозвольте мені бути ясним, я T претендую на те, щоб бути нічним експертом у будь-якій із цих монет. Можливо, я помилився в деяких фактах, але я збираюся поділитися своїми враженнями. Приймайте їх за те, чого вони варті.

Повторення дивовижного зростання біткойна

По-перше, загальне спостереження. Багато людей, з якими я спілкувався, кажуть, що вони інвестують в альткоїни та ICO, тому що відчувають, що прогадали з Bitcoin, і припускають, що нещодавно запущені монети пропонують їм подібну можливість. Це помилка.

Коли Bitcoin був запущений, ONE не знав напевно, чи взагалі буде працювати Криптовалюта . Мало хто вірив, що він коли-небудь набуде популярності, його зрозуміють і йому довірятимуть мільйони людей, не кажучи вже про те, що він стане феноменом на кілька мільярдів доларів. Незважаючи на те, що я володів Bitcoin, ви можете зарахувати мене до тих тих, хто раніше сумнівався. Але цей сумнів був оцінений.

Ця невизначеність щодо самої CORE концепції була основною причиною появи піци колись коштував 10 000 BTC.

Тепер, коли сам протокол працював бездоганно протягом восьми років, а ринок блокчейнів загалом досяг визнання, проникнення та цінності, які він має, більшість цих сумнівів зникла. Ще рано, але Технології криптографічного блокчейну зарекомендувала себе, і більшість людей тепер вірять, що вона має значний потенціал.

Нова монета сьогодні може бути недоведеною, але концепції, на яких вона базується, ні.

Та частина раннього та експоненціального зростання вартості біткойна, яка являє собою перехід від початкового глузування до підвищення довіри та розуміння Технології блокчейн, ніколи не може повторитися. Ви не можете повернути цей годинник назад і не винайти Технології блокчейн.

Крім того, Bitcoin T був запущений через ICO, як майже альткойни в наші дні. Bitcoin починався з приблизно нульової вартості. Знадобилося 4–5 років перевірки, зміцнення довіри та прийняття, щоб він зріс на десятки тисяч відсотків і лише тоді досяг ринкової капіталізації типового запуску ICO сьогодні.

Таким чином, нова монета сьогодні просто не може мати потенціал зростання, який мав Bitcoin у перші дні, і ви навіть T можете потрапити за тією ж найнижчою ціною. Якщо саме тому ви інвестуєте в ICO, не T.

Звичайно, це T означає, що вони T можуть істотно зрости в ціні, тому давайте подивимося на це.

Оцінка криптовалют

Загальний Крипто вибухнув цього року, перевищивши 100 мільярдів доларів недавно.

Дозвольте мені першим відверто визнати, що я не знаю, низька чи висока це оцінка для поточних реалізацій блокчейну. Можна навести вагомі аргументи, щоб оцінити існуючі криптовалюти будь-де, від мізерної частки їх поточної ринкової капіталізації до трильйонів доларів.

Я навіть не збираюся намагатися зробити оцінку вартості, деноміновану у фіаті. Ваша здогадка така ж хороша, як і моя. Однак я вважаю доцільним порівнювати значення між блокчейнами.

Для цього спочатку нам потрібно зрозуміти, які функції надають значення криптографічного токена.

Ось функції, які я розглядаю, без певного порядку:

• Вартість як валюта транзакції: Здійснювати або отримувати платежі. Назвемо це функцією PayPal
• Цінність як надійне сховище багатства: Функція «електронне золото».
• Похідне значення: Цінність, створена опосередковано шляхом увімкнення певних функцій, які можуть бути зовнішніми щодо блокчейну, як-от виконання контрактів або зберігання даних.

Зважування ефіру

Спекулятивна вартість – це T цінність. Це просто спекуляції щодо майбутньої вартості. Маючи це на увазі, давайте подивимося на найпопулярніший на даний момент альткойн: Ethereum.

Незважаючи на ринкову капіталізацію, яка майже дорівнює Bitcoin, як транзакційній валюті, Ethereum не досяг значних успіхів, якщо взагалі нічого не досягнув – поки що я ігнорую ICO. Я розглядаю це як частину похідного значення.

Порівняно з сотнями тисяч онлайн-магазинів, які приймають Bitcoin, Ethereum майже не використовується для онлайн-покупок, немає торговельної інфраструктури, немає платіжних постачальників, таких як BitPay, яких я знайшов, і я бачу мало доказів того, що він використовується для грошових переказів або інших транзакційних цілей.

Я також не впевнений, що Ethereum добре підходить для цієї мети. Хоча Bitcoin має нагальну проблему масштабування, що робить його наразі не ідеальним для (мікро) транзакцій, виправити це відносно просто з технологічної точки зору – проблема здебільшого політична.

Незважаючи на багато тверджень про протилежне, Ethereum з його значно складнішим блокчейном має набагато більшу проблему масштабування, ніж Bitcoin, яку ще належить вирішити, навіть теоретично. Існують концепції для вирішення цієї проблеми («шардинг» ETC), але вони ще не існують і можуть навіть не працювати.

Отже, у своїй нинішній формі Ethereum не є життєздатною альтернативою Bitcoin як транзакційній валюті, і ще належить побачити, чи він коли-небудь стане таким.

Як джерело багатства, ефір стикається з ще більшими проблемами.

Завдяки своїй складності та тому, що дозволяє коду запускатися всередині блокчейну, він створює великий потенціал для помилок і відкриває вектори атак. Це вже спричинило щонайменше п’ять хардфорків і ONE блокчейн спліт.

Над фундаментальними властивостями все ще працюють, не тільки з точки зору реалізації, але й концептуально. Наприклад, наразі невідомо, яким буде майбутній рівень інфляції чи навіть те, як мережа буде захищена (чи через доказ роботи, чи підтвердження частки).

Здається, що все рухається і розвивається. Також важко довіряти блокчейну, який довів свою незмінність і відкочує транзакції, які вважаються «несправедливими». Все це лише посилює відчуття невизначеності. Для сховища багатства немає нічого важливішого за довіру та передбачуваність, а Ethereum наразі не пропонує ні того, ні іншого.

Навіть якщо ці основні проблеми зрештою будуть вирішені та прояснені, я не впевнений, що Ethereum є навіть правильною концепцією для сховища багатства. Поєднання цінності та такої широкої функціональності в ONE складному блокчейні, що постійно змінюється, для мене просто T має сенсу.

Це не критика проекту, оскільки я T вірю, що Ethereum був розроблений для цього, і я не бачу, щоб CORE розробники висували такі заяви.

Король функціональності

Навпаки, вже має бути зрозуміло, що основна привабливість ефіріуму та єдина можлива розумна підстава для його поточної оцінки має полягати в його похідній вартості. Зосереджуючись на функціональності смарт-контрактів, Ethereum дійсно дозволяє працювати багатій функціональності всередині свого блокчейну, таким чином, що зараз дуже важко або неможливо зробити з Bitcoin чи іншими блокчейнами.

ICO є, безумовно, найпопулярнішим варіантом використання для цього, і, до честі, Ethereum дозволив фінансувати сотні мільйонів доларів за допомогою цього методу. Напевно, справедливо буде сказати, що Технології ефіріуму стала причиною недавнього вибуху ринку альткойнів. Це справді вражаюче досягнення.

Ці ICO стимулюють попит на ефір двома способами: По-перше, більшість ICO оцінюються в ефірі, тому інвестори, які хочуть взяти участь, зазвичай повинні спочатку купити ефір. Ви можете сказати, що ефір функціонує як транзакційна валюта тут, будь то для дуже конкретного застосування.

По-друге, обробка смарт-контрактів і приватних токенів на його блокчейні повинна оплачуватися «GAS», який насправді є просто ефіром. Це створює певний попит на ефір, навіть якщо проекти, реалізовані на Ethereum , використовують приватний токен і дозволяють фінансувати цей токен лише за допомогою фіатних грошей, як, наприклад, у випадку з часто згадуваним Проект зарядної станції для електромобілів RWE.

По-перше, давайте подивимося на GAS. На момент написання статті середньодобове використання GAS становило приблизно 12 мільярдів, а середня ціна на GAS становила 0,000000022 ефіру. Це означає, що загальне середньодобове значення становить 260 ефірів (або близько 100 000 доларів США).

Для порівняння, Bitcoin, вартість якого в основному залежить від комісій за транзакції, біткойн, який ніхто з розумних людей не стверджуватиме, становить у середньому 400 BTC щоденних комісій за транзакції (або близько 1 мільйона доларів). Якщо ви вважаєте, що використання GAS виправдовує ринкову капіталізацію Ethereum, тоді Bitcoin повинен коштувати в 10 разів більше, виходячи лише з його, можливо, найменш бажаного показника.

Це залишає нам ONE раціональний ціновий фактор, який я бачу для Ethereum: фінансування ICO. Зрозуміло, що це величезний ринок. Важко уявити, наскільки великим цей ринок став практично за одну ніч. Сума капіталу, залученого через ICO, тепер приблизно на рівні Kickstarter!

Але в якості основи для поточної оцінки навіть це T має сенсу, враховуючи, що власна поточна ринкова капіталізація Ethereum у багато разів перевищує всі ICO, які він коли-небудь допомагав Фінанси.

Крім того, компанії, які запустили ICO, деноміновані в ефірі, навряд чи втримають більшу частину свого ефіру дуже довго – вони зібрали гроші для Фінанси власної розробки (не менше потенційно конкуруючих токенів). Їм доведеться витрачати значні частини своїх грошей на ICO на оплату послуг, зарплати, офісів, просування по службі ETC, і практично нічого з цього не можна оплатити ефіром. Отже, їм доведеться знову продати свій ефір.

Попереду небезпека?

Крім того, є юридичний аспект: Ethereum відкриває нові землі.

Надаючи платформу для приватних токенів і смарт-контрактів, він стирає межу між віртуальними валютами та цінними паперами. У певному сенсі це захоплююче і, безперечно, інноваційно. Але важко зрозуміти, як принаймні деякі приватні токени, випущені в блокчейні Ethereum , можна вважати чимось іншим, ніж незареєстровані цінні папери які порушують законодавство практично в кожній країні.

Це викликає у мене дежавю, як я стверджував те саме багато років тому, коли Bitcoin біткойнів, такі як GLBSE, були в моді.

Ці біржі дозволяли випуск і торгівлю незареєстрованими цінними паперами, деномінованими в біткойнах (акціями компаній, майнінговими та іншими облігаціями, позиками), не відрізняючись від деяких приватних жетонів на Ethereum сьогодні. IPO віртуальних компаній тоді було таким же ажіотажем, як ICO віртуальних валют сьогодні.

І ще ONE паралель, яку мені важко ігнорувати: практично всі активи, якими торгували на цих біржах, навіть ті, які T були звичайним шахрайством і схемами Понці, були безнадійно переоцінені. Їх купили тому що ціни очікувалося зростання. Навіть якщо ціни перевищували будь-яку віддалену раціональну оцінку базових активів, включаючи майнінгові облігації, проста арифметика безсумнівно довела б, що вони ніколи не зможуть повернути прибуток.

Усі ці «фондові біржі» врешті-решт були закриті владою, а деякі з емітентів цінних паперів потрапили в серйозні судові проблеми. Я T знаю, чи станеться щось з ICO на основі Ethereum, або як це може вплинути на Ethereum, але це питання, ONE не слід ігнорувати.

Особливо, коли ICO, здається, є основним рушієм вартості ефіру.

Останні думки

Коротше кажучи, Ethereum , без сумніву, є набагато більш захоплюючим блокчейном, ніж Bitcoin. Це як порівнювати операційну систему з паперовою книгою. Але це T робить його кращою інвестицією.

Отже, яка пропозиція вартості ефіру сьогодні?

Він не використовується (і, мабуть, ще не зовсім придатний) як загальна валюта транзакцій; це надто невпевнено, щоб довіряти йому як надійному сховище багатства; і він має похідну вартість, яка майже повністю залежить від юридично сумнівних ICO, які T можуть тривати вічно. Я боюся, що ефір як валюта багато хто неправильно розуміє, і, принаймні, у порівнянні з Bitcoin , він значно ризикованіший і переоцінений.

Відмова від відповідальності: Цю статтю не слід сприймати як інвестиційну консультацію та не призначено для неї. Перш ніж інвестувати в будь-яку Криптовалюта, проведіть власне ретельне дослідження.

мікроскоп зображення через Shutterstock