Анализ эфира: скептический взгляд инвестора в Bitcoin

«P4man» — активный майнер Bitcoin и инвестор с академическим образованием в области экономики и ИТ. Он был участником онлайн-форума для обсужденияBitcoin разговорс сентября 2011 года.

В этой Мнение P4man LOOKS рынок Криптовалюта , чтобы выяснить, есть ли достойная альтернатива Bitcoin. Сможет ли Ethereum справиться с этой задачей?

Я слежу за Bitcoin (и держу его) с 2012 года. Признаюсь, до недавнего времени я в значительной степени игнорировал альткоины, поскольку ни одна из ранних криптовалют не предлагала существенных преимуществ перед Bitcoin. В лучшем случае это были клоны с несколькими незначительными изменениями, в худшем — сильно намайненные «мошеннические монеты», изначально задуманные как схема выкачивания денег для разработчиков и нескольких промоутеров.

Посмотрев несколько десятков таких снимков, я решил, что насмотрелся достаточно.

Но сегодня, из-запроблема масштабирования, Bitcoin находится в кризисе, а альткоины обогнал Bitcoin по рыночной капитализации. Хотя многие посчитают меня удачливым ранним приверженцем Bitcoin , очевидно, что я опоздал на вечеринку альткоинов. Поэтому мне давно пора было еще раз взглянуть на этот рынок, чтобы узнать, есть ли сегодня надежная альтернатива Bitcoin или какие-то многообещающие монеты, которые помогут мне диверсифицировать мои Криптo .

Итак, я с головой окунулся в это дело, начал читать и общаться с людьми, чтобы понять, в чем суть происходящего.

Позвольте мне прояснить, я T утверждаю, что я эксперт за одну ночь в любой из этих монет. Я мог ошибиться в некоторых фактах, но я собираюсь поделиться с вами своими впечатлениями. Принимайте их такими, какими они есть.

Повторение чудесного роста биткоина

Во-первых, общее наблюдение. Многие люди, с которыми я общался, говорят, что инвестируют в альткоины и ICO, потому что чувствуют, что упустили шанс с Bitcoin , и предполагают, что недавно запущенные монеты предлагают им аналогичную возможность. Это заблуждение.

Когда был запущен Bitcoin , ONE не знал наверняка, будет ли Криптовалюта вообще работать. Мало кто верил, что она когда-либо наберет обороты, будет понята и заслужит доверие миллионов людей, не говоря уже о том, что станет многомиллиардным явлением. Хотя я и держал Bitcoin, вы можете причислить меня к тем ранним скептикам. Но это сомнение было учтено.

Эта неопределенность относительно CORE концепции была главной причиной того, что пицца когда-то стоил 10 000 BTC.

Теперь, когда сам протокол безупречно работает уже восемь лет, а рынок блокчейнов в целом достиг признания, проникновения и ценности, которые он имеет, большая часть этих сомнений испарилась. Пока еще рано, но криптографическая Технологии блокчейнов себя зарекомендовала, и большинство людей теперь считают, что у нее есть значительный потенциал.

Новая монета сегодня может быть непроверенной, но концепции, на которых она основана, — нет.

Эта часть раннего и экспоненциального роста стоимости биткойна, которая представляет собой переход от первоначального насмешливого отношения к растущему доверию и пониманию Технологии блокчейна, никогда не может повториться. Вы не можете повернуть время вспять и отменить изобретение Технологии блокчейна.

Более того, Bitcoin T был запущен через ICO, как большинство альткоинов в наши дни. Bitcoin начинался с оценки около нуля. Потребовалось 4–5 лет, чтобы доказать свою состоятельность, завоевать доверие и принять его, чтобы вырасти на десятки тысяч процентов, и только затем достичь рыночной капитализации типичного запуска ICO сегодня.

Итак, новая монета сегодня просто не может иметь тот потенциал роста, который был у Bitcoin в первые дни, и вы даже T можете войти по той же минимальной цене. Если именно поэтому вы инвестируете в ICO, то T.

Конечно, это T значит, что они T могут существенно вырасти в цене, поэтому давайте рассмотрим это.

Оценка криптовалют

В этом году рынок Криптo в целом взорвался, Преодоление $100 млрд. недавно.

Позвольте мне быть первым, кто открыто признает, что я понятия не имею, низкая или высокая это оценка для текущих реализаций блокчейна. Можно привести веские аргументы в пользу оценки существующих криптовалют где угодно: от крошечной доли их текущей рыночной капитализации до триллионов долларов.

Я даже не буду пытаться делать оценку стоимости в фиатных деньгах. Ваша догадка так же хороша, как и моя. Однако я считаю разумным проводить сравнения стоимости между блокчейнами.

Для этого сначала нам нужно понять, какие функции определяют значение криптографического токена.

Вот функции, которые я рассматриваю (в произвольном порядке):

• Стоимость как транзакционная валюта: Для совершения или получения платежей. Назовем это функцией 'PayPal'
• Ценность как надежное хранилище богатства: Функция «электронного золота»
• Полученное значение: Ценность, созданная косвенно путем включения определенных функций, которые могут быть внешними по отношению к блокчейну, например, выполнение контрактов или хранение данных.

Взвешивание эфира

Спекулятивная стоимость — это T стоимость. Это просто спекуляция на будущей стоимости. Имея это в виду, давайте рассмотрим самый популярный альткоин в настоящее время: Ethereum.

Несмотря на рыночную капитализацию, которая почти на уровне Bitcoin, как транзакционная валюта, Ethereum не достиг многого, если вообще достиг чего-то — я пока игнорирую ICO. Я буду рассматривать это как часть его производной ценности.

По сравнению с сотнями тысяч интернет-магазинов, принимающих Bitcoin, Ethereum практически не используется для онлайн-покупок, отсутствует торговая инфраструктура, нет таких платежных провайдеров, как BitPay, которых я нашел, и я не вижу никаких свидетельств того, что он используется для денежных переводов или других транзакционных целей.

Я также не уверен, что Ethereum хорошо подходит для этой цели. Хотя у Bitcoin есть срочная проблема масштабирования, делающая его в настоящее время неидеальным для (микро)транзакций, исправить это относительно просто с технологической точки зрения – проблема в основном политическая.

Несмотря на многочисленные заявления об обратном, Ethereum с его гораздо более сложным блокчейном имеет гораздо большую проблему масштабирования, чем Bitcoin, которую еще предстоит решить, даже в теории. Существуют концепции для решения этой проблемы («sharding» и ETC.), но их пока нет и они могут даже не работать.

Таким образом, в своем нынешнем виде Ethereum не является жизнеспособной альтернативой Bitcoin в качестве транзакционной валюты, и еще предстоит выяснить, сможет ли он когда-либо ею стать и станет ли.

В качестве средства сбережения эфир сталкивается с еще большими проблемами.

Из-за своей сложности и возможности запуска кода внутри блокчейна, он создает большой потенциал для ошибок и открывает векторы атак. Это уже вызвало по меньшей мере пять хардфорков иONE блокчейн-раскол.

Над фундаментальными свойствами все еще ведется работа, не только с точки зрения реализации, но и концептуально. Например, в настоящее время неизвестно, каким будет будущий уровень инфляции или даже как будет защищена сеть (будь то с помощью proof-of-work или proof-of-stake).

Кажется, что все находится в движении и разработке. Также трудно доверять блокчейну, который оказался не неизменным и откатывает транзакции, которые считаются «несправедливыми». Все это только усиливает чувство неопределенности. Для хранилища богатства нет ничего важнее доверия и предсказуемости, а Ethereum в настоящее время не предлагает ни того, ни другого.

Даже если эти основные проблемы будут решены и прояснены в конечном итоге, я не уверен, что Ethereum — это правильная концепция для хранилища богатства. Переплетение хранилища ценности и такой широкой функциональности в ONE сложном, постоянно меняющемся блокчейне просто T имеет для меня особого смысла.

Это не критика проекта, поскольку я T верю, что Ethereum был разработан для этого, и я не видел, чтобы CORE разработчики делали подобные заявления.

Король функциональности

Напротив, к настоящему моменту должно быть ясно, что главная привлекательность ethereum и единственно возможное разумное основание для его текущей оценки должны заключаться в его производной стоимости. Сосредоточившись на функциональности смарт-контрактов, Ethereum позволяет запускать множество функций внутри своего блокчейна таким образом, который в настоящее время очень сложно или невозможно реализовать с Bitcoin или другими блокчейнами.

ICO — это, безусловно, самый популярный вариант использования этого, и надо отдать должное, Ethereum обеспечил финансирование на сотни миллионов долларов с помощью этого метода. Вероятно, справедливо будет сказать, что Технологии ethereum обеспечила большую часть недавнего взрыва рынка альткоинов. Это действительно впечатляющее достижение.

Эти ICO стимулируют спрос на эфир двумя способами: во-первых, большинство ICO оцениваются в эфире, поэтому инвесторам, желающим принять участие, обычно приходится сначала покупать эфир. Можно сказать, что эфир здесь функционирует как транзакционная валюта, будь то для очень специфического применения.

Во-вторых, обработка смарт-контрактов и частных токенов на его блокчейне должна оплачиваться в "GAS", который на самом деле является просто эфиром. Это создает определенный спрос на эфир, даже когда проекты, реализованные на Ethereum , используют частный токен и допускают финансирование этого токена только фиатными деньгами, как в случае, например, часто упоминаемого Проект станции зарядки электромобилей RWE.

Сначала давайте взглянем на GAS. На момент написания статьи среднесуточное потребление GAS составляло примерно 12 млрд, а средняя цена GAS — 0,000000022 эфира. Это означает, что в среднем за день вы получите 260 эфиров (или около 100 000 долларов США).

Для сравнения, Bitcoin, стоимость которого, как не скажет ни один здравомыслящий человек, в первую очередь зависит от комиссий за транзакции, в среднем составлял 400 BTC в ежедневных комиссиях за транзакции (или около $1 млн). Если вы считаете, что использование GAS оправдывает рыночную капитализацию эфириума, то Bitcoin должен стоить в 10 раз больше, если основываться только на его, возможно, наименее желательной метрике.

Это оставляет нам ONE оставшийся рациональный ценовой драйвер, который я вижу для Ethereum: финансирование ICO. Очевидно, что это огромный рынок. Трудно представить, насколько большим стал этот рынок буквально за одну ночь. Объем капитала, собранного через ICO, сейчас примерно равен Kickstarter!

Но даже это T совсем имеет смысл в качестве основы для его текущей оценки, учитывая, что собственная текущая рыночная капитализация Ethereum во много раз превышает все ICO, которые он когда-либо помогал Финансы.

Более того, компании, которые запустили ICO, деноминированные в эфире, вряд ли будут удерживать большую часть своего эфира в течение очень долгого времени — они собрали деньги для Финансы собственной разработки (потенциально конкурирующих токенов, не меньше). Им нужно будет потратить значительную часть своих денег ICO на оплату услуг, зарплат, офисов, продвижение и ETC., и практически ничего из этого не может быть оплачено в эфире. Поэтому им нужно будет снова продать свой эфир.

Впереди опасность?

А вот и юридический аспект: Ethereum открывает новые горизонты.

Предоставляя платформу для частных токенов и смарт-контрактов, он стирает грань между виртуальными валютами и ценными бумагами. В некотором смысле, это волнующе и, безусловно, инновационно. Но трудно понять, как хотя бы некоторые частные токены, выпущенные на блокчейне Ethereum , можно было бы считать чем-то иным, кроме незарегистрированные ценные бумагикоторые нарушают регулирование практически в каждой стране.

Это вызывает у меня ощущение дежавю, поскольку я утверждал то же самое много лет назад, когда биржи Bitcoin , такие как GLBSE, были в моде.

Эти биржи позволяли выпускать и торговать незарегистрированными ценными бумагами, деноминированными в биткоинах (акции компаний, облигации горнодобывающих и других компаний, займы), ничем не отличающимися от некоторых частных токенов на Ethereum сегодня. IPO виртуальных компаний были тогда таким же ажиотажем, как ICO виртуальных валют сегодня.

И еще ONE параллель, которую мне трудно игнорировать: практически все активы, которые торговались на этих биржах, даже те, которые T были откровенными аферами и схемами Понци, были безнадежно переоценены. Их покупали, потому что ценыожидалось, что они вырастут. Даже когда цены превышали любую отдаленно рациональную оценку базовых активов, включая облигации горнодобывающих компаний, простая арифметика доказывала, вне всякого сомнения, что они никогда не смогут принести прибыль.

Эти «фондовые биржи» в конечном итоге были закрыты властями, а некоторые эмитенты ценных бумаг получили серьезные юридические проблемы. Я T знаю, что, если что-то случится с ICO на основе эфириума, или как это может повлиять на Ethereum, но это проблема, ONE игнорировать.

Особенно, если учесть, что ICO, судя по всему, являются основным драйвером стоимости эфира.

Заключительные мысли

Короче говоря, Ethereum , без сомнения, гораздо более захватывающий блокчейн, чем Bitcoin. Это как сравнивать операционную систему с бумажной бухгалтерской книгой. Но это T делает его лучшей инвестицией.

Итак, какова сегодняшняя ценность эфира?

Он не используется (и, возможно, пока не совсем пригоден) в качестве общей валюты транзакций; он слишком неопределенен, чтобы ему доверять как безопасному хранилищу богатства; и у него есть производная стоимость, которая, по-видимому, почти полностью зависит от юридически сомнительных ICO, которые T могут продолжаться вечно. Боюсь, что эфир как валюта многими неправильно понят, и по сравнению с Bitcoin , по крайней мере, он значительно более рискованный и переоцененный.

Отказ от ответственности: Эту статью не следует воспринимать как инвестиционный совет и она не предназначена для этого. Пожалуйста, проведите собственное тщательное исследование, прежде чем инвестировать в любую Криптовалюта.

Микроскопизображение через Shutterstock