Análisis de Ether: la opinión escéptica de un inversor de Bitcoin

'P4man' es un minero e inversor de Bitcoin activo con formación académica en economía y TI. Ha sido miembro del foro de discusión en línea.Charla Bitcoindesde septiembre de 2011.

En este artículo de Opinión , P4man LOOKS el mercado de Criptomonedas para determinar si existe una alternativa creíble a Bitcoin. ¿Podrá Ethereum estar a la altura?

He seguido (y mantenido) Bitcoin desde 2012. Admito que, hasta hace poco, ignoraba en gran medida las altcoins porque ninguna de las primeras criptomonedas ofrecía una ventaja sustancial sobre Bitcoin. En el mejor de los casos, eran clones con algunas modificaciones menores; en el peor, "monedas fraudulentas" preminadas en gran medida, diseñadas principalmente como una estrategia para apropiarse de dinero para desarrolladores y algunos promotores.

Después de ver unas cuantas docenas de ellos, ya había visto suficiente.

Pero hoy, debido ael problema de la escalaBitcoin está en crisis y las altcoins tienen superó a Bitcoin en capitalización de mercadoAunque muchos me considerarán un afortunado pionero en adoptar Bitcoin , claramente llego tarde a la fiesta de las altcoins. Por eso, ya era hora de que volviera a analizar este mercado para ver si hoy en día existe una alternativa creíble a Bitcoin o alguna moneda prometedora que me ayude a diversificar mi inversión en Cripto .

Entonces me sumergí, comencé a leer y a hablar con la gente para ver de qué se trataba todo ese revuelo.

Seamos claros: no pretendo convertirme en un experto de la noche a la mañana en ninguna de estas monedas. Puede que me haya equivocado en algunos datos, pero les daré mis impresiones. Tómenlas como lo que valen.

Repitiendo el crecimiento milagroso de Bitcoin

Primero, una observación general. Muchas personas con las que hablé dicen que invierten en altcoins e ICO porque sienten que perdieron la oportunidad con Bitcoin y suponen que las nuevas criptomonedas les ofrecen una oportunidad similar. Esto es una falacia.

Cuando se lanzó Bitcoin , ONE sabía con certeza si la Criptomonedas siquiera funcionaría. Pocas personas creían que ganaría popularidad y sería comprendida y confiada por millones de personas, y mucho menos que se convertiría en un fenómeno multimillonario. Aunque tenía Bitcoin, tal vez me encuentre entre los primeros escépticos. Pero esa duda ya estaba incorporada en el precio.

Esa incertidumbre sobre el concepto CORE en sí fue la razón principal por la que una pizza... una vez costó 10,000 BTC.

Ahora que el protocolo ha funcionado a la perfección durante ocho años, y que el mercado de la cadena de bloques en su conjunto ha alcanzado el reconocimiento, la penetración y el valor que posee, gran parte de esas dudas se han disipado. Aún es pronto, pero la Tecnología criptográfica de la cadena de bloques ha demostrado su eficacia, y la mayoría cree ahora que tiene un potencial considerable.

Puede que hoy en día una moneda nueva no esté probada, pero los conceptos en que se basa, sí.

Esa parte del crecimiento inicial y exponencial del valor de Bitcoin, que representa una transición del ridículo inicial a una mayor confianza y comprensión de la Tecnología blockchain, es irrepetible. No se puede retroceder en el tiempo y deshacer la Tecnología blockchain.

Además, Bitcoin no se lanzó mediante una ICO como casi todas las altcoins actuales. Bitcoin comenzó con una valoración de aproximadamente cero. Le tomó de 4 a 5 años demostrar su valía, generar confianza y adopción para crecer en decenas de miles de puntos porcentuales, y solo entonces alcanzó la capitalización de mercado de una ICO típica actual.

Por lo tanto, una nueva moneda hoy en día simplemente no puede tener el potencial de crecimiento que tuvo Bitcoin en sus inicios, y T siquiera se puede obtener al mismo precio mínimo. Si esa es la razón por la que invierte en ICO, entonces no lo T.

Por supuesto, eso no significa que no puedan crecer sustancialmente en valor, así que veámoslo.

Valoración de las criptomonedas

El mercado de Cripto en general ha explotado este año, superando los 100 mil millones de dólares recientemente.

Permítanme ser el primero en admitir abiertamente que no tengo idea de si esta es una valoración baja o alta para las implementaciones actuales de blockchain. Se pueden presentar buenos argumentos para valorar las criptomonedas existentes desde una pequeña fracción de su capitalización de mercado actual hasta billones de dólares.

Ni siquiera intentaré estimar el valor en moneda fiduciaria. Tu suposición es tan válida como la mía. Sin embargo, creo que es razonable comparar el valor entre cadenas de bloques.

Para hacer esto, primero debemos entender qué funciones le dan valor a un token criptográfico.

Aquí están las funciones que analizo, sin ningún orden en particular:

• El valor como moneda transaccional:Para realizar o recibir pagos. Llamemos a esta función «PayPal».
• El valor como reserva segura de riqueza:La función del "oro electrónico"
• Valor derivado:El valor creado indirectamente al habilitar ciertas funcionalidades que pueden ser externas a la cadena de bloques, como ejecutar contratos o almacenar datos.

Pesaje del éter

El valor especulativo no es valor. Es simplemente especulación sobre el valor futuro. Con esto en mente, analicemos la altcoin más popular actualmente: Ethereum.

A pesar de una capitalización de mercado casi igual a la de Bitcoin, como moneda transaccional, Ethereum no ha logrado mucho, o nada, todavía; por ahora, ignoro las ICO. Lo consideraré parte de su valor derivado.

En comparación con los cientos de miles de tiendas en línea que aceptan Bitcoin, Ethereum casi no se usa para compras en línea, no existe una infraestructura comercial, no he encontrado proveedores de pago como BitPay y veo poca evidencia de que se use para remesas u otros propósitos transaccionales.

Tampoco estoy convencido de que Ethereum sea adecuado para este propósito. Si bien Bitcoin tiene un problema urgente de escalabilidad, lo que lo hace actualmente poco ideal para (micro)transacciones, la solución es relativamente sencilla desde un punto de vista tecnológico: el problema es principalmente político.

A pesar de las numerosas afirmaciones en contra, Ethereum , con su cadena de bloques mucho más compleja, presenta un problema de escalabilidad mucho mayor que Bitcoin, que aún no se ha resuelto, ni siquiera en teoría. Existen conceptos para abordar este problema (como la fragmentación, ETC), pero aún no existen y es posible que ni siquiera funcionen.

Por lo tanto, en su forma actual, Ethereum no es una alternativa viable a Bitcoin como moneda transaccional, y aún queda por ver si algún día podrá serlo y lo será.

Como reserva de riqueza, el éter enfrenta problemas aún mayores.

Debido a su complejidad y al permitir que el código se ejecute dentro de la cadena de bloques, genera un gran potencial de errores y abre vectores de ataque. Esto ya ha provocado al menos cinco bifurcaciones duras yuna división de blockchain.

Aún se trabaja en las propiedades fundamentales, no solo desde una perspectiva de implementación, sino también conceptual. Por ejemplo, actualmente se desconoce cuál será la tasa de inflación futura, o incluso cómo se protegerá la red (si mediante prueba de trabajo o prueba de participación).

Todo parece estar en constante cambio y desarrollo. Además, es difícil confiar en una blockchain que ha demostrado no ser inmutable y que revierte transacciones consideradas "injustas". Todo esto no hace más que aumentar la sensación de incertidumbre. Para una reserva de riqueza, nada es más importante que la confianza y la previsibilidad, y Ethereum actualmente no ofrece ninguna de las dos.

Incluso si estos importantes problemas se resuelven y aclaran con el tiempo, no estoy convencido de que Ethereum sea el concepto adecuado para una reserva de riqueza. Intercalar una reserva de valor con una funcionalidad tan amplia en una cadena de bloques compleja y en constante evolución simplemente no tiene mucho sentido.

Esto no es una crítica al proyecto, ya que no creo que Ethereum haya sido diseñado para esto, ni veo que los desarrolladores CORE hagan tales afirmaciones.

Rey de la funcionalidad

Por el contrario, ya debería estar claro que el principal atractivo de Ethereum, y la única razón razonable para su valoración actual, reside en su valor derivado. Al centrarse en la funcionalidad de los contratos inteligentes, Ethereum permite que una gran cantidad de funciones se ejecuten dentro de su blockchain, algo que actualmente es muy difícil o imposible de lograr con Bitcoin u otras blockchains.

Las ICO son, con diferencia, el uso más popular para esto, y hay que reconocer que Ethereum ha permitido la financiación de cientos de millones de dólares mediante este método. Es justo decir que la Tecnología de Ethereum es la que ha impulsado la mayor parte del reciente auge del mercado de las altcoins. Sin duda, se trata de un logro impresionante.

Estas ICO impulsan la demanda de ether de dos maneras: primero, la mayoría de las ICO tienen un precio en ether, por lo que los inversores que desean participar generalmente tienen que comprar ether primero. Se podría decir que ether funciona como una moneda transaccional aquí, ya sea para una aplicación muy específica.

En segundo lugar, el procesamiento de contratos inteligentes y tokens privados en su blockchain debe pagarse en "GAS", que en realidad es simplemente ether. Esto genera cierta demanda de ether, incluso cuando los proyectos implementados en Ethereum utilizan un token privado y solo permiten su financiación con dinero fiduciario, como es el caso, por ejemplo, del a menudo mencionado... Proyecto de estación de carga para vehículos eléctricos de RWE.

Primero, analicemos el GAS. Al momento de escribir este artículo, el consumo diario promedio de GAS era de aproximadamente 12 mil millones y su precio GAS era de 0,000000022 ethers. Esto significa un promedio diario total de 260 ethers (o aproximadamente 100 000 $).

A modo de comparación, Bitcoin, cuyo valor nadie en su sano juicio afirmaría que proviene principalmente de las comisiones por transacción, promedió 400 BTC en comisiones diarias (alrededor de un millón de dólares). Si consideramos que el uso de GAS justifica la capitalización de mercado de Ethereum, entonces Bitcoin debería valer diez veces más, basándose únicamente en su métrica, posiblemente la menos deseable.

Eso nos deja con el ONE factor de precio racional que veo para Ethereum: la financiación de las ICO. Sin duda, este es un mercado enorme. Es difícil imaginar lo grande que se ha vuelto este mercado prácticamente de la noche a la mañana. ¡La cantidad de capital recaudado mediante ICO ahora es prácticamente igual a la de Kickstarter!

Pero como base para su valoración actual, incluso eso no tiene mucho sentido, dado que la capitalización de mercado actual de Ethereum es mucho más grande que todas las ICO que alguna vez ayudó a Finanzas.

Además, es poco probable que las empresas que lanzaron ICOs en ether conserven la mayor parte de su ether durante mucho tiempo, ya que recaudaron el dinero para Finanzas su propio desarrollo (de tokens potencialmente competitivos, nada menos). Tendrán que invertir una parte sustancial del dinero de su ICO en servicios, salarios, oficinas, promociones, ETC, y prácticamente nada de esto puede pagarse en ether. Por lo tanto, tendrán que volver a vender su ether.

¿Peligro por delante?

Luego está el aspecto legal: Ethereum está abriendo nuevos caminos.

Al proporcionar una plataforma para tokens privados y contratos inteligentes, se difumina la línea entre las monedas virtuales y los valores. En cierto modo, esto es emocionante y ciertamente innovador. Sin embargo, es difícil imaginar cómo al menos algunos tokens privados emitidos en la blockchain de Ethereum podrían considerarse algo diferente. valores no registradosque violan la regulación en prácticamente todos los países.

Esto me da una especie de déjà vu, ya que argumenté lo mismo hace muchos años cuando las bolsas de valores de Bitcoin como GLBSE estaban de moda.

Estas bolsas permitían la emisión y negociación de valores no registrados denominados en bitcoin (acciones de empresas, bonos de minería y otros tipos, préstamos), similares a algunos tokens privados en Ethereum hoy en día. Las IPO de empresas virtuales causaron tanta furor en aquel entonces como las ICO de monedas virtuales hoy.

Y un paralelismo más que me resulta difícil ignorar: prácticamente todos los activos que se negociaban en estas bolsas, incluso los que no eran estafas ni esquemas Ponzi, estaban irremediablemente sobrevalorados. Se compraron porque... preciosse esperaba que subieran. Incluso cuando los precios excedían cualquier valoración remotamente racional de los activos subyacentes, incluidos los bonos mineros, la aritmética simple probaría más allá de toda duda que nunca podrían generar ganancias.

Esas "bolsas de valores" fueron finalmente cerradas por las autoridades, y algunos emisores de valores se vieron envueltos en serios problemas legales. No sé qué ocurrirá, si es que ocurre algo, con las ICO basadas en Ethereum, ni cómo podría afectar a Ethereum, pero es una preocupación que no ONE debe ignorar.

Especialmente cuando las ICO parecen ser, por lejos, el principal impulsor del valor del ether.

Reflexiones finales

En resumen, Ethereum es, sin duda, una cadena de bloques mucho más emocionante que Bitcoin. Es como comparar un sistema operativo con un libro de contabilidad en papel. Pero eso no la convierte en una mejor inversión.

Entonces, ¿cuál es la propuesta de valor de Ether hoy?

No se utiliza (y posiblemente aún no sea del todo utilizable) como moneda de transacción general; es demasiado incierto como para confiar en él como reserva segura de riqueza; y su valor derivado parece depender casi por completo de ICO legalmente dudosas que no pueden durar eternamente. Me temo que muchos malinterpretan el ether como moneda y, al menos en comparación con el Bitcoin , es considerablemente más arriesgado y está sobrevalorado.

Descargo de responsabilidad: Este artículo no debe interpretarse como asesoramiento de inversión ni pretende ofrecerlo. Por favor, investigue a fondo antes de invertir en cualquier Criptomonedas.

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