Analisando o Ether: a opinião cética de um investidor de Bitcoin

'P4man' é um minerador e investidor ativo de Bitcoin com formação acadêmica em economia e TI. Ele foi membro do fórum de discussão onlineConversa sobre Bitcoindesde setembro de 2011.

Neste artigo de Opinião , P4man LOOKS o mercado de Criptomoeda para ver se há uma alternativa confiável ao Bitcoin. O Ethereum pode dar conta do recado?

Tenho acompanhado (e mantido) Bitcoin desde 2012. Admito que, até recentemente, ignorei amplamente as altcoins porque nenhuma das primeiras criptomoedas oferecia qualquer vantagem substancial sobre o Bitcoin. Na melhor das hipóteses, eram clones com alguns pequenos ajustes, na pior, "scamcoins" pesadamente pré-mineradas, projetadas principalmente como um esquema de apropriação de dinheiro para desenvolvedores e alguns promotores.

Depois de ver algumas dezenas deles, eu já tinha visto o suficiente.

Mas hoje, devido aa questão da escala, o Bitcoin está em crise e as altcoins têm ultrapassou o Bitcoin em capitalização de mercado. Embora muitos me considerem um sortudo adotante inicial do Bitcoin , claramente, estou atrasado para a festa das altcoins. Então, já estava na hora de dar outra olhada neste mercado para ver se talvez hoje exista uma alternativa confiável ao Bitcoin ou algumas moedas promissoras para me ajudar a diversificar meu investimento em Cripto .

Então, mergulhei de cabeça, comecei a ler e a conversar com as pessoas, para ver o que estava acontecendo.

Deixe-me esclarecer, T afirmo ser um especialista instantâneo em nenhuma dessas moedas agora. Posso ter errado alguns fatos, mas vou dar minhas impressões. Leve-as pelo que elas valem.

Repetindo o crescimento milagroso do bitcoin

Primeiro, uma observação geral. Muitas pessoas com quem conversei dizem que investem em altcoins e ICOs porque sentem que perderam o barco com Bitcoin e presumem que moedas recém-lançadas oferecem a elas uma oportunidade semelhante. Isso é uma falácia.

Quando o Bitcoin foi lançado, ONE sabia ao certo se a Criptomoeda sequer funcionaria. Poucas pessoas acreditavam que ela ganharia força e seria compreendida e confiável por milhões de pessoas, muito menos se tornaria um fenômeno multibilionário. Embora eu tivesse Bitcoin, você pode me contar entre os primeiros céticos. Mas essa dúvida estava precificada.

Essa incerteza sobre o próprio conceito CORE foi a principal razão pela qual uma pizza uma vez custou 10.000 BTC.

Agora que o protocolo em si tem funcionado perfeitamente por oito anos, e o mercado de blockchain como um todo alcançou o reconhecimento, penetração e valor que tem, a maioria dessas dúvidas evaporou. Ainda é cedo, mas a Tecnologia criptográfica de blockchain provou seu valor, e a maioria das pessoas agora acredita que ela tem um potencial significativo.

Uma nova moeda hoje pode não ser comprovada, mas os conceitos nos quais ela se baseia, não.

Essa parte do crescimento inicial e exponencial do valor do bitcoin, que representa uma mudança do ridículo inicial para a confiança e compreensão crescentes da Tecnologia blockchain, nunca pode ser repetida. Você não pode voltar atrás e desinventar a Tecnologia blockchain.

Além disso, o Bitcoin T foi lançado por meio de um ICO como quase todas as altcoins hoje em dia. O Bitcoin começou com uma avaliação de aproximadamente zero. Levou de 4 a 5 anos para se provar, construir confiança e adoção para que crescesse dezenas de milhares de por cento, e só então atingisse o valor de mercado de um lançamento típico de ICO hoje.

Então, uma nova moeda hoje, simplesmente não pode ter o potencial de crescimento que o Bitcoin teve em seus primeiros dias, e você T consegue entrar no mesmo preço mínimo. Se é por isso que você está investindo em ICOs, então T faça isso.

Claro, isso T significa que eles T possam aumentar substancialmente em valor, então vamos dar uma olhada nisso.

Valorizando criptomoedas

O mercado geral de Cripto explodiu este ano, ultrapassando US$ 100 bilhões recentemente.

Deixe-me ser o primeiro a admitir livremente que não tenho ideia se esta é uma avaliação baixa ou alta para as implementações atuais de blockchain. Bons argumentos podem ser feitos para avaliar criptomoedas existentes em qualquer lugar, de uma pequena fração de seu atual valor de mercado a trilhões de dólares.

Nem vou tentar fazer uma estimativa de valor denominada em fiat. Seu palpite é tão bom quanto o meu. No entanto, sinto que é razoável fazer comparações de valor entre blockchains.

Para fazer isso, primeiro precisamos entender quais funções fornecem valor a um token criptográfico.

Aqui estão as funções que analiso, sem nenhuma ordem específica:

• Valor como moeda transacional:Para fazer ou receber pagamentos. Vamos chamar isso de função 'PayPal'
• Valor como reserva segura de riqueza:A função “ouro eletrônico”
• Valor derivado:O valor criado indiretamente ao habilitar certas funcionalidades que podem ser externas ao blockchain, como executar contratos ou armazenar dados.

Pesando éter

Valor especulativo T é valor. É apenas especulação sobre valor futuro. Com isso em mente, vamos dar uma olhada na altcoin mais popular atualmente: Ethereum.

Apesar de uma capitalização de mercado que está quase no mesmo nível do Bitcoin, como uma moeda transacional, o Ethereum não alcançou muito, se é que alcançou alguma coisa ainda – estou ignorando ICOs por enquanto. Vou considerar isso como parte de seu valor derivado.

Comparado às centenas de milhares de lojas on-line que aceitam Bitcoin, o Ethereum quase não é usado para compras on-line, não há infraestrutura comercial, não há provedores de pagamento como o BitPay que eu tenha encontrado e vejo poucas evidências de que ele seja usado para remessas ou outros propósitos transacionais.

Também não estou convencido de que o Ethereum seja bem adequado para esse propósito. Embora o Bitcoin tenha um problema urgente de escala, tornando-o atualmente menos do que ideal para (micro) transações, a correção para isso é relativamente simples de um ponto de vista tecnológico – o problema é principalmente político.

Apesar de ouvir muitas alegações em contrário, o Ethereum , com seu blockchain muito mais complexo, tem um problema de escala muito maior do que o Bitcoin, que ainda não foi resolvido, mesmo em teoria. Existem conceitos para resolver esse problema ("sharding" ETC), mas eles ainda não existem e podem nem funcionar.

Portanto, em sua forma atual, o Ethereum não é uma alternativa viável ao Bitcoin como moeda transacional, e ainda não se sabe se algum dia poderá ser e será.

Como reserva de riqueza, o éter enfrenta problemas ainda maiores.

Devido à sua complexidade e por permitir que o código rode dentro do blockchain, ele cria muito potencial para bugs e abre vetores de ataque. Isso já causou pelo menos cinco hard forks euma divisão de blockchain.

Propriedades fundamentais ainda estão sendo trabalhadas, não apenas de uma perspectiva de implementação, mas conceitualmente. Por exemplo, atualmente não se sabe qual será a taxa de inflação futura, ou mesmo como a rede será protegida (seja por meio de proof-of-work ou proof-of-stake).

Tudo parece estar em fluxo e em desenvolvimento. Também é difícil confiar em um blockchain que provou não ser imutável e reverte transações que são consideradas "injustas". Tudo isso só aumenta a sensação de incerteza. Para um estoque de riqueza, nada é mais importante do que confiança e previsibilidade, e o Ethereum atualmente não oferece nenhuma delas.

Mesmo que essas questões principais sejam resolvidas e esclarecidas eventualmente, não estou convencido de que o Ethereum seja o conceito certo para um depósito de riqueza. Entrelaçar depósito de valor e uma funcionalidade tão ampla em um blockchain complexo e em constante mudança simplesmente T faz muito sentido para mim.

Isso não é uma crítica ao projeto, pois T acredito que o Ethereum foi projetado para isso, nem vejo os CORE desenvolvedores fazendo tais afirmações.

Rei da funcionalidade

Pelo contrário, já deveria estar claro que o maior apelo do ethereum, e o único fundamento razoável possível para sua avaliação atual, deveria estar em seu valor derivado. Ao focar na funcionalidade de contrato inteligente, o Ethereum permite que uma riqueza de funcionalidades rode dentro de seu blockchain, de uma forma que atualmente é muito difícil ou impossível de fazer com Bitcoin ou outros blockchains.

ICOs são de longe o caso de uso mais popular para isso, e para seu crédito, o Ethereum habilitou centenas de milhões de dólares em financiamento por meio desse método. É provavelmente justo dizer que a Tecnologia do ethereum é o que habilitou a maior parte da recente explosão do mercado de altcoins. Esta é, de fato, uma conquista bastante impressionante.

Essas ICOs impulsionam a demanda por ether de duas maneiras: Primeiro, a maioria das ICOs tem preço em ether, então os investidores que querem participar geralmente precisam comprar ether primeiro. Você poderia dizer que o ether funciona como uma moeda transacional aqui, seja para uma aplicação muito específica.

Em segundo lugar, o processamento de contratos inteligentes e tokens privados em seu blockchain tem que ser pago em "GAS", que na verdade é apenas ether. Isso cria alguma demanda por ether, mesmo quando projetos implementados no Ethereum usam um token privado e só permitem o financiamento desse token com dinheiro fiduciário, como é o caso, por exemplo, do frequentemente referenciado Projeto de estação de recarga para veículos elétricos RWE.

Primeiro, vamos dar uma olhada no GAS. No momento em que este artigo foi escrito, o uso médio diário de GAS era de aproximadamente 12 bilhões e o preço médio do GAS era de 0,000000022 ether. Isso significa uma média diária total de 260 ether (ou cerca de US$ 100.000).

Para efeito de comparação, o Bitcoin, que nenhuma pessoa sã alegaria derivar seu valor principalmente de taxas de transação, teve uma média de 400 BTC em taxas de transação diárias (ou cerca de US$ 1 milhão). Se você acha que o uso de GAS justifica o valor de mercado do ethereum, então o Bitcoin deveria valer 10 vezes mais, com base apenas em sua métrica indiscutivelmente menos desejável.

Isso nos deixa com o ONE driver de preço racional restante que posso ver para o Ethereum: financiamento de ICOs. Claramente, este é um mercado enorme. É difícil imaginar o quão grande esse mercado se tornou virtualmente da noite para o dia. A quantidade de capital sendo levantada por meio de ICOs agora está quase no mesmo nível do Kickstarter!

Mas como base para sua avaliação atual, mesmo isso T faz muito sentido, dado que o valor de mercado atual do Ethereum é muitas vezes maior do que todos os ICOs que ele já ajudou a Finanças.

Além disso, as empresas que lançaram ICOs denominados em ether provavelmente não manterão a maior parte de seu ether por muito tempo – elas levantaram o dinheiro para Finanças seu próprio desenvolvimento (de tokens potencialmente concorrentes, nada menos). Elas precisarão gastar porções substanciais de seu dinheiro de ICO para pagar por serviços, salários, escritórios, promoção, ETC, e praticamente nada disso pode ser pago em ether. Então, elas precisarão vender seu ether novamente.

Perigo à frente?

Depois, há o aspecto legal: o Ethereum está inovando.

Ao fornecer uma plataforma para tokens privados e contratos inteligentes, está borrando a linha entre moedas virtuais e títulos. De certa forma, isso é emocionante e certamente inovador. Mas, é difícil ver como pelo menos alguns tokens privados emitidos no blockchain Ethereum poderiam ser considerados algo diferente de títulos não registradosque violam a regulamentação em praticamente todos os países.

Isso me dá um déjà vu, como já disse há muitos anos, quando bolsas de valores de Bitcoin , como a GLBSE, estavam na moda.

Essas bolsas permitiam a emissão e negociação de títulos não registrados denominados em bitcoin (ações de empresas, títulos de mineração e outros, empréstimos), não diferente de alguns tokens privados no Ethereum hoje. IPOs de empresas virtuais eram tão badalados naquela época quanto ICOs de moedas virtuais hoje.

E mais um paralelo que acho difícil de ignorar: virtualmente todos os ativos que foram negociados nessas bolsas, mesmo aqueles que T eram golpes e esquemas Ponzi, estavam irremediavelmente supervalorizados. Eles foram comprados porque preçosesperava-se que subissem. Mesmo quando os preços excediam qualquer avaliação remotamente racional dos ativos subjacentes, incluindo títulos de mineração, a aritmética simples provaria, sem sombra de dúvida, que eles nunca poderiam gerar lucro.

Essas "bolsas de valores" foram eventualmente todas fechadas pelas autoridades, e alguns dos emissores de títulos tiveram sérios problemas legais. T sei o que, se alguma coisa, vai acontecer com ICOs baseados em ethereum, ou como isso pode afetar o Ethereum, mas é uma preocupação que não ONE deve ignorar.

Principalmente quando os ICOs parecem ser de longe o principal impulsionador do valor do ether.

Considerações finais

Resumindo, o Ethereum é, sem dúvida, um blockchain muito mais emocionante do que o Bitcoin. É como comparar um sistema operacional a um livro-razão de papel. Mas isso T o torna um investimento melhor.

Então, qual é a proposta de valor do ether hoje?

Não é usado (e sem dúvida ainda não é totalmente utilizável) como uma moeda de transação geral; é muito incerto para ser confiável como um depósito seguro de riqueza; e tem um valor derivado que parece quase inteiramente dependente de ICOs legalmente duvidosos que T podem durar para sempre. O Ether como moeda, temo, é mal compreendido por muitos e, comparado ao Bitcoin , pelo menos, substancialmente mais arriscado e supervalorizado.

Isenção de responsabilidade: Este artigo não deve ser tomado como, e não tem a intenção de fornecer, aconselhamento sobre investimentos. Por favor, conduza sua própria pesquisa completa antes de investir em qualquer Criptomoeda.

Microscópioimagem via Shutterstock