• Розслідування CoinDesk показало, що Крипто Tangible, що підтримується нерухомістю, мав невідомі ділові стосунки з братом генерального директора.
• Компанія брата купувала нерухомість зі знижкою, а потім перетворювала її на матеріальні з націнками до 21%.
• За словами британських професорів нерухомості, які перевірили висновки CoinDesk, такий продаж не має виправдання.

Інвестор, відомий як ZilAYO, почав помічати «червоні прапорці» в проекті Крипто нерухомості Tangible за тиждень до того, як сталося лихо в жовтні 2023 року.

До цього у ЗілАЙО нарікань не було. Він інвестував 50 000 доларів у флагманський токен Tangible, USDR, стейблкоїн, призначений для торгівлі один на один з доларами США.

Окрім стабільності, USDR обіцяв прибутковість, і на той час він забезпечував і те, і інше. За підрахунками ZilAYO, «вироджені стейблкойн-фермери», як він, могли б отримати «20-80%» від USDR частково завдяки його підтримці: рентабельній нерухомості.

Компанія Tangible витратила гроші інвесторів на купівлю понад 200 об’єктів житлової нерухомості для підтримки USDR. Частину прибутку давала орендна плата орендарів. Проект швидко розвивався; на початку жовтня 2023 року Tangible подала заявку на компанію венчурного капіталу за оцінкою майже в 100 мільйонів доларів.

Справи йшли настільки добре, що ZilAYO лише посміхнувся, коли виявив щось незвичайне: брат генерального директора Tangible Джагпала Сінгха, Джошвун Сінгх, керував BMS LUNA Stacks, компанією, що займається вином, золотими злитками та нерухомістю – активи Tangible перетворилися на токени.

«Я сліпо вірив, що» Tangible KEEP USDR стабільним, сказав ZilAYO.

Тим не менш, він продав через кілька днів, дізнавшись від Terra-Luna катастрофа що хороші речі в стейблкоїнах часто тривають T .

Він вийшов якраз вчасно.

11 жовтня 2023 року ліквідні резерви USDR були виснажені на суму, еквівалентну витоку з банку, залишивши лише неліквідну нерухомість. Інвестори запанікували; вони T могли отримати свої гроші. USDR обвалився з 1 долара до 50 центів.

що зануритися є добре відомий. Але в історії є ще щось.

Розслідування CoinDesk виявило прибуткову Secret домовленість братів Сінгх: компанія Джошвуна купувала нерухомість і швидко передавала її компаніям Джагпала – і, отже, інвесторам USDR – з націнками, які іноді перевищували 20%.

CoinDesk переглянув сотні сторінок документів, кредитні записи Великобританії, а також корпоративні та земельні реєстри, щоб виявити приховану бізнес-угоду.

Земельні документи Великобританії свідчать про те, що через збільшення вартості було переведено щонайменше 875 590 фунтів стерлінгів із скарбниці USDR до компаній братів, але справжня прогалина може становити мільйони фунтів. Інвестори заплатили ціну; будь-яка переплата виникла з грошей, які вони сховали в скарбниці USDR.

Представник Tangible сказав, що націнки були «розкриті раніше» і покривали «операційні витрати». Представник відмовився повідомити, де, коли та ким була оприлюднена ця інформація.

У своїй заяві Tangible зазначив, що «старанно працює» над тим, щоб інвестори USDR були здоровими. Компанія відмовилася відповідати на детальний перелік запитань, заявивши, що «зосереджена на процесі викупу».

Джошвун Сінгх не відповів на Request про коментарі до прес-тайму.

Стати справжнім

Прихильники проектів «реальних активів» (RWA), які представляють звичайні інвестиції як токени на блокчейні, вважають, що Крипто може перекачувати ліквідність у тихі куточки фінансів. Токени легше купити та продати, ніж документи на будинок. Представте цей акт жетоном і – БАДА БІНГ – будь-хто у світі може торгувати ним миттєво.

Того ж місяця USDR обвалився, ONE фірма за оцінками, до 2030 року RWA може перетворитися на бізнес на 10 трильйонів доларів. Але фірми з Уолл-стріт рухаються повільно, дотримуючись усіх чинних фінансових норм.

Крипто , навпаки, вільні. Спираючись на публічні блокчейни, вони встановлюють власні найкращі практики.

Відчутний був в основному британською операцією. Але він токенізував нерухомість в офшорах, обійшовши правила Великобританії REITs, або інвестиційні фонди нерухомості.

Співробітник одного разу назвав USDR «грошовим REIT» на Discord. Інвестори сказали CoinDesk , що їм подобається USDR, тому що вони вважали Крипто кращою за ціну на фондовому ринку.

Блокчейни «можуть дати вам краще уявлення про те, на що ви насправді купуєтеся», — сказав інвестор USDR, який працює під назвою 1ceo.

Проте REIT у Великобританії також є прозорими. Вони забезпечити детальна фінансова звітність для інвесторів.

Тим часом Tangible приховав ключові юридичні деталі від інвесторів, які неодноразово вимагали підтвердження права власності. Директор з маркетингу Майк Слаткін одного разу назвав юридичний Погляди компанії «конкурентною перевагою», отримати яку було дорого.

Сімейна справа

19 квітня 2023 року матеріальна машина спеціального призначення (SPV) режисер Джагпал Сінгх купив будинок із двома спальнями в Галіфаксі, Англія. Tangible відредагував назву продавця записи він надав інвесторам USDR, що показало, що SPV сплатив £167 782.

Для інвесторів нерухомість виглядала як вигідна угода. Його закупівельна ціна була нижчою за недавню оцінка на замовлення компанії Tangible, яка підрахувала, що будинок можна було б продати за 170 000 фунтів стерлінгів «у незалежній угоді».

Це була коротка рука.

Чорні скриньки приховали всю історію: 19 квітня компанія Джошвуна Сінгха BMS LUNA Stacks купила будинок за 138 500 фунтів стерлінгів. Компанія негайно передала нерухомість SPV Джагпала за 167 782 фунти стерлінгів, що становить 21% націнки того ж дня.

«Таке підвищення ціни в той же день або навіть протягом будь-якого короткого періоду часу, здається, T є виправданим з будь-якої причини», - сказав Томмазо Габріелі, доцент кафедри нерухомості в Університетському коледжі Лондона.

Компанії, що займаються інвестиціями в нерухомість, зазвичай уникають купувати будинки з націнкою у «пов’язаних сторін», як-от компанія, контрольована братом генерального директора, сказав Нік Менслі, виконавчий директор Центру досліджень нерухомості Кембриджського університету.

Переглянувши нерозголошені націнки Tangible, Менслі зробив висновок: «Було б важко стверджувати, що інтереси інвесторів були поставлені на перше місце, а вони повинні бути».

«Невиправдана націнка»

Відчутні приховали свої націнки за відредагованими записами про продажі, підібраними оцінками та комісіями.

Щоб очистити цю цибулю, розглянемо Westcott House, 24-квартирну будівлю в Галлі, Англія.

Наприкінці червня 2023 року Tangible продала NFT, що представляють бенефіціарну власність на 24 квартири казначейство USDR за 2,32 мільйона доларів у Крипто, згідно з даними дані блокчейну.

Частково відредаговані записи пояснюють цю цифру: 20 червня два десятки SPV заплатили 1,56 мільйона фунтів стерлінгів за 24 квартири в будинку. Відчутні оцінили це в доларах у 2,06 мільйона доларів. Це додало $292 042 для різних, очевидно розкрито збори. Він виставив останній рахунок у скарбницю USDR.

А звіт про оцінку У публікації, опублікованій Tangible, станом на 20 червня ці 24 квартири коштували 1,53 мільйона фунтів стерлінгів. Для інвесторів SPV здавалося, що вони заплатили лише 2,45% премії – що здавалося розумним.

Але Тенгібл приховав інші речі.

По-перше, повний звіт оцінювача. Інвестори могли побачити його «спеціальну оцінку припущень» щодо вільного володіння (британський термін для будівлі та земельної ділянки), лише якщо 24 орендовані володіння Westcott House (довгострокова оренда) були продані по частинах – процес, який міг зайняти місяці.

По-друге, особу продавця: BTS TNFT LTD, компанію, керовану Джагпалом, видалено з записів Tangible. BTS TNFT володіла вільним володінням Westcott House навіть після того, як передала свої 24 права оренди матеріальним SPV.

(Джагпал по суті продав ці права оренди собі; бізнес-реєстр Великобританії показує, що він є єдиним акціонером BTS TNFT, яка сама є єдиним акціонером Відчутні SPV.)

По-третє, хоча незрозуміло, коли BTS купила право власності на Westcott House, усе вказує на те, що вона заплатила 1,425 мільйона фунтів стерлінгів незадовго до того, як передала права оренди на матеріальні SPVs за 1,56 мільйона фунтів стерлінгів. Згідно з реєстром Великобританії станом на листопад BTS оцінили вільне право власності в 1,425 мільйона фунтів стерлінгів, що, за словами Габріелі, відображає ціну, яку вони заплатили.

10% премія «здається ще однією невиправданою надбавкою за короткий проміжок часу», — сказав Габріелі. «Крім того, вільне володіння має бути більшим, ніж лізинг».

Будівля та її земля повинні коштувати більше, ніж сума квартир.

Остаточна вкладка

Аналіз записів із земельного кадастру Великобританії, проведений CoinDesk, показує націнки з Джагпала і компанії Джошвуна додали щонайменше 875 590 фунтів стерлінгів до ціни нерухомості Тенгібла.

Хоча в реєстрі є неповна інформація, детальні дані, опубліковані Tangible у 2024 році – після того, як компанія припинила купувати нерухомість і довго після краху USDR у жовтні 2023 року – вказують на те, що націнки могли коштувати 2,5 мільйона фунтів стерлінгів.

Ця цифра є сума спредів між «узгодженою ціною» кожної власності (сплаченою BTS і BMS) і її «ціною» (сплаченою матеріальними SPV). CoinDesk зібрав ці дані з 207 NFT які представляють власність Великобританії, що належить казначейству USDR.

«Tanible використовує надійний процес андеррайтингу, щоб гарантувати, що оцінка майна та остаточні угоди проводяться з найвищими стандартами точності та цілісності», — повідомляє компанія на сайті Повідомлення сторінка, що не існувало до середини 2024 року.

Незважаючи на редагування, Тенгібл давно заявив в іншому місці що він отримав властивості від BTS TNFT. У цьому Повідомлення не згадується ні націнка, ні компанія Джошвуна.

"Я просто APE"

ONE рік після краху USDR інвестори все ще чекають на повернення своїх грошей. Компанія Tangible, тепер відома як re.al, повинна спочатку ліквідувати майже 200 об’єктів нерухомості у Великобританії вартістю майже 27 мільйонів фунтів стерлінгів.

24 квартири Westcott House підкреслюють, наскільки важко окупити витрати. Компанія Джагпала Сінгха продала орендовані землі за ціною, вищою за ринкову, в той же день оцінки – подвиг, враховуючи, що в звіті передбачалося, що продажі можуть тривати до двох років.

Як швидко та за скільки компанія Tangible може ліквідувати свою власність, якщо вона, по суті, не продається сама собі?

CoinDesk поспілкувався з сімома давніми інвесторами в USDR. Усі, окрім ONE , сказали, що не торкалися б токена, якби знали, що Tangible купує нерухомість із розміткою у пов’язаних організацій.

Постфактум розкриття T має значення, сказав будівельник DeFi, який інвестував 8000 доларів США в USDR на початку 2023 року та побажав залишитися анонімним, щоб підтримувати професійні стосунки. Перш ніж інвестувати, він провів належну перевірку нерухомості USDR і навіть попросив докази того, що Tangible володіє тим, що заявляло.

«Моє припущення як громадянина Web3 полягало в тому, що Tangible діятиме так само прозоро, як і USDR, на якому побудовано блокчейн», — сказав інвестор. «Якщо є комісії, ви візьмете їх і будете прозорі».

Інші були T такими розсудливими. Інвестор, який називається Donk3ynuts, сказав, що T переглядав жодних документів перед тим, як кинути «тисячі доларів» в USDR.

"Я T читаю це T. Я просто APE", - сказав Donk3ynuts.

"Немає поняття"

Pingu1 був платним модератором Tangible's Discord з березня та інвестором USDR ще довше. В інтерв'ю Pingu1 сказав, що він все ще зберігає віру.

За його словами, співробітники Tangible мали «досить часу, щоб просто зникнути в дикій природі, як це зробили багато інших команд».

Тим не менш, Pingu1 сказав, що «не має поняття, як працює компанія». Він хоче прояснити ці звинувачення, як і будь-який інший інвестор із десятками тисяч доларів на кону.

«Я поняття не маю, як [REIT] працює, тому все, що я можу зробити, це «довіряти» команді, читати документи та офіційні документи, перевіряти контракти та сподіватися на краще», — сказав Пінгу1.

Donk3ynuts T готовий прийняти фінансові правила, навіть після того, як обпікся Tangible.

«У вас будуть хороші актори, але також і погані актори», — сказав Donk3ynuts, додавши: «Токенізація RWA — це щось нове, тому це частина розвитку галузі».