• Ang real estate-backed Crypto project na Tangible ay nagkaroon ng hindi natukoy na relasyon sa negosyo sa kapatid ng CEO, natagpuan ang isang pagsisiyasat ng CoinDesk .
• Ang kumpanya ng kapatid ay bibili ng mga ari-arian sa isang diskwento at pagkatapos ay i-flip ang mga ito sa Tangible na may mga markup na kasing taas ng 21%.
• Ang nasabing upselling ay walang katwiran, ayon sa mga propesor sa real estate sa U.K. na nagrepaso sa mga natuklasan ng CoinDesk.

Isang investor na kilala bilang ZilAYO ang nagsimulang makakita ng "mga pulang bandila" sa Crypto real estate project na Tangible isang linggo bago dumating ang kalamidad noong Oktubre 2023.

Bago iyon, walang reklamo si ZilAYO. Nag-invest siya ng $50,000 sa flagship token ng Tangible, USDR, isang stablecoin na idinisenyo upang i-trade ang isa-sa-isa sa U.S. dollars.

Bilang karagdagan sa katatagan, nangako ang USDR ng yield, at hanggang noon ay naihatid na nito pareho. Sa pagtatantya ni ZilAYO, ang "degenerate stablecoin farmers" na tulad niya ay maaaring magkaroon ng milk returns na "20-80%" mula sa USDR sa bahagi dahil sa suporta nito: rent-generating real estate.

Ginastos ng Tangible ang pera ng mga namumuhunan sa pagbili ng higit sa 200 residential property upang i-backstop ang USDR. Ang mga renta ng mga nangungupahan ay nagbunga ng ilan sa ani. Ang proyekto ay mabilis na lumalaki; noong unang bahagi ng Oktubre 2023, ang Tangible ay naglagay ng sarili sa isang venture capital firm sa halagang halos $100 milyon.

Naging maayos ang mga pangyayari kaya napatawa na lang si ZilAYO nang may madiskubre siyang kakaiba: Ang kapatid ni Tangible CEO na si Jagpal Singh, si Joshvun Singh, ay namamahala sa BMS LUNA Stacks, isang kumpanyang nakikitungo sa fine wine, gold bar at real estate – ang mga asset na Tangible ay naging mga token.

"Nagtiwala ako nang walang taros" KEEP ng Tangible na matatag ang USDR, sabi ni ZilAYO.

Gayunpaman, nagbenta siya pagkaraan ng ilang araw, na natutunan mula sa Terra-Luna sakuna na ang magagandang bagay sa stablecoin ay kadalasang T nagtatagal.

Sakto namang lumabas siya.

Noong Okt. 11, 2023, ang katumbas ng isang bank run ay nag-drain ng mga liquid reserves ng USDR, na naiwan lamang ang illiquid real estate. Nataranta ang mga mamumuhunan; T nila mailabas ang kanilang pera. Bumagsak ang USDR mula $1 hanggang 50 cents.

yun plunge ay kilalang-kilala. Ngunit may higit pa sa kuwento.

Natuklasan ng pagsisiyasat ng CoinDesk ang kumikita at Secret na pag-aayos ng magkapatid na Singh: Ang kumpanya ni Joshvun ay bumili ng mga ari-arian at mabilis na inilipat ang mga ito sa mga kumpanya ng Jagpal - at sa gayon ay sa mga mamumuhunan ng USDR - sa mga markup kung minsan ay higit sa 20%.

Sinuri ng CoinDesk ang daan-daang mga pahina ng mga dokumento, mga talaan ng pagpapahiram sa UK, at mga pagpaparehistro ng korporasyon at lupa upang matuklasan ang nakatagong kaayusan sa negosyo.

Iminumungkahi ng mga rekord ng lupain sa U.K. na inilihis ng upselling ang hindi bababa sa £875,590 mula sa treasury ng USDR patungo sa mga kumpanya ng magkapatid, ngunit ang totoong agwat ay maaaring milyon-milyong pounds. Binayaran ng mga mamumuhunan ang presyo; anumang labis na bayad ay lumabas sa perang itinago nila sa kaban ng USDR.

Sinabi ng isang Tangible na kinatawan na ang mga markup ay "nauna nang isiniwalat" at sumasakop sa "mga gastos sa pagpapatakbo." Tumanggi ang kinatawan na sabihin kung saan inilabas ang impormasyong ito, kailan o kanino.

Sa isang pahayag, sinabi ng Tangible na ito ay "masigasig na nagtatrabaho" para gawing buo ang mga mamumuhunan ng USDR. Tumanggi ang kumpanya na sagutin ang isang detalyadong listahan ng mga tanong, na nagsasabing ito ay "nakatuon sa proseso ng pagtubos."

Si Joshvun Singh ay hindi tumugon sa isang Request para sa komento sa oras ng press.

Maging totoo

Ang mga nagsusulong ng mga proyekto ng "real world asset" (RWA) – na kumakatawan sa mga kumbensyonal na pamumuhunan bilang mga token sa isang blockchain — ay iniisip na ang Crypto ay maaaring mag-pump ng pagkatubig sa mas tahimik na sulok ng pananalapi. Ang mga token ay mas madaling bumili at magbenta kaysa sa mga gawa sa isang bahay. Katawan ang gawa na iyon ng isang token at - BADA BING – kahit sino sa mundo ay maaaring ipagpalit agad ito.

Sa parehong buwan bumagsak ang USDR, ONE kompanya ang tinatayang mga RWA ay maaaring maging isang $10 trilyong negosyo pagsapit ng 2030. Ngunit mabagal ang paggalaw ng mga kumpanya sa Wall Street, kasunod ng bawat naaangkop na regulasyong pinansyal.

Ang mga kumpanya ng Crypto , sa kabaligtaran, ay freewheeling. Pagbuo sa mga pampublikong blockchain, itinakda nila ang kanilang sariling mga pinakamahusay na kasanayan.

Ang tangi ay higit na isang operasyon ng Britanya. Ngunit na-tokenize nito ang real estate sa malayo sa pampang, na tumabi sa mga regulasyon ng U.K. para sa REITs, o real estate investment trust.

Minsang tinawag ng isang empleyado ang USDR bilang "money REIT" sa Discord. Sinabi ng mga mamumuhunan sa CoinDesk na gusto nila ang USDR dahil naisip nila na ang Crypto ay mas mataas kaysa sa pamasahe sa stock market.

Ang mga Blockchain ay "maaaring magbigay sa iyo ng isang mas mahusay na ideya kung ano ang aktwal mong binibili," sabi ng isang mamumuhunan ng USDR na pumunta sa pamamagitan ng 1ceo.

Gayunpaman, ang mga REIT sa U.K. ay transparent din. sila magbigay detalyadong mga pahayag sa pananalapi sa mga namumuhunan.

Samantala, itinago ng Tangible ang mga pangunahing legal na detalye mula sa mga mamumuhunan na paulit-ulit na humingi ng patunay ng pagmamay-ari. Minsang tinawag ng Chief Marketing Officer na si Mike Slatkin ang legal Opinyon ng kumpanya bilang isang "competitive advantage" na naging mahal para makuha.

kapakanan ng pamilya

Noong Abril 19, 2023, isang Tangible special purpose vehicle (SPV) sa direksyon ni Bumili si Jagpal Singh ng dalawang silid-tulugan na bahay sa Halifax, England. In-redact ng Tangible ang pangalan ng nagbebenta mga talaan ibinigay nito sa mga mamumuhunan ng USDR, na nagpakita na ang SPV ay nagbayad ng £167,782.

Para sa mga mamumuhunan, mukhang magandang deal ang property. Ang presyo ng pagbili nito ay mas mababa sa kamakailang pagpapahalaga kinomisyon ng Tangible, na tinatantya na ang bahay ay maaaring magbenta ng £170,000 "sa isang arm's-length na transaksyon."

Ito ay isang maikling braso.

Itinago ng mga itim na kahon ang buong kuwento: Binili ng kumpanya ni Joshvun Singh na BMS LUNA Stacks ang bahay sa halagang £138,500 noong Abril 19. Agad na binalik ng kumpanya ang ari-arian sa SPV ng Jagpal sa halagang £167,782, isang 21% markup sa parehong araw.

"Ang ganitong pagtaas ng presyo sa parehong araw, o kahit na sa anumang maikling panahon, ay tila T makatwiran sa anumang dahilan," sabi ni Tommaso Gabrieli, isang associate professor ng real estate sa University College London.

Karaniwang iniiwasan ng mga kumpanya sa pamumuhunan sa real estate ang pagbili ng mga nakamarkahang bahay mula sa "mga kaugnay na partido" tulad ng isang kumpanyang kontrolado ng kapatid ng CEO, sabi ni Nick Mansley, executive director ng Real Estate Research Center ng University of Cambridge.

Pagkatapos suriin ang mga hindi ibinunyag na markup ng Tangible, nagtapos si Mansley, "Mahirap magtaltalan na ang mga interes ng mamumuhunan ay inuna - kung saan dapat sila."

'Hindi makatarungang markup'

Na-obfuscate ng Tangible ang mga markup nito sa likod ng mga na-redact na rekord ng benta, mga valuation at bayad na pinili ng cherry.

Upang balatan ang sibuyas na ito, isaalang-alang ang Westcott House, isang 24-flat na gusali sa Hull, England.

Noong huling bahagi ng Hunyo 2023, ibinenta ng Tangible ang mga NFT na kumakatawan sa kapaki-pakinabang na pagmamay-ari ng 24 na flat sa kaban ng USDR para sa $2.32 milyon sa Crypto, ayon sa data ng blockchain.

Ipinapaliwanag ng mga bahagyang na-redact na rekord ang bilang: Noong Hunyo 20, dalawang dosenang SPV ang nagbayad ng £1.56 milyon para sa 24 na flat ng gusali. Tiniyak ito ng Tangible sa dolyar sa $2.06 milyon. Nagdagdag ito ng $292,042 para sa iba't ibang, malinaw isiwalat mga bayarin. Sinisingil nito ang huling tab sa treasury ng USDR.

A ulat ng pagpapahalaga na inilathala ng Tangible ay nagsabi na ang 24 na flat ay nagkakahalaga ng £1.53 milyon noong Hunyo 20. Para sa mga mamumuhunan, ang mga SPV ay lumilitaw lamang na nagbayad ng 2.45% na premium - tila makatwiran.

Ngunit ang Tangible ay nagtago ng iba pang mga bagay.

Una, ang buong ulat ng nagpapahalaga. Makikita lang ng mga mamumuhunan ang kanyang "espesyal na pagpapahalaga sa pagpapalagay" sa freehold (ang termino sa U.K. para sa isang gusali at lupa nito) kung ang 24 na leasehold ng Westcott House (pangmatagalang pag-upa) ay ibinenta nang unti-unti – isang proseso na maaaring tumagal ng ilang buwan.

Pangalawa, ang pagkakakilanlan ng nagbebenta: BTS TNFT LTD, isang kumpanya sa direksyon ni Jagpal, ay tinanggal mula sa mga tala ng Tangible. Pagmamay-ari ng BTS TNFT ang Westcott House freehold kahit na pagkatapos nitong i-flip ang 24 na leasehold nito sa Tangible SPVs.

(Esensyal na ibinenta ni Jagpal ang mga leasehold na iyon sa kanyang sarili; ipinapakita ng rehistro ng negosyo ng U.K. na siya ang nag-iisang shareholder ng BTS TNFT, mismo ang nag-iisang shareholder ng Mga nasasalat na SPV.)

Pangatlo, bagama't hindi malinaw kung kailan binili ng BTS ang freehold ng Westcott House, ang lahat ng indikasyon ay nagbayad ito ng £1.425 milyon sa ilang sandali bago ibinalik ang mga leasehold sa Tangible SPV sa halagang £1.56 milyon. Noong Nobyembre, pinahahalagahan ng BTS ang freehold sa £1.425 milyon, ayon sa rehistro ng U.K., na sinabi ni Gabrieli na sumasalamin sa presyong binayaran nito.

Ang 10% na premium "ay tila isa pang hindi makatarungang markup sa loob ng maikling panahon," sabi ni Gabrieli. "Bukod dito ang isang freehold ay dapat magkaroon ng mas mataas na halaga kaysa sa isang leasehold."

Ang isang gusali at ang lupa nito ay dapat na nagkakahalaga ng higit pa sa kabuuan ng mga flat nito.

Panghuling tab

Ang pagsusuri ng CoinDesk sa mga talaan mula sa land registry ng U.K. ay nagpapakita ng mga markup mula sa kay Jagpal at ang mga kumpanya ni Joshvun ay nagdagdag ng hindi bababa sa £875,590 sa presyo ng mga ari-arian ng Tangible.

Bagama't may hindi kumpletong impormasyon ang registry, ang granular data na inilabas ng Tangible noong 2024 – pagkatapos nitong huminto sa pagbili ng mga property at matagal nang bumagsak ang USDR noong Oktubre 2023 – ay nagpapahiwatig na ang mga markup ay maaaring nagkakahalaga ng £2.5 milyon.

Ang figure na iyon ay ang kabuuan ng mga spread sa pagitan ng "napagkasunduang presyo" ng bawat property (binabayaran ng BTS at BMS) at ng "presyo" nito (binabayaran ng Tangible SPVs). Kinuha ng CoinDesk ang mga datos na ito mula sa 207 Mga NFT na kumakatawan sa mga ari-arian sa U.K. na pag-aari ng treasury ng USDR.

"Ang Tangible ay gumagamit ng isang matatag na proseso ng underwriting upang matiyak na ang mga pagtatasa ng ari-arian at mga huling deal ay isinasagawa nang may pinakamataas na pamantayan ng katumpakan at integridad," sabi ng kumpanya ngayon sa isang Disclosure pahina na ay hindi umiral bago ang kalagitnaan ng 2024.

Sa kabila ng mga redaction nito, matagal nang sinabi ng Tangible sa ibang lugar na ito ay nagmula sa mga ari-arian mula sa BTS TNFT. Ang Disclosure na iyon ay walang binanggit na markup o ng kumpanya ni Joshvun.

' APE lang ako'

ONE taon pagkatapos ng pagbagsak ng USDR, naghihintay pa rin ang mga mamumuhunan na maibalik ang kanilang pera. Ang Tangible, na kilala na ngayon bilang re.al, ay dapat munang mag-liquidate ng halos 200 property sa UK na nagkakahalaga ng halos £27 milyon.

Ang 24 na flat ng Westcott House ay binibigyang-diin kung gaano kahirap ang mga gastos sa pagbawi. Ibinenta ng kumpanya ni Jagpal Singh ang mga leasehold para sa mga presyo sa itaas ng merkado sa parehong araw ng pagtatasa – isang tagumpay, kung isasaalang-alang ang ulat na hinulaang benta ay maaaring tumagal ng hanggang dalawang taon.

Gaano kabilis, at kung magkano, ma-liquidate ng Tangible ang mga ari-arian nito kapag hindi ito nagbebenta, sa esensya, sa sarili nito?

Nakipag-usap ang CoinDesk sa pitong matagal nang mamumuhunan sa USDR. Lahat maliban sa ONE ay nagsabi na hindi nila hawakan ang token kung alam nilang bumibili ang Tangible ng mga marked-up na ari-arian mula sa mga kaugnay na entity.

T ito pinuputol ng mga after-the-fact na pagbubunyag, sabi ng isang tagabuo ng DeFi na namuhunan ng $8,000 sa USDR noong unang bahagi ng 2023 at humiling na manatiling hindi nagpapakilalang upang mapanatili ang mga propesyonal na relasyon. Bago mamuhunan, nagsagawa siya ng angkop na pagsusumikap sa suporta sa real estate ng USDR at humingi pa ng patunay na pagmamay-ari ng Tangible ang inaangkin nito.

"Ang aking palagay bilang isang mamamayan ng Web3" ay ang Tangible ay kikilos nang malinaw gaya ng pagkakabuo ng blockchain USDR, sabi ng mamumuhunan. "Kung may mga bayarin, kukunin mo ang iyong mga bayarin at maging transparent tungkol dito."

Ang iba ay T gaanong masinop. Sinabi ng isang investor na pumunta sa Donk3ynuts na T siya nagrepaso ng anumang mga dokumento bago itapon ang "libong dolyar" sa USDR.

"I do T read that sh* T. APE lang ako ," sabi ni Donk3ynuts.

'Walang clue'

Si Pingu1 ay isang binabayarang moderator ng Tangible's Discord mula noong Marso at isang mamumuhunan sa USDR nang mas matagal. Sa isang panayam, sinabi ni Pingu1 na pinananatili pa rin niya ang pananampalataya.

Ang mga nasasalat na empleyado ay may "sapat na oras upang mawala lamang sa ligaw tulad ng ginawa ng maraming iba pang mga koponan," sabi niya.

Gayunpaman, sinabi ni Pingu1 na "wala siyang ideya kung paano gumagana ang kumpanya." Gusto niya ng kaliwanagan sa mga paratang na ito tulad ng ibang mamumuhunan na may sampu-sampung libong dolyar sa linya.

"Wala akong ideya kung paano gumagana ang [a] REIT, kaya ang magagawa ko lang ay 'magtiwala' sa koponan, basahin ang mga dokumento at puting papel, i-verify ang mga kontrata at umaasa para sa pinakamahusay," sabi ni Pingu1.

T handang tanggapin ng Donk3ynuts ang mga regulasyon sa pananalapi, kahit pagkatapos masunog ng Tangible.

"Magkakaroon ka ng mabubuting aktor, ngunit masasamang aktor din," sabi ni Donk3ynuts, at idinagdag, "Ang tokenization ng RWA ay bago, kaya bahagi ito ng paglago ng industriya."