• Расследование CoinDesk показало, что Криптo Tangible, поддерживаемый недвижимостью, имел нераскрытые деловые отношения с братом генерального директора.
• Компания брата покупала недвижимость со скидкой, а затем перепродавала ее Tangible с наценкой до 21%.
• По мнению британских профессоров в области недвижимости, изучивших выводы CoinDesk, подобная перепродажа не имеет оправдания.

Инвестор, известный как ZilAYO, начал замечать «тревожные сигналы» в проекте Криптo недвижимости Tangible за неделю до катастрофы в октябре 2023 года.

До этого у ZilAYO не было никаких жалоб. Он инвестировал $50 000 в флагманский токен Tangible, USDR, стейблкоин, предназначенный для торговли один к одному с долларами США.

В дополнение к стабильности, USDR обещал доходность, и до сих пор он давал и то, и другое. По оценкам ZilAYO, «выродившиеся фермеры стейблкоинов», вроде него, могли бы выдаивать доходность в размере «20-80%» от USDR отчасти из-за его обеспечения: рента-генерирующей недвижимости.

Tangible потратила деньги инвесторов на покупку более 200 жилых объектов для поддержки USDR. Арендная плата арендаторов принесла часть дохода. Проект быстро рос; в начале октября 2023 года Tangible представила себя венчурной компании по оценке почти в 100 миллионов долларов.

Дела шли настолько хорошо, что ZilAYO просто усмехнулся, когда обнаружил нечто необычное: брат генерального директора Tangible Джагпала Сингха, Джошвун Сингх, управлял BMS LUNA Stacks, компанией, занимающейся марочным вином, золотыми слитками и недвижимостью — активами, которые Tangible превратила в токены.

«Я слепо верил», что Tangible KEEP стабильность USDR, сказал ZilAYO.

Тем не менее, он продал несколько дней спустя, узнав из опыта Терра-Луныкатастрофа что хорошие вещи в стейблкоинах часто T длятся долго.

Он успел выбраться как раз вовремя.

11 октября 2023 года эквивалент банковского набега опустошил ликвидные резервы USDR, оставив только неликвидную недвижимость. Инвесторы запаниковали; они T могли вывести свои деньги. USDR рухнул с 1 доллара до 50 центов.

Что нырять является хорошо известный. Но это еще не все.

Расследование CoinDesk раскрыло выгодную Secret сделку братьев Сингх: компания Джошвуна покупала недвижимость и быстро перепродавала ее компаниям Джагпала, а значит, и инвесторам в USDR, с наценкой, иногда превышающей 20%.

CoinDesk просмотрел сотни страниц документов, кредитных записей Великобритании, а также корпоративных и земельных реестров, чтобы раскрыть скрытую деловую схему.

Согласно записям о земельных участках Великобритании, перепродажа перевела не менее 875 590 фунтов стерлингов из казны USDR в компании братьев, но реальный разрыв может составлять миллионы фунтов стерлингов. Инвесторы заплатили цену; любая переплата была сделана из денег, которые они спрятали в казне USDR.

Представитель Tangible заявил, что наценки были «ранее раскрыты» и покрывали «операционные расходы». Представитель отказался сообщить, где, когда и кем была раскрыта эта информация.

В заявлении Tangible говорится, что компания «усердно работает» над тем, чтобы сделать инвесторов USDR целостными. Компания отказалась отвечать на подробный список вопросов, заявив, что она «сосредоточена на процессе погашения».

Джошвун Сингх не ответил на Request о комментарии на момент публикации.

Стань реалистом

Сторонники проектов «реальных активов» (RWA), которые представляют собой традиционные инвестиции в виде токенов на блокчейне, считают, что Криптo может накачать ликвидность в более тихие уголки финансов. Токены легче покупать и продавать, чем документы на дом. Представьте этот документ с помощью токена и — БАДА БИНГ– любой человек в мире может совершить мгновенную сделку.

В том же месяце рухнул USDR,ONE фирмаПо оценкам, к 2030 году RWA могут превратиться в бизнес стоимостью 10 триллионов долларов. Однако компании Уолл-стрит действуют медленно, соблюдая все применимые финансовые правила.

Криптo , напротив, свободны. Опираясь на публичные блокчейны, они устанавливают собственные лучшие практики.

Tangible была в основном британской операцией. Но она токенизировала недвижимость за рубежом, обойдя британские правилаREIT или инвестиционные фонды недвижимости.

Сотрудник однажды назвал USDR «денежным REIT» на Discord. Инвесторы сказали CoinDesk, что им нравится USDR, потому что они считают, что Криптo превосходит фондовый рынок.

Блокчейны «могут дать вам лучшее представление о том, во что вы на самом деле вкладываетесь», — сказал инвестор в USDR, известный под псевдонимом 1ceo.

Однако в Великобритании REIT также прозрачны. Онипредоставлятьподробные финансовые отчеты для инвесторов.

Между тем, Tangible скрыла ключевые юридические детали от инвесторов, которые неоднократно просили предоставить доказательства права собственности. Директор по маркетингу Майк Слаткин однажды назвал юридическое Мнение компании «конкурентным преимуществом», получение которого обошлось дорого.

Семейное дело

19 апреля 2023 года было создано физическое лицо специального назначения (SPV)режиссерДжагпал Сингх купил дом с двумя спальнями в Галифаксе, Англия. Tangible отредактировал имя продавца взаписион предоставил инвесторам USDR данные, согласно которым SPV выплатила 167 782 фунта стерлингов.

Для инвесторов эта недвижимость выглядела как выгодная сделка. Ее покупная цена была ниже недавнейоценкапо заказу компании Tangible, которая подсчитала, что дом может быть продан за 170 000 фунтов стерлингов «в ходе коммерческой сделки».

Это была короткая рука.

Черные ящики скрыли всю историю: компания Джошвуна Сингха BMS LUNA Stacks купила дом за 138 500 фунтов стерлингов 19 апреля. Компания немедленно перепродала недвижимость SPV Джагпала за 167 782 фунта стерлингов, что составило наценку в 21% в тот же день.

«Такое повышение цен в тот же день или даже в течение короткого периода времени T представляется оправданным ни по каким причинам», — заявил Томмазо Габриэли, доцент кафедры недвижимости в Университетском колледже Лондона.

Компании, инвестирующие в недвижимость, обычно избегают покупки домов с высокой стоимостью у «связанных сторон», таких как компании, контролируемые братом генерального директора, говорит Ник Мэнсли, исполнительный директор Центра исследований недвижимости Кембриджского университета.

Проанализировав нераскрытые наценки Tangible, Мэнсли пришел к выводу: «Трудно утверждать, что интересы инвесторов были поставлены на первое место, как и должно быть».

«Неоправданная наценка»

Компания Tangible скрывала свои наценки за отредактированными записями о продажах, тщательно подобранными оценками и комиссиями.

Чтобы очистить этот лук, рассмотрим Westcott House, 24-квартирный дом в Халле, Англия.

В конце июня 2023 года Tangible продала NFT, представляющие собой фактическое право собственности на 24 квартиры,казначейство USDR за 2,32 миллиона долларов в Криптo, согласно данные блокчейна.

Частично отредактированные записи объясняют эту цифру: 20 июня два десятка SPV заплатили 1,56 млн фунтов стерлингов за 24 квартиры здания. Tangible оценила это в долларах в 2,06 млн долларов. Она добавила 292 042 доллара за различные, очевидно,раскрытосборы. Он выставил счет на последний счет казначейству USDR.

Аотчет об оценкеПо данным издания Tangible, по состоянию на 20 июня стоимость 24 квартир составляла 1,53 млн фунтов стерлингов. Инвесторам показалось, что компании специального назначения заплатили премию всего в 2,45%, что, по-видимому, разумно.

Но Tangible скрыл кое-что еще.

Во-первых, полный отчет оценщика. Инвесторы могли увидеть его «специальную оценку предположения» о фригольде (британский термин для здания и его земли), только если 24 лизгольда Westcott House (долгосрочная аренда) были проданы по частям — процесс, который мог занять месяцы.

Во-вторых, личность продавца: BTS TNFT LTD, компания, которой руководит Джагпал, удалена из записей Tangible. BTS TNFT владела Westcott House фригольдом даже после того, как перепродала свои 24 права аренды компаниям специального назначения Tangible.

(Джагпал по сути продал эти права аренды самому себе; реестр предприятий Великобритании показывает, что он является единственным акционеромБТС ТНФТ, являющийся единственным акционеромОсязаемые SPV.)

В-третьих, хотя неясно, когда BTS выкупила фригольд Westcott House, все указывает на то, что она заплатила £1,425 млн незадолго до того, как перепродала лизинговые права Tangible SPVs за £1,56 млн. По состоянию на ноябрь BTS оценила фригольд в £1,425 млн, согласно реестру Великобритании, что, по словам Габриэли, отражает уплаченную цену.

Премия в 10% «кажется еще одной неоправданной надбавкой за короткий период времени», — сказал Габриэли. «Более того, фригольд должен иметь более высокую оценку, чем лизгольд».

Здание и прилегающая к нему земля должны стоить больше, чем сумма стоимости квартир в нем.

Последняя вкладка

Анализ записей из земельного кадастра Великобритании, проведенный CoinDesk, показывает наценки отДжагпалаи компании Джошвуна добавили не менее 875 590 фунтов стерлингов к стоимости недвижимости Tangible.

Хотя в реестре содержится неполная информация, подробные данные, опубликованные Tangible в 2024 году — после того, как компания прекратила покупать недвижимость и спустя долгое время после обвала USDR в октябре 2023 года, — указывают на то, что наценки могли составить 2,5 миллиона фунтов стерлингов.

Эта цифра -сумма спредов между «согласованной ценой» каждой собственности (оплачиваемой BTS и BMS) и ее «ценой» (оплачиваемой Tangible SPV). CoinDesk собрал эти данные из 207 NFT-ыкоторые представляют собой объекты недвижимости в Великобритании, принадлежащие казначейству USDR.

«Tangible использует надежный процесс андеррайтинга, чтобы гарантировать, что оценка имущества и окончательные сделки проводятся с высочайшими стандартами точности и честности», — заявляет компания в своем заявлении.Раскрытие информациистраница, котораяне существовалодо середины 2024 года.

Несмотря на редакционные изменения, Tangible уже давно заявила:в другом месте что он получил недвижимость от BTS TNFT. В этом Раскрытие информации не упоминается наценка или компания Джошвуна.

«Я просто APE»

ONE год после краха USDR инвесторы все еще ждут возврата своих денег. Tangible, теперь известная как real.al, должна сначала ликвидировать около 200 объектов недвижимости в Великобритании стоимостью около £27 миллионов.

24 квартиры Westcott House подчеркивают, насколько сложно может быть возмещение расходов. Компания Джагпала Сингха продала арендуемые помещения по ценам выше рыночных в тот же день оценки — подвиг, учитывая, что в отчете прогнозировалось, что продажа может занять до двух лет.

Насколько быстро и за какую сумму Tangible может продать свою недвижимость, если она, по сути, не продает ее сама себе?

CoinDesk поговорил с семью давними инвесторами в USDR. Все, кроме ONE , сказали, что не стали бы трогать токен, если бы знали, что Tangible покупает маркированные объекты у связанных организаций.

Раскрытие информации постфактум T помогает, сказал строитель DeFi, который вложил $8000 в USDR в начале 2023 года и пожелал остаться анонимным, чтобы сохранить профессиональные отношения. Перед инвестированием он провел комплексную проверку в отношении обеспечения USDR недвижимостью и даже запросил доказательства того, что Tangible владеет тем, что заявляет.

«Мое предположение как гражданина Web3» заключалось в том, что Tangible будет действовать так же прозрачно, как и блокчейн, на котором построен USDR, сказал инвестор. «Если есть комиссии, вы возьмете свои комиссии и будете прозрачны в этом отношении».

Другие T были столь благоразумны. Инвестор, известный как Donk3ynuts, сказал, что T проверял никаких документов, прежде чем вложить «тысячи долларов» в USDR.

«Я T читаю эту T. Я просто APE», — сказал Donk3ynuts.

«Понятия не имею»

Pingu1 был платным модератором Discord Tangible с марта и инвестором в USDR еще дольше. В интервью Pingu1 сказал, что он все еще сохраняет веру.

По его словам, у сотрудников Tangible было «достаточно времени, чтобы просто раствориться в дикой природе, как это сделали многие другие команды».

Тем не менее, Pingu1 заявил, что он «понятия не имеет, как работает компания». Он хочет ясности в отношении этих обвинений, как и любой другой инвестор, на кону которого десятки тысяч долларов.

«Я понятия не имею, как работает REIT, поэтому все, что я могу сделать, это «доверять» команде, читать документы и технические описания, проверять контракты и надеяться на лучшее», — сказал Pingu1.

Donk3ynuts T готов принять финансовое регулирование, даже после того, как его ограбил Tangible.

«У вас будут как хорошие, так и плохие актеры», — сказал Donk3ynuts, добавив: «Токенизация RWA — это нечто новое, поэтому это часть развития отрасли».