• Un'indagine CoinDesk ha scoperto che il progetto Cripto Tangible, sostenuto dal settore immobiliare, aveva una relazione commerciale non dichiarata con il fratello del CEO.
• L'azienda del fratello acquistava immobili a un prezzo scontato per poi rivenderli a Tangible con ricarichi che arrivavano fino al 21%.
• Secondo i professori immobiliari del Regno Unito che hanno esaminato i risultati di CoinDesk, un simile upselling non ha giustificazione.

Un investitore noto come ZilAYO ha iniziato a individuare "segnali d'allarme" nel progetto immobiliare Cripto Tangible una settimana prima che la calamità colpisse nell'ottobre 2023.

Prima di allora, ZilAYO non aveva lamentele. Aveva investito $ 50.000 nel token di punta di Tangible, USDR, una stablecoin progettata per essere scambiata uno a uno con dollari USA.

Oltre alla stabilità, USDR prometteva rendimento e fino a quel momento aveva prodotto entrambi. Secondo la stima di ZilAYO, "degenerati coltivatori di stablecoin" come lui potrebbero spremere rendimenti del "20-80%" da USDR in parte grazie al suo supporto: immobili generatori di rendita.

Tangible aveva speso i soldi degli investitori per acquistare oltre 200 proprietà residenziali per sostenere USDR. Gli affitti degli inquilini hanno prodotto parte del rendimento. Il progetto stava crescendo rapidamente; all'inizio di ottobre 2023 Tangible si è presentata a una società di venture capital a una valutazione di quasi 100 milioni di $.

Le cose stavano andando così bene che ZilAYO si limitò a ridacchiare quando scoprì qualcosa di strano: il fratello del CEO di Tangible, Jagpal Singh, Joshvun Singh, dirigeva BMS LUNA Stacks, un'azienda che si occupava di vini pregiati, lingotti d'oro e immobili, asset che Tangible trasformava in token.

"Avevo ciecamente fiducia" che Tangible avrebbe KEEP stabile l'USDR, ha affermato ZilAYO.

Ciononostante, vendette qualche giorno dopo, avendo appreso dalla Terra-Lunadisastro che le cose positive nelle stablecoin spesso T durano a lungo.

È uscito appena in tempo.

L'11 ottobre 2023, l'equivalente di una corsa agli sportelli bancari ha prosciugato le riserve liquide dell'USDR, lasciando solo il settore immobiliare illiquido. Gli investitori sono andati nel panico; T riuscivano a ritirare i loro soldi. L'USDR è crollato da 1 a 50 centesimi.

Quello tuffarsi È ben notoMa c'è dell'altro.

Un'indagine CoinDesk ha scoperto il redditizio accordo Secret dei fratelli Singh: la società di Joshvun acquistava proprietà e le rivendeva rapidamente alle società di Jagpal (e quindi agli investitori USDR) con ricarichi a volte superiori al 20%.

CoinDesk ha esaminato centinaia di pagine di documenti, registri di prestiti nel Regno Unito, registri aziendali e catastali per scoprire l'accordo commerciale nascosto.

I registri catastali del Regno Unito suggeriscono che l'upselling ha dirottato almeno £875.590 dal tesoro dell'USDR alle società dei fratelli, ma il vero divario potrebbe essere di milioni di sterline. Gli investitori hanno pagato il prezzo; qualsiasi pagamento in eccesso è stato effettuato con denaro che avevano nascosto nel tesoro dell'USDR.

Un rappresentante di Tangible ha affermato che i ricarichi erano stati "precedentemente divulgati" e coprivano "spese operative". Il rappresentante ha rifiutato di dire dove, quando o da chi sono state divulgate queste informazioni.

In una dichiarazione, Tangible ha affermato di aver "lavorato diligentemente" per rendere gli investitori USDR interi. La società ha rifiutato di rispondere a un elenco dettagliato di domande, affermando di essere "concentrata sul processo di riscatto".

Al momento in cui andiamo in stampa, Joshvun Singh non ha risposto alla Request di commento.

Sii realistico

I sostenitori dei progetti "real world asset" (RWA), che rappresentano investimenti convenzionali come token su una blockchain, pensano che le Cripto possano pompare liquidità negli angoli più silenziosi della finanza. I token sono più facili da acquistare e vendere rispetto alle scritture di una casa. Rappresenta quell'atto con un token e... BADA BING– chiunque nel mondo può effettuarne lo scambio all’istante.

Nello stesso mese l'USDR crollò,ONE dittasi stima che gli RWA potrebbero trasformarsi in un business da 10 trilioni di dollari entro il 2030. Ma le aziende di Wall Street si muovono lentamente, seguendo ogni regolamentazione finanziaria applicabile.

Le aziende Cripto , al contrario, sono libere. Basandosi su blockchain pubbliche, stabiliscono le proprie best practice.

Tangible era in gran parte un'operazione britannica. Ma tokenizzava il settore immobiliare offshore, aggirando le normative del Regno Unito perREIT, o fondi comuni di investimento immobiliare.

Un dipendente una volta ha definito USDR un "REIT monetario" su Discord. Gli investitori hanno detto a CoinDesk che apprezzavano USDR perché pensavano che le Cripto fossero superiori alle tariffe del mercato azionario.

Le blockchain "possono darti un'idea migliore di ciò che stai realmente acquistando", ha affermato un investitore USDR noto come 1ceo.

Tuttavia, i REIT nel Regno Unito sono anche trasparenti.fornirerendiconti finanziari dettagliati agli investitori.

Nel frattempo, Tangible ha nascosto dettagli legali chiave agli investitori che hanno ripetutamente chiesto la prova della proprietà. Il Chief Marketing Officer Mike Slatkin una volta ha definito il Opinioni legale dell'azienda un "vantaggio competitivo" che era stato costoso da ottenere.

Affare di famiglia

Il 19 aprile 2023, un veicolo per scopi speciali (SPV) tangibilediretto daJagpal Singh ha acquistato una casa con due camere da letto ad Halifax, Inghilterra. Tangible ha censurato il nome del venditore inregistrazionifornito agli investitori USDR, da cui emerge che l'SPV ha pagato £ 167.782.

Per gli investitori, la proprietà sembrava un buon affare. Il suo prezzo di acquisto era inferiore a un recentevalutazionecommissionato da Tangible, che stimava che la casa potesse essere venduta a 170.000 sterline "in una transazione a condizioni di mercato".

Era un braccio corto.

Le scatole nere nascondevano la storia completa: la società di Joshvun Singh, BMS LUNA Stacks, aveva acquistato la casa per £ 138.500 il 19 aprile. La società ha immediatamente rivenduto la proprietà alla SPV di Jagpal per £ 167.782, con un ricarico del 21% nello stesso giorno.

"Un simile aumento dei prezzi nello stesso giorno, o anche in un breve lasso di tempo, T sembra giustificato da nessuna parte", ha affermato Tommaso Gabrieli, professore associato di immobiliare presso l'University College di Londra.

Le società di investimento immobiliare solitamente evitano di acquistare case con prezzi maggiorati da "parti correlate", come una società controllata dal fratello dell'amministratore delegato, ha affermato Nick Mansley, direttore esecutivo del Real Estate Research Centre dell'Università di Cambridge.

Dopo aver esaminato i ricarichi non dichiarati di Tangible, Mansley ha concluso: "Sarebbe difficile sostenere che gli interessi degli investitori siano stati messi al primo posto, come è giusto che sia".

'Markup ingiustificato'

Tangible ha nascosto i suoi ricarichi dietro registri di vendita censurati, valutazioni e commissioni selezionate con cura.

Per fare un paragone, prendiamo in considerazione la Westcott House, un edificio di 24 appartamenti a Hull, in Inghilterra.

Alla fine di giugno 2023, Tangible ha venduto NFT rappresentanti la proprietà effettiva dei 24 appartamenti aTesoro dell'USDR per 2,32 milioni di dollari in Cripto, secondo dati blockchain.

I registri parzialmente censurati spiegano la cifra: il 20 giugno, due dozzine di SPV hanno pagato 1,56 milioni di sterline per i 24 appartamenti dell'edificio. Tangible ha fissato il prezzo in dollari a 2,06 milioni di dollari. Ha aggiunto 292.042 dollari per vari, chiaramentedivulgatocommissioni. Ha fatturato la fattura finale alla tesoreria dell'USDR.

UN rapporto di valutazionepubblicato da Tangible ha affermato che i 24 appartamenti valevano 1,53 milioni di sterline al 20 giugno. Agli investitori, gli SPV sembravano aver pagato solo un premio del 2,45%, apparentemente ragionevole.

Ma Tangible nascondeva anche altre cose.

Innanzitutto, il rapporto completo del perito. Gli investitori potevano vedere la sua "valutazione di ipotesi speciale" sulla proprietà assoluta (il termine inglese per un edificio e il suo terreno) solo se i 24 contratti di locazione (contratti di locazione a lungo termine) di Westcott House fossero stati venduti a pezzetti, un processo che avrebbe potuto richiedere mesi.

In secondo luogo, l'identità del venditore: BTS TNFT LTD, una società diretta da Jagpal, è censurata dai registri di Tangible. BTS TNFT possedeva la piena proprietà di Westcott House anche dopo aver ceduto i suoi 24 contratti di locazione a Tangible SPV.

(Jagpal ha sostanzialmente venduto quei contratti di locazione a se stesso; il registro delle imprese del Regno Unito mostra che è l'unico azionista diBTS TNFT, essa stessa l'unico azionista dellaSocietà veicolo materiali.)

In terzo luogo, sebbene non sia chiaro quando BTS abbia acquistato la piena proprietà di Westcott House, tutto indica che abbia pagato 1,425 milioni di sterline poco prima di cedere i contratti di locazione a Tangible SPV per 1,56 milioni di sterline. A novembre, BTS ha valutato la piena proprietà a 1,425 milioni di sterline, secondo il registro del Regno Unito, che Gabrieli ha detto rifletteva il prezzo che aveva pagato.

Il premio del 10% "sembra un altro ingiustificato aumento di prezzo in un breve periodo di tempo", ha detto Gabrieli. "Inoltre, una proprietà assoluta dovrebbe avere una valutazione più alta di una proprietà in locazione".

Un edificio e il suo terreno dovrebbero valere più della somma dei suoi appartamenti.

Scheda finale

L'analisi di CoinDesk dei registri del catasto del Regno Unito mostra ricarichi daDi Jagpale le società di Joshvun hanno aggiunto almeno £ 875.590 al prezzo delle proprietà di Tangible.

Sebbene il registro contenga informazioni incomplete, i dati granulari pubblicati da Tangible nel 2024, dopo che aveva smesso di acquistare proprietà e molto tempo dopo il crollo dell'USDR nell'ottobre 2023, indicano che i ricarichi potrebbero essere costati 2,5 milioni di sterline.

Quella cifra è lasomma degli spread tra il "prezzo concordato" di ogni proprietà (pagato da BTS e BMS) e il suo "prezzo" (pagato da SPV tangibili). CoinDesk ha raccolto questi dati da 207 NFTche rappresentano proprietà del Regno Unito di proprietà del Tesoro dell'USDR.

"Tangible impiega un solido processo di sottoscrizione per garantire che le valutazioni immobiliari e gli accordi finali siano condotti con i più alti standard di accuratezza e integrità", afferma ora la società su unDichiarazione informativapagina chenon esistevaprima della metà del 2024.

Nonostante le sue revisioni, Tangible ha da tempo affermatoaltrove che ha ottenuto proprietà da BTS TNFT. Tale Dichiarazione informativa non fa menzione di un ricarico o della società di Joshvun.

"Io faccio solo la APE"

ONE anno dopo il crollo di USDR, gli investitori stanno ancora aspettando di riavere indietro i loro soldi. Tangible, ora nota come re.al, deve prima liquidare quasi 200 proprietà nel Regno Unito per un valore di quasi 27 milioni di sterline.

I 24 appartamenti di Westcott House sottolineano quanto possa essere difficile recuperare i costi. La società di Jagpal Singh ha venduto i contratti di locazione a prezzi superiori a quelli di mercato lo stesso giorno della valutazione, un'impresa, considerando che il rapporto prevedeva che le vendite avrebbero potuto richiedere fino a due anni.

Quanto velocemente e per quanto tempo Tangible può liquidare le sue proprietà quando non vende, in sostanza, a se stessa?

CoinDesk ha parlato con sette investitori di lunga data in USDR. Tutti tranne ONE hanno affermato che non avrebbero toccato il token se avessero saputo che Tangible stava acquistando proprietà maggiorate da entità correlate.

Le divulgazioni a posteriori T bastano, ha affermato un costruttore DeFi che ha investito 8.000 $ in USDR all'inizio del 2023 e che ha chiesto di rimanere anonimo per mantenere relazioni professionali. Prima di investire, ha eseguito la due diligence sul supporto immobiliare di USDR e ha persino chiesto la prova che Tangible possedesse ciò che sosteneva.

"La mia ipotesi come cittadino di Web3" era che Tangible avrebbe agito in modo trasparente come la blockchain su cui è costruito USDR, ha detto l'investitore. "Se ci sono commissioni, prenderai le tue commissioni e sarai trasparente al riguardo."

Altri T sono stati altrettanto prudenti. Un investitore che si fa chiamare Donk3ynuts ha detto di T aver esaminato alcun documento prima di investire "migliaia di dollari" in USDR.

"T leggo quella m*** a. Sono solo APE", ha detto Donk3ynuts.

"Nessun indizio"

Pingu1 è un moderatore pagato di Tangible's Discord da marzo e un investitore in USDR ancora più a lungo. In un'intervista, Pingu1 ha detto di avere ancora fede.

I dipendenti di Tangible hanno avuto "tutto il tempo per sparire nel nulla, come hanno fatto molti altri team", ha affermato.

Tuttavia, Pingu1 ha affermato di "non avere idea di come funzioni l'azienda". Vuole chiarezza su queste accuse, proprio come qualsiasi altro investitore con decine di migliaia di dollari in gioco.

"Non ho idea di come funzioni un REIT, quindi tutto quello che posso fare è 'fidarmi' del team, leggere i documenti e i white paper, verificare i contratti e sperare nel meglio", ha affermato Pingu1.

Donk3ynuts T è pronto ad accettare le normative finanziarie, nemmeno dopo essere stato scottato da Tangible.

"Ci saranno buoni attori, ma anche cattivi attori", ha affermato Donk3ynuts, aggiungendo: "La tokenizzazione RWA è una novità, quindi fa parte della crescita del settore".