MakerDAO на шляху зіткнення з банківськими регуляторами

Це момент пострілу для децентралізованих Фінанси, або DeFi. MakerDAO, децентралізований банк і ONE із наріжних каменів DeFi, зробив свій перший кредит "реального світу". минулого місяця. Це кредитування американців, які хочуть виправити та перевернути житлову нерухомість.

Якщо банкіри старої школи раніше T знали про децентралізовані банки, Makerновий набіг змінює це. Зараз Maker ходить у тих самих мисливських угіддях, що й не лише банківські гіганти, такі як Wells Fargo, а й Федеральна кредитна спілка A+ Остіна та тисячі інших кредитних спілок.

JP Koning, оглядач CoinDesk , працював дослідником капіталу в канадській брокерській фірмі та фінансовим автором у великому канадському банку. Він веде популярний блог Moneyness.

Жоден бізнес не є більш регульованим, ніж банківський. Поки MakerDAO обмежувався сектором блокчейнів, банківські регулятори, такі як Федеральна резервна система, могли не знати про це. Зараз вони T можуть.

Децентралізований банкінг = централізований банкінг

Wells Fargo, A+ Federal Credit Union і MakerDAO займаються чарівним банківським бізнесом. Тобто кожен з них створює депозити з нічого і позичати їх.

У випадку Wells Fargo та A+ депозити в доларах закріплюються в централізованих бухгалтерських книгах, а потім надаються клієнтам. MakerDAO робить речі BIT інакше. Він обертає депозити, деноміновані в доларах, відомі як DAI, у децентралізованому реєстрі, блокчейні Ethereum , а потім позичає їх за допомогою смарт-контрактів.

Але, окрім дрібних деталей того, як депозити зберігаються та управляються, усі три установи займаються однаковою основною діяльністю – банківською. Створіть долар, позичте його, повторіть.

З моменту заснування Maker надавав банківські послуги певній групі клієнтів: псевдонімним спекулянтам Криптовалюта . Типовий позичальник MakerDAO — це фанат Крипто , який уже вклав значні кошти в ефіру, хоче ще більше показів. Maker не вимагає перевірки кредитоспроможності чи особистих рекомендацій. Позичальнику потрібно лише надати свої токени ефіру протоколу Maker як заставу, після чого позика нових DAI видається автоматично. Спекулянт використовує позичений DAI , щоб купити додатковий ефір.

Як і будь-який банк, MakerDAO керує кредитним ризиком, контролюючи суму застави, яку клієнти повинні надати. Якщо кредит незабаром зіпсується, Maker може захистити себе, вилучивши заставу, будь то ефір або Wrapped Bitcoin, або будь-який інший Крипто на ньому список дозволених.

Ні Wells Fargo, ні A+FCU ніколи б не мріяли про те, щоб кредитувати спекулянтів монетами під псевдонімом. Таким чином, Maker ніколи не потрапляв на екрани цих традиційних банків. Банківські регулятори США також майже не звертали уваги. Немає потреби контролювати якусь дивну штуку на основі блокчейну, яка створює невидиму та аморфну ​​клієнтську базу онлайн.

Але постріли пролунали. І тепер традиційним банківським системам доведеться докласти трохи розуму, щоб з’ясувати, що задумали децентралізовані банки, такі як MakerDAO. Ось QUICK пояснення.

Анатомія децентралізованої позики в meatspace

Минулого місяця MakerDAO створив і позичив близько 500 000 доларів на DAI для фінансування житлової нерухомості в США. Власник будинку подає заявку на отримання іпотечного кредиту, використовує позичені кошти для покращення будинку, продає його та повертає позику.

New Silver, ініціатор позик на нерухомість, створив спеціальну компанію, або SPV, яка володіє правом власності на фіксовані та зворотні позики. Технології від Centrifuge, фінтех-компанії, розділяє позики на старші та молодші транші та кодує цінні папери як незамінні токени (NFT) на Ethereum. New Silver зберігає для себе молодший, більш ризикований транш, а старший транш передає Maker як заставу в обмін на свіже фінансування DAI . (Можна відстежувати фіксовані та зворотні позики тут.)

Коротка історія: ми надали кілька позик хижакам, і наш банкір, MakerDAO, фінансує їх.

Читайте також: Ви лимон, якщо купуєте Tesla за Bitcoin

Важко не помітити іронію. Криптовалюти, такі як Bitcoin і Ethereum з'явився у відповідь на обвал житлової іпотеки в 2008 році. Іпотечні кредити були розділені на канали, SPV, забезпечені боргові зобов’язання (CDO) і CDO-квадрати, оцінені кредитними рейтинговими агентствами та продані безглуздим покупцям. І тепер, через 13 років, MakerDAO працює над головним траншем іпотечного портфеля житла, сек’юритизованого SPV.

Wells Fargo, A+FCU та інші традиційні банки будуть розлючені (коли дізнаються). Вони інвестували значні суми грошей у фрахтування та відповідність вимогам. За відсутності регуляторних витрат MakerDAO, ймовірно, може їх знизити, запропонувавши фінансування за принципом фіксації та зміни за нижчою процентною ставкою.

MakerDAO T стоїть на місці. Це так націлювання 300 мільйонів доларів реальних позик до кінця цього року. Йде мова про кредитування транспортної накладної, фінансування США властивості FARM і позики до сонячні установки. Очікуйте, що більше банків, заснованих на блокчейні, почнуть копіювати Maker.

З усім цим зростанням децентралізованим банкам судилося зіткнутися з реальними банківськими регуляторами. Як буде виглядати це зіткнення?

DeFi, не надто стійкий до цензури

У США дивовижна система банківського регулювання. Федеральна резервна система, Федеральна корпорація страхування вкладів (FDIC) і Управління валютного контролера (OCC) беруть участь у регулюванні банків, а також понад 50 фінансових відомств штатів. Кредитні спілки регулюються Національною адміністрацією кредитних спілок.

ONE із них, можливо, фінансовий департамент штату, як-от Департамент фінансових послуг штату Нью-Йорк, швидше за все, надішле сповіщення банкам, що працюють на блокчейні. Якщо вони хочуть надавати банківські послуги в м’ясному просторі США, йдеться в повідомленні, вони повинні отримати банківські статути та піддатися регуляторному нагляду.

Американське банківське регулювання, ймовірно, T дуже добре пасуватиме MakerDAO – воно розроблене для банків 20-го століття з фізичними місцезнаходженнями та кредитними спеціалістами, а не для банків, які побудовані на рівні автоматизованих смарт-контрактів. Можливо, законодавці розроблять спеціальний статут блокчейн-банку. Але для цього знадобиться час, терпіння та зусилля.

Ентузіасти DeFi часто сміються над розмовами про регулювання. Вони кажуть, що будь-який банківський регулятор, який намагатиметься використовувати повноваження щодо збору смарт-контрактів і зацікавлених сторін, який називає себе MakerDAO, неминуче зазнає невдачі. Зрештою, суть використання децентралізованого протоколу полягає в тому, щоб уникнути контролю.

І певна частка правди в цьому є. Але навіть якщо банк достатньо децентралізований, щоб ігнорувати розпорядження уряду про отримання банківського статуту, є хороші шанси, що він все одно його виконає. Refuse і MakerDAO працюватимуть незаконно. Більше ніяких виправлень і переворотів. Йому доведеться повернутися до стійкої до цензури безпеки блокчейну та його відносно невеликої клієнтури псевдонімних спекулянтів Криптовалюта . Підпорядкування регулюванню означає квиток на найбільший ринок у світі: Main Street America.

Інші великі програми DeFi, такі як децентралізована біржа Uniswap або кредитний ринок Compound, незабаром можуть зіткнутися з таким же важким вибором, як MakerDAO. Вони можуть або залишитися надійно вкоріненими у своїй фінансовій зоні без правил, або отримати більшу релевантність у реальному світі, але ціною регулювання.

Читайте також: У перегонах CBDC краще бути останнім

Фінансове регулювання часто піддається критиці. Це додає витрати. Це змушує фінустанови відсікати збиткових клієнтів. Це надає перевагу діючим. Це зменшує інновації. Багато з цього правда.

З іншого боку, регулювання виникає через демократичний процес. Ми накладаємо на банки жорсткі вимоги до капіталу та коефіцієнт левериджу, тому що, опалені кредитною кризою, ми сподіваємося уникнути нової кризи. Банки, які використовують децентралізацію як засіб для обходу правил, діють недемократично.

Для захисту блокчейну Ethereum використовується значна кількість електроенергії. Це гарантує, що Ethereum і все, що на ньому побудовано, залишаються відкритими та стійкими до цензури. Але якщо такі інструменти DeFi, як MakerDAO, вирішать стати регулюваними, опір цензурі майже скасовано. Чи є сенс бути регульованим банком на дорогому та відкритому блокчейні?

Поки що MakerDAO KEEP надавати реальні кредити. Але очікуйте, що багато з цих складних проблем виникнуть у найближчі кілька років.