MakerDAO in rotta di collisione con gli enti di regolamentazione bancaria

È un momento di fuoco esploso per la Finanza decentralizzata, o DeFi. MakerDAO, una banca decentralizzata e ONE dei pilastri della DeFi, ha fatto il suo primo prestito "nel mondo reale"il mese scorso. Sta prestando denaro agli americani che vogliono sistemare e rivendere immobili residenziali.

Se i banchieri della vecchia scuola T fossero stati a conoscenza delle banche decentralizzate prima, MakerLa nuova incursione di cambia tutto. Maker sta ora calpestando gli stessi terreni di caccia non solo di colossi bancari come Wells Fargo, ma anche di A+ Federal Credit Union di Austin e migliaia di altre cooperative di credito.

JP Koning, editorialista CoinDesk , ha lavorato come ricercatore azionario presso una società di brokeraggio canadese e come scrittore finanziario presso una grande banca canadese. Gestisce il famoso blog Moneyness.

Nessun business è più regolamentato del settore bancario. Finché MakerDAO si è limitata al settore blockchain, i regolatori bancari come la Federal Reserve potevano restare all'oscuro. Ora T possono.

Banca decentralizzata = banca centralizzata

Wells Fargo, A+ Federal Credit Union e MakerDAO sono tutti impegnati nel magico business bancario. Ovvero, ognuno di loro crea depositidal nullae prestarli.

Nel caso di Wells Fargo e A+, i depositi denominati in dollari vengono istanziati su registri centralizzati e poi prestati ai clienti. MakerDAO fa le cose in modo un BIT' diverso. Avvia depositi denominati in dollari, noti come DAI, su un registro decentralizzato, la blockchain Ethereum , e poi li presta utilizzando contratti intelligenti.

Ma a parte i piccoli dettagli su come i depositi vengono conservati e gestiti, tutte e tre le istituzioni sono esattamente nella stessa attività di base: bancaria. Crea un dollaro, prestalo, ripeti.

Fin dalla sua nascita, Maker ha fornito servizi bancari a un gruppo specifico di clienti: speculatori Criptovaluta pseudonimi. Un tipico mutuatario di MakerDAO è un appassionato Cripto entusiasta che, già pesantemente investito in etere, vuole ancora più visibilità. Nessun controllo del credito o riferimento personale richiesto da Maker. Il mutuatario deve solo inviare i propri token ether al protocollo Maker come garanzia, su cui un prestito di fresco DAI viene emesso automaticamente. Lo speculatore usa i DAI presi in prestito per acquistare ether aggiuntivo.

Come ogni banca, MakerDAO gestisce il rischio di credito controllando la quantità di garanzia che i clienti devono presentare. Se un prestito sta per andare a male, Maker può proteggersi sequestrando la garanzia, che sia etere o Wrapped Bitcoin, o qualsiasi altra Cripto sul suo elenco ammissibile.

Né Wells Fargo né A+FCU sognerebbero mai di prestare denaro a speculatori di monete pseudonimi. E così Maker non è mai atterrato sugli schermi radar competitivi di quelle banche tradizionali. Anche i regolatori bancari statunitensi sono stati per lo più ignari. Non c'è bisogno di supervisionare una strana cosa blockchain che presta denaro a una base di clienti online invisibile e amorfa.

Ma sono stati sparati dei colpi. E ora la banca tradizionale dovrà dedicare un po' di cervello per capire cosa stanno combinando le banche decentralizzate come MakerDAO. Ecco una spiegazione QUICK .

Anatomia del prestito decentralizzato allo spazio reale

Il mese scorso, MakerDAO ha creato e prestato circa $ 500.000 DAI per finanziare "fix and flip" (aggiustare e rivendere) proprietà residenziali negli Stati Uniti. Un proprietario di casa richiede un mutuo, usa i fondi presi in prestito per migliorare la casa, la vende e ripaga il prestito.

New Silver, un originatore di prestiti immobiliari, ha creato uno special purpose vehicle, o SPV, che detiene la titolarità dei prestiti fix and flip. La Tecnologie di Centrifuge, una fintech, suddivide i prestiti in tranche senior e junior e codifica i titoli come token non fungibili (NFT) su Ethereum. New Silver mantiene per sé la tranche junior, più rischiosa, e invia la tranche senior a Maker come garanzia in cambio di un nuovo finanziamento DAI . (I prestiti fix and flip possono essere monitorati Qui)

In breve: abbiamo concesso alcuni prestiti a investitori immobiliari e la nostra banca, MakerDAO, li sta finanziando.

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È difficile non cogliere l'ironia. Le criptovalute comeBitcoin e Ethereum è emerso in risposta all'implosione dei mutui residenziali del 2008. I mutui erano stati tagliati e sminuzzati in conduit, SPV, obbligazioni di debito collateralizzate (CDO) e CDO-squared, classificati dalle agenzie di rating del credito e venduti ad acquirenti senza cervello. E ora, 13 anni dopo, MakerDAO sta armeggiando con la tranche senior di un portafoglio di mutui residenziali cartolarizzato da SPV.

Wells Fargo, A+FCU e altre banche tradizionali saranno furiosi (quando lo scopriranno). Hanno investito ingenti somme di denaro in chartering e conformità. Senza costi normativi, MakerDAO può probabilmente indebolirli offrendo finanziamenti fix-and-flip a un tasso di interesse più basso.

MakerDAO T è fermo. È mirato300 milioni di dollari in prestiti reali entro la fine dell'anno. Si parla diprestito fatture trasporto merci, finanziamento degli Stati Unitiproprietà FARMe prestiti aimpianti solariCi si aspetta che sempre più banche basate sulla blockchain inizino a copiare Maker.

Con tutta questa crescita, le banche decentralizzate sono destinate a scontrarsi con i regolatori bancari del mondo reale. Come sarà questa collisione?

DeFi, non così resistente alla censura

Gli Stati Uniti hanno un sistema sconcertante di regolamentazione bancaria. La Federal Reserve, la Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) e l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) sono tutti coinvolti nella regolamentazione delle banche, così come più di 50 dipartimenti finanziari statali. Le cooperative di credito sono regolamentate dalla National Credit Union Administration.

ONE di questi, forse un dipartimento finanziario statale come il New York State Department of Financial Services, probabilmente invierà una notifica alle banche basate su blockchain. Se vogliono fornire servizi bancari nello spazio reale degli Stati Uniti, l'avviso dirà che devono ottenere le licenze bancarie e sottoporsi alla supervisione normativa.

La regolamentazione bancaria americana probabilmente T si adatterà molto bene a MakerDAO: è progettata per le banche del XX secolo con sedi fisiche e funzionari dei prestiti, non per le banche che sono costruite su uno strato di smart contract automatizzati. Forse i legislatori escogiteranno uno speciale statuto bancario blockchain. Ma ciò richiederà tempo, impegno e pazienza.

Gli appassionati di DeFi spesso ridono quando si parla di regolamentazione. Qualsiasi regolatore bancario che tenti di esercitare autorità sulla raccolta di smart contract e stakeholder che si autodefinisca MakerDAO fallirà inevitabilmente, dicono. Dopotutto, l'intero scopo di essere su un protocollo decentralizzato è evitare di essere controllati.

E c'è sicuramente del vero in questo. Ma anche se una banca è abbastanza decentralizzata da ignorare un ordine governativo per ottenere una licenza bancaria, ci sono buone probabilità che si adeguerebbe comunque. Refuse e MakerDAO opererebbero illegalmente. Niente più aggiustamenti e capovolgimenti. Dovrebbe ritirarsi nella sicurezza resistente alla censura della blockchain e della sua clientela relativamente piccola di speculatori Criptovaluta pseudonimi. Sottomettersi alla regolamentazione significa un biglietto per il più grande mercato del mondo: Main Street America.

Altre grandi applicazioni DeFi come l'exchange decentralizzato Uniswap o il mercato dei prestiti Compound potrebbero presto trovarsi di fronte allo stesso tipo di scelta difficile di MakerDAO. Possono restare saldamente radicate nella loro zona finanziaria senza regole o ottenere maggiore rilevanza nel mondo reale, ma al prezzo della regolamentazione.

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La regolamentazione finanziaria è spesso criticata. Aggiunge costi. Costringe le istituzioni finanziarie a tagliare fuori i clienti non redditizi. Favorisce gli operatori storici. Riduce l'innovazione. Molto di ciò è vero.

D'altro canto, la regolamentazione emerge attraverso un processo democratico. Imponiamo onerosi requisiti di capitale e coefficienti di leva finanziaria alle banche, perché bruciati dalla crisi del credito, speriamo di evitare un'altra crisi. Le banche che usano la decentralizzazione come mezzo per eludere le regole stanno agendo in modo antidemocratico.

Si stanno utilizzando notevoli quantità di elettricità per proteggere la blockchain Ethereum . Ciò garantisce che Ethereum e tutto ciò che è costruito su di essa rimanga aperto e resistente alla censura. Ma se strumenti DeFi come MakerDAO scelgono di essere regolamentati, la resistenza alla censura viene praticamente annullata. C'è un motivo per essere una banca regolamentata su una blockchain costosa e aperta?

Per ora, MakerDAO KEEP a spingere verso prestiti nel mondo reale. Ma aspettatevi che molti di questi problemi complicati emergano nei prossimi anni.