MakerDAO на пути к столкновению с банковскими регуляторами

Это решающий момент для децентрализованных Финансы, или DeFi. MakerDAO, децентрализованный банк и ONE из краеугольных камней DeFi, сделал свой первый кредит "реальный мир"в прошлом месяце. Это кредитование американцев, которые хотят отремонтировать и перепродать жилую недвижимость.

Если бы банкиры старой школы T знали о децентрализованных банках раньше, MakerНовый набег меняет это. Теперь Maker ступает на те же охотничьи угодья, что и не только банковские гиганты, такие как Wells Fargo, но и A+ Federal Credit Union of Austin и тысячи других кредитных союзов.

JP Koning, обозреватель CoinDesk , работал исследователем акций в канадской брокерской фирме и финансовым писателем в крупном канадском банке. Он ведет популярный блог Moneyness.

Ни один бизнес не регулируется так, как банковское дело. Пока MakerDAO ограничивался сектором блокчейна, банковские регуляторы, такие как Федеральный резерв, могли оставаться в неведении. Теперь они T могут.

Децентрализованный банкинг = централизованный банкинг

Wells Fargo, A+ Federal Credit Union и MakerDAO — все они занимаются магическим банковским бизнесом. То есть, каждый из них создает депозитыиз ничегои одалживать их.

В случае Wells Fargo и A+ долларовые депозиты создаются в централизованных реестрах, а затем выдаются клиентам. MakerDAO делает все BIT по-другому. Он раскручивает долларовые депозиты, известные как DAI, в децентрализованном реестре, блокчейне Ethereum , а затем предоставляет их взаймы с использованием смарт-контрактов.

Но, за исключением мелких деталей того, как хранятся и управляются депозиты, все три учреждения занимаются одним и тем же базовым бизнесом — банковским делом. Создай доллар, одолжи его, повтори.

С момента своего создания Maker предоставлял банковские услуги определенной группе клиентов: псевдонимным Криптовалюта спекулянтам. Типичный заемщик MakerDAO — это фанатичный Криптo фанат, который уже вложил значительные средства в эфир, хочет еще больше раскрытия информации. Никаких проверок кредитоспособности или личных рекомендаций, требуемых Maker. Заемщику нужно только предоставить свои токены эфира в протокол Maker в качестве залога, на основании которого предоставляется кредит в размере DAI автоматически выпускается. Спекулянт использует заимствованные DAI для покупки дополнительного эфира.

Как и любой банк, MakerDAO управляет кредитным риском, контролируя размер залога, который должны предоставить клиенты. Если кредит вот-вот станет плохим, Maker может защитить себя, конфисковав залог, будь то эфир или Wrapped Bitcoin, или любой другой Криптo на его допустимый список.

Ни Wells Fargo, ни A+FCU никогда не мечтали о кредитовании псевдонимных спекулянтов монетами. И поэтому Maker никогда не попадал на конкурентные радары этих традиционных банков. Американские банковские регуляторы тоже в основном не обращали на это внимания. Нет нужды контролировать какую-то странную блокчейн-вещь, которая кредитует невидимую и аморфную онлайн-клиентскую базу.

Но выстрелы уже прозвучали. И теперь традиционному банкингу придется направить мозговую мощь на то, чтобы выяснить, что задумали децентрализованные банки, такие как MakerDAO. Вот QUICK объяснение.

Анатомия децентрализованного кредита в мясном пространстве

В прошлом месяце MakerDAO создал и одолжил около $500 000 DAI для финансирования «ремонта и перепродажи» жилых объектов в США. Домовладелец подает заявку на ипотеку, использует заемные средства для улучшения дома, продает его и выплачивает кредит.

New Silver, создатель кредитов на недвижимость, создал специальное целевое предприятие, или SPV, которое владеет правом собственности на фиксированные и флип-кредиты. Технологии от Centrifuge, финтеха, делит кредиты на старшие и младшие транши и кодирует ценные бумаги как невзаимозаменяемые токены (NFT) на Ethereum. New Silver оставляет себе младший, более рискованный транш и представляет старший транш Maker в качестве обеспечения в обмен на новое финансирование DAI . (Фиксированные и флип-кредиты можно отслеживать здесь.)

Короткая история: мы выдали несколько кредитов спекулянтам, а наш банкир MakerDAO финансирует их.

Читать дальше: Вы — лимон, если покупаете Tesla за Bitcoin

Трудно не заметить иронию. Криптовалюты, такие какBitcoin и Ethereum появился в ответ на крах ипотечного жилищного кредитования в 2008 году. Ипотечные кредиты были нарезаны и раздроблены на каналы, SPV, обеспеченные долговые обязательства (CDO) и CDO-квадраты, оценены кредитными рейтинговыми агентствами и проданы бестолковым покупателям. И теперь, 13 лет спустя, MakerDAO возится со старшим траншем портфеля ипотечных жилищных кредитов, секьюритизированных SPV.

Wells Fargo, A+FCU и другие традиционные банки будут в ярости (когда узнают). Они вложили значительные суммы денег в устав и соответствие требованиям. При отсутствии регуляторных издержек MakerDAO, вероятно, может подорвать их, предлагая финансирование по принципу «фикс-и-переворачивай» с более низкой процентной ставкой.

MakerDAO T стоит на месте. Он нацеливание$300 миллионов реальных кредитов к концу этого года. Говорят окредитование счетов-фактур на грузоперевозки, финансирование СШАFARM недвижимостьи кредитысолнечные установки. Ожидается, что больше банков, работающих на основе блокчейна, начнут копировать Maker.

При всем этом росте децентрализованные банки обречены на столкновение с реальными банковскими регуляторами. Как будет выглядеть это столкновение?

DeFi, не очень устойчивый к цензуре

В США действует запутанная система банковского регулирования. Федеральный резерв, Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) и Управление контролера денежного обращения (OCC) участвуют в регулировании банков, как и более 50 государственных финансовых департаментов. Кредитные союзы регулируются Национальной администрацией кредитных союзов.

ONE из них, возможно, государственный финансовый департамент, например, Департамент финансовых услуг штата Нью-Йорк, вероятно, отправит уведомление банкам, работающим на блокчейне. Если они хотят предоставлять банковские услуги в мясном пространстве США, в уведомлении будет сказано, что они должны получить банковские уставы и подчиниться регулирующему надзору.

Американское банковское регулирование, вероятно, T очень хорошо подойдет MakerDAO — оно разработано для банков 20-го века с физическими филиалами и кредитными инспекторами, а не для банков, которые построены на уровне автоматизированных смарт-контрактов. Возможно, законодатели разработают специальный устав блокчейн-банка. Но это потребует времени, участия и терпения.

Энтузиасты DeFi часто смеются над разговорами о регулировании. Любой банковский регулятор, который попытается осуществлять власть над набором смарт-контрактов и заинтересованных сторон, называющий себя MakerDAO, неизбежно потерпит неудачу, говорят они. В конце концов, весь смысл использования децентрализованного протокола заключается в том, чтобы избежать контроля.

И в этом, безусловно, есть доля правды. Но даже если банк достаточно децентрализован, чтобы игнорировать правительственный приказ о получении банковского устава, есть большая вероятность, что он все равно подчинится. Откажитесь, и MakerDAO будет работать незаконно. Больше никаких исправлений и переворотов. Ему придется вернуться к цензуроустойчивой безопасности блокчейна и его относительно небольшой клиентуре псевдонимных Криптовалюта спекулянтов. Подчинение регулированию означает билет на крупнейший рынок в мире: Main Street America.

Другие крупные приложения DeFi, такие как децентрализованная биржа Uniswap или кредитный рынок Compound, вскоре могут столкнуться с таким же сложным выбором, как MakerDAO. Они могут либо остаться в безопасности в своей свободной от правил финансовой зоне, либо получить большую релевантность для реального мира, но ценой регулирования.

Читать дальше: В гонке CBDC лучше быть последним

Финансовое регулирование часто критикуют. Оно увеличивает издержки. Оно заставляет финансовые учреждения отсекать невыгодных клиентов. Оно благоприятствует действующим лицам. Оно снижает инновации. Во многом это правда.

С другой стороны, регулирование возникает через демократический процесс. Мы накладываем обременительные требования к капиталу и коэффициенты левериджа на банки, потому что, обжегшись на кредитном кризисе, мы надеемся избежать еще одного кризиса. Банки, которые используют децентрализацию как способ обойти правила, действуют недемократично.

Значительные объемы электроэнергии используются для защиты блокчейна Ethereum . Это гарантирует, что Ethereum и все, что на нем построено, останется открытым и устойчивым к цензуре. Но если инструменты DeFi, такие как MakerDAO, решат стать регулируемыми, устойчивость к цензуре практически отменяется. Есть ли смысл быть регулируемым банком на дорогом и открытом блокчейне?

На данный момент MakerDAO KEEP продвигаться в реальные кредиты. Но ожидайте, что многие из этих сложных проблем всплывут в ближайшие несколько лет.