MakerDAO em rota de colisão com reguladores bancários

É um momento de tiros para as Finanças descentralizadas, ou DeFi. MakerDAO, um banco descentralizado e um dos pilares do DeFi, fez seu primeiro empréstimo "mundo real"mês passado. Está emprestando para americanos que querem consertar e vender imóveis residenciais.

Se os banqueiros da velha guarda T conheciam os bancos descentralizados antes, MakerA nova investida da muda isso. A Maker agora está pisando nos mesmos campos de caça não apenas de gigantes bancários como o Wells Fargo, mas também da A+ Federal Credit Union of Austin e milhares de outras cooperativas de crédito.

JP Koning, colunista da CoinDesk , trabalhou como pesquisador de ações em uma corretora canadense e como escritor financeiro em um grande banco canadense. Ele comanda o popular blog Moneyness.

Nenhum negócio é mais regulado do que o bancário. Enquanto a MakerDAO se limitasse ao setor de blockchain, reguladores bancários como o Federal Reserve poderiam ficar desavisados. Eles T podem agora.

Banco descentralizado = banco centralizado

Wells Fargo, A+ Federal Credit Union e MakerDAO estão todos envolvidos no negócio mágico de serviços bancários. Ou seja, cada um deles cria depósitosdo nadae emprestá-los.

No caso do Wells Fargo e do A+, depósitos denominados em dólares são instanciados em livros-razão centralizados e então emprestados aos clientes. O MakerDAO faz as coisas de forma um BIT diferente. Ele gera depósitos denominados em dólares, conhecidos como DAI, em um livro-razão descentralizado, o blockchain Ethereum , e então os empresta usando contratos inteligentes.

Mas, além dos pequenos detalhes de como os depósitos são armazenados e gerenciados, todas as três instituições estão no mesmo negócio básico – bancário. Crie um dólar, empreste-o, repita.

Desde o seu início, a Maker tem fornecido serviços bancários a um conjunto específico de clientes: especuladores de Criptomoeda pseudônimos. Um típico tomador de empréstimo da MakerDAO é um fã de Cripto entusiasmado que, já fortemente investido em éter, quer ainda mais exposição. Nenhuma verificação de crédito ou referências pessoais exigidas pelo Maker. O mutuário precisa apenas enviar seus tokens ether ao protocolo Maker como garantia, sobre o qual um empréstimo de novo DAI é emitido automaticamente. O especulador usa DAI emprestado para comprar ether adicional.

Como qualquer banco, o MakerDAO gerencia o risco de crédito controlando a quantidade de garantia que os clientes devem enviar. Se um empréstimo estiver prestes a dar errado, o Maker pode se proteger apreendendo a garantia, seja ela ether ou Wrapped Bitcoin, ou qualquer outro ativo Cripto em seu lista permitida.

Nem o Wells Fargo nem o A+FCU jamais sonhariam em emprestar para especuladores de moedas pseudônimos. E assim o Maker nunca chegou aos radares competitivos desses bancos tradicionais. Os reguladores bancários dos EUA também têm sido, em sua maioria, alheios. Não há necessidade de supervisionar alguma coisa estranha de blockchain que empresta para uma base de clientes on-line invisível e amorfa.

Mas tiros foram disparados. E agora o sistema bancário tradicional vai ter que dedicar algum poder cerebral para descobrir o que os bancos descentralizados como o MakerDAO estão fazendo. Aqui vai uma explicação QUICK .

Anatomia do empréstimo descentralizado para o meatspace

No mês passado, a MakerDAO criou e emprestou cerca de $500.000 DAI para financiar propriedades residenciais “consertadas e reviradas” nos EUA. Um proprietário solicita uma hipoteca, usa os fundos emprestados para melhorar a casa, vende-a e paga o empréstimo de volta.

A New Silver, uma originadora de empréstimos imobiliários, criou um veículo de propósito especial, ou SPV, que detém o título dos empréstimos de correção e reversão. A Tecnologia da Centrifuge, uma fintech, divide os empréstimos em tranches sênior e júnior e codifica os títulos como tokens não fungíveis (NFTs) no Ethereum. A New Silver mantém a tranche júnior, mais arriscada, para si mesma e envia a tranche sênior para a Maker como garantia em troca de novo financiamento DAI . (Os empréstimos de correção e reversão podem ser monitorados aqui.)

História mais curta: Fizemos alguns empréstimos para investidores imobiliários e nosso banqueiro, MakerDAO, está os financiando.

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É difícil não perceber a ironia. Criptomoedas comoBitcoin e o Ethereum surgiu em resposta à implosão das hipotecas residenciais de 2008. As hipotecas foram fatiadas e cortadas em conduítes, SPVs, obrigações de dívida colateralizadas (CDOs) e CDO-quadrados, classificadas por agências de classificação de crédito e vendidas a compradores insensatos. E agora, 13 anos depois, a MakerDAO está mexendo com a tranche sênior de um portfólio de hipotecas residenciais securitizadas por SPV.

Wells Fargo, A+FCU e outros bancos tradicionais ficarão furiosos (quando descobrirem). Eles investiram quantias significativas de dinheiro em licenciamento e conformidade. Sem custos regulatórios, a MakerDAO provavelmente pode prejudicá-los oferecendo financiamento fix-and-flip a uma taxa de juros mais baixa.

O MakerDAO T está parado. Ele está segmentaçãoUS$ 300 milhões em empréstimos do mundo real até o final deste ano. Fala-se deempréstimo de fatura de frete, financiamento dos EUA.propriedades FARMe empréstimos parainstalações solares. Espere que mais bancos baseados em blockchain comecem a copiar o Maker.

Com todo esse crescimento, os bancos descentralizados estão destinados a colidir com reguladores bancários do mundo real. Como será essa colisão?

DeFi, não tão resistente à censura

Os EUA têm um sistema desconcertante de regulamentação bancária. O Federal Reserve, a Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) e o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) estão todos envolvidos na regulamentação de bancos, assim como mais de 50 departamentos financeiros estaduais. As cooperativas de crédito são reguladas pela National Credit Union Administration.

Um deles, talvez um departamento financeiro estadual como o New York State Department of Financial Services, provavelmente enviará uma notificação aos bancos baseados em blockchain. Se eles quiserem fornecer serviços bancários no meatspace dos EUA, o aviso dirá que eles devem obter licenças bancárias e se submeter à supervisão regulatória.

A regulamentação bancária dos EUA provavelmente T se encaixará muito bem no MakerDAO – ela foi projetada para bancos do século XX com localizações físicas e agentes de empréstimo, não bancos que são construídos em uma camada de contratos inteligentes automatizados. Talvez os legisladores elaborem um estatuto bancário especial de blockchain. Mas isso levará tempo, engajamento e paciência.

Entusiastas do DeFi frequentemente riem da conversa sobre regulamentação. Qualquer regulador bancário que tente exercer autoridade sobre a coleta de contratos inteligentes e partes interessadas que se autodenomine MakerDAO irá inevitavelmente falhar, eles dizem. O objetivo de estar em um protocolo descentralizado, afinal, é evitar ser controlado.

E certamente há alguma verdade nisso. Mas mesmo que um banco seja descentralizado o suficiente para ignorar uma ordem do governo para obter uma autorização bancária, há uma boa chance de que ele cumpra de qualquer maneira. A Refuse e a MakerDAO estariam operando ilegalmente. Chega de consertos e inversões. Teria que recuar para a segurança resistente à censura do blockchain e sua clientela relativamente pequena de especuladores de Criptomoeda pseudônimos. Submeter-se à regulamentação significa uma passagem para o maior mercado do mundo: Main Street America.

Outros grandes aplicativos DeFi, como a exchange descentralizada Uniswap ou o mercado de empréstimos Compound, podem em breve enfrentar o mesmo tipo de escolha difícil que a MakerDAO. Eles podem permanecer firmemente enraizados em sua zona financeira livre de regras ou obter mais relevância no mundo real, mas ao preço da regulamentação.

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A regulamentação financeira é frequentemente criticada. Ela acrescenta custos. Ela força as instituições financeiras a cortar clientes não lucrativos. Ela favorece os titulares. Ela reduz a inovação. Muito disso é verdade.

Por outro lado, a regulamentação surge por meio de um processo democrático. Impomos requisitos de capital onerosos e índices de alavancagem aos bancos, porque queimados pela crise de crédito, esperamos evitar outra crise. Os bancos que usam a descentralização como um meio para fugir das regras estão agindo de forma antidemocrática.

Quantidades significativas de eletricidade estão sendo usadas para proteger o blockchain Ethereum . Isso garante que o Ethereum, e tudo construído nele, permaneça aberto e resistente à censura. Mas se ferramentas DeFi como MakerDAO escolherem se tornar regulamentadas, a resistência à censura é praticamente cancelada. Há algum sentido em ser um banco regulamentado em um blockchain caro e aberto?

Por enquanto, a MakerDAO KEEP a investir em empréstimos do mundo real. Mas espere que muitas dessas questões complicadas surjam nos próximos anos.