Якщо Крипто є чимось схожим на інструменти з фіксованим доходом, їй знадобиться товстіший підручник

Джефф Дорман, оглядач CoinDesk , є головним інвестиційним директором Arca, де він очолює інвестиційний комітет і відповідає за розмір портфеля та управління ризиками. Він має понад 17 років досвіду торгівлі та управління активами в таких компаніях, як Merrill Lynch і Citadel Securities.

Дуже мало людей можуть претендувати на повне розуміння Bitcoin зі стрибка. Більшість починають як скептики, потім через кілька місяців деякі стають BIT більш відкритими (хоча все ще збентежені), а потім зрештою піддаються Печера Платона, з’явившись роками пізніше як освічені та пристрасні усиновлювачі та євангелісти. Зрозуміти філософські, економічні та психологічні нюанси найбільшого у світі цифрового активу – непроста справа.

І це просто Bitcoin. Що відбувається, коли хтось занурюється в решту непрозорого світу інвестування цифрових активів?

Дивіться також: Джефф Дорман - Крипто потребує моделі раціонального інвестування

Термін «Криптовалюта» є неправильним. Хоча деякі вибрані фактично є «валютами», ця широка назва насправді недостатньо широка. «Криптовалюта» означає дуже просту конструкцію, де кожною валютою можна торгувати однорангово за відкритим протоколом як засіб обміну. Але сьогодні ми маємо більш складну екосистему цифрових активів. Більшість сучасних цифрових активів мають унікальні набори властивостей і тому вимагають різних методів аналізу та розуміння. Ми пройшли довгий шлях від тих днів, коли ми аналізували кожне використання «Криптовалюта». MV=PQ, монетаристська теорія, відповідно до якої, якщо пропозиція грошей зростає, економічна активність зростатиме (де M — пропозиція грошей, V — швидкість, P — ціна товарів і послуг, а Q — кількість товарів і послуг).

Сьогоднішній всесвіт цифрових активів схожий на ринок цінних паперів з фіксованим доходом. Більшість людей розуміють основну концепцію боргу та можуть пояснити, що таке BOND , але «Довідник цінних паперів з фіксованим доходом", написана Френком Фабоцці, має понад 1300 сторінок! Очевидно, що на ринку BOND є щось більше, ніж просто купонні виплати та погашення основної суми. Цю "Біблію фіксованого доходу" потрібно прочитати всім, хто починає свою подорож з фіксованим доходом.

У книзі розглядаються облігації з різними строками погашення, різними купонами та різними ковенантами. У ньому розглядаються різні типи емітентів (державні, муніципальні, інвестиційного рівня, високоприбуткові, проблемні, забезпечені активами ETC) і розрізняються характеристики BOND (з можливістю відкликання, з можливістю погашення, конвертовані, поглинаючі, облігації з варантами ETC). У ньому обговорюються важливі концепції оцінки, такі як тривалість і опуклість, і вводиться «математика BOND » та значення відшкодування. Зрозуміло, що інвестиційна структура «ONE розміру для всіх» не буде розумною для такої складної теми.

З часом, як і з фіксованим доходом, учасники цифрових активів почнуть спеціалізуватися.

Подібним чином, екосистема цифрових активів еволюціонувала з перших днів простих однорідних «валют» до екосистеми, яка тепер гідна власного довгого пояснювального посібника. Тепер ми можемо інвестувати та використовувати цифрові активи, випущені безликими організаціями, децентралізованими проектами, корпораціями цифрових активів, традиційними некриптокомпаніями, окремими особами та майбутніми урядами. Інвестиційні інструменти складаються з SAFT, приватних токенів, публічних токенів, DAO, а також цифрових боргових і фондових інструментів. Ми токенізували час, прогнози, токени кошика та NFT. Деякі цифрові активи є справжніми корисними маркерами, призначеними для цільового використання на певній платформі. Інші — це токени квазіакціонерного капіталу/квазікорисності з функціями амортизації, дивідендів або механізмів викупу/спалення. І, звісно, ​​з часом нам знадобиться цілий розділ, присвячений токенам безпеки, які ONE дня будуть більше схожі на прості фінансові інструменти.

Аналіз нарахування вартості для цих цифрових активів вимагає поєднання традиційних методів Фінанси оцінки (наприклад, співвідношення P/E) з механізмами розробки токенів, призначеними для активної участі в мережі. Наприклад, зростання в загальне заблоковане значення (TVL) для токенів DeFi (збільшення в десять разів до 1 мільярда доларів США трохи більше ніж за рік) демонструє, що використання високих винагород за ставки (інфляція) для зменшення швидкості та флоату потенційно може створити довгострокове упередження для власників і збільшити витрати на запозичення, ускладнюючи коротку позицію токена. На додаток до інфляційних винагород, ці перші користувачі надають заставу пулу ставок і отримують прибуток на основі комісій за транзакції, які генерує платформа, що знову ж таки піддається традиційному аналізу грошових FLOW .

Ми ледь подряпали поверхню, і, ймовірно, ми вже були б на сторінці 100.

Дивіться також: Джефф Дорман - Що я дізнався, коли вперше втратив мільйон доларів

Існує безліч проблем, які стримують відомих інвесторів від входу в простір цифрових активів, але використання належного наративу та встановлення більш реалістичних очікувань може допомогти інвесторам краще зрозуміти, як переглядати та аналізувати цей новий клас активів. З часом, як і у випадку з фіксованим доходом, учасники цифрових активів почнуть спеціалізуватися. Інвестори з певними унікальними навичками та інвестиційними цілями почнуть зосереджуватися на підмножинах ринку, які їм найбільше подобаються або найкраще відповідають їхнім цілям.

Простір цифрових активів новий, інший і все ще значною мірою неправильно зрозумілий. Але так само діють усі нові класи активів і продукти, коли вони вводяться. Від високоприбуткові облігації щоб кредитувати дефолтні свопи для біржових фондів, кожен новий фінансовий продукт починався повільно, перш ніж стати широко зрозумілими продуктами для інвестування. T дивуйтеся, якщо ONE разу великий брокер-дилер матиме окремі майданчики для майнінгу/стейкінгу, торгівлі NFT [незамінними токенами] та андеррайтингу токенів безпеки.

І я б очікував, що дуже товсту книгу (швидше за все в цифровій формі) потрібно буде прочитати, перш ніж когось пустять на підлогу.