Se le Cripto sono come il reddito fisso, avranno bisogno di un libro di testo più corposo

Jeff Dorman, editorialista CoinDesk , è Chief Investment Officer presso Arca, dove dirige il comitato di investimento ed è responsabile del dimensionamento del portafoglio e della gestione del rischio. Ha più di 17 anni di esperienza nel trading e nella gestione patrimoniale presso aziende tra cui Merrill Lynch e Citadel Securities.

Sono davvero poche le persone che possono affermare di averne compreso appienoBitcoin dal salto. La maggior parte inizia come scettico, poi dopo qualche mese alcuni diventano un BIT' più aperti mentalmente (anche se ancora confusi), e poi alla fine soccombono a La caverna di Platone, emersi anni dopo come adottanti ed evangelisti colti e appassionati. Non è un'impresa da poco cogliere le sfumature filosofiche, economiche e psicologiche del più grande asset digitale del mondo.

E questo è solo Bitcoin. Cosa succede quando qualcuno si tuffa nel resto dell'opaco mondo degli investimenti in asset digitali?

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Il termine "Criptovaluta" è un termine improprio. Mentre alcune selezionate sono in effetti "valute", questa etichetta ampia in realtà non è abbastanza ampia. "Criptovaluta" implica una struttura molto semplice in cui ogni valuta può essere scambiata peer-to-peer su un protocollo aperto come mezzo di scambio. Ma oggi abbiamo un ecosistema di asset digitali più complesso. La maggior parte degli asset digitali odierni ha set unici di proprietà e quindi richiede diversi metodi di analisi e comprensione. Abbiamo fatto molta strada dai giorni in cui analizzavamo ogni "Criptovaluta" utilizzando MV=QP, una teoria monetarista secondo cui se aumenta l'offerta di moneta, aumenta anche l'attività economica (dove M è l'offerta di moneta, V è la velocità, P è il prezzo di beni e servizi e Q è la quantità di beni e servizi).

L'universo degli asset digitali odierni è simile al mercato del reddito fisso. La maggior parte delle persone comprende il concetto di base del debito e sa spiegare cos'è BOND , ma il "Manuale dei titoli a reddito fisso" scritto da Frank Fabozzi è lungo oltre 1.300 pagine! Chiaramente, il mercato BOND non si limita solo ai pagamenti delle cedole e al rimborso del capitale. Questa "bibbia del reddito fisso" è una lettura obbligatoria per chiunque inizi il proprio percorso nel reddito fisso.

Il libro discute obbligazioni con scadenze diverse, cedole diverse e patti diversi. Discute diverse tipologie di emittenti (governativi, municipali, investment grade, high-yield, distressed, asset-backed, ETC.) e distingue tra le caratteristiche BOND (callable, put-able, convertibili, sinker, obbligazioni con warrant, ETC.). Discute importanti concetti di valutazione come duration e convessità e introduce la "matematica BOND " e i valori di recupero. Chiaramente un quadro di investimento "ONE size fits all" non sarebbe prudente per un argomento così complesso.

Col tempo, come nel caso del reddito fisso, gli investitori in asset digitali inizieranno a specializzarsi.

Allo stesso modo, l'ecosistema delle risorse digitali si è evoluto dai primi giorni di semplici "valute" omogenee a un ecosistema ora degno di un suo lungo manuale esplicativo. Ora possiamo investire e utilizzare risorse digitali emesse da entità senza volto, progetti decentralizzati, società di risorse digitali, società tradizionali non crittografiche, individui e futuri governi. I veicoli di investimento sono costituiti da SAFT, token privati, token pubblici, DAO e strumenti di debito e azioni digitali. Abbiamo tokenizzato il tempo, le previsioni, i token di paniere e gli NFT. Alcune risorse digitali sono veri e propri token di utilità pensati per un caso d'uso mirato su una piattaforma specifica. Altri sono token quasi azionari/quasi di utilità con funzionalità di ammortamento, dividendi o meccanismi di riacquisto/bruciatura. E, naturalmente, alla fine avremo bisogno di un intero capitolo dedicato ai token di sicurezza, che ONE giorno assomiglieranno di più a semplici strumenti finanziari.

L'analisi dell'accumulo di valore per queste risorse digitali richiede la combinazione di tecniche di valutazione Finanza tradizionali (come un rapporto P/E) con meccanismi di progettazione di token volti a guidare la partecipazione attiva alla rete. Ad esempio, la crescita nel valore totale bloccato (TVL) per i token DeFi (aumentati di dieci volte fino a 1 miliardo di $ in poco più di un anno) dimostra che usare ricompense di staking elevate (inflazione) per ridurre la velocità e il float ha il potenziale di creare un bias di long per i detentori e aumenta i costi di prestito, rendendo difficile lo short del token. Oltre alle ricompense inflazionistiche, questi primi utilizzatori stanno fornendo garanzie al pool di staking e guadagnando rendimento in base alle commissioni di transazione che la piattaforma sta generando, il che, ancora una volta, si presta all'analisi tradizionale FLOW cassa.

Abbiamo appena scalfito la superficie e probabilmente saremmo già a pagina 100.

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Ci sono una miriade di problemi che impediscono agli investitori affermati di entrare nel settore degli asset digitali, ma usare una narrazione appropriata e stabilire aspettative più realistiche può aiutare gli investitori a capire meglio come visualizzare e analizzare questa nuova classe di asset. Nel tempo, come nel caso del reddito fisso, i partecipanti agli asset digitali inizieranno a specializzarsi. Gli investitori con determinati set di competenze e obiettivi di investimento unici inizieranno a concentrarsi sui sottoinsiemi del mercato che più li attraggono o che meglio si adattano ai loro obiettivi.

Lo spazio degli asset digitali è nuovo, diverso e ancora ampiamente frainteso. Ma lo sono anche tutte le nuove classi di asset e prodotti quando vengono introdotti. Daobbligazioni ad alto rendimento ai credit default swap agli exchange-traded funds, ogni nuovo prodotto finanziario è partito lentamente prima di diventare un prodotto ampiamente compreso e investibile. T sorprendetevi se ONE giorno un grande broker-dealer avrà piani separati per mining/staking, trading di NFT [token non fungibili] e sottoscrizione di token di sicurezza.

E mi aspetterei che un libro molto spesso (molto probabilmente in formato digitale) fosse una lettura obbligatoria prima che chiunque possa accedere alla sala.